七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

侯雨欣

兆信资产投资决策委员会负责人，复旦-麻省理工工商管理硕士，8年证券、期货投资交易经验；曾获得第七届全国期货实盘交易大赛最佳金融期货交易奖；曾参与多个跨国企业管理咨询与战略投资项目。

核心观点

居民的长期财富配置的转移才刚刚开始，在未来一段时间内都会得以延续，并且可能会延续非常长的一个时间。

私募行业和2000年初的房地产行业是有类似点的，无论从行业的需求还是基本面来讲，在未来可能会高速成长的一个时代。

在交易中，宏观研究实际上是起到大方向的调节和把控。

兆信本身的投资也是结合了自上而下和自下而上的两方面逻辑。在我们相对被动的投资组合里面宏观研究会占据比较主要的位置，因为它会去选择不同的指数做仓位的调节，而在主动投资组合上，个股和行业是我们研究的重点。

如果从短期来讲不是好判断，但是从相对中长期的角度，我觉得未见得是一个坏事，因为二月份到三月初整个市场的风险释放已经很多了，机会是跌出来的，风险是涨出来的。

现在以中证500为代表的比较有成长性的腰部公司，他们的配置价值及风险收益比约等于2020年1月份的时候，所以说对这类公司和企业也不用过于的悲观。

我们不希望也不认为A股在今年会有一种快来快去的大牛市，就像14、15年的行情，但是在市场温和当中的一个打引号的慢牛或者说是有震动的波折牛，我认为在未来长期都是可期的，我们如果去复盘这20年，A股整体的市场的波动率是在不断的降低。

新能源车国内的板块，我们并不是很看好。

在过去，很多资产是可以被衡量的，可以通过财报去反映出资产的价格和价值，但是现在的企业，比如说高新技术企业、软件型企业，很多价值是沉淀在这些无形资产，在财务制度的报表里面是非常难衡量和计算的，因此我们对价值的衡量标准是在改变，但我们的会计准则并没有改变。

价值投资不是一味的去追求绝对便宜和相对便宜，而是我们要重新去复盘和厘清企业的真实内在价值，对传统财报里面没办法去覆盖的这部分价值有更加充分的认知，需要我们对企业有更多更客观深入的了解和价值的判定。

很多人会说期货的波动大、风险大，就像美国很多人说枪危险，但是并不是枪去杀人而是人去杀人，期货也一样，关键是期货的投资逻辑和思路，而不是工具本身的优劣。

投资本身是在做修行，从术的层面上是构建一个更好风险收益比投资组合，但是从道的层面上是在做修行。

兆信资产已参与“大将军”私募基金合作大赛。达标必投，优秀选投，20亿管理型资金等你来拿！点击链接了解大赛详情。

七禾网1、侯总您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。据了解，兆信资产目前管理规模7亿元，这用了多长时间？您觉得做大规模的关键是什么？

侯雨欣：我们的管理规模现在是将近八个亿人民币。我们是从2018年底到现在，大概用了两年半的时间做到八个亿的规模。

做大规模其实就是长期持续的为客户去创造超额收益。在我的理解，投资人去投资私募基金的机会成本是去投资公募基金，投资我们兆信的机会成本是去投资头部私募，比如说高毅、景林、幻方这样的机构，所以说我们在这个阶段，在为客户创造持续收益过程中，我们也要相对于我们的竞争对手在一个相对确定的时间段内，我们去创造超额收益交付投资一个满意的结果，而这也是我们去设计我们这套策略的出发点。

七禾网2、中国私募基金行业已经迈入17万亿元时代，就您看来，这是一个什么的信号？

侯雨欣：我们认为居民的长期财富配置的转移才刚刚开始，在未来一段时间内都会得以延续，并且可能会延续非常长的一个时间。现在的资产管理行业，无论公募还是私募的发展态势和空间都是非常的广阔。我们认为私募行业和2000年初的房地产行业是有类似点的，无论从行业的需求还是基本面来讲，在未来可能会高速成长的一个时代。

