美联储公布本周货币政策会议决议后，高盛承认其错估了美联储。

该行此前对美联储货币政策进行预测时曾表示，预计到2023年联邦基金利率预期中值将有所上升，一度引起市场慌乱。美联储若发出短期加息信号，将引发整个利率体系的“重新定价”，势必影响风险资产。但如今证明，美联储这一预期中值继续保持不变。

根据美联储预测，长期联邦基金利率预期中值为2.5%，去年12月预期为2.5%；2021年底到2023年底，联邦基金利率预期中值均为0.1%，与去年12月预期持平。

高盛在报告中承认自己此前错估了美联储，并将此归咎于一些新生因素，即“一些联邦公开市场委员会成员认为通胀门槛要高于2.1%”。换句话说，当美联储缩减购债规模或考虑加息时，经济就是真的过热了。

高盛仍然预计，美联储将在2022年初开始缩减购债规模，联邦基金利率将保持不变，直到2024年上半年。

最新发布的报告中，高盛分析师Hatzius陈述了以下观点:

1. 联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，并维持当前的政策前景特征和资产购买政策。本次会议声明继续重申新冠疫情对当前经济形势的严重影响，但相较之前，这次它承认了复苏步伐在此前放缓后“最近有所加快”。

会议声明中也删除了关于油价下跌“抑制”通货膨胀的措辞，更明确地表述为“通货膨胀继续低于2%”。同时，FOMC将隔夜逆回购工具（RRP）单个对手限额从单日300亿美元提高至800亿美元。

2. 《经济预测摘要》中对政策利率的预测中值保持不变，与我们加息的预期相左。然而，FOMC参会者表达了不同的观点，预计到2023年底至少加息一次的7名参会者中（此前是5人，而我行预计为11人），有6名预计会多次加息。此外，4名参会者预计会在2022年底加息（此前仅1人，而我行预计为2人）。联邦基金利率的中长期预测中值如预期一样维持在2.5%不变。

加息预期点阵图：4位官员预计2022年就得开始加息，7位预计2023年开始加息

3.美联储大幅上调了今年GDP预期，可能反映了美国经济救济法案的影响和公共卫生状况的改善。2021年GDP预期增速上调2.3个百分点（pp）至6.5%（2022年和2023年预期增速变化不大，分别较此前上调0.1pp和下调0.2pp)。

虽然2021年的核心通货膨胀率（PCE）大幅上调0.4pp至2.2%，但其余预期并未显示出中期经济过热的迹象：到2023年的失业率预期仅下调0.2pp至3.5%，长期失业率下调0.1pp至4.0%；2023年PCE通胀预期上调0.1pp至2.1%，且只有一名参会者预计会超过2.2%。

最后，就高盛修正后的美联储政策反应预期而言，Hatzius写道：“3月份的预测表明，一些FOMC成员设定的通胀门槛高于2.1%。我们仍然预计，美联储将从2022年初开始缩减购债规模，联邦基金利率将保持不变，直到2024年上半年。”