大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：23日港口现货成交84万吨，环比下降7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为35万吨,环比下降25.5%），本周平均每日成交87.2万吨，环比上涨6.1%  偏空

2、基差：日照港PB粉现货1101，折合盘面1221.9，05合约基差182.4；适合交割品金布巴粉现货价格1064，折合盘面1189.1，05合约基差149.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13070.89万吨，环比增加49.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升。疏港量持续低位，港口延续累库状态，上周五市场再次出现唐山地区全年限产消息，对于铁矿石需求端存在较大隐患，目前限产仍存在较大的不确定性。短期来看，盘面在大幅下挫后迎来超跌反弹的需求。I2105：990-1100区间操作

动力煤：

1、基本面：3月19日全国电厂样本区域用煤总计684.4万吨，日耗39.7万吨，可用天数16.9天。电厂日耗位于同期高位，长江水域水源增多，水电得到补充，秦港库存持续下滑，CCI5500涨幅扩大 偏多

2、基差：CCI5500现货651，05合约基差-29.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存528.5万吨，环比减少8万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：随着主产地保供政策相继退出，煤矿安监以及煤管票等因素限制产量，北港库存持续下滑，大秦线春检初步定于4月6日-30日展开，较去年时间有所提前，下游需求将步入季节性淡季，但电厂库存持续下降，可用天数位于低位，后期存在补库需求，市场出现淡季不淡的特征。ZC2105：660-700区间操作

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿库存偏低，且在安全等政策因素影响下产地增量有限。需求端焦企利润仍比较丰厚，高开工下对焦煤保持高需求状态。近期蒙煤通关降低和澳煤仍未进口下对山西地区优质煤种形成一定的利好；偏多

2、基差：现货市场价1650，基差102；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存870.24万吨，港口库存268.3万吨，独立焦企库存810.21万吨，总体库存1948.75万吨，较上周减少1.39万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：受环保安全检查和蒙煤进口受限的影响，预计近期焦煤价格维持偏强运行。焦煤2105：1520多，止损1500。

焦炭：

1、基本面：少数钢厂于昨日对焦炭进行第七轮提降，主流钢厂暂无明确表态，焦企情绪仍显悲观。目前供应端焦化开工仍旧高位运行，且焦炭市场偏弱和下游观望情绪浓厚下，焦企库存继续累积；偏空

2、基差：现货市场价2250，基差98.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存489.83万吨，港口库存198.5万吨，独立焦企库存76.08万吨，总体库存764.41万吨，较上周增加9.23万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：在唐山地区全年限产影响下，焦炭需求缩水较严重，这给整个焦炭市场带来较大的利空影响，并且在焦企新增产能不断投产下，这种由需求引起的利空因素暂时还未消化完毕，会继续给市场带来下行压力，预计短期焦炭仍将偏弱运行。焦炭2105：2130空，止损2150。

螺纹：

1、基本面：供应方面上周短流程方面产量继续增加，不过由于唐山环保限产继续加严，铁水产量受到压制，总体产量小幅回落；需求方面上周建材成交量继续增加，下游需求消费开始达到同期旺季水平，库存拐点确认但去库速度一般，近期仍需重点关注需求恢复情况；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4892.5，基差177.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1280.89万吨，环比减少1.63%，同比减少8.85%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格走势有所回落，各地现货价格涨跌不一，本周建材需求仍有扩张空间，限产政策背景下钢价有望维持高位，操作上建议短线4660-4760区间偏多操作。

热卷：

1、基本面：供应方面随着唐山地区限产加严和高炉检修量增加，热卷实际产量持续回落，短期供应压力缓解，需求方面受国内外补库支撑，板材需求近期表现较强，上周表观消费继续小幅反弹，去库速度有所加快；偏多

2、基差：热卷现货价5070，基差-58，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存298.04万吨，环比减少4.64%，同比减少26.39%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格维持高位偏强走势，但未能继续突破，本周价格预计保持高位偏强走势，操作上建议短线5050-5160区间偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润稍有缩减，3月中下旬玻璃厂家保价政策结束或将集中出货；下游房地产终端工程复工加快，市场订单逐步增加；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2056元/吨，FG2105收盘价为2082元/吨，基差为-26元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月19日当周，全国浮法玻璃生产线库存153.1万吨，较前一周下降0.58%；中性

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游贸易商或将集中出货，终端需求淡季不淡，短期玻璃震荡运行为主。玻璃FG2105：日内2000-2040区间操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美联储主席鲍威尔淡化了对于通胀可能过高的担忧，其预计今年通胀率会上升，但不至于失控；欧洲新一轮防疫封锁措施打击人们对于经济迅速复苏的预期，市场担心欧洲新的防疫限制及疫苗接种迟缓将减缓燃料需求复苏；中性

