■股指：反复震荡，构筑底部

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。短期10年期美债收益率再度上涨，市场情绪反复，隔夜美欧股指收涨为主。

2.内部方面：昨日股指缩量收涨，成交量7500亿左右，行业板块普涨，北向资金净流入71.63亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：偏弱震荡

1.现货：AuT+D364.03（-0.65 %），AgT+D5311（-2.30 %），金银（国际）比价66.22 。

2.利率：10美债1.74%；5年TIPS -1.61%；美元91.80 。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1051.7800吨（0）。

5.总结：科技股上涨提振美国股市，削弱避险资产吸引力，但国债收益率和美元小幅回落带来些许支撑，白银下跌较大。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：限产再次严格，周末成材跳涨

1.现货:唐山普方坯4660（+110）；上海市场价4950元/吨（+70），现货价格广州地区5140（+80），杭州地区4960（+60）

2.库存：全国主要钢材社会库存2165.91万吨，较上周减少51.94万吨，较上月增加364.38万吨；螺纹钢库存总量1280.89万吨。

3.开工：本周唐山地区126座高炉中有59座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计46932m³；周影响产量约97.33万吨，产能利用率60.27%，较上周下降10.6%，较上月同期下降15.02%，较去年同期上升18.11%。

4.总结：唐山限产结束，高炉检修任然较多。但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡略有上行。板材价格更为坚挺。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货主力合约大幅贴水

1.现货：日照金布巴1057（-22），PB粉1098（-20）。

2.库存：统计全国45个港口进口铁矿库存为13021.10，环比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳矿6347.30增118.5，巴西矿4327.90降18.1，贸易矿6421.70增58.7，球团495.86降1.3，精粉900.32降23.46，块矿1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶数111降8条。（单位：万吨）

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,970元/吨（+310元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,192.35元/吨,前值为亏损1,845.2元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-30

4.库存：上期所铜库存187,372吨（+15,578吨），LME铜库存为113,900吨（+8,950吨），保税区库存为总计41.9（+0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,560元/吨（+150元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为84.95元/吨，前值进口亏损为908.59元/吨。                                                                  3.基差：长江铝现货基差25，前值195。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存375,571吨（+13,235吨），LME铝库存1,964,025吨（-3,250吨），保税区库存为总计122.3万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，观察小横盘突破方向，向上突破继续做多。

■橡胶：国内和国外基本面短期支撑仍旧存在

1.现货：全乳胶SCRWF上海13825元/吨（-275）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20300

元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-705元/吨（-440）。

3.库存：截至2021年3月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.68个百分点，短期出库依旧较多，预计短期库存维持消库走势。

4.总结：供应端，云南如果正常开割，目前天胶点位已经消化部分利空，如果普遍性开割延迟，将对天胶存在短期支撑。海南产区目前物候情况相对正常，浅色胶供应中期依旧存在增多预期。东南亚产区依旧处于低产期，深色胶整体供应端依旧相对确定且处于低位。需求端，国内下游轮胎虽然对远期需求存在担忧，但是短期低库存补库需求下对天胶需求良好，海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内进口量，国内消库速度将高于市场预期。

■PTA：新装置投产预期，供需面仍承压

1.现货：内盘PTA 4345元/吨现款自提（0）；江浙市场报价4400-4410元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-23（+64）。

3.库存：库存天数4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）797美元/吨(-35)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（+5.6%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：预计原油进一步下跌的空间有限。近期原油在欧洲地区疫情反弹、美元上涨和美国原油库存增加等背景下承压下跌，但后期来看宏观宽松的货币政策、欧洲地区重启疫苗接种、OPEC延长减产以及中东地区紧张的地缘政治局势等助涨原油，PTA价格届时也相应受到支撑。

■塑料：出口利好逐步消化后市场看跌情绪升温

1.现货：华北线型薄膜8700-8850元/吨（0/-50），华东国产8850元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+180（-20）。

