一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

为抑制通货膨胀，土耳其央行18日宣布加息200个基点至19%，远超市场预期。主张降息的总统埃尔多安于20日宣布免去央行行长Naci Agbal的职务，上任不满5个月的Agbal，也成为2年来第3位被总统免职的土国央行行长。

2）国内新闻

央行行长易纲称，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。

3）行业新闻

高通CEO：2035年中国的5G价值链将贡献近100亿元的经济价值，并创造近1300万个就业机会，预计今年年底前，中国将在现有网络中再增建60万个5G基站，预计将支持5亿个终端连接。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，三个新兴市场国家加息，美债收益率仍维持上行趋势，上一交易日A股弱势下跌，两市成交额大约7600亿，资金方面北向资金净流出40.31亿元，03月18日融资余额减少15.15亿元至15093.17亿元。当前我国政策还是保持着连续性，2021年1-2月经济数据好于预期。近期A股持续回调，涨跌波动加大，技术上看有继续下跌迹象，海外风险仍未解除，操作上建议先观望。

【国债】

国债：价格上涨，10年期国债收益率下行2.37bp至3.24%。上周央行开展MLF和逆回购操作，完全对冲到期资金，维护银行体系流动性合理充裕，资金面保持稳定。国内1-2月份投资、消费、工业生产等经济数据剔除基数影响后，年均增速分别为1.7%、3.2%、8.1%，总体处于恢复进程中。美联储维持联邦基金利率不变，大部分委员表示不会在2023年之前加息，与去年12月一致，OECD对美国经济展望大幅改善，美债收益率继续回升突破1.7%。中美高层战略对话分歧较大，A股明显下跌，市场避险情绪升温，带动期债价格上涨，不过在海外疫情得到控制和经济持续恢复的背景下，预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主。

2）能化

【原油】

原油：周五夜盘原油企稳，下跌0.91%。外盘上涨2%以上。欧洲疫苗问题导致封锁时间延长，从而影响石油需求。即使公众对阿斯利康疫苗信心恢复，这也可能不是接种问题，各国都在竞相为尽可能多的人接种疫苗的同时又不断发现病毒新的变种。阿布扎比商业银行认为，受到欧佩克减产和需求回升影响，预计今年上半年库存将朝着五年平均水平显著下降。有迹象显示，美国石油业已经从2月份的得克萨斯州风暴后回到正常状态，尽管可能还有月几周的时间才能搞清需求状况和对库存的影响。未来几个月，美国、伊朗和委内瑞拉原油产量不太可能显著增长。尽管今年至今为止油价大幅度上涨，但是页岩油生产商对恢复开支持有谨慎态度。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.87%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.53%，较上周上涨0.46个百分点。本周期内多数烯烃装置运行平稳，山东联泓下游装置检修结束，MTO运行恢复正常。截至3月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.85%,下跌2.30个百分点，较去年同期上涨3.02个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在87.89万吨，环比上周下降5.81万吨，降幅在6.2%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月19日到4月2日沿海地区预计到港在57.93万-58万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶RU主力跌破15000支撑。听闻国内云南产区有白粉病影响，原料胶价格支撑较强，但未受到确切消息，且由于时间节点临近国内开割季，市场仍对供应压力有所担忧。目前国内产区临近开割，胶价处于近三年高位，有利于提升割胶积极性，初期产出预计有限，下游方面，国内开工复苏，需求支撑增强，基本面相对稳定，但上周RU主力意外跌破15000，短期盘面走势较弱，建议多头暂时回避。

【聚烯烃】

聚烯烃：线性LL，中石化部分下调100元，中石油平稳。煤化工通达源8750，成交大幅下降。拉丝PP，中石化价格下调150，中石油部分下调200。煤化工通达源9160，成交较差。两油石化早库94万，较昨日增加8万吨。周五聚烯烃期货日盘回落夜盘反弹。现货成交方面，线性和拉丝均大幅下滑。上周石化库存去化缓慢，同时原油价格重挫，市场情绪低迷。本周主力合约而言或重心继续逐步下移。

3）黑色

【螺纹】

螺纹:螺纹正式进入去库通道后，本周表需382万吨，去库36万吨，表需的强度和去库速度均略低于市场预期。唐山再度发文要求部分企业执行30%-50%的限产。唐山的现场将持续对钢材产量的释放造成扰动。周末昌黎地区方坯累计涨130元/吨。由于流程占比的影响，板材强于长材的态势短期内也将维持。需求端目前虽然总量上上半年仍有韧性，但市场对恢复的节奏有较大的分歧，但05合约在总体去库的环境下我们认为价格底部存在一定支撑。

【铁矿】

铁矿：唐山限产政策对铁矿盘面造成了较大扰动。根据MS的测算，按照MS对唐山地区3-12月部分企业限产30%-50%的测算，影响铁水产量3037万吨。从季节性的角度来看，长流程的产量在4月份仍有提升的空间。在这种终端需求有保障，螺纹去库，并且目前炉料铁矿和焦炭的贴水比成材螺纹和热卷大很多的条件下，叠加铁矿港口库存存在结构性支撑，铁矿5-9正套的可以继续持有。

