需求疲软

从基本面来看，一方面红枣货源充足，另一方面需求疲软，加之仓单抛压加大，红枣弱势格局难改。

图为红枣2105合约日线

近期，红枣期货冲高后再次回落至9600—10400元/吨区间，试探10000元/吨的整数关口支撑。

补库不及预期

春节后，红枣消费进入淡季，线上线下市场销售与春节前环比、与去年同期相比均明显萎缩。下游批发商春节前备货充足，春节期间销售一般，节后还有较多存货待售，因此节后补货需求不及预期，下游商户反馈市场走货缓慢。

线上市场成交萎缩也十分明显。火爆单品奶枣需求严重下降，退货现象普遍，价格快速下跌，连带其原料巴旦木价格也明显走低，且随着气温升高，更不便于存放，奶枣的刺激需求效应告一段落。

当下货源充足

据了解，目前河南河北现货市场货源整体充足，价格稳中趋弱，春节前后环比变化不大，与去年同期基本持平。分级别来看，7000—8000元/吨一级枣、6000—7000元/吨二级枣价格较节前上涨3—5元/箱，其他级别价格稳中偏弱。

由于今年气温回升快，预计红枣入库时间较去年同期将提前半个月左右，4月中旬就需要完成入库。目前，沧州部分冷库已经订满，从库存结构上看，货源主要集中在贸易量三五千吨起步的大户手中，大户剩余库存量在30%—50%；中小型商户手中存货相对较少，库存量在20%—30%；从库存量来看，沧州市场库存少于去年同期，但新疆疆内库存量高于去年。一方面，产业大户新季收购的7万—8万吨现货几乎全部在疆内各产区存放，大部分货源还未运至沧州；另一方面，大部分中型贸易商在疆内留有存货，选择节后入库前拉回内地，可节省运费200—300元/吨。因此，5月入库前陆续会有大量红枣原料自疆内转移至内地市场存储销售。由于供应充足，而消费进入淡季，需求相对稳定，红枣市场整体缺乏上行驱动。

期货承压加大

春节前下游客户拿货积极，加之存货量不大，市场心态相对乐观，对8—9月旺季存在一定看涨预期。但节后下游客户补货远不及预期，各大批发市场走货缓慢，市场看涨预期转弱。库存量较大的企业认为后市红枣即使能够上涨500元/吨，但在扣除仓储成本、资金费用后，不如当下顺价销售快速变现更适合企业生存发展；库存较少的中小型企业并不急于降价促销，小部分贸易商的剩余尾货入库前有甩货清库需求。

目前，红枣2103合约已交割完毕，共计交割1295吨，交割均价10136元/吨，交割量是2101合约的2.3倍，交割均价比2101合约高出370元/吨。主要原因在于，2103合约交割前红枣走出一波上涨行情，3月与5月合约价差一度扩大至500元/吨，出现较为可观的无风险收益，套利盘介入明显，交割量相对较大。

数据显示，当前红枣仓单总量1128张（5640吨），有效预报152张（760吨），共计6400吨，仓单总量为去年同期的2.85倍。据了解，后续还会有大量仓单预报生成，红枣交割量有望进一步增加。

总之，红枣价格弱势格局难改，操作上建议逢高沽空。