大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：3月19日全国电厂样本区域用煤总计684.4万吨，日耗39.7万吨，可用天数16.9天。电厂日耗位于同期高位，长江水域水源增多，水电得到补充，秦港库存持续下滑，CCI5500涨幅扩大 偏多

2、基差：CCI5500现货675，05合约基差-20.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比减少11.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：内蒙鄂尔多斯地区月底煤管票紧张，陕西榆林地区月底停产检修煤矿增加，北港库存持续下滑，大秦线春检初步定于4月6日-30日展开，较去年时间有所提前。日耗表现较为坚挺，电厂库存持续下降，可用天数位于低位，后期存在补库需求，市场出现淡季不淡的特征。ZC2105：关注700阻力位

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交92万吨，环比上涨57.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨,环比比上涨43.3%），本周平均每日成交81.2万吨，环比下降1.1%  偏空

2、基差：日照港PB粉现货1108，折合盘面1229.6，05合约基差162.1；适合交割品金布巴粉现货价格1068，折合盘面1193.4，05合约基差125.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13066.1万吨，环比减少4.79万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升。因唐山封港放开，疏港明显回升。唐山地区全年限产消息实际影响仍存在较大的不确定性，且盘面贴水过大，谨慎做空。I2105：990-1100区间操作

焦煤：

1、基本面：山西左权一矿井发生事故，后期煤矿安全检查力度或加大。山西及内蒙地区停、限产煤矿暂定4月复产，目前焦煤供应区域性较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价1650，基差101；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存886.92万吨，港口库存266万吨，独立焦企库存793.05万吨，总体库存1945.97万吨，较上周减少2.78万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：受环保安全检查和蒙煤进口受限的影响，预计近期焦煤价格维持偏强运行。焦煤2105：1540多，止损1520。

焦炭：

1、基本面：焦炭市场第七轮基本落地执行，焦企情绪仍显悲观。目前供应端焦化开工仍旧高位运行，且焦炭市场偏弱和下游观望情绪浓厚下，焦企库存继续累积；偏空

2、基差：现货市场价2220，基差44.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存492.58万吨，港口库存205万吨，独立焦企库存75.87万吨，总体库存773.45万吨，较上周增加9.04万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：在唐山地区全年限产影响下，焦炭需求缩水较严重，这给整个焦炭市场带来较大的利空影响，并且在焦企新增产能不断投产下，这种由需求引起的利空因素暂时还未消化完毕，会继续给市场带来下行压力，预计短期焦炭仍将偏弱运行。焦炭2105：2180空，止损2200。

螺纹：

1、基本面：供应方面唐山环保限产比例明确，本月铁水产量受到压制，但由于近期高炉利润快速回升，本周产量小幅反弹；需求方面近期建材成交量继续增加，下游需求消费开始达到同期旺季水平，本周去库速度继续加快，近期仍需重点关注需求恢复情况；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4933.7，基差138.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1229.44万吨，环比减少4.02%，同比减少7.97%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格高位窄幅震荡，未能继续上行，现货价格继续上调，本周预计价格将保持高位，操作上建议短线若回落至4720附近做多。

热卷：

1、基本面：供应方面受利润大增影响，本周热卷实际产量出现较大反弹，达到同期偏高水平，需求方面受国内外补库支撑，板材需求近期表现较强，本周表观消费继续小幅反弹，去库速度符合预期；偏多

2、基差：热卷现货价5140，基差10，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存284.01万吨，环比减少4.71%，同比减少29.38%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格冲高出现回调转弱，现货继续上涨，本周期货价格难有回调空间，保持高位偏强走势，操作上建议短线若回落至5060附近做多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润稍有缩减，当前玻璃厂家保价政策结束，下游贸易商出货量较大；下游房地产终端工程复工加快，市场订单逐步增加；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2056元/吨，FG2105收盘价为2051元/吨，基差为5元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月19日当周，全国浮法玻璃生产线库存153.1万吨，较前一周下降0.58%；中性

