国家一出手，就知有没有！

3月22日，工信部网站发布通知，对修改《烟草专卖法实施条例》公开征求意见。在此次条例修改中，将在附则中增加一条关于电子烟的政策。

这意味着，此前一直处于没规定、没限制、没人管的“三没”状态的电子烟，或将迎来最强紧箍咒。

市值蒸发超2000亿

消息一出，二级市场巨震。尽管监管政策还没有明确细节，但资本市场早已迅速反应。

由于上述消息发布时，A股和港股已经休市，所以，处于盘前交易时段的美股成为重要的风向标。当地时间周一，美股上市的电子烟龙头雾芯科技收盘大跌超47%。23日，雾芯科技股价继续下跌0.49%，跌幅收窄。

雾芯科技近3日股价走势

受雾芯科技大跌影响，处于电子烟产业链上游的思摩尔国际昨日低开14.94%，随后大幅下挫，盘中最大跌幅一度接近40%。截至收盘，跌幅有所回升，但仍下跌27.22%。今日，思摩尔国际股价翻红。

思摩尔国际近3日股价走势

A股自然也是难逃一劫。据i问财统计，目前A股市场上有30家电子烟概念股。

其中，电子烟电池龙头亿纬锂能昨日股价跳空低开，盘中大跌近20%，今日尾盘股价翻红。金城医药作为国内唯一高纯度尼古丁的供应商，连续两日大幅大跌，累计跌幅接近20%。爱施德、华宝股份、维科技术等个股也均遭遇重挫。

数据来源：i问财

粗略计算，电子烟监管风暴的掀起已经导致相关板块市值蒸发超2000亿！

一时间，“电子烟”成为了投资者最关心的话题，在上市公司的互动平台上，相关话题的提问次数激增。对此，相关公司第一时间做出回应，有的表示将积极寻求业务机会，有的则干脆撇清了自己与电子烟的关系。

有电子烟销售渠道布局的吉宏股份表示，目前电子烟纳入烟草专卖管理仅为征求意见稿，尚未形成明确的监管政策文件。对于新政策可能带来的影响，公司进一步表示，若电子烟正式纳入烟草管理，公司也会积极寻求机会、进一步加深与烟草系统的合作。

而亿纬锂能则表示，公司是行业内具有领先地位的锂电池制造商，为国内外知名企业供应电子雾化器电池，不涉及电子烟的制造和销售。不过我们注意到，尽管亿纬锂能不直接生产电子烟，但公司持有思摩尔国际32.62%股份。公司在最新回复中表示，电子烟行业相关法规的完善，对行业的健康发展也有积极作用。

“钱就像大风刮来的一样”

事实上，这不是电子烟第一次遭受冲击。

2018年、2019年是电子烟野蛮生长的一年。毫不夸张的说，只要一有公司注册，就立马会被资本关注。有相关人员表示，那时候“钱就像大风刮来的一样”，有的公司几个月就能吸引数十亿融资。

很快，电子烟行业就受到了国家的关注。在2019年的315晚会上，电子烟的危害被曝光，对行业带来利空。当年年底，国家第一次正式出手，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局对电子烟发布网上禁售令。一夜之间，各大电商平台下架了所有电子烟产品。当时，电子烟行业可以说是一片哀嚎，市场上也都在讨论电子烟还能活多久。

此后一年多来，“如履薄冰”成了电子烟行业的关键词，行业也迎来洗牌。2020年初，电子烟品牌福禄被曝欠薪两月、暴力裁员、拖欠经销商装修款项；6月，曾一年内完成3轮融资的电子烟品牌灵犀linx被证实解散团队，申请注销手续。据工商登记数据显示，截至2020年7月，国内共有超1800家电子烟相关企业被注销或吊销！

当然，在上千家公司倒下之际，也不乏玩家在“闷声发财”。以雾芯科技为例，获得3800万天使轮融资，成立当年收入破亿，次年便实现盈利且收入突破10亿。今年1月22日，雾芯科技挂牌纽交所，发行价12美元，开盘后公司股价迅速暴涨104%，触发熔断停牌，恢复交易后盘中股价最高涨触达158%，当日收盘涨145.9%，市值达到458亿美元，约合3000亿人民币，市盈率5129倍。公司创始人兼CEO也因此成为了中国最富有的几位女性之一。

另据思摩尔国际财报，2017-2019年，公司分别实现营收15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元；净利润分别为1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元；毛利率一路从2016年的24.3%增加至2019年的44%。2020年上半年，尽管电子烟市场受到了较大影响，但公司营收仍达到38.81亿元。

思摩尔国际近年财务概况

据弗若斯特沙利文数据，2019年全球烟草制品市场规模达到8654亿美元，同比增加6.9%。预计到2024年，烟草制品市场规模达到12021亿美元，2019-2024年复合增速为6.8%。就电子烟来说，2019年全球电子烟品牌市场规模367亿美元，预计未来5年复合增速24.9%，到2014年将翻3倍至1115亿美元！

巴西、新加坡等均已禁售电子烟

尽管此前成批的公司倒下了，但行业的暴利依旧吸引着众多参与者和资本入场。然而，事实上在全世界范围内，已经有多个国家和地区对电子烟说“不”！

2016年，美国食品药品监督局制定了电子烟及其液体解决方案规则，将电子烟列为政府监管产品，不论是普通市面还是网上，都不能售卖给低于18岁的青少年。

新加坡、巴西、墨西哥、土耳其、泰国等国，已全面禁止电子烟。

我国香港地区为了避免公共健康受到威胁，也已经全面禁销电子烟。2018年10月10日，香港行政长官林郑月娥在施政报告中表示，香港将全面禁止电子烟，包括进口、制造、销售、分发和宣传等领域。

相关产业链前景如何？

对于此次电子烟监管条例对相关公司的影响，中信证券认为，在中性情形下，假设雾化电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的执行范围，但工信部及国家烟草专卖局有望对思摩尔、雾芯科技等头部民营企业颁发烟草专卖许可证同时加税，或者中烟专卖但向思摩尔采购产品。此种情形下，雾芯科技的经营不确定性及业绩下修幅度将显著大于思摩尔。

天风证券表示，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。投资交易方面，建议关注HNB产业链：华宝股份（国际、国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草），以及集友股份、顺灏股份、东风股份。雾化产业链方面，短空长多，利好龙头，待政策细则出台后，建议关注思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

浙商证券指出，本次政策并无监管细则出台，但明确了电子烟的监管主体是中烟。电子烟在我国贡献了大量就业、出口创汇，产业技术多掌握在中国企业手中，因此中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小，后续中烟可能出台一系列配套措施促进产业健康发展，坚定看好电子烟产业长期成长。

注：以上内容仅提供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！