OPEC+减产会议上，沙特力挺原油市场，继续单方面减产100万桶/日，供应端持续收紧。需求端，美国1.9万亿美元经济刺激计划顺利过会，叠加寒潮过后，炼油厂装置陆续重启，原油需求恢复。供应收紧、需求增加，原油市场将继续去库存，考虑到全球通胀，中长期原油价格重心势必进一步上移。

供应继续收紧

OPEC+维持大幅减产，沙特力挺油市。在3月5日召开的OPEC+会议上，成员国达成一致意见，即4月继续减产。沙特减产100万桶/日，后续将根据前期减产不达标国家的补偿减产情况，来逐步取消减产。除俄罗斯和哈萨克斯坦分别增产13万桶/日和2万桶/日外，其余国家产量维持不变。会议召开前，诸如高盛等金融机构均预测，此次会议沙特将不再单方面减产，且将增产50万桶/日。就此次会议达成的减产协议来看，超出市场预期。且自去年价格战爆发以来，OPEC+减产决心强烈，尤其是沙特，除1月产量为905.4万桶/日外，其余月份产量均保持在900万桶/天以下。美国方面，寒潮退去，但考虑到页岩油资本支出缩减、拜登上台后推行绿色新政，原油供应恢复速度可能较为缓慢。基于此，OPEC+也在此次会议上力主减产，且不担心美国页岩油过快增长会削弱OPEC+减产效果以及挤占市场份额。从其他减产豁免国的情况来看，伊朗和委内瑞拉原油产量缓慢回升，利比亚原油产量将小幅增加，但沙特减产的幅度远超其他国家的增产幅度。因此，原油市场整体供应仍然处于收紧状态。

需求逐渐恢复

经济刺激，炼油厂装置重启，原油需求继续回升。近期，拜登1.9万亿美元的经济救助计划顺利过会，叠加疫苗接种的推进，全球通胀预期进一步增强，利多大宗商品。另外，从炼油需求来看，之前受寒潮影响，美国得州部分炼油厂关闭装置，炼油需求大幅下滑，但寒潮过后，装置重启，叠加成品油裂解价差走强，炼油厂加工意愿相对较强，原油需求也将逐步恢复。

市场持续去库存

原油市场维持紧平衡状态，去库存继续进行。美国原油产量变化不大，OPEC+通过减产来减少原油市场供应。沙特阿美将4月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水1.4美元/桶，对美国的官方售价定为较阿格斯含硫原油升水0.95美元/桶。从4月定价可以看出，沙特提高了销往亚洲和美国的价格，向亚洲出口的原油价格达到了去年3月以来的最高水平。OPEC+的自愿大幅减产使得原油现货市场供应趋紧，沙特提高售价也表明其认为原油需求将继续增长。原油市场供需将维持紧平衡状态，库存将进一步被消化。

考虑到宏观风险不断增强，而地缘风险回落，近期原油价格出现回调，但中长期来看，基本面的支撑较强，油价处于相对高位更符合产油国的利益。