【动力煤】

动力煤：现货价格方面，产地煤价经历了前期快速上涨后，价格已经企稳，市场对较高的价格产生一定分歧。大秦线即将春检，部分企业开始提前备货。近期发运成本有所上升，海运费略有上涨。一季度进口负增长预期、产地安全和环保检查等使得市场担忧短期供给紧张。需求方面，短期动力煤需求或有所减少，电厂日耗数据环比下降，主要原因或在于取暖需求下降，水电等供给逐渐上行也将对煤炭需求形成冲击，然而电厂库存相比去年水平仍然较低，后期工业生产力度加大后电厂日耗加速上升，必然引致补库需求。中期视角看，市场需求持续向好，水泥、能化品生产对煤炭需求上升，全国多省份上调经济增长目标，均使得后期煤炭需求看好，供需两旺构成近期动力煤价格的支撑。在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，动力煤中期上涨预期仍然存在。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周金银冲高回落，周中美联储利率会议的鸽派表态支撑金银上行，但周五受中美会谈相关消息影响下避险资金再度推升金银。上周美联储利率会议维持利率不变，大幅上调对于经济的增长预期，但仍然预计2023年前不会加息，安抚了市场对于美联储因通胀上升而收紧货币政策的担忧。但在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率持续上行。短期市场动荡驱使资金再度买入黄金，但金银上涨的延续性有限，美联储对通胀的容忍下10年期美债利率继续向1.8-2%区间迈进，会使得金银继续承压。

【铜】

铜：周末夜盘铜价上涨，受秘鲁卡车司机罢工支撑。周五秘鲁卡车司机罢工导致精矿运输停止，使得市场情绪紧张。铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方，有报道称矿山与贸易商的加工费仅20美元。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，铜价中期可能进入整理阶段，延续65000-70000宽幅震荡概率较大。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价上涨，受精矿紧张支撑。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。短期锌价有望延续走强，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周增长1.6万吨至124.9万吨，节后铝锭累库放缓，短期铝锭库存预计逐步回落。此外近期LME铝锭库存连续大增，境外铝价压力预计增加。铝价高位盘整，但高利润低库存下供应的增加，加上近期宏观压力增加，持续震荡的铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计或有回调，操作上坚持逢低买入和正套为主。

【镍】

镍：镍价周五夜盘上行。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘震荡。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计震荡。

5）农产品

【白糖】

白糖：糖价夜盘小幅震荡。原糖周五受原油反弹带动而触底反弹。国际上印度目前大规模收榨，大局基本确定，后期市场将更多关注巴西开榨的情况。近期印度出口签约大量增加以及月底巴西即大规模开榨将缓解目前全球糖供应紧张的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的强支撑。国内糖消息上受到1、2月进口糖和糖浆数量偏高影响但总体则跟随国际糖价波动。操作上，短期国内跟随原糖波动同时要注意宏观金融市场动荡，白糖适合在盘面回调后买入并在上涨后止盈，05合约参考区间在5250-5550，09合约参考区间在5300-5600；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:3月19日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。因技术性买盘，和多头套利交易令旧作相对新作价格的溢价扩大。船运商检数据发布马来西亚3月1日-15日棕榈油出口增幅在6%-7%，出口环比由负转正。受美豆反弹和马来西亚棕榈油出口好转，周五国内夜盘油脂上涨，国内豆油Y2105收盘于8972，涨幅0.31%，棕榈油P2105收盘于7778，涨幅1.28%。国内一级大豆油和24°棕榈油小幅走弱。受部分企业短豆和豆粕胀库，国内大豆周度压榨维持较低，豆油库存处于历史偏低的位置，拍卖豆油属于正常的轮换，数量可能有限，短期豆油供应有限。国内豆油成本端关注阿根廷降雨和3月美豆的种植报告，以及马来西亚棕榈油产量和出口情况，单边建议观望，套利关注菜豆油09价差扩大。近月产地库存偏低，远月有增产预期，棕榈油59月差持续走扩。预计棕榈油仍维持近强远弱的格局。

【豆粕】

豆粕:M2105收盘于3287，涨幅1.61%。上周阿根廷降雨美豆主力跌破1400美分/蒲式耳，上周五夜盘低位反弹并收于1416.50美分/蒲式耳。国内豆粕周度表观消费小幅好转，但是仍偏低，前期1月2月过多备货及非洲猪瘟导致生猪存栏减少导致短期内需求难有大幅好转。美豆主力下方支撑在1400美分/蒲式耳，国内豆粕05合约预计在3100-3300区间震荡，随着大豆压榨供应减少，渠道库存消化后可能有阶段性反弹，关注国内生猪存栏恢复情况，尝试布局09多单。