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游贸易商集中出货，但终端需求淡季不淡，短期玻璃震荡运行为主。玻璃FG2105：日内2050-2080区间操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美联储主席鲍威尔称，在美国经济“接近完全恢复”前，央行不会停止非常规的货币政策支持。副主席Clarida表示，经济需要一段时间才能恢复到疫情爆发前水平；苏伊士运河阻塞情况未见缓解，“长赐号”可能需几天甚至几周才能脱浅，马士基等航运巨头考虑绕行好望角。油轮公司称，苏伊士运河堵塞可能推高油轮运费；能源情报集团记者Amena Bakr：对沙特石油设施的袭击仍在继续。此前有消息人士称，也门胡塞武装认为他们占了上风，不会轻易结束战争；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油现货价为62.62美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为62.26美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.27美元/桶，基差33.82元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月19日当周API原油库存增加292.7万桶，预期减少90.8万桶；美国至3月19日当周EIA库存预期减少27.2万桶，实际增加191.2万桶；库欣地区库存至3月19日当周减少193.5万桶，前值减少62.4万桶；截止至3月26日，上海原油库存为2157.2万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月16日，CFTC主力持仓多减;截至3月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜随着美元指数持续走高，原油承压明显，尽管苏伊士运河拥堵情况仍未改善，但市场担忧欧洲疫情的反复，此外昨夜美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，指出随着经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买，早盘据悉也门胡赛武装表示将继续袭击沙特，恐慌情绪支撑原油短线走高，总体来看目前原油处于弱势格局，市场等待OPEC+4月会议决议，投资者谨慎操作，短线375-390区间操作，长线多单持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近期国内甲醇市场涨跌互现，目前整体出货氛围较上半周有所转淡，内地部分地区后续存下滑可能，据悉下周内地部分前期停车装置存恢复预期，开工或有上涨，然西北等地上游企业库存不高，短期或仍存一定支撑，预计下周内地甲醇市场或延续差异化行情；而港口方面，目前内地与港口套利窗口关闭下港口库存暂无压力；中性

2.基差：3月25日，江苏甲醇现货价为2340元/吨，基差-2，盘面升水；中性

3、库存：截至2021年3月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.5万吨，较上周增0.17万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：近期国内甲醇市场偏弱为主，内地春检及内蒙双控影响甲醇供应存继续下滑预期，西北等地存一定支撑，然短期下游接货意向依然有限，局部地区或维持弱势，下周呈现差异化行情概率大，需关注东西部市场行情传导，另外目前内地除价格下滑外，到港口运费亦有下滑，局部套利窗口或再次打开，隔夜原油上行，对甲醇有所带动，短线2340-2400区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：装置检修计划增加，供应商集中公布合约减量供应计划，供需改善，行情运行以成本逻辑为主。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润有所反弹 中性

2、基差：现货4285，05合约基差-23，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.2天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：海南逸盛200万吨装置恢复正常，四川能投100万吨装置负荷降至8~9成。英力士110万吨装置因故短停。油价冲高回落，聚酯原料跟随震荡。织机加弹开工率与聚酯负荷恢复至高位，后市向上空间有限。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：关注4200支撑位

MEG：

1、基本面：随着盘面价格回落，各工艺路线现金流收窄，但后期供应释放压力仍然较大，22日CCF口径库存为63.5万吨，环比增加0.7万吨，短期来看港口库存难以快速积累 中性

2、基差：现货5175，05合约基差144，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存59.73万吨，环比增加0.83万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：船只整体入库较为缓慢，显性库存仍有一定下降空间，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但下游聚酯产销表现偏淡，原料现货采购意向一般。EG2105：空单止盈离场

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13650,基差-475 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论: 空单减持

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间下跌后反弹，opec+4月底前维持减产，欧洲疫情短期再次告急，乙烯单体有回落，国内石化库存中性，LL排产同比稍高，乙烯CFR东北亚价格1091，当前LL交割品现货价8950（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差365，升贴水比例4.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存85万吨（-5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内8500-8700区间震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间下跌后反弹，opec+4月底前维持减产，欧洲疫情短期再次告急，国内石化库存中性，PP拉丝排产同比中性，丙烯CFR中国价格1191，当前PP交割品现货价9050（-50），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差114，升贴水比例1.3%，偏多；

3. 库存：两油库存85万吨（-5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8800-9050区间震荡操作；

燃料油：

1、基本面：隔夜成本端原油走弱；OPEC+重质原油产出受限叠加苏伊士运河运输受阻，高硫燃油供给趋紧；高低硫价差收窄，高硫船用油需求有所下滑，但发电需求逐步走出淡季；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2423元/吨，FU2105收盘价为2347元/吨，基差为76元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月18日当周，新加坡高低硫燃料油2285万桶，环比前一周增加0.22%；中性

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端回落，燃油预计震荡偏弱运行为主。燃料油FU2105：日内偏空操作，止损2330

PVC：

1、基本面：工厂开工下滑，社库、厂库均减少，整体基本面偏好。能耗双控影响下，上游电石以及PVC企业降负较多，整体市场氛围乐观，但宏观、原油走弱压制，短期PVC市场暂时有所回落，预计后期随着检修装置增加，PVC市场支撑强度将再次加大。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8650，基差-45，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增0.54%至33.7万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：国际原油震荡，对沥青成本支撑减弱。供应端来看，未来一周国内沥青供应有所增加，部分炼厂恢复沥青生产；需求端来看，整体需求略显清淡，南方阴雨天气因素影响，出货一般。短期国内沥青市场维持稳中偏弱走势为主；中性。

