股指

【市场要闻】　

1、新华社受权播发全国人大常委会工作报告。报告要求抓紧研究数字经济、互联网金融、人工智能、大数据、云计算等新技术新应用领域相关法律制度，以法治促进和保障新业态、新模式健康发展。加快推进涉外领域立法，围绕反制裁、反干涉、反制长臂管辖等，充实应对挑战、防范风险的法律“工具箱”，推动形成系统完备的涉外法律法规体系。

2、财政部关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告：2021年积极的财政政策要提质增效、更可持续；重点包括保持适度支出强度，加大资金统筹力度，强化四本预算衔接，今年全国一般公共预算支出安排超过25万亿元，增长1.8%等。

3、发改委关于2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年国民经济和社会发展计划草案的报告：2021年经济社会发展主要预期目标包括，国内生产总值增长6%以上；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右；粮食产量保持在1.3万亿斤以上。

4、美国财长耶伦：经济刺激法案的规模对于解决问题是合适的，希望看到美国明年恢复充分就业；美国的通胀风险较小，而且是可管理的，部分价格将会如预期的那样上涨；需要让赤字在长期内可持续。

【观点】

欧美二次疫情缓和，美国新刺激法案业已通过，国内经济继续回暖，同时当前相对宽松的宏观政策暂未转向，期指长期整体依然偏多，短期指数底部已现，预计将在目前点位继续整理。

钢材矿石

钢材

现货：上涨。普方坯上涨，唐山4430（140），华东4550（130）；螺纹上涨，杭州4690（50），北京4580（50），广州4930（60）；热卷上涨，上海4930（30），天津4850（30），广州4960（60）；冷轧上涨，上海5690（50），天津5470（70），广州5660（10）。

利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利350（163），螺纹毛利232（86），热卷毛利312（65），电炉毛利250（50）；20日生产：普方坯盈利263（111），螺纹毛利142（32），热卷毛利221（11）。

供给：整体增加，螺增卷降。03.11螺纹349（11），热卷312（-8），五大品种1040（7）。

需求：建材成交量16.1（-8）万吨。中汽协：中国2月份乘用车销量116万辆，同比增长410%。

库存：除螺纹以外开始去库。03.11螺纹社库1302（-2），厂库530（8）；热卷社库313（-8），厂库121（-4），五大品种整体库存3178（-23）。

总结：成材绝对价格历史高位；期价大幅拉涨下现货跟涨有限，基差平水震荡；限产预期下利润持续扩大，整体估值中性偏高。螺纹库存及表需属于正常水平，产量未出现明显减少下，短期价格进一步上涨需要强现实支撑，后续关注货权分散及冬储结算带来的价格节奏变化。热卷整体基本面好于螺纹，估值也相对更高。由于高价压制国内下游订单的边际释放，叠加出口订单增速已现拐点，驱动边际转弱，价格同样承压。当前成材价格包含碳达峰限产以及全年供需存在缺口等乐观预期，但政策稳健趋紧、下游融资受限、订单出现亏损等因素影响，终端需求短期较难承接当前的价格，预期强现实中性的交易周期错位可能导致盘面宽幅波动，维持中短期大幅调整的观点，价格高位需警惕追高风险。

铁矿石

现货：下跌。唐山66%干基现价1395（0），日照卡拉拉1347（0），日照金布巴1091（-17），日照PB粉1121（-18），普氏现价166（-5），张家港废钢现价2970（0）。

利润：走强。铁废价差287（-35），PB20日进口利润-42（36）。

基差：走强。金布巴05基差173（15），金布巴09合约309（16）；超特05基差120（24），超特09基差256（25）。

供应：减少。3.5，澳巴19港发货量2208（-200）；3.5，45港到货量，2141（-64）。

需求：微降。3.12，45港日均疏港量279（+7），3.12，247家钢厂日耗298（-7）。

库存：累积。3.5，45港库存12882（+93）；247家钢厂库存11532（+156）。

总结：铁矿石价格高位波动，基差大幅走强，铁矿石在黑色系品种间估值小幅修复，但近月贴水再次扩大需引起关注，短期铁矿石港口库存或维持震荡，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与唐山钢厂限产政策。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1600（-），焦煤山西仓单1509（-）；焦炭仓单2590（-21）。

