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成本抬升叠加累库偏低,PVC趋势性看涨

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-03-16 09:05:22 来源:东证期货 作者:杨枭

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内蒙双控致电石暴涨


从去年底开始,由于内蒙十三五期间能耗总量和单位GDP能耗强度均未完成控制目标,内蒙地区双控政策不断趋严。目前已确定了2021年全区单位地区生产总值能耗降低3%,能耗增量控制在500万吨标准煤以内的目标任务。


对PVC而言影响主要集中在电石这个环节,分为三个方面。一是:为了控制能耗,内蒙古乌兰察布、鄂尔多斯、乌海等地均进行了不同程度的限电。由于电石是耗电大户(一吨电石耗电3400度左右)因此在被限电的地区,出现了部分电石炉无电可用被迫停车的情况。据卓创资讯统计:截至3月11日,因能耗双控造成内蒙电石产量日损失达到了4,200吨左右,预估占到了全国日产量的5%左右。二是:内蒙将严格按照国家规定对电解铝、铁合金、电石、烧碱等8个行业实行差别电价。2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元、淘汰类每千瓦时0.3元,2022、2023年差别电价在现行水平的基础上分别提高30%、50%。这将提高内蒙共170万吨左右属于限制类的电石炉的生产成本。不过由于大部分电石厂拥有自备电厂,因此该费用如何征收还需观察。三是:规定电石行业中30,000千伏安以下矿热炉,原则上2022年底前全部退出;符合条件的可以按1.25:1实施产能减量置换。受此影响的仍是前面所提的170万吨左右的电石炉。不过由于截止日期在2022年底,因此短期暂无影响。但需要注意的是,内蒙地区本来计划今年要新增的少量电石产能,已无投产可能。


在此背景下,山东电石到货价暴涨22%,接近有史以来最高位,并且后期极可能继续新高。而电石价格的暴涨也导致PVC生产成本不断抬升。据我们测算,当前外购电石的PVC企业,最高边际成本已涨至7,900元/吨左右。


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PVC季节性累库偏低


据卓创资讯统计,截至3月12日华东及华南PVC样本仓库总库存33.52万吨,较3月5日减少1.38%,同比低29.43%。受春节影响,PVC一般节后都要连续累库四周以上。而今年仅累库两周之后就出现了去库。当前PVC季节性累库偏低。而这背后的原因我们认为主要有两点。一是:德州的寒潮造成了美国40%左右的PVC产能停产,并且预计复产时间较长。这造成了外盘价格的进一步大涨。截至上周,印度PVC到岸价已报至1,620美金/吨。外盘的大涨,使得出口窗口持续打开,造成了国内供应的下滑。二是:虽然当前PVC绝对价格很高,但对终端需求的杀伤可能并没有之前预期的大。




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投资建议


由于PVC当前绝对价格很高,市场一直有声音认为过高的价格会对需求造成伤害。这也是当前多头最为担心的问题。但我们认为PVC季节性累库偏低的情况很好地打消了这种疑虑。毕竟如果需求真的大受打击,造成了供应过剩,那PVC季节性累库应该是偏高而不是偏低。


展望后市,由于美国PVC停车装置恢复还需不短的时间,我们预计外盘的强势可能会延续到二季度末。而国内4月份以后,春季检修就将逐步启动。后期供应高位下滑是大概率事件。而这只能通过更高的价格挤出更多的边际需求才有可能使得PVC供需恢复平衡。因此我们认为后市PVC仍然趋势性看涨。



风险提示:需求端因高价格出现大幅下滑。

责任编辑:李烨

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