2.基差：3月23日，阿曼原油现货价为63.19美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为61.69美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.82美元/桶，基差21.48元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月19日当周API原油库存增加292.7万桶，预期减少90.8万桶；美国至3月12日当周EIA库存预期增加296.4万桶，实际增加239.6万桶；库欣地区库存至3月12日当周减少62.4万桶，前值增加52.6万桶；截止至3月23日，上海原油库存为2157.2万桶，减少15万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月16日，CFTC主力持仓多减;截至3月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油再一次放量大跌，在基本面没有较多改变的情况下，更多是在短期技术上有所反应，不过支撑可能等待月底的OPEC+会议，目前的走势更多依赖技术图形，月线价格指标依然处于超买的状态，周线指标已经接近中性，日线指标被完全修复，投资者谨慎操作，短线370-385区间操作，长线多单逢低小单试多。 

甲醇2105： 

1.基本面：上半周国内甲醇市场涨跌均有体现，内地局部周初下滑后出货有所好转，加之部分上游企业库存不高，价格呈现回升，另外昨日鲁北招标价格上涨，短期或提振外围市场；港口则随期货维持震荡，基差表现尚可；中性

2.基差：3月23日，江苏甲醇现货价为2345元/吨，基差-5，盘面升水；中性

3、库存：截至2021年3月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.33万吨，较上周降4.61万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在23万吨附近，较上周减少3万吨左右；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：近期国内甲醇市场偏弱为主，内地春检及内蒙双控影响甲醇供应存继续下滑预期，西北等地存一定支撑，然短期下游接货意向依然有限，局部地区或维持弱势，下周呈现差异化行情概率大，需关注东西部市场行情传导，另外目前内地除价格下滑外，到港口运费亦有下滑，局部套利窗口或再次打开，短期暂无利好提振下，或维持偏弱震荡行情，短线2300-2380区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13800,基差-690 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论: 逢高抛空，破14320止损

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间再次大跌，继法国宣布因疫情重新启用限制措施后，德国也宣布延长封锁期，全球需求恢复再次蒙上阴影，乙烯单体有回落，国内石化库存中性，LL排产同比稍高，乙烯CFR东北亚价格1101，当前LL交割品现货价9025（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差355，升贴水比例4.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存91万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105预计日内弱势下行逢高抛空操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间再次大跌，继法国宣布因疫情重新启用限制措施后，德国也宣布延长封锁期，全球需求恢复再次蒙上阴影，国内石化库存中性，PP拉丝排产同比中性，丙烯CFR中国价格1206，当前PP交割品现货价9050（-130），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差9，升贴水比例0.1%，中性；

3. 库存：两油库存91万吨（-3），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105预计日内弱势下行逢高抛空操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油回调拖累燃油；OPEC+重质原油产出受限，高硫燃油供给相对偏紧；高硫船用油需求有所下滑，发电需求逐步走出淡季；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2428元/吨，FU2105收盘价为2398元/吨，基差为30元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月18日当周，新加坡高低硫燃料油2285万桶，环比前一周增加0.22%；中性

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端支撑走弱、燃油基本面平稳，短期预计震荡偏弱运行为主。燃料油FU2105：日内偏空操作，止损2380

PTA：

1、基本面：装置检修计划增加，供需改善，行情运行以成本逻辑为主。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润有所反弹 中性

2、基差：现货4305，05合约基差-51，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.2天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：油价跌幅扩大，成本支撑减弱。织机加弹开工率与聚酯负荷恢复至高位，后市向上空间有限。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：关注4200支撑位

MEG：

1、基本面：随着盘面价格回落，各工艺路线现金流收窄，但后期供应释放压力仍然较大，22日CCF口径库存为63.5万吨，环比增加0.7万吨，短期来看港口库存难以快速积累 中性

2、基差：现货5140，05合约基差134，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存58.9万吨，环比减少5.61万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：船只整体入库较为缓慢，显性库存仍有一定下降空间，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但下游聚酯产销表现偏淡，原料现货采购意向一般。EG2105：逢高抛空，上破5200止损。

PVC：

1、基本面：工厂开工下滑，社库、厂库均减少，整体基本面偏好。能耗双控影响下，上游电石以及PVC企业降负较多，整体市场氛围乐观，但宏观、原油走弱压制，短期PVC市场暂时有所回落，预计后期随着检修装置增加，PVC市场支撑强度将再次加大。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8790，基差140，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.54%至33.7万吨；中性。