期货：JM2105升水山西煤5，贴水外煤86，持仓9.6万手（夜盘-9817手）；J2105贴水329，持仓13.6万手（-1.78万手）。

炼焦煤库存（3.12当周）：煤矿151.21（-19.76），港口251.7（+6），消费端2925.62（-72.95）。合计3328.53（-86.71）。

焦炭库存（3.12当周）：全样本独立焦化157.42（+33.56）；247家钢厂857.17（+7.86），可用天数14.48（+0.64）；沿海四港193.5（+3.5）。总库存1208.09（+44.92）。

产量（3.12当周）：全样本焦企日均产量74.67（-0.53）；247家钢厂焦化日均产量49.23（-0.23），247家钢厂日均铁水产量245.02（-0.61）。

总结：焦煤下游主动去库接近尾声，本周焦煤库存再次大幅下滑，当前总库存已回归至接近去年同期水平，供给端尚未见到明显增量空间，基差中性，回调后或可当做多头配置。本周焦炭产量出现下降，或与去产能有关，但各环节库存均出现积累，焦炭现货驱动依然向下，特别是唐山限产加严之后，盘面在仍有利润情况下，看空情绪较浓，短期不建议抄底。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡630（-）,5000大卡550（-）,4500大卡484（-）。

期货：主力5月升水10，持仓21.34万手（夜盘-582手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2359.8（-53.5），调入138.7（+5.8），调出147.7（+30.4），锚地船66（+4），预到船58（+1）。

运费：BDI指数1960（-10），沿海煤炭运价指数999（-51）

总结：采暖季即将结束，日耗开始回落，沿海电厂库存中性，具备主动去库条件，而北方港口库存大幅积累至接近近几年最高值，短期煤价或有回调压力。

尿素

1.现货市场：尿素回落趋缓，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2010（日+10，周-50），东北2060（日+0，周-50），江苏2070（日+10，周+0）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3011（日+0，周+91），河南2940（日+10，周+75）；

甲醇：西北2045（日+0，周+135），华东2410（日+10，周-75），华南2540（日+25，周-35）。

2.期货市场：盘面回调基差走强，月间价差持续低位。

期货：5月1906（日-21，周+64），9月1826（日-5，周+41），1月1819（日-8，周+29）；

基差：5月104（日+31，周-114），9月184（日+15，周-91），1月191（日+18，周-79）；

月差：5-9价差80（日-16，周-23），9-1价差7（日+3，周+12）。

3.价差：合成氨加工费回落趋缓；尿素/甲醇价差走强；产销区价差正常。

合成氨加工费314（日+4，周-93），尿素-甲醇-340（日-10，周+65）；河南-东北10（日+0，周+40），河南-江苏0（日-10，周-10）。

4.利润：尿素利润下跌趋缓，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润上行暂缓。

华东水煤浆500（日+0，周-105），华东航天炉595（日+0，周-69），华东固定床242（日+10，周+0）；西北气头430（日+0，周+0），西南气头528（日+0，周+0）；硫基复合肥56（日+0，周+41），氯基复合肥238（日-2，周+37），三聚氰胺1458（日+0，周-30）。

5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比持平，同比偏高。

截至2021-3-11，尿素企业开工率76.6%(环比+2.4%，同比+4.4%)，其中气头企业开工率73.6%(环比+7.5%，同比+10.2%)；日产量16.7万吨(环比+0.5万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售继续回落，工业需求回暖。

尿素工厂：截至2021-3-11，预收天数6.6天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2021-3-11，开工率49.3%（环比+0.5%，同比-1.9%），库存67.8万吨（环比-0.9万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板1月PMI均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021-3-11，开工率65.9%（环比+1.8%，同比+16.8%）。

7.库存：工厂库存回落，同比大幅偏低；港口库存和去年相当。

截至2021-3-11，工厂库存68.4万吨，（环比-0.6万吨，同比-36.3万吨）；港口库存32.2万吨，（环比+1.4万吨，同比+0.2万吨）。

8.总结：

周五现货价格回暖，盘面上行；动力煤开始转弱；5/9价差回到80元/吨附近，当前处于合理水平；盘面基差走高，仍处于偏高位置。上周尿素供需情况略好于预期，开工走高库存去化销售回落，下游开工略增，表观消费持平，3月第二周尿素需求兑现情况正常。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况仍在高位、国内返青肥需求正在进行、库存开始去化并且绝对量较低；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况持续回落、国际供需缺口大概率为软缺口。策略：5/9反套头寸已了结；关注基差走弱空间。

油脂油料

一、行情走势

3.8-12，CBOT大豆5月合约收1413美分/蒲，-20.25美分，-1.41%；美豆油5月合约收55.41美分/磅，+3.52美分，+6.78%；美豆粉5月合约收400.6美元/短吨，-18.8美元，-4.48%。

