■股指：反复震荡，构筑底部

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。短期10年期美债收益率再度上涨，市场情绪反复，隔夜美欧股指收跌为主。

2.内部方面：昨日股指缩量收跌，成交量7624亿，行业板块多数下跌，北向资金净流入50亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：偏弱震荡

1.现货：AuT+D364.76（-0.34 %），AgT+D5237（-2.04 %），金银（国际）比价68.88 。

2.利率：10美债1.62%；5年TIPS -1.65%；美元92.59 。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1043.0300吨（-2.33）。

5.总结：美元大幅上涨，黄金小幅下跌，不过白银比较弱势，金银比价开始回升。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：宏观因素再次主导盘面走弱

1.现货:唐山普方坯46640（0）；上海市场价4970元/吨（+20），现货价格广州地区5140（0），杭州地区4980（+0）

2.库存：全国主要钢材社会库存2165.91万吨，较上周减少51.94万吨，较上月增加364.38万吨；螺纹钢库存总量1280.89万吨。

3.开工：本周唐山地区126座高炉中有59座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计46932m³；周影响产量约97.33万吨，产能利用率60.27%，较上周下降10.6%，较上月同期下降15.02%，较去年同期上升18.11%。

4.总结：唐山限产结束，高炉检修任然较多。但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格存在涨价预期。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货主力合约大幅贴水

1.现货：日照金布巴1051（0），PB粉1087（0）。

2.库存：统计全国45个港口进口铁矿库存为13021.10，环比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳矿6347.30增118.5，巴西矿4327.90降18.1，贸易矿6421.70增58.7，球团495.86降1.3，精粉900.32降23.46，块矿1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶数111降8条。（单位：万吨）

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,160元/吨（-900元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,424.77元/吨,前值为亏损2,192.35元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-50

4.库存：上期所铜库存187,372吨（+15,578吨），LME铜库存为121,950吨（-475吨），保税区库存为总计41.6（+0.3吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,090元/吨（-110元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为776.99元/吨，前值进口亏损为776.99元/吨。                                                                  3.基差：长江铝现货基差15，前值115。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存375,571吨（+13,235吨），LME铝库存1,956,325吨（-9,775吨），保税区库存为总计122.3万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■橡胶：全球产量处于低产期，云南产区开割阻力较大

1.现货：全乳胶SCRWF上海13825元/吨（0）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20300

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-665元/吨（+40）。

3.库存：截至2021年3月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.68个百分点，短期出库依旧较多，预计短期库存维持消库走势。

4.总结：宏观和大宗商品恐慌性逐渐释放，天胶重回基本面主导逻辑。云南如果正常开割，目前天胶点位已经消化部分利空，如果普遍性开割延迟，将对天胶存在短期支撑。东南亚产区依旧处于低产期，深色胶整体供应端依旧相对确定且处于低位。国内下游轮胎虽然对远期需求存在担忧，但是短期低库存补库需求下对天胶需求良好，海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内进口量，国内消库速度将高于市场预期。

■PTA：新装置投产预期，供需面仍承压

1.现货：内盘PTA 4245元/吨（-60）；江浙市场报价4290-4300元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-59（-2）。

3.库存：库存天数4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）798-800美元/吨(-3)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（+5.6%）。

6.装置变动：华南一套250万吨PTA装置计划4月初检修。

7.总结：原油再度大跌，短期成本端依然偏弱，产品方面，近期终端表现一般，工厂库存继续累升，且降价促销效果有限，产品加工费仍有压缩空间，预计今日聚酯市场延续震荡。

■塑料：茂名、燕山、抚顺等企业将陆续停车检修，供应量存在下滑预期

1.现货：华北线型薄膜8550-8700元/吨（0/-50），华东国产8700元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+115（-30）。

3.库存：两油库存91万吨，较上周五增1.5万吨。本周两桶油PE库存总量继续走低，周环比下跌9.08%。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在44.15万吨，较上周同持平。

