一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储副主席克拉里达：美国经济和就业市场需要一段时间才能恢复到危机前的峰值；预计通胀率将在今年暂时超过2%；实际的失业率接近10%；预计今年全球经济将同步复苏；生产力的增长可以带来工资增长，而不会产生不必要的通胀；将在接下来的几个月专注于如何改进和重新校准补充杠杆率。

2）国内新闻

央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。

3）行业新闻

工信部副部长辛国斌主持召开汽车芯片供应问题研讨会指出，要加紧长远战略布局，统筹传统车用芯片以及电动化、网联化、智能化发展需求，强化应用牵引、整机带动，加强核心技术攻关，完善技术标准规范，提升测试验证能力，推动产业链供应链安全稳定发展。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股低开高走，A50和恒指期货夜盘反弹，上一交易日A股震荡分化，两市成交额缩量至约6600亿，资金方面北向资金净流入27.48亿元，03月24日融资余额增加4.59亿元至15118.08亿元。当前我国政策还是保持着连续性，但海外风险加剧，近期三个新兴市场国家加息，美债收益率风险仍在。当前A股偏弱，涨跌波动加大，成交萎靡，技术上看仍未见明显企稳迹象，操作上建议先观望。

【国债】

国债：价格继续上涨，10年期国债收益率下行0.66bp至3.19%。央行继续开展100亿元逆回购操作，完全对冲到期资金，资金面保持相对稳定，加上避险情绪推动，期债价格继续反弹。国内1-2月份投资、消费、工业生产等经济数据剔除基数影响后，年均增速分别为1.7%、3.2%、8.1%，总体处于恢复进程中。央行一季度例会继续表示稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。海外新冠疫苗接种有序进行，美国上半年或完成接种，美联储主席表示美联储的支持将继续，OECD对美国经济展望大幅改善。短期在避险情绪推动下期债价格有所反弹，不过综合预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：苏伊士运河航道救援工作失利没有继续支撑石油市场，交易商关注欧洲和印度恶化的疫情给需求带来的影响，国际油价再次大幅度下跌。欧洲、南美和印度疫情恶化打压了石油市场气氛，多国新一轮封锁抑制了需求增长。欧洲疾病预防与控制中心24日数据显示，截至2021年第10周，欧洲经济区累计报告新冠确诊病例2400多万例，死亡病例超过57.7万例。亚洲石油消费大国之一印度疫情恶化将对亚洲市场需求产生影响。今年1月和2月，印度日增确诊病例数曾降至1万例以下，但随着经济活动逐步重启，民众防疫松懈，近期疫情出现反弹，确诊病例数快速增加，印度卫生部25日发布的新冠疫情数据显示，印度24小时内新增确诊病例53476例，创5个月以来新高。

【甲醇】

甲醇：夜盘上涨0.21%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.16%，较上周上涨0.64个百分点。本周期内沿海地区部分MTO装置负荷提升，所以本周国内CTO/MTO装置整体负荷略有提升。截至3月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.53%,下跌1.32个百分点，较去年同期下跌0.27个百分点；西北地区的开工负荷为82.35%，下跌2.51个百分点，较去年同期下跌4.03个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在85.65万吨，环比上周下降2.24万吨，降幅在2.55%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月26日到4月11日沿海地区预计到港在42.82万-43万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四单边下行，泰国产区天气正常，原料价格下跌，云南产区降雨缓解干旱，有利于胶树生长，由于时间节点临近国内开割季，市场对供应压力有所担忧。胶价处于近三年高位，有利于提升割胶积极性，下游方面，国内开工复苏，需求支撑相对稳定，短期胶价走势持续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油华东价格下调350-400不等。煤化工通达源8580，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油下调100-200不等。煤化工通达源8850，成交回升。两油石化早库82万，较昨日下降3万吨。昨日聚烯烃期货窄幅整理。现货成交方面，线性成交不佳，拉丝成交有一定回升。昨日石化库存去化加快。盘面角度，后市关注月底OPEC会议。后市角度而言，临近月底，第一波下跌或临近尾声。趋势角度，建议逢低逐步空头配置比例，转中性观望。

【PTA】

PTA：PTA现货基差走强，买卖气氛尚可。明日仓单报盘参考2105贴水45自提，4月中上旬现货报盘参考2105贴水15自提，现货成交4263-4282自提。华南一套250万吨PTA装置计划4月1日开始检修7天左右.华南一套110万吨PTA装置故障短停，预估近日重启。前期原油大幅下跌导致PTA跟跌，当前PTA加工费低位，对于PTA的成本支撑仍然存在，空单考虑减持。