3.8-12，DCE豆粕5月合约收3210元/吨，-154元，-4.58%，夜盘收于3171元/吨，-39元，-1.21%；DCE豆油5月合约收9280元/吨，+302元，+3.36%，夜盘收于9254元/吨，-26元，-0.28%；DCE棕榈油5月合约收7970元/吨，+476元，+6.35%，夜盘收于7976元/吨，+6元，+0.08%。

二、一口价（上周豆油现货报价普遍在1万以上）

3.8-12，沿海一级豆油10160-10360元/吨，+190-300元/吨。沿海豆粕3270-3350元/吨，跌180-230元/吨。

三、基差与成交（豆粕基差周比回落，豆油基差坚挺）

华东地区主流油厂基差如下：3月提货m2105合约基差120元/吨，周比跌40元/吨。m2109合约6-9月提货基差20元/吨，周比-20元/吨；华东主流油厂未报价，周边油厂3月提货y2105合约基差1080元/吨。

节后3周豆粕成交清淡，整体维持在50-60万吨/周。上周豆粕成交58.82万吨，前一周51.73万吨，去年同期97.99万吨；豆油成交6.185万吨，基差3.85万吨，前一周8.549万吨。

四、周度压榨（缺豆及豆粕胀库导致压榨下降）

截至3月12日当周大豆压榨144.87万吨，前一周大豆压榨168.15万吨，前2周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，节前一周为198.73万吨，预计本周150万吨，下周152万吨。

五、主要消息（1.9万亿美元纾困法案上周五开始发放）

1、美国政府上周五开始发放首批拜登疫情纾困法案下的1,400美元补助金。参议院多数党领袖舒默表示，可能采用仅由民主党推进的方法推动基础设施计划；

2、CFTC公布的数据显示：

截止到3月9日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加5103至171853，空头部位增加1063至12252，表现为管理基金持有净多头部位增加4040至159601；

3、2月MPOB报告显示：

马来西亚2月毛棕油产量110.6万吨，环比降1.85%（预期112.6-119，1月112.7，去年2月129），出口89.6万吨环比降5.49%（预期89.1-98，1月94.7，去年2月108），库存130万吨环比降1.8%（预期140-142.5万吨，1月132.5，去年2月170），进口8.7万吨，环比降47.14%（预期10.9-14.9万吨，1月16.5，去年2月6.7万）。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、外围市场及流动性对股市及商品影响显著，建议持续关注外围及商品整体动向对油脂油料的影响；

2、3月USDA月度供需报告显示2020/2021年度美豆库消比依旧为2.61%，美豆供需关系十分紧张，但同时也确认了巴西2020/2021年度大豆丰产的事实（产量预估从1.33调升至1.34亿吨），加之3月初开始巴西大豆装运速度加快；

3、因此，从估值上来看美豆价格不算低，从市场关注焦点来看美豆虽然紧张但是市场主要关注巴西丰产背景下的装运问题，从基本面来看在目前南美依旧没有大问题，5月又即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，因此豆粕行情承压；

4、国际原油价格1月底开始持续发力，领植物油外围环境持续好转；

5、从油籽油料基本面来看，USDA已经环比4个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

6、从基差角度看豆油期现货基差年前至年后持续处于高位，59价差处于高位，因此上周y2109期价补涨。

白糖

1、ICE原糖期货周五收跌，因金融市场充斥风险厌恶情绪，以及美元走强，但近月供应紧俏限制跌幅。ICE5月原糖期货下跌0.23美分，结算价报每磅16.13美分。

2、郑糖主力05合约周五反弹，收涨44点，收于5428元/吨，持仓减1万7千余手。（夜盘跌79点，持仓减3千余手。）。5月合约持仓主力持仓上，多减4千余手，空减7千余手，其中多头方海通增3千余手，而中粮减4千余手，光大减3千余手，国投安信减2千余手。空头方光大增1千余手，而海通减4千余手，中信、首创各减1千余手。09合约涨45点，收于5519元/吨，持仓增1万8千余手。（夜盘跌83点，持仓增6千余手）。主力持仓多增9千余手，空增1万6千余手。其中变化较明显的是首创增空6千余手。

3、资讯：1）据CFTC周五公布数据，截至3月9日当周，投机客减持ICE原糖期货期权净多头部位。当周，基金经理和对冲基金减持ICE原糖期货期权多仓14914手，至134309手。