6.总结：三月底至四月份阶段，PE企业将迎来检修小高峰，届时对PE各产品供应量均有影响，当前PE下游企业对原料需求尚可，逢低采购为主，后续随着PE供需基本面矛盾缓和，PE存在止跌反弹预期。预计明日国内PE市场震荡盘整为主，以华东地区LLDPE为例，预计明日价格在8650-8700元/吨区间。

■油脂：库存支撑，重回强势

1.现货：豆油，一级天津9970（+10），张家港10200（+10），棕榈油，天津24度8450（-80），东莞8450（-80）。

2.基差：豆油天津722（-78），棕榈油天津422（-56）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7969（-25）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9920（0）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月19日，国内豆油商业库存73.08万吨，较上周下降1.745万吨，较去年同期下降47.5%。棕榈油全国港口库存为49.73万吨，较上周下降11.2%，较去年同期下降39.47%。

7.总结：CBOT大豆豆油隔夜表现坚挺，原油的强势反弹提供连带支撑，棕榈油出口回暖提振多头人气，但短期多空交织，需防范高位剧烈波动冲击，操作上多单谨慎持有。

■豆粕：多单谨慎持有

1.现货：山东3225-3280元/吨（+30），江苏3210-3260元/吨（+20），东莞3230-3270元/吨（+60）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4345元/吨（+28）。

4.供给：第11周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.23%，上周40.85%。

5.库存：截至3月19日，豆粕库存为74.53万吨，较上周增加0.06万吨，比去年同期增加69.19%。

6.总结：隔夜美豆小幅反弹，巴拿马河道因事故受阻提振短期期价，但国内现货出货偏慢，下游采购谨慎，压榨持续提升，后市预期不够乐观，加之油脂强势，暂保持短多思路。

■菜粕：油脂压制季节性需求

1.现货：华南现货报价2710-2790（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6637（+109）。

4.供给：第11周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.57%，上周10.78%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为171000吨，较上周减少6000吨，较去年同期下降2.84%。

6总结：隔夜美豆窄幅震荡，美盘豆油强势继续拉动期价，巴西大豆出口逐步提速，Secex数据，3月前三周巴西大豆出口量为700万吨，去年三月大豆出口1085.3万吨。考虑到油脂强势，菜粕暂轻仓做多，不宜追涨，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：2700上方窄幅震荡

1.现货：平稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2970（0），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2830（0），成都3150（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2105=101（10）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月19日当周淀粉行业开机率68.82%（0.25%），同比-1.53%。酒精行业开机率56.9%（-2.11%）。

5.库存：截至3月19日，北方四港库存有所下降至333.19万吨（-4.4）。注册仓单持稳47969张（-2797）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，贸易商库存持续下降后也有惜售情绪。下游需求疲软，饲料需求不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，采购持续的采购需求。目前主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米主力期价收回2700关口，预计继续高位震荡为主。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌反弹

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5372（-10）元/吨，昆明集团报价5300（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-24元/吨、昆明-96元/吨，05合约南宁54元/吨、昆明-18元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4220（-15）元/吨，巴西配额外进口5399（-18）元/吨，泰国配额内进口4115（-15）元/吨，泰国配额外进口5261（-19）元/吨。

4.供给：截止2021年3月19日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖843万吨，同比增加1.4%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月19日，12家加工糖厂库存量为27.3万吨，环比降1.7%同比增225%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。1-2月进口糖105万吨，同比增加73万吨。同时，隔夜ICE期糖止跌反弹。综上，短期郑糖或止跌回升，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：外企抵制新疆棉，短期或震荡偏弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15566（-187）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约391元/吨，05合约646元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14392（0）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14884（0）元/吨。

4.供给：截至3月19日，全国皮棉销售率为79.8%，同比提高22.1个百分点，较过去四年均值提高17.3个百分点，其中新疆销售79.3%。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.3天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。此外，大国博弈下外企抵制新疆棉。同时，隔夜ICE期棉继续下行。综上，短期郑棉震荡偏弱，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。