■股指:构筑底部阶段，反复震荡

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。美国1.9万亿美元刺激计划通过后，10年期美债收益率涨势放缓，市场情绪平稳，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指收跌，成交量8000亿附近，行业板块涨少跌多，抱团股下跌，北向资金净流入36.87亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：窄幅整理

1.现货：AuT+D362.8（0.95 %），AgT+D5400（1.12 %），金银（国际）比价65.68 。

2.利率：10美债1.64%；5年TIPS -1.66%；美元91.80 。

3.联储：鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。

4.EFT持仓：SPDR1050.3200吨（-1.75）。

5.总结：美债收益率在1.6%附近徘徊，贵金属小幅震荡，总体黄金偏弱。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：唐山减排结束，价格震荡

1.现货:唐山普方坯4420（0）；上海市场价4830元/吨（0），现货价格广州地区5100（-30），杭州地区4860（+20）

2.库存：3月上旬，中钢协重点统计钢铁企业粗钢日均产量227.13万吨，环比下降2.08%；钢材库存量1788.39万吨，比上一旬增加147.3万吨。3.高炉开工：上周，247家钢厂高炉开工率80.34%，周环比降2.99%，同比去年增加1.82%；高炉炼铁产能利用率90.39%，环比下降1.66%，同比增加10.13%；钢厂盈利率90.48%，环比增加0.43%，同比增加7.36%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨，同比增加26.96万吨。

3.总结：唐山限产结束，但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货风险升高。

1.现货：日照金布巴1082（-9），PB粉1114（-7）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为12882.40万吨，周环比增93.2万吨；日均疏港量278.57万吨，增7.05万吨。

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为67,890元/吨（+1,270元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,138.34元/吨,前值为亏损2,432.55元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-20

4.库存：上期所铜库存171,794吨（+8,769吨），LME铜库存为93,450吨（+2,625吨），保税区库存为总计42（-0.8吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期多单5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,610元/吨（+240元）

2.利润：维持。电解铝进口盈利为165.7元/吨。，前值进口盈利为34.85元/吨。                                          

3.基差：长江铝现货基差-40，前值60。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存363,929吨（+13,235吨），LME铝库存1,923,025（+314,350吨），保税区库存为总计120.2万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：下游涤纶长丝产销较为清淡

1.现货：内盘PTA 4520元/吨（-10）；江浙市场报价4560-4580元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-28（0）。

3.库存：库存天数4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR台湾）859美元/吨(+14)。

5.供给：PTA总负荷77.3%（-1.2%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：从供需面来看，装置检修计划增加，3月供需改善，基差走强，但仓单库存较大，随着现货基差强于仓单，现货基差上涨空间受限。不过成本支撑下向下幅度或受限。短期跟随成本震荡。

■塑料：茂名石化高压今日起正式检修

1.现货：华北线型薄膜8800-9100元/吨（+50/0），华东国产9100元/吨（+50）。

2.基差：华东国产基准-05主力+20（0）。

3.库存：两油库存94.5万吨，较上周五增5万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企业平均开工率在92.02%，与上周期（2月26日-3月4日）数据92.21%相比下降0.19个百分点（上周数据有修正）。

6.总结：国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于高位，市场供应充足。下游企业基本复工，膜企,管材企业及中空企业开工率均有所回升。PE社会库存处于历年来低位水平，但国内主要港口库存有所回升，并高于去年同期水平。目前连塑继续处于高位震荡格局。

■橡胶：乐观气氛降温和新开割期存在打压胶价

1.现货：全乳胶SCRWF上海14650元/吨（0）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20850

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-465元/吨（+420）。

3.库存：截至3月7日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.96%，同比降低0.83%，其中深色胶库存周环比降低1.31%，同比上涨12.73%，浅色胶库存周环比下跌0.34%，同比下跌18.29%。老全乳胶库存消化速度有所降低，新开割季临近，且高升水越南3L拖累需求降低。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：中国云南产区降雨较少，部分区域白粉病较严重，3月底开割情况存在不确定性。海南产区南部区域听闻3月底存在商量试刀可能，中部核心区域维持4月初开割预期。国内产区开割期临近，高胶价刺激胶农割胶和加工厂生产积极性，预计胶价存在短期跌破15000元/吨可能。

■油脂：库存下降，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10260（+100），张家港10450（+120），棕榈油，天津24度8520（+30），东莞8550。

2.基差：豆油天津858（-22），棕榈油天津520（0）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本8144（+127）元/吨，巴西豆油5月进口完税价10270（+120）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月12日，国内豆油商业库存74.825万吨，较上周下降8.24万吨，较去年同期下降46.54%。棕榈油全国港口库存为56.03万吨，较上周下降6.5%，较去年同期下降33.8%。

7.总结：油脂库存继续下滑，现货紧张预期继续支撑盘面，原油的高位坚挺表现也提供连带支撑，油脂表现坚挺，操作上多单继续持有。

■豆粕：表现偏软，多单离场

1.现货：山东3270-3290元/吨（-20），江苏3290-3310元/吨（-10），东莞3270-3300元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4267元/吨（+1）。

4.供给：第10周大豆压榨开机率（产能利用率）为40.85%，上周47.42%。

5.库存：截至3月12日，豆粕库存为74.47万吨，较上周减少10.67万吨，比去年同期增加45.33%。6.总结：伴随节后补库展开，豆粕库存有所下降，但广东等地部分油厂存在胀库问题，预计短期压榨增长将受限制，现货短期料将延续偏弱态势。盘面粕类受油脂强势压制，短期技术表现偏弱，多单暂离场观望。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差

1.现货：华南现货报价2650-276（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6587（-50）。

4.供给：第10周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.78%，上周6.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为177000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降5.18%。

6总结：隔夜美豆小幅收高，基本面延续清淡局面。目前内盘粕类表现偏弱，菜粕多单暂离场观望。考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：继续考验2700 基差仍大

1.现货：基本持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2760（0），山东德州进厂3020（0），港口：锦州平仓2890（0），主销区：蛇口2910（0），成都3150（0）。

2.基差：高位持稳。锦州现货平舱-C2105=194（-7）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月5日当周淀粉行业开机率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行业开机率52.4%（6.97%）。

5.库存：截至2月26日，北方四港库存有所下降至361.76万吨（0）。注册仓单持稳67988张（0）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，但贸易商库存持续下降后也有惜售情绪，下游需求疲软，企业收购价开始下调带动现货下跌，但由于供应相对有限，预计现货稳中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整体上行，玉米主力合约极高基差或抑制期价下跌空间。玉米主力期价继续考验2700支撑。

■白糖：进口量有待明朗，短期或震荡整理

1.现货：报价下调。新糖广西集团报价5402（-20）元/吨，昆明集团报价5330（-20）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁-41元/吨昆明-113元/吨，05合约南宁51元/吨昆明-21元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4310（-20）元/吨，巴西配额外进口5515（-26）元/吨，泰国配额内进口4275（-18）元/吨，泰国配额外进口5470（-23）元/吨。

4.供给：截止2021年3月12日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖822万吨，同比增加1.2%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖6.37万吨，环比增加12%同比增加306%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月12日，12家加工糖厂库存量为27.7万吨，环比降4.8%同比增281%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中，由于进口成本增加进口意愿有所降低。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖将或震荡整理，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：旺季预期有待证实，短期或区间震荡

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报16063（+77）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约98元/吨，05合约368元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14941（+447）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15262（+316）元/吨。

4.供给：截至3月14日，全国棉花收购量594万吨(国家棉花市场监测系统预计全国总产量595万吨)。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存44.7天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉或区间震荡，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。