2）2021年3月1日-3月11日，巴西对中国装船数量为4.81万吨，主要进口商为达孚。整个2021年2月份巴西对中国装船数量为15.23万吨，较1月份6万吨增加9.23万吨，而2020年12月巴西对中国装船数量为36.53万吨，11月份为51.96万吨，10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。截止3月11日，巴西主流港口对中国食糖排船量为12.7万吨。巴西港口对全球装船数量为50.35万吨，其中原糖47.88万吨，成品糖2.47万吨。截止3月11日，巴西对全球食糖排船数量约为140.9万吨。当前食糖装运等待船只43艘，而已装船船只为13艘，等待装运时间在1-20天，较前期2-40天的等待时长缩短。

3）据外电3月11日消息，波罗的海干散货运价指数周四自逾五个月来最高位回撤，因海岬型和超灵便型船舶运费下降。此前市场连续七个交易日上涨。波罗的海整体干散货运价指数下滑10点或0.5%，至1,970点，脱离周三所触及的2020年10月7日以来最高位。

4）主产区日成交：今日郑糖期货高开高走，现货成交有所放量，听闻集团对于1000吨以上订购优惠相对可观，部分商家为冲盘面风险而积极采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交23500吨（其中广西成交15300吨，云南成交8200吨），较昨日增加14600吨。

5）现货价格：今日国内主产区白糖售价稳中走低，白糖出厂均价为5380元/吨，较昨日5362元/吨上涨18元/吨（涨幅0.34%）。广西新糖报价在5320-5410元/吨之间，较昨日上涨10元/吨；云南产区昆明新糖报5330-5350元/吨，大理报5300-5320元/吨，较昨日上涨10元/吨；广东湛江产区报5320-5350元/吨，较昨日上涨10元/吨；海南产区报5300元/吨，较昨日上涨20元/吨。沿海加工糖企业报价稳中上涨，福建地区一级碳化糖5500元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区一级碳化糖报5430元/吨，较昨日上涨10元/吨，山东地区一级碳化糖5540元/吨，较昨日上涨55元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5480元/吨，较昨日上涨50元/吨，河北地区一级碳化糖报5470元/吨，较昨日上涨40元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5320-5350元/吨，较昨日报价涨55元/吨，新疆报价5150元/吨，较昨日报价持平。

4、综述：原糖前期走高的主要驱动来自近月供应紧张，以及来自泰国等主产区的减产，且宏观环境有利商品价格。不过糖价至高位后，对短期供应紧张逐渐计价，而基金持仓高位后也增加了获利了结意愿。远期供应改善还需要原油进一步上涨，因此需继续关注原油和雷亚尔走势的共同影响能否改变巴西乙醇较糖的溢价。而宏观引起的商品整体走势亦需关注，原糖价格也会受明显影响。国内方面，偏强走势也是在外糖上涨和商品普涨带领下，调整也跟随进行。而自身基本面上，进口压力短期有所消化，且由于进口成本的抬升而得到一旦价格支撑，后期则需跟进原糖和进口利润以及进口额度发放。此外，甜菜糖已全部收榨，广西甘蔗糖月底也将面临收榨95%局面，再加之消费端有一定支撑，对低位价格形成一定支撑。但目前消费整体处于淡季，加工糖以及进口预期和国内供应集中上量均使得现货跟涨力度不够，对盘面有压力（只有持仓进一步上升，或许扭转这一压力）。大方向上仍偏向上，尤其跌至低位后其具备了一定估值优势，但是走高后调整又难免，节奏上建议维持逢低买入，阶段性调仓，保有一定底仓，等待驱动的出现。

养殖

（1）现货市场，3月14日河南外三元生猪均价为27.08元/公斤（较周五跌0.08元/公斤），全国均价2773（较周五持平）。

（2）期货市场，3月12日单边总持仓17254手(-347)，成交量3906（-2768）。2109合约收于28750元/吨（+155），LH2111收于27530（+30），LH2201收于27390（持平）；9-11价差1220(+125)；9-1价差1360（+155）；11-1价差140（+30）。

（3）短期现货再度进入跌价期，养殖端出栏增加，下游消费依旧疲软，但行情弱势或引发养殖户抵触情绪，供需博弈或限制下跌空间。受冬季疫病影响，涌益预估能繁母猪存栏环比连续三个月下跌，市场对存栏预期悲观，当前补栏仔猪对应8-9月后肥猪供应，但此前盘面价格快速拉升大部兑现阶段性断档预期，短期或继续震荡，但预计整体仍将偏强，等待新的驱动，节奏受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。