3.库存：两油库存94万吨，较上周五增8万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在44.15万吨，较上周同持平。

6.总结：国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于高位，市场供应充足。下游企业基本复工，膜企,管材企业及中空企业开工率均有所回升。PE社会库存处于历年来低位水平，但国内主要港口库存有所回升，并高于去年同期水平。

■油脂：库存支撑，重回强势

1.现货：豆油，一级天津9740（+50），张家港9940（+80），棕榈油，天津24度8280（+130），东莞8280（+130）。

2.基差：豆油天津800（-28），棕榈油天津478（-18）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7718（+110）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9640（+20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月19日，国内豆油商业库存73.08万吨，较上周下降1.745万吨，较去年同期下降47.5%。棕榈油全国港口库存为49.73万吨，较上周下降11.2%，较去年同期下降39.47%。

7.总结：伴随原油止跌，油脂重新转回基本面，库存的去化继续支撑期价，隔夜美盘豆油大涨料继续提振内盘，操作上逢低买入。

■豆粕：转为震荡思路

1.现货：山东3270-3290元/吨（+50），江苏3255-3280元/吨（+30），东莞3250-3270元/吨（+20）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4296元/吨（+62）。

4.供给：第11周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.23%，上周40.85%。

5.库存：截至3月19日，豆粕库存为74.53万吨，较上周增加0.06万吨，比去年同期增加69.19%。

6.总结：隔夜美豆窄幅震荡。巴西大豆收割进度仍然偏慢，Safras表示巴西大豆收割率为59.5%，较去年同期路后8.9%，内盘现货出货偏慢，下游采购谨慎，压榨持续提升，后市预期不够乐观，加之油脂强势，短期保持震荡思路，逢低买入不宜追涨。

■菜粕：油脂压制季节性需求

1.现货：华南现货报价2710-2790（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6528（-236）。

4.供给：第11周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.57%，上周10.78%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为171000吨，较上周减少6000吨，较去年同期下降2.84%。

6总结：隔夜美豆窄幅震荡。巴西大豆收割进度仍然偏慢，Safras表示巴西大豆收割率为59.5%，较去年同期路后8.9%。考虑到油脂强势，菜粕暂轻仓做多，不宜追涨，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：主力期价收复2700

1.现货：平稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2970（0），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2850（0），成都3150（0）。

2.基差：继续缩小回归。锦州现货平舱-C2105=95（16）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月12日当周淀粉行业开机率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行业开机率59.01%（6.61%）。

5.库存：截至3月5日，北方四港库存有所下降至348.66万吨（-13.1）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，贸易商库存持续下降后也有惜售情绪。下游需求疲软，饲料需求不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，采购持续的采购需求。目前主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米主力期价收回2700关口，预计继续高位震荡为主。

■白糖：受原糖拖累，短期将继续测试下方支撑

1.现货：报价下调。广西集团报价5392（-10）元/吨，昆明集团报价5300（-10）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁14元/吨、昆明-78元/吨，05合约南宁89元/吨、昆明-3元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4284（-25）元/吨，巴西配额外进口5479（-35）元/吨，泰国配额内进口4177（-37）元/吨，泰国配额外进口5342（-48）元/吨。

4.供给：截止2021年3月19日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖843万吨，同比增加1.4%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月19日，12家加工糖厂库存量为27.3万吨，环比降1.7%同比增225%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。1-2月进口糖105万吨，同比增加73万吨。同时，隔夜ICE期糖震荡下挫。综上，短期郑糖将继续测试下方支撑，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：受美棉拖累，短期将继续测试区间下沿支撑

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15735（-186）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约150元/吨，05合约420元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14510（-156）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14964（-103）元/吨。

4.供给：截止3月18日新疆棉累计加工573.7万吨，较去年同期增13.9%。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.3天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉将继续测试区间下沿支撑，后市关注天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。