七禾网3、兆信资产侧重于宏观与基本面研究的，这在交易中主要起到什么作用？主要会关注哪些方面？

侯雨欣：兆信注重宏观研究，同时也会注重行业和微观研究跟踪。在交易中，宏观研究实际上是起到大方向的调节和把控。投资的本质是在进行风险收益比的测算及交易，在宏观上研究会帮助我们去进行一个长周期宏观的择时，帮助我们去构建一个风险收益比更佳的一个投资组合。

主要我们会关注这几点：第一，海内外的政治和政策动态；第二，海内外的财政货币因素，它的变动方向以及未来的趋势；第三，我们会进行海内外的一些流动性指标跟踪；第四，债务以及经济周期相关的问题。

七禾网4、2021年，您觉得哪些宏观面要重点关注？

侯雨欣：第一，海内外流动性的问题，这可能也是造成近期海内外资本市场波动的一个因素。包括近期可能一个月之内美债收益率大幅的攀升，引起国内和国外一些高估值股票的一些复制方式的重塑，这个方面的因素我们需要去着重的关注，因为长端利率的上升仅仅是经济市场的一个预期。第二，整个美国的货币政策，包括鲍威尔在很多讲话里面谈到他们还是会在很长时间内去延续相对宽松的货币政策，但是货币政策到什么时候才会迎来量化宽松的边际收紧效应，这个是我们需要关注的，因为在那个时刻可能对一些标的和资产定价的影响就是持续性的。这两点是我们认为可能在今年整年度里面，我们需要去思考和着重关注的问题。第二大点，实际上就是整个经济恢复的进度，哪些板块哪些行业可能在这些恢复里面比较的出彩，尤其是在去年受到较大疫情冲击的行业里，这也是我们会着重关注的点。

七禾网5、宏观研究和个股研究，您觉得哪个更重要？

侯雨欣：宏观研究和个股研究，我们认为是同等重要的，因为兆信本身的投资也是结合了自上而下和自下而上的两方面逻辑。在我们相对被动的投资组合里面宏观研究会占据比较主要的位置，因为它会去选择不同的指数做仓位的调节，而在主动投资组合上，个股和行业是我们研究的重点，所以这两方面都是很重要的。

七禾网6、最近，郭树清主席表示房地产核心问题是泡沫大，您觉得是否会出台更多的政策来抑制房地产投资？对房地产板块有哪些影响？

侯雨欣：我们认为政策的导向是很明显的，因为我们看政府工作报告里面关于房地产方面的表述，定位都是跟以前没有本质的变化，依然要坚持房地产是来住的不是来炒的定位，要稳定地价、稳定房价、稳定预期，同时还提到要解决在大城市的住房突出问题，要增加土地的供应，安排专项资金集中建设办法来落实一些保障性住房和共有产权房的供给。

相关政策可能还会出台，但是这些政策我认为大家的预期都已经比较充分，对房地产板块的影响但倒是有利于头部房企的发展，可能在某种程度上会有利于房地产行业集中度进一步的提升。

七禾网7、拜登政府已经通过了1.9万亿美元经济救助计划，这将会带来哪些一系列的连锁反应？作为投资人应该关注哪些投资机会和风险？

侯雨欣：1.9万亿的计划已经是经过参议院和众议院，在两党之间的商议和博弈了一段时间，大部分的内容市场已经有了相对充分的预期，而在最初的刺激计划里面当时有一条是可能会比较受争议的，也就是去提高美国工作最低时薪，但是这条在提案的时候就被撤回了，因为拜登为了让整个提案能够顺利通过。其实大部分的政策内容市场上已经有了相对充分的认知，但在这次之后，拜登肯定会为了恢复美国的经济进行一定程度的其它的刺激，包括财政政策上，会采取一定规模和方式的建设，比如说在环保领域、新能源领域、基础医疗设施，这些上都会去做一些新的投入，这可能是在这1.9万亿之后了，这方面的行业需求将会有比较大幅度的提高，那这方面相应的机会是可以去关注的，但是问题也在于此，就是资本市场通常都是会进行提前的预判和反映，投资者在关注这些板块的时候，同样的也需要去关注已经反映过的行情之后高估值所诱发的边际风险。