4、盘面：价格在20日下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：国际原油大幅下挫，对沥青成本支撑减弱。供应端来看，未来一周国内沥青供应有所增加，部分炼厂恢复沥青生产；需求端来看，整体需求略显清淡，南方阴雨天气因素影响，出货一般。短期国内沥青市场维持稳中偏弱走势为主；中性。

2、基差：现货2920，基差70，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1.6%为39.2%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9990，基差752，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日豆油商业库存74万吨，前值83万吨，环比-9万吨，同比-2.88% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8700附近入场

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8580，基差472，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日棕榈油港口库存56万吨，前值60万吨，环比-4万吨，同比-37.62%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7500附近入场

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10060，基差390，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日菜籽油商业库存22万吨，前值17万吨，环比+5万吨，同比-27.58%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，豆油上涨带动，但巴西大豆收割进程加快压制豆类价格上涨空间，短期仍维持震荡格局。国内豆粕震荡回升，美豆回升带动和国内进口大豆到港量近期偏少，油厂大豆和豆粕库存回落支撑豆粕期货价格，但受非洲猪瘟影响豆粕成交偏淡和生猪补栏不及预期压制价格。短期豆粕或仍偏震荡为主。中性

2.基差：现货3193（华东），基差-64，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存74.53万吨，上周74.47万吨，环比增加0.08%，去年同期44.05万吨，同比增加69.19%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受大宗商品走弱和需求偏空预期带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3250至3300区间震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2750，基差-74，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存库存6.4万吨，上周6万吨，环比增加6.67%，去年同期1.5万吨，同比增加326.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2810至2860区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，豆油上涨带动，但巴西大豆收割进程加快压制豆类价格上涨空间，短期仍维持震荡格局。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，但国内豆农开始出售大豆和大豆期货升水收窄压制盘面，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5700，基差-87，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存428.05万吨，上周439.87万吨，环比减少2.69%，去年同期241.48万吨，同比增加77.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货大幅回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5800至5900区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行预计：21/22年度全球食糖供应过剩150万吨，20/21年度供应短缺为280万吨。Datagro：预计21/22年度全球糖供应过剩109万吨，20/21年度短缺264万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2021年2月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨；全国累计销糖315.64万吨；销糖率37.25%（去年同期41.9%）。2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季截止2月累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5380，基差76（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底20/21榨季工业库存531.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：从目前最新机构预测来看，20/21年度白糖供应短缺是现状，但对于21/22年度的预测则认为白糖会增产，供大于求。所以近期基本面是维持利多，而对于远期预测是利空。白糖走势并不会形成单边进攻性上涨，远期利空预期并不会导致行情趋势变为下跌趋势，所以表现为进三退二，重心缓慢上移。短期回落不宜杀跌，可逢低买入，后期冲高平仓，波段操作。

棉花：

1、基本面：植棉意向调查：全国下降0.59%。3月美农业部报告小幅利多。国储因内外价差大于800，暂停收储。1-2月份我国棉花进口69万吨，同比增68.3%，20/21年度累计进口166万吨，同比增加102.4%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部3月：产量591万吨，进口220万吨，消费810万吨，期末库存734万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15753，基差438（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存734万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花主力合约05重新回到15000-16000震荡区间。目前下游消费并未有明显起色，短期棉花供应充足。棉花上有压力，下有支撑，保持宽幅震荡思路。

生猪：

1、基本面：本月非洲疫情较上月有明显好转；中国出现新变种毒株增加供应担忧；广东惠州查获口蹄疫疫情；4月1日起，将逐步限制活猪跨区调运，以防范猪瘟；猪肉价格连续7周回落，同比下降21%；生猪养殖企业出栏计划月环比上升17.37%；偏空

2、基差：3月23日，现货价26800，基差-1335，偏空

3、库存：2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：当前主基调仍为猪瘟疫情影响近期消费和后续供给。传统消费淡季下，生猪现货市场对于非疫的恐慌情绪较高，以致价格继续下跌，而期货对应较远的供需，未来不确定性增加，期价高位盘整，但是考虑到国家致力于生猪产能恢复的意愿不减，待非疫好转，势必鼓励提高产能，因此仍看空后市。盘面上，09合约期价在BOLL（20,2）中轨线下方运行，布林敞口收窄，基差继续走弱，市场偏空，可持有空头等待后期布林敞口的打开，配备中轨线上方止损策略。LH2109区间：27500-28500

