■股指：反复震荡，将二次探底

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。短期10年期美债收益率再度上涨，市场情绪反复，隔夜美欧股指收跌为主。

2.内部方面：昨日股指缩量收跌，成交量7721亿，行业板块普跌，机构抱团股领跌，北向资金净流出40.32亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，待股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：冲高回落

1.现货：AuT+D366.4（0.08 %），AgT+D5446（-1.44 %），金银（国际）比价66.22 。

2.利率：10美债1.74%；5年TIPS -1.61%；美元91.95 。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1051.7800吨（3.5）。

5.总结：美元冲高回落、通胀忧虑与股市下跌带来的不安情绪支撑了金价，不过总体黄金偏弱。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：限产再次严格，周末成材跳涨

1.现货:唐山普方坯4590（+20）；上海市场价4880元/吨（-10），现货价格广州地区5060（-20），杭州地区4900（-10）

2.库存：全国主要钢材社会库存2165.91万吨，较上周减少51.94万吨，较上月增加364.38万吨；螺纹钢库存总量1280.89万吨。

3.开工：本周唐山地区126座高炉中有59座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计46932m³；周影响产量约97.33万吨，产能利用率60.27%，较上周下降10.6%，较上月同期下降15.02%，较去年同期上升18.11%。

4.总结：唐山限产结束，高炉检修任然较多。但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡略有上行。板材价格更为坚挺。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货风险升高

1.现货：日照金布巴1079（-22），PB粉1118（-22）。

2.库存：统计全国45个港口进口铁矿库存为13021.10，环比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳矿6347.30增118.5，巴西矿4327.90降18.1，贸易矿6421.70增58.7，球团495.86降1.3，精粉900.32降23.46，块矿1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶数111降8条。（单位：万吨）

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,660元/吨（-520元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,845.2元/吨,前值为亏损2,471.21元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-30

4.库存：上期所铜库存187,372吨（+15,578吨），LME铜库存为104,950吨（-1,475吨），保税区库存为总计41.9（+0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,410元/吨（-260元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为84.95元/吨，前值进口亏损为397元/吨。 

3.基差：长江铝现货基差195，前值165。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存375,571吨（+13,235吨），LME铝库存1,967,275吨（+69,975吨），保税区库存为总计121.7万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，观察小横盘突破方向，向上突破继续做多。

■橡胶：市场恐慌心态造成胶价存在一定超跌

1.现货：全乳胶SCRWF上海14100元/吨（-600）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20350

元/吨（-550）。

2.基差：全乳胶-RU主力-265元/吨（+210）。

3.库存：截至2021年3月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.68个百分点，短期出库依旧较多，预计短期库存维持消库走势。

4.总结：宗商品市场恐慌性浓厚，国内产区开割时间虽然存在分歧但是临近开割相对明确等对胶价依旧存在压制。云南开割存在推迟可能，国内下游虽然对远期需求存在担忧，但是短期需求良好，海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内进口量，国内消库速度将高于市场预期，基本面短期支撑仍旧存在。

■PTA：新装置投产预期，供需面仍承压

1.现货：内盘PTA 4345元/吨现款自提（-120）；江浙市场报价4400-4410元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-50（+46）。

3.库存：库存天数4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR台湾）795-797美元/吨(+40)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（+5.6%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：美债收益率暴涨，欧洲疫情严峻，法国有更严格禁令，市场担心需求走弱，原油跌扩大，成本支撑偏弱，PX来看，供需宽平衡。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3-4月供需好转，但随着现货基差强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，PTA多跟随成本波动。

■塑料：出口利好逐步消化后市场看跌情绪升温

1.现货：华北线型薄膜8700-8900元/吨（-50/-150），华东国产8850元/吨（-100）。

2.基差：华东国产基准-05主力+200（+100）。

3.库存：两油库存86万吨，较昨日下降0.5万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在44.15万吨，较上周同持平。