2、基差：现货2900，基差106，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1.6%为39.2%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9960，基差732，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日豆油商业库存74万吨，前值83万吨，环比-9万吨，同比-2.88% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8700附近入场

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8520，基差504，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日棕榈油港口库存56万吨，前值60万吨，环比-4万吨，同比-37.62%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7500附近入场

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库1.8%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下滑8.15%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预宽松，且关税提高，对需求有所担忧；国内积极购买美豆，美豆报告依旧利多，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11080，基差364，现货升水期货。偏多

3.库存：3月12日菜籽油商业库存22万吨，前值17万吨，环比+5万吨，同比-27.58%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油步入增产季，受拉尼娜影响，远月将出现大幅增产情况。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，在棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产的情况下，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆出口销售数据不佳，原油回落带动和获利盘打压，短期仍维持震荡格局。国内豆粕震荡回升，国内进口大豆到港量近期偏少，油厂大豆和豆粕库存回落支撑豆粕期货价格，但受非洲猪瘟影响豆粕成交偏淡和生猪补栏不及预期压制价格。近期豆粕现货升水转贴水利空但买粕抛油支撑盘面，豆粕或区间震荡为主。中性

2.基差：现货3215（华东），基差-90，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存74.53万吨，上周74.47万吨，环比增加0.08%，去年同期44.05万吨，同比增加69.19%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受大宗商品走弱和需求偏空预期带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3270至3320区间震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，春节后近期水产养殖需求偏淡压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求3月有望启动支撑价格，但未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽压制价格。中性

2.基差：现货2800，基差-90，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存库存6.4万吨，上周6万吨，环比增加6.67%，去年同期1.5万吨，同比增加326.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2850至2900区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆出口销售数据不佳，原油回落带动和获利盘打压，短期仍维持震荡格局。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，但国内豆农开始出售大豆和大豆期货升水收窄压制盘面，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5800，基差-2，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存428.05万吨，上周439.87万吨，环比减少2.69%，去年同期241.48万吨，同比增加77.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货大幅回落后迅速反弹，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5600至5700区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行预计：21/22年度全球食糖供应过剩150万吨，20/21年度供应短缺为280万吨。Datagro：预计21/22年度全球糖供应过剩109万吨，20/21年度短缺264万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。Green Pool：目前预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。2021年2月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨；全国累计销糖315.64万吨；销糖率37.25%（去年同期41.9%）。2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季截止2月累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5370，基差33（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底20/21榨季工业库存531.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：从目前最新机构预测来看，20/21年度白糖供应短缺是现状，但对于21/22年度的预测则认为白糖会增产，供大于求。所以近期基本面是维持利多，而对于远期预测是利空。白糖走势并不会形成单边进攻性上涨，远期利空预期并不会导致行情趋势变为下跌趋势，所以表现为进三退二，重心缓慢上移。短期回落不宜杀跌，盘中超跌可逢低建多，波段操作。

棉花：

1、基本面：植棉意向调查：全国下降0.59%。3月美农业部报告小幅利多。国储因内外价差大于800，暂停收储。1-2月份我国棉花进口69万吨，同比增68.3%，20/21年度累计进口166万吨，同比增加102.4%。ICAC3月全球产需预测，20/21年度全球消费2446万吨，产量预计2420万吨，期末库存2111万吨。农村部3月：产量591万吨，进口220万吨，消费810万吨，期末库存734万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15547，基差657（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存734万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：欧洲重启封锁影响消费，中欧因新疆问题相互制裁，市场担心欧洲学美国制裁疆棉产品。目前下游棉布消费并未有明显起色，棉花短期供应充足。服装行业因BCI认证事件闹出各种抵制。盘面短期偏弱，日内短线交易。

玉米：

1、基本面：美国对华装船量继续周环比大增117.17%；轮作休耕制度试点面积同比增1000万亩，扩大玉米种植面积；农业部提出推进饲料中玉米豆粕量替代，促进料粮保供稳市；饲用添加比例较上月降5%，较去年同期降44%；本年3个月累计进口玉米1167万吨，同比超4倍增幅；偏空

2、基差：3月25日，现货报价2844元/吨，基差135元/吨，偏多

3、库存：3月19日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在712.254万吨，环比增9.2%；3月23日，广东港口库存报118.4万吨，较上周增幅为1.63%；3月12日当周，北方港口库存报337.56万吨，周环比降3.18%；中性