玉米：

1、基本面：东北地区地租对比去年翻倍，新季玉米种植面临压力；轮作休耕制度试点面积同比增1000万亩，扩大玉米种植面积；农业部提出推进饲料中玉米豆粕量替代，促进料粮保供稳市；截止本月19日，3月份共进口美国玉米387.6万吨；主产区国储粮开启收粮节奏；猪瘟疫情明显好转；饲用添加比例较上月降5%，较去年同期降44%；美国预估种植面积增加；偏空

2、基差：3月23日，现货报价2846元/吨，基差127元/吨，偏多

3、库存：3月19日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在712.254万吨，环比增9.2%；3月23日，广东港口库存报118.4万吨，较上周增幅为1.63%；3月12日当周，北方港口库存报337.56万吨，周环比降3.18%；中性

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持多净空，偏多

6、结论：进口继续上升，新季玉米种植面积预估扩大，现货易跌难涨。盘面上，05合约期价反弹到BOLL（20,2）中轨线下方附近，或空头进场点凸显，建议背靠2750逢高做空。C2105区间：2680-2750

4

---金属

黄金

1、基本面：欧洲疫情再起，达拉斯联储主席卡普兰的鹰派言论，推高美元，盘中最高触及92.32；美国三大股指尾盘跳水，纳指跌逾1%，道指和标普500指数跌近1%；由于美元走强盖过了美国国债收益率下跌的影响，国际现货黄金承压下跌，最低触及1725.55美元/盎司，再度回至1730美元关口下方；中性

2、基差：黄金期货366.8，现货365.99，基差-0.81，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美元明显回升，金价小幅回落；COMEX黄金期货跌0.7%报1725.9美元/盎司；今日事件较多，关注日本欧洲PMI数据、美联储官员讲话，日央行会议纪要；债券收益率小幅回落，风险偏好有所回升，金价持续震荡。债券收益率上行走势将趋缓，整体依旧震荡为主。沪金2106：358-370区间操作。

白银

1、基本面：欧洲疫情再起，达拉斯联储主席卡普兰的鹰派言论，推高美元，盘中最高触及92.32；美国三大股指尾盘跳水，纳指跌逾1%，道指和标普500指数跌近1%；由于美元走强盖过了美国国债收益率下跌的影响，国际现货白银大幅回落逼近25关口；中性

2、基差：白银期货5331，现货5287，基差-44，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2581135千克，减少10975千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价明显回落；COMEX白银期货跌2.6%报25.1美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，但银价支撑逐渐减弱，上行幅度弱于金价，短期继续跟随金价震荡。沪银2106：5285-5580区间操作。

镍：

1、基本面：大跌之后现货交易相对疲软。镍矿雨季接近尾声，4月期船招标价格下跌，看空情绪比较重，随着供应增加，库存会增加，镍矿价格压力会比较大，仍有下跌空间，成本线会下移。镍铁价格下跌，镍铁厂对矿价下压，同时打开下方的空间。不锈钢库存继续回落，接下来消费旺季有一定预期与提振。电解镍自身产量仍会上升，镍豆短期仍通过电池产业链形成支撑，但随着硫酸镍价的下行，支撑力度在下降。中性

2、基差：现货124800，基差80，中性，进口镍123000，基差-1720，偏空

3、库存：LME库存260928，+1620，上交所仓单9638，-143，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍06：短线区间118000-124000运行，日内交易为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货66975，基差-65，贴水期货；中性。

3、库存：3月23日LME铜库存增8525吨至122425吨，上期所铜库存较上周增15578吨至187372吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，隔夜沪铜原油大跌，美元指数抬升，沪铜低开低走，短期震荡运行为主，沪铜2105:日内65500~67000区间偏多操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货17220，基差135，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增11642吨至375571吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，昨日国储抛储，铝价大幅调整，短期还是维持震荡格局，沪铝2105：日内区间16800~17300操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市下跌，周期、化工、电力等板块领跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15127.38亿元，增加52.15亿元，沪深股卖出71.84亿元；中性

3、基差：IF2105贴水31.85点，IH2105贴水15.16点，IC2105贴水31.17点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多减，IC主力多增；偏多

6、结论：市场进入调整，短期宽幅震荡，考验3400点支撑，另外10年期美债收益率为1.65%附近；操作上建议IF2104：4920-5030区间操作；IH2104：3460-3540区间操作；IC2104：6130-6260区间操作

国债：

1、基本面：财政部、税务总局公告，延长部分税收优惠政策执行期限，延续实施应对疫情部分税费优惠政策。

2、资金面：3月23日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。

3、基差：TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，多翻空。T主力净空，空增。

7、结论：多单持有。