全球糖市经历了3个多月的单边下跌行情后，近期有所企稳，迎来超跌反弹。外盘原糖13美分一线形成阶段性底部支撑，目前向16美分一线运行。郑糖自1月份见顶以来呈现出振荡下挫局面，空方步步为营，甚至本周一郑糖近月1009合约和远月1101合约纷纷出现大单封跌停板的局面。周四在隔夜外盘原糖继续上涨的带动下，郑糖冲击前期缺口，但未能有效回补缺口。郑糖后市将如何演绎？其支撑在哪里？笔者认为，多头在现货4800元/吨的支撑，目前在期货盘面对应的是1009合约的4800元/吨一线以及1101合约的4600元/吨一线。

　　一、外盘原糖中期底部支撑显现

　　前期国际糖市利空不断，外围宏观方面由于投资者担忧希腊债务危机将蔓延，大宗商品市场全面回调；就糖市基本面而言，印度、巴西产量预期不断提高，导致了原糖价格不断下挫，11号原糖早已跌幅过半，完全消化了基本面的利空作用。尽管全球食糖产量预期不断提升，但巴西原糖目前的成本已上调至13.5美分一线，成本线对国际糖形成重要支撑。只要国际油价在65美元上方，巴西糖厂就将把更多的原料用于生产乙醇，减少原糖产量进而对国际糖形成支撑。从国际糖市看，纽约原糖在13—14美分一线正构筑中期底部，后市运行的合理区间位于13—16美分，目前的外盘原糖支撑非常明确，本次反弹也较前面力度加大，外盘原糖中期底部支撑得到显现。

　　另外，根据近些年的进口情况，国内食糖供应无论是充裕还是短缺的年份，一般贸易糖都维持在55万吨左右。即使高价差导致少量走私糖流入，但无碍大局。国际糖市对国内市场影响更多的是反映在心理上。

　　二、季节性需求可期，4800元/吨一线支撑明确

　　虽然上周产区相关批发市场糖价有所走弱，各地的食糖交易推进缓慢，市场观望气氛浓厚，成交情况总体一般，但7—9月消费旺季的预期，对本榨季现货形成有力支撑。从国内本榨季产销情况看，截至4月底，全国可供糖源同比去年减少76万吨，而今年后期理论还缺糖约130万吨。因此，季节性需求到来之际，多头行情依旧可期。

　　对于白糖(资讯,行情)现货而言，4800元/吨是榨季初国家释放国储调控的价格高线，在现货市场上，也是2007—2009年三年现货价格的高值，此位失守，即告基本面支撑因素消失。因此，国内产区现货4800元/吨是期价的生命线，也是真正的牛熊分界线，这也是做多力量一定要防守的位置。我们从现货和期货盘面中也可以看出近月4800元/吨一线支撑明确，后市郑糖1009合约主要运行区间可判断为4800—5120元/吨。同时，农产品(000061,股吧)相对工业品的走强，尤其是玉米期货价格不断走高，都将对未来糖价形成有力支撑。

　　三、下榨季天气不确定性因素仍存在

　　目前市场对下榨季的全球食糖产量预估不断增加。此前，印度2009/2010榨季产量从先前的1400万吨上调至1850万吨，预期明年印度将恢复性增产至2350万吨。如果印度产量不达2000万吨，那么国际糖的供求情况就将从之前相关国际机构预估的“过剩200万吨”转为“略有约200万吨缺口”。同样，国内后市也面临天气等诸多不确定因素影响。据了解，广西十大集团汇总的新增扩种面积不到80万亩，若明年全国产量不足1300万吨，那么明年国内依旧缺糖，中国因素也将增加国际糖的变数。因此，现阶段郑糖价格存在一定的天气风险溢价是合理的。

　　四、内外盘技术上均有反弹要求

　　对于美糖指数来说，月线级别目前有从13.2美分向15.85反弹的技术要求；从周线级别看，下跌时间周期已经基本结束；从日线级别看，5日及10日均线经几次缠绕后拐头向上，K线组合为两阳夹两阴的底部形态，有进一步上攻的要求。对于郑糖指数来说，月线级别已经下探至去年10月份的低点，并在此位获支撑；周线级别在60均处获支撑，继续下跌的动能不足；日线级别构成了阶段性底部的阳线大幅回收阴线形态，并站上5日均线，下一阻力位在4900元/吨一线，后市仍有上行动能。

　　综上所述，郑糖1009合约主要运行区间可判断为4800—5120元/吨，暂没有提高区间上限的条件存在，远月1101合约将主要依托近月的反弹强度来对应。