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内蒙双控影响有所消化,铝价回调仍可做多

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-03-22 09:19:28 来源:混沌天成期货

供给端:供给压力有限


1、 疫情影响:全球新冠疫情控制向好



2、 铝土矿:据海关数据,今年1-2月份中国铝土矿进口总量为1706万吨,同比下降17%。



3、 氧化铝:国内产能多,海外过剩,氧化铝价格弱势维持




4、 预焙阳极与动力煤:预焙阳极价格稳步上升,动力煤价格企稳回升


内蒙能耗双控逐渐落实推进,3月12日包头市发布《包头市能耗双控(一季度)红色预警相应措施》对重点用能行业实施限电措施,其中包括包头森都碳素和固阳正诚碳素至3月底分别减少用电200万千瓦时和170万千瓦时,预计对碳素的供给产生一定影响。



5、12月进口废铝8.25万吨,同比增217.87%。2020年全年进口废铝82.0万吨。



6、 电解铝:碳减排背景下,电解铝产能释放压力降低


1)、电解铝利润:煤价回落,氧化铝价格弱势,铝价表现强劲,电解铝利润高位保持



2)、电解铝产能:碳减排或致内蒙运行产能压减, 整体产能释放压力有限


I、 减产方面:减产主要集中在内蒙地区。结合双控调控目标及机构调研数据,我们推测内蒙当前受到影响电解铝产能约约51.7万吨,约影响全国运行产能的13%。



II、复产方面:预计3月复产产能约30万吨



III、拟投产:二季度待投产产能约60万吨



百川盈孚数据:截至 2021 年 3 月 11 日,中国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4880.8万吨,开工 3963.05 万吨,开工率 81.20%。


3)、电解铝产量:全球原铝增量主要来自中国,海外几无增量



4)、进口:进口窗口再次开启,进口流入明显增多


需要注意的是,去年年底进口窗口打开幅度较大,但12月进口量来看,低于去年8月进口高峰近10多万吨,海外流入的积极性不高了,可能与海外消费逐渐转好,叠加补库需求,来中国的动力不强了,因此这次窗口打开,进口压力有限,保税库存快速报关流入。



需求端:需求韧性维持



1、 铝材:


1) 铝棒库存已经有所去化,加工费偏低水平



2)、铝加工:节后逐步复工,型材开工即将回升



3) 板带箔开工好于今年同期水平



2、 终端消费:


1)、房地产:地产竣工表现良好



2)、汽车:汽车库存预警指数明显低于近几年水平



3)、外需: 铝价内强外弱,铝材出口利润回落,但铝材出口仍处近年同期较高水平



4)、电力:能源结构转换,预计对铝消费有明显拉动



5)、家电:抛开2020年低基数影响,对比2019 年数据亦有不同程度增长


国家统计局数据显示,我国1-2月空调产量为2940.4万台,同比增长70.8%;洗衣机产量为1313.5万台,同比增长68.2%;彩电产量为2578.2万台,同比增长31.4%;冰箱产量为1210.7万台,同比增长83%。


2020年疫情影响,抛开基数低的影响,我们把2021年和2019年的产出数据做对比,空调、洗衣机、冰箱产量分别增长5%、20%、10%,电视机产量降约8%。



库存与升贴水:累库接近尾声


1、库存:季节性累库接近尾声,接下来库存表现进入关键节点



2、月差与升贴水:现货小幅贴水,期货月差维持back结构



沪铝技术走势图:震荡向上,面临通道上沿压力



结论:


国内碳减排背景下,无异于电解铝行业的再一次供给侧改革,内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能,煤电铝投产将明显受到压,经济总要发展,电力转换将加快步伐,绿色能源光伏、风电等将加速推进,同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费,铝价大方向长期看好。


关于库存我们认为库存关注到了关键节点,从近期的累库强度来看,明显接近库存累计尾声,密切关注下阶段库存是否能够去化,1)如果在产能提升、进口窗口打开,进口流入增多背景下,仍然能够去库,那则表明电解铝需求表现强劲,有助于助推铝价继续上行;2)如果库存维持较高水平或库存略增,结合提产及进口因素,这样判断为中性数据;3)如果逆季节性,库存明显上升,则对铝价明显不利,铝价格可能出现压制回调。


短期来看,内蒙因能耗双控对电解铝的影响有所消化,同时由于进口窗口打开,保税区铝锭流入明显增多,供给压力有所上升。需求端,加工及终端需求逐步回升,在电解铝产能提升及进口流入明显增多的背景下,铝锭库存仍无明显超季节性累库表现,侧面反映国内铝的消费表现尚可。经过阶段上涨,技术上亦存在一定压力,预计铝价维持高位震荡态势,密切关注下周铝锭库存表现。

责任编辑:李烨

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