■股指:短期反弹，中期区间震荡

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。美国1.9万亿美元刺激计划通过后，10年期美债收益率涨势放缓，市场情绪平稳，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指收涨，成交量萎缩至7000亿附近，行业板块普涨，碳交易概念继续强势，北向资金净流入55.72亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：窄幅整理

1.现货：AuT+D363.16，AgT+D5366，金银（国际）比价65 。

2.利率：10美债1.64%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.联储：鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。

4.EFT持仓：SPDR1050.3200吨（-1.75）。

5.总结：美债收益率在1.6%附近徘徊，贵金属小幅震荡，总体黄金偏弱。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：唐山减排结束，价格震荡

1.现货:唐山普方坯4540（-20）；上海市场价4850元/吨（+20），现货价格广州地区5100（0），杭州地区4860（0）

2.库存：3月上旬，中钢协重点统计钢铁企业粗钢日均产量227.13万吨，环比下降2.08%；钢材库存量1788.39万吨，比上一旬增加147.3万吨。3.高炉开工：上周，247家钢厂高炉开工率80.34%，周环比降2.99%，同比去年增加1.82%；高炉炼铁产能利用率90.39%，环比下降1.66%，同比增加10.13%；钢厂盈利率90.48%，环比增加0.43%，同比增加7.36%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨，同比增加26.96万吨。

3.总结：唐山限产结束，但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货风险升高。

1.现货：日照金布巴1096（+14），PB粉1135（+21）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为12882.40万吨，周环比增93.2万吨；日均疏港量278.57万吨，增7.05万吨。

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为67,320元/吨（-570元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,697.12元/吨,前值为亏损2,138.34元/吨。

3.基差：长江铜现货基差10

4.库存：上期所铜库存171,794吨（+8,769吨），LME铜库存为103,900吨（+11,250吨吨），保税区库存为总计41.3（-0.7吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期多单5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,740元/吨（+130元）

2.利润：维持。电解铝进口盈利为4.1元/吨。，前值进口盈利为165.7元/吨。 

3.基差：长江铝现货基差165，前值-40。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存363,929吨（+13,235吨），LME铝库存1,910,650（-6,075吨），保税区库存为总计120.4万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：江浙下游开工率恢复至年前水平

1.现货：内盘PTA 4450元/吨（-70）；江浙市场报价4490-4500元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-4（+24）。

3.库存：库存天数4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR台湾）843-845美元/吨(+7)。

5.供给：PTA总负荷77.3%（-1.2%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：从供需面来看，装置检修计划增加，3月供需改善，基差走强，但仓单库存较大，随着现货基差强于仓单，现货基差上涨空间受限。不过成本支撑下向下幅度或受限。短期跟随成本震荡。

■塑料：茂名石化高压今日起正式检修

1.现货：华北线型薄膜8900-9150元/吨（+100/+50），华东国产9100元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+120（+100）。

3.库存：两油库存90.5万吨，较昨日下降3万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企业平均开工率在92.02%，与上周期（2月26日-3月4日）数据92.21%相比下降0.19个百分点（上周数据有修正）。

6.总结：随着茂名高压装置即将停车，华南市场高压货源供应进一步紧张，价格将会维持高位。其他区域由于其影响，也将会产生蝴蝶效应，维持高位震荡态势。其他品种来看，下游需求刚需为主，采购积极性有限，或将小幅下跌，跌幅在50元/吨。

■橡胶：全球需求稳健增加 中国需求短期坚挺中长期相对疲软

1.现货：全乳胶SCRWF上海14450元/吨（-200）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20600

元/吨（-250）。

2.基差：全乳胶-RU主力-700元/吨（-235）。

3.库存：截至3月7日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.96%，同比降低0.83%，其中深色胶库存周环比降低1.31%，同比上涨12.73%，浅色胶库存周环比下跌0.34%，同比下跌18.29%。老全乳胶库存消化速度有所降低，新开割季临近，且高升水越南3L拖累需求降低。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：三四月份全球供应处于全年低位阶段，节后下游需求快速恢复，深浅色库存均存消库预期等符合市场预期，胶价在15000-15500元/吨已经兑现。随着美国刺激落地，国内“两会”刺激并不明显，大宗商品乐观气氛逐渐降温，叠加国内产区开割期临近，高胶价刺激胶农割胶和加工厂生产积极性，预计胶价存在短期跌破15000元/吨可能。

