郑糖：夜盘探底回升

昨日国内郑糖继续调整，原油大跌带动夜盘大幅低开，随后抄底盘涌入郑糖主力合约回到5300之上。现货层面国内市场供应高峰格局并未改变，而传统消费淡季情况仍存，以及1-2月食糖进口量高达105万吨对市场的压制，使得白糖价格进一步下跌。2021年1月份食糖进口量为62万吨，2021年2月份食糖进口量为43万吨，1-2月合计进口量为105万吨，远高于去年同期32.27万吨，增幅为224.37%，亦为近11年中1-2月合计最高进口量。从巴西对中国方面的发运情况来看，2020年11月份对中国发运51.96万吨，12月发运36.53万吨，合计为88.49万吨（占比中国2021年1-2月进口总量84.27%），因巴西糖船从港口出发至中国港口大约需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于进口放量明显。

整体来看，商品市场宏观通胀预期较强，白糖作为农产品中仍处低位品种，后期仍有望获得资金关注。阶段性现货端销售淡季抑制盘面，供应端因沿海加工糖糖厂复产加快，云南市场仍处于压榨高峰阶段，整体供应量仍旧处于高位对市场形成压制。预计国内白糖价格仍维持震荡偏弱运行，糖价在步入4月中旬后仍有上涨动能。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：延续调整

昨日郑棉日内继续调整，欧洲第三波疫情来袭利空明显现货层面皮棉销售较好，目前正值金三银四纺织销售旺季，山东、江苏等地纱线企业表示订单情况普遍较好，部分厂家已排单至4-5月份，企业产品库存相对较低，基本无出货压力。纺织品服装外需表现持续向好，海关总署数据显示，2021年1-2月纺织服装累计出口增长55.0%，其中纺织品出口增长60.8%，服装出口增长50.0%。总体来讲当下下游利润较好，对当前棉价有接受度，但是大部分企业由于备货相对充足，当前原料价格波动状态下并不急于补充棉花原料，但可以预见随着盘面下行，点价成交将会变得很活跃。

策略层面看，宏观层面波动加大，但整体方面全球经济复苏尤其美欧经济复苏动能加快没有悬念，整体方向依然是向上。近期棉价波动主要由于贸易商前期囤的棉花在当下行情走弱后积极抛货，给市场造成阶段压力，但整体而言，目前下游利润较好，价格若进一步下跌点价成交活跃，会给盘面形成一定支撑，当下行情预计仍以震荡偏弱为主。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：粕类震荡整理，油脂大幅上涨

前一交易日收盘粕类震荡整理，油脂大幅上涨。国际油籽市场，美国农业部出口检验周报显示，截至2021年3月18日当周，美国大豆出口检验48.9万吨，前一周54.9万吨，上年同期58.7万吨。迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量5364万吨，上年同期3109万吨，同比增加72.5%;咨询机构AgRural公司发布的报告显示，上周巴西部分大豆产区天气放晴，农户在降雨停歇期加快收割，大豆收获进度加快。截至3月18日，2020/21年度巴西大豆收获完成59%，比一周前高出13%，但仍低于上年同期的66%。预计巴西大豆产量为1.33亿吨，3月底将修正产量预测值，由于降雨过多导致产量受损，大豆产量预测值可能调低; LaSalle Group:罗萨里奥港阿根廷油籽工会工人进行了24小时的罢工，以抗议裁员，这是12月罢工20天的工会之一。本月到目前为止，阿根廷3月豆出口量为120万吨，而一年前为185万吨，排船量同比增加了100万吨。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3232元/吨，较前一日-50；全国菜粕现货均价2728元/吨，较前一日-65。巴西大豆近月cnf价格578美元/吨，盘面压榨毛利98元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+370，华北地区一级豆油现货基差y05+720，华南地区四级菜油现货基差oi05+350。印尼棕榈油近月cnf价格1060美元/吨，盘面进口利润-155元/吨。南美豆油近月cnf价格1317美元/吨，盘面进口利润-1172元/吨。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边中性

玉米与淀粉：价差继续走扩

期现货跟踪：国内玉米现货价格除黑龙江绥化周边深加工企业收购价上调之外，其他各地多稳中有跌；淀粉现货价格继续稳中有跌，局部地区报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价分化运行，淀粉继续相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，目前对现货价格仍有较大幅度贴水，后期现货价格下跌幅度和节奏是市场关注焦点，当前重点关注两个方面，其一是贸易商挺价心理，其二是各级储备入市动向。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，这将导致行业生产利润低位运行。但短期受环保因素和近月基差带动，淀粉-玉米价差或继续扩大，后期可以留意淀粉-玉米价差做缩机会。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓入场做空淀粉-玉米价差。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价震荡分化

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续稳中有涨，其中主产区鸡蛋均价上涨0.05元至3.66元/斤；主销区均价上涨0.01元至3.80元/斤；期价近弱远强分化运行，以收盘价计，1月合约上涨56元，5月合约下跌35元，9月合约上涨15元，主产区均价对5月合约贴水693元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水，在这种情况下，一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况，即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示2月在产蛋鸡存栏环比回升，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有 5-9反套。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货价格延续跌势

据博亚和讯监测，2021年3月23日全国外三元生猪均价为26.67元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤；仔猪均价为86.98元/公斤，较昨日上涨0元/公斤；白条肉均价33.51元/公斤，较昨日下跌0.37元/公斤。昨天冷空气影响基本结束，东北地区雨雪减少、气温回升，屠宰企采购难度减小，屠企报价多由涨转跌。消费疲软仍是导致猪价下跌的主要因素。4月份将伴随消费好转及前期生猪提前出栏造成的供应小幅断档影响，现货价格有望上涨。但从今日国家公布的冻肉进口来看，月平均35万吨的进口量仍对猪价上涨起到制约作用。期货方面，市场静待新的驱动，4月份将验证前期生猪提前出栏与南方猪病双重逻辑，暂时观望为主。

策略：盘面对于未来两月南方养殖情况仍有炒作预期，主力合约整理为主，短期警惕现货继续下滑对于盘面的带动。价差方面，考虑到季节性消费问题，09和11合约仍有正套空间，在当下缺少交易驱动下可考虑介入。待南方养殖情况明朗后再做方向选择。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。