■股指:缩量反弹后，或将二次探底

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。短期10年期美债收益率再度上涨，市场情绪反复，隔夜美股收跌，欧股上涨。

2.内部方面：昨日股指收涨，成交量7000亿附近，行业板块涨跌互现，医美板块表现偏强，北向资金净流入33.15亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美债打压

1.现货：AuT+D366.11，AgT+D5469，金银（国际）比价65 。

2.利率：10美债1.7%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.联储：鲍威尔强调美联储需要看到实际通胀上行才会收紧政策，而当下不会开始讨论缩减购债。

4.EFT持仓：SPDR1050.3200吨（-1.75）。

5.总结：由于美元需求反弹，美债收益率再次创新高，价格面临压力。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：唐山减排结束，高炉检修仍然较多，库存去化良好

1.现货:唐山普方坯4550（+10）；上海市场价4850元/吨（+20），现货价格广州地区5080（+10），杭州地区4880（+30）

2.库存：全国主要钢材社会库存2165.91万吨，较上周减少51.94万吨，较上月增加364.38万吨；螺纹钢库存总量1280.89万吨。

3.开工：本周唐山地区126座高炉中有59座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计46932m³；周影响产量约97.33万吨，产能利用率60.27%，较上周下降10.6%，较上月同期下降15.02%，较去年同期上升18.11%。

4.总结：唐山限产结束，高炉检修任然较多。但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货风险升高

1.现货：日照金布巴1101（+6），PB粉1140（+14）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为12882.40万吨，周环比增93.2万吨；日均疏港量278.57万吨，增7.05万吨。

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为67,180元/吨（+950元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,471.21元/吨,前值为亏损912元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-30

4.库存：上期所铜库存171,794吨（+8,769吨），LME铜库存为106,425吨（-850吨），保税区库存为总计41.3（-0.7吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期多单5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,670元/吨（+140元）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为397元/吨，前值进口盈利为4.1元/吨。                                                                  

3.基差：长江铝现货基差165，前值-180。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存363,929吨（+13,235吨），LME铝库存1,897,300（-6,325吨    ），保税区库存为总计121.7万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：装置检修提振市场

1.现货：内盘PTA 4465元/吨现款自提（+45）；江浙市场报价4470-4520元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-97（-20）。

3.库存：库存天数4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR台湾）846-848美元/吨(+5)。

5.供给：PTA总负荷77.3%（-1.2%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：隔夜原油收跌，近期成本平台略有下移，下游方面，聚酯工厂库存低位，但产销明显回落。江浙涤丝今日产销整体冷清，至下午3点附近平均估算在2-3成; 今日直纺涤短成交清淡，平均产销12%附近。

■塑料：国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于高位，市场供应充足

1.现货：华北线型薄膜8850-9100元/吨（0），华东国产9000元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+200（+100）。

3.库存：两油库存86.5万吨，较昨日下降0.5万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：周期3月12日-3月18日聚乙烯企业平均开工率在 91.26%，与上周 92.25%相比下降 0.99%。本周 PE下游各行业开工率在 59%，较3月11日 +2%。

6.总结：美国商业原油库存连续四周增长，IEA认为全球原油库存依然过剩，需求尚未恢复至疫情前水平，国际油价四连跌。周内上游企业继续小幅去库，两油库存同比仍偏低，贸易商库存环比大幅增加，同比相当。下游方面，受季节性影响本周农膜开工回落，但包装膜和管材开工提升。上游企业开工率继续 9 成高位，产量小幅减少。综合来看，石化库存继续缓慢消化中，终端工厂受原料价格高位逢低采购为主。

■橡胶：全球产量处于低产期，云南产区开割阻力增大

1.现货：全乳胶SCRWF上海14700元/吨（+250）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20900