■油脂：略有分化，多单谨慎持有

1..现货：豆油，一级天津10170（-90），张家港10370（-80），棕榈油，天津24度8390（-130），东莞8420（-130）。2.基差：豆油天津850（-8），棕榈油天津516（-4）。3.成本：印尼棕榈油6月完税成本8169（+25）元/吨，巴西豆油5月进口完税价10240（-30）元/吨。4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。5.需求：需求增速放缓，同比稳定。6.库存：截至3月12日，国内豆油商业库存74.825万吨，较上周下降8.24万吨，较去年同期下降46.54%。棕榈油全国港口库存为56.03万吨，较上周下降6.5%，较去年同期下降33.8%。7.总结：AgRural数据显示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA数据，2月美大豆压榨量为422万吨，远低于预期的458.9万吨，受此影响，美豆高位窄幅震荡，油脂内部略有分化，高位小幅回撤，操作上多单暂继续持有。

■豆粕：持续反弹，轻仓买入

1.现货：山东3270-3290元/吨（0），江苏3270-3300元/吨（-10），东莞3260-3280元/吨（-10）。2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4285元/吨（+18）。4.供给：第10周大豆压榨开机率（产能利用率）为40.85%，上周47.42%。5.库存：截至3月12日，豆粕库存为74.47万吨，较上周减少10.67万吨，比去年同期增加45.33%。6.总结：AgRural数据显示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA数据，2月美大豆压榨量为422万吨，远低于预期的458.9万吨，受此影响，美豆高位窄幅震荡。豆粕回调后买盘加强推动期价持续小幅反弹，考虑到油脂回撤，可轻仓买入。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差 

1.现货：华南现货报价2710-2790（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6677（+90）。

4.供给：第10周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.78%，上周6.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为177000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降5.18%。

6总结：AgRural数据显示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA数据，2月美大豆压榨量为422万吨，远低于预期的458.9万吨，受此影响，美豆高位窄幅震荡。考虑到油脂回撤，菜粕可轻仓买入，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：产区现货继续下跌

1.现货：下跌地区增加。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（-20），吉林长春出库2700（-40），山东德州进厂2940（0），港口：锦州平仓2860（0），主销区：蛇口2870（-10），成都3150（0）。

2.基差：高位回落。锦州现货平舱-C2105=144（-6）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月12日当周淀粉行业开机率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行业开机率59.01%（6.61%）。

5.库存：截至3月5日，北方四港库存有所下降至348.66万吨（-13.1）。注册仓单持稳69522张（-4）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，贸易商库存持续下降后也有惜售情绪，但下游需求疲软，企业收购价开始下调带动现货下跌，但目前主力合约基差仍很高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米主力期价继续考验2700支撑。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌企稳

1.现货：报价下调。广西集团报价5382（-20）元/吨，昆明集团报价5310（-20）元/吨。

2. 基差：9月合约扩大。白糖09合约南宁-39元/吨昆明-111元/吨，05合约南宁46元/吨昆明-26元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4290（-20）元/吨，巴西配额外进口5489（-26）元/吨，泰国配额内进口4255（-20）元/吨，泰国配额外进口5444（-26）元/吨。

4.供给：截止2021年3月12日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖822万吨，同比增加1.2%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖6.37万吨，环比增加12%同比增加306%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月12日，12家加工糖厂库存量为27.7万吨，环比降4.8%同比增281%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中，由于进口成本增加进口意愿有所降低。同时，隔夜ICE期糖震荡收高。综上，短期郑糖将或止跌企稳，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：下游库存偏低，短期下方或有支撑

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15963（-100）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约188元/吨，05合约448元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14823（-118）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15186（-76）元/吨。

4.供给：截至3月14日，全国棉花收购量594万吨(国家棉花市场监测系统预计全国总产量595万吨)。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存44.7天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，短期郑棉下方或有支撑，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。