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，偏多

6、结论：进口玉米陆续到货，消费淡季下，供应端偏宽松，现货价格震荡缓跌。预计前期进口到货量持续增加，05合约期价易跌难涨。盘面上，05合约期价在BOLL（20,2）中轨线下方偏弱震荡，建议背靠中轨线逢高做空，关注布林敞口的打开方向。C2105区间：2680-2730

生猪：

1、基本面：广东惠州查获口蹄疫疫情；新疆伊宁市发生一起猪瘟；生猪屠宰利润周环比下跌；4月1日起，将逐步限制活猪跨区调运，以防范猪瘟；现货价格同比环比降幅继续扩大；偏空

2、基差：3月25日，现货价26580，基差-940，偏空

3、库存：2月28日，全国500家养殖企业生猪存栏13499340头，月环比下降3.45%，同比增加33.78%；全国468家养殖企业母猪存栏2243948头，环比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：消费淡季，现货价格继续下跌。非洲猪瘟有所好转，产能恢复担忧减弱，期价震荡缓跌。盘面上，09合约期价收于日线BOLL（20,2）下轨线下方，布林敞口有向下打开趋势，维持空头持有策略，后续或有单边缓跌行情。LH2109区间：26800-27800

4

---金属

黄金

1、基本面：美国上周初请失业金人数和美国第四季度实际GDP终值均表现强于预期；美元指数持续上涨，并刷新四个月高点至92.86；美国国债收盘涨跌互见，收益率曲线趋陡；现货黄金短线波动加剧，在短线拉升逾20美元，刷新日高至1745.43美元/盎司之后很快回落至1730美元/盎司左右；中性

2、基差：黄金期货367.42，现货366，基差-1.42，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：债券收益率上升担忧再起，金价短线大幅波动；COMEX黄金期货跌0.45%报1725.4美元/盎司；今日关注美国2月个人收入，个人消费支出，PCE物价指数，商品贸易帐、关注美联储官员讲话；债券收益率预期升温，美元小幅回升，金价大幅震荡。债券收益率短期企稳，整体依旧震荡为主。沪金2106：358-370区间操作。

白银

1、基本面：美国上周初请失业金人数和美国第四季度实际GDP终值均表现强于预期；美元指数持续上涨，并刷新四个月高点至92.86；美国国债收盘涨跌互见，收益率曲线趋陡；现货黄金短线波动加剧，在短线拉升逾20美元，刷新日高至1745.43美元/盎司之后很快回落至1730美元/盎司左右；中性

2、基差：白银期货5243，现货5195，基差-48，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2578780千克，减少282千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价一度明显回落；COMEX白银期货跌0.36%报25.14美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，但银价支撑逐渐减弱，整体弱于金价，短期继续跟随金价震荡。沪银2106：5220-5543区间操作。

镍：

1、基本面：大跌之后现货交易相对疲软。镍矿雨季接近尾声，4月期船招标价格下跌，看空情绪比较重，随着供应增加，库存会增加，镍矿价格压力会比较大，仍有下跌空间，成本线会下移。镍铁价格下跌，镍铁厂对矿价下压，同时打开下方的空间。不锈钢库存继续回落，接下来消费旺季有一定预期与提振。电解镍自身产量仍会上升，镍豆短期仍通过电池产业链形成支撑，但随着硫酸镍价的下行，支撑力度在下降。中性

2、基差：现货122750，基差2850，偏多，进口镍120750，基差850，偏多

3、库存：LME库存261204，-456，上交所仓单9554，-60，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍06：短线区间118000-124000运行，日内交易为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货65815，基差155，升水期货；中性。

3、库存：3月25日LME铜库存减275吨至121675吨，上期所铜库存较上周增15578吨至187372吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，隔夜美元指数抬升，沪铜继续承压运行，短期震荡运行为主，沪铜2105:日内65000~66500区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货17200，基差170，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增11642吨至375571吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，铝价大幅调整后，短期还维持震荡格局，沪铝2105：日内区间16900~17400操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市震荡走强，沪指收跌，深证成指和创业板收涨，旅游酒店、化工、纺织服装等板块领涨，市场热点增加；中性

2、资金：融资余额15118.08亿元，增加4.59亿元，沪深股买入27.49亿元；偏多

3、基差：IF2105贴水9.75点，IH2105贴水8.07点，IC2105贴水1.81点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多减；偏多

6、结论：昨日两市二次探底，两市成交量创年内新低，指数上行阻力较大；操作上建议IF2104：观望为主；IH2104：观望为主；IC2104：观望为主

国债：

1、基本面：彭博汇总的数据显示，中国3月以来同业存单发行金额超2.4万亿元人民币，月度发行规模已创历史最高，较去年的月均也高出逾50%。

2、资金面：3月25日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。

3、基差：TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，多翻空。T主力净空，空增。

7、结论：多单持有。