元/吨（+250）。

2.基差：全乳胶-RU主力-475元/吨（+375）。    

3.库存：截至2021年3月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.68个百分点，短期出库依旧较多，预计短期库存维持消库走势。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：全球天胶产量处于年内最低产期，泰国北部等待降雨，叠加海运船位紧张阻碍外来原料进口，泰国原料杯胶价格不断上行，贴水胶水幅度不断收窄，东南亚深色胶原料供给偏紧，20号胶供应略显紧张。需求端，全球需求稳健增加，中国需求短期坚挺中长期相对疲软。库存方面，全球进入年内低产期，下游开工提升至高位备货积极性较高，部分3月份船期延迟到四五月份，预计3月份深浅色胶均处于消库阶段。

■油脂：抛储施压，多单观望

1..现货：豆油，一级天津9930（-200），张家港10130（-210），棕榈油，天津24度8280（-80），东莞8310（-80）。

2.基差：豆油天津850（0），棕榈油天津500（0）。

3.成本：印尼棕榈油7月完税成本7646（0）元/吨，巴西豆油5月进口完税价10180（-50）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月12日，国内豆油商业库存74.825万吨，较上周下降8.24万吨，较去年同期下降46.54%。棕榈油全国港口库存为56.03万吨，较上周下降6.5%，较去年同期下降33.8%。

7.总结：受棕榈油产量提升及中储粮豆油抛储打压，内盘油脂率先调整，资金踩踏则加剧短期跌势，短期料以调整为主，多单建议暂时离场观望。

■豆粕：转为震荡思路

1.现货：山东3260-3300元/吨（-20），江苏3250-3300元/吨（-20），东莞3260-3300元/吨（-30）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4282元/吨（-23）。

4.供给：第10周大豆压榨开机率（产能利用率）为40.85%，上周47.42%。

5.库存：截至3月12日，豆粕库存为74.47万吨，较上周减少10.67万吨，比去年同期增加45.33%。

6.总结：美豆隔夜跌幅较大，USDA数据，截至3月11日当周，美豆当季净销售20.24万吨，环比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以调整为主。豆粕回调后买盘加强推动期价持续小幅反弹，考虑到油脂回撤，可保持偏强震荡思路，逢低轻仓买入。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差 

1.现货：华南现货报价2710-2790（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6849（+16）。

4.供给：第10周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.78%，上周6.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为177000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降5.18%。

6总结：美豆隔夜跌幅较大，USDA数据，截至3月11日当周，美豆当季净销售20.24万吨，环比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以调整为主。考虑到油脂回撤，菜粕可轻仓买入，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货普跌

1.现货：普跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（-20），吉林长春出库2690（-10），山东德州进厂2940（0），港口：锦州平仓2820（-10），主销区：蛇口2850（-20），成都3150（0）。

2.基差：平稳。锦州现货平舱-C2105=125（-1）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月12日当周淀粉行业开机率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行业开机率59.01%（6.61%）。

5.库存：截至3月5日，北方四港库存有所下降至348.66万吨（-13.1）。注册仓单持稳66742张（-2750）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，贸易商库存持续下降后也有惜售情绪。下游需求疲软，饲料需求不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，采购持续的采购需求。目前主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米主力期价继续考验2700支撑。

■白糖：受原糖拖累，短期将继续测试下方支撑

1.现货：报价持稳。广西集团报价5402（0）元/吨，昆明集团报价5310（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-75元/吨昆明-167元/吨，05合约南宁5元/吨昆明-87元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4281（-72）元/吨，巴西配额外进口5478（-93）元/吨，泰国配额内进口4222（-72）元/吨，泰国配额外进口5494（-93）元/吨。

4.供给：截止2021年3月12日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖822万吨，同比增加1.2%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖6.37万吨，环比增加12%同比增加306%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月12日，12家加工糖厂库存量为27.7万吨，环比降4.8%同比增281%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。1-2月进口糖105万吨，同比增加73万吨。同时，隔夜ICE期糖继续震荡下行。综上，短期郑糖将继续测试下方支撑，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：受美棉拖累，短期将测试区间下沿支撑

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报16013（+50）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约98元/吨，05合约363元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14745（+40）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15134（+40）元/吨。

4.供给：截至3月14日，全国棉花收购量594万吨(国家棉花市场监测系统预计全国总产量595万吨)。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存44.7天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡下行。综上，短期郑棉将测试区间下沿支撑，后市关注中美对话、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。