6.总结：上游企业供应充裕，商家倒挂寻求成交，终端新订单跟进有限，而原料端价格下跌使得成本支撑减弱，检修利好也难以缓解供应以及需求偏弱局势，预计下周初聚乙烯价格或继续下跌100元/吨左右。

■油脂：内外施压，油脂持续大跌

1.现货：豆油，一级天津9690（-240），张家港9860（-220），棕榈油，天津24度8150（-130），东莞8150（-160）。

2.基差：豆油天津828（-22），棕榈油天津496（-4）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7608（-38）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9620（-230）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月12日，国内豆油商业库存74.825万吨，较上周下降8.24万吨，较去年同期下降46.54%。棕榈油全国港口库存为56.03万吨，较上周下降6.5%，较去年同期下降33.8%。

7.总结：原油大跌引发市场对供需转向忧虑，资金踩踏则加剧短期跌势，国内库存短期受压榨增长缓慢预计持续保持低位，抛储与当前低库存博弈下，资金及情绪将主导盘面，短期料以调整为主，多单建议暂时离场观望。

■豆粕：转为震荡思路

1.现货：山东3220-3240元/吨（-40），江苏3210-3260元/吨（-40），东莞3220-3250元/吨（-40）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4234元/吨（-48）。

4.供给：第10周大豆压榨开机率（产能利用率）为40.85%，上周47.42%。

5.库存：截至3月12日，豆粕库存为74.47万吨，较上周减少10.67万吨，比去年同期增加45.33%。

6.总结：周五美豆小幅反弹，技术性支撑发挥主要作用，阿根廷交易所报告显示，上周降雨有助于改善大豆生长条件，短期阿根廷天气忧虑略有缓解。料内盘今日小幅反弹，继续关注油脂表现，操作上可保持偏强震荡思路，逢低轻仓买入。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差

1.现货：华南现货报价2710-2810（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6849（+16）。

4.供给：第10周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.78%，上周6.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为177000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降5.18%。

6总结：周五美豆小幅反弹，技术性支撑发挥主要作用，阿根廷交易所报告显示，上周降雨有助于改善大豆生长条件，短期阿根廷天气忧虑略有缓解。考虑到油脂回撤，菜粕可轻仓买入，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：期现双弱

1.现货：山东深加工上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2970（30），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2850（0），成都3150（0）。

2.基差：平稳。锦州现货平舱-C2105=114（-11）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月12日当周淀粉行业开机率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行业开机率59.01%（6.61%）。

5.库存：截至3月5日，北方四港库存有所下降至348.66万吨（-13.1）。注册仓单持稳56074张（-10668）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，贸易商库存持续下降后也有惜售情绪。下游需求疲软，饲料需求不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，采购持续的采购需求。目前主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米主力期价继续考验2700支撑。

■白糖：受原糖拖累，短期将继续测试下方支撑

1.现货：报价持稳。广西集团报价5402（0）元/吨，昆明集团报价5310（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁54元/吨、昆明-38元/吨，05合约南宁113元/吨、昆明21元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4309（+28）元/吨，巴西配额外进口5514（+36）元/吨，泰国配额内进口4214（-8）元/吨，泰国配额外进口5390（-11）元/吨。

4.供给：截止2021年3月12日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖822万吨，同比增加1.2%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖6.37万吨，环比增加12%同比增加306%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月12日，12家加工糖厂库存量为27.7万吨，环比降4.8%同比增281%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。1-2月进口糖105万吨，同比增加73万吨。同时，隔夜ICE期糖震荡微跌。综上，短期郑糖将继续测试下方支撑，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：受美棉拖累，短期将继续测试区间下沿支撑

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15921（-92）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约396元/吨，05合约661元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14666（-79）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15067（-66）元/吨。

4.供给：截至3月14日，全国棉花收购量594万吨(国家棉花市场监测系统预计全国总产量595万吨)。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.3天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉将继续测试区间下沿支撑，后市关注天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。