【MEG】

MEG：张家港乙二醇本周四现货基差升水05合約110-115元/吨，报盘5160元/吨，递盘5150元/吨。截止3月18日，华东港口乙二醇库存降至56万吨（-3）。但随着后续新产能的持续投放以及港口进口货源的恢复，预计库存将重回累积的趋势，近期盘面仍在交易未来弱预期，5-9正套建议持有。

【短纤】

短纤：江苏地区常规规格主流成交价格多在6800-7050现款出厂。涤纶短纤主流样本企业产销32%附近。本周逸盛、汇维仕计划重启，远纺计划检修，总体供应量有小幅提升，终端需求传导受阻，下游制造企业的纱线存量有待进一消化，预计短纤将偏弱运行。

3）黑色

【螺纹】

螺纹:螺纹正式进入去库通道后，本周表需421万吨，去库70万吨，终端需求稳步恢复。唐山再度发文要求部分企业执行30%-50%的限产。唐山的限产将持续对钢材产量的释放造成扰动，由于流程占比的影响，板材强于长材的态势短期内也将维持。需求端目前虽然总量上上半年仍有韧性，市场对恢复的节奏有较大的分歧，短期内存在因需求恢复不及预期而盘面回调的可能。但05合约在总体去库的环境下我们认为价格底部存在一定支撑。

【铁矿】

铁矿：近期发改委层面频繁召开碳中和后续推进政策的研讨会，相应的配套政策或将在2季度显现端倪。根据MS的测算，按照MS对唐山地区3-12月部分企业限产30%-50%的测算，影响铁水产量3037万吨。从季节性的角度来看，长流程的产量在4月份仍有提升的空间。在这种终端需求有保障，螺纹去库，并且目前铁矿贴水比成材螺纹和热卷大很多的条件下，叠加铁矿港口库存存在结构性支撑，铁矿5-9正套的可以继续持有。

【动力煤】

动力煤：现货价格方面，港口价格连续上涨，货主报价较高，贸易商对后市较为看好，但是港口库存下降速度不快，电厂仍以消耗库存为主。当前产地价格也在快速上涨，煤炭运价走高，煤管票、环保等使得价格有上升预期。一季度进口负增长预期、产地安全和环保检查等使得市场担忧短期供给紧张。需求方面，电厂日耗已超过前两年同期水平，后期工业生产力度加大后电厂日耗加速上升，必然引致补库需求，但短期取暖需求下降，水电等供给逐渐上行也将对煤炭需求形成冲击。中期视角看，市场需求持续向好，水泥、能化品生产对煤炭需求上升，全国多省份上调经济增长目标，均使得后期煤炭需求看好，供需两旺构成近期动力煤价格的支撑。在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，动力煤中期上涨预期仍然存在。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日黄金冲高回落，白银则下探回升。美国至3月20日当周初请失业金人数录得68.4万人，表明美国劳动市场的复苏。美联储主席鲍威尔讲话中暗示有一天将开始撤出在疫情期间提振市场的刺激措施。短期内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率大概率仍将上行，10年期美债利率或继续向1.8-2%区间迈进，尽管避险需求一定程度支撑金价，但美元指数重心也逐步抬升，整体使得金银继续承压易跌难涨。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅收低，美元走强给铜市带来压力。但铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，铜价中期可能进入整理阶段，延续65000-70000宽幅震荡概率较大。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价回落显示上冲乏力，短期价格可能呈现弱势，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下行。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至123.6万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。        

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡上行。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

5）农产品

【白糖】

白糖：金融市场恐慌拖累糖市。昨夜原油大跌拖累原糖市场。国际上市场则更多关注巴西开榨的情况。近期印度出口签约大量增加、巴西疫情导致封城以及月底大规模开榨将缓解目前全球糖供应紧张的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的强支撑。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，现货则更为坚挺。操作上，短期国内跟随原糖波动下方同时还受基差支撑，另外要注意宏观金融市场动荡的影响，白糖适合在盘面回调后买入并在上涨后止盈，05合约参考区间在5250-5550，09合约参考区间在5300-5600；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:3月25日(星期四)CBOT大豆收盘下跌，原油下跌，美豆出口销售较差，5月美豆油跌停。05月大豆收1415.50美分/蒲式耳，跌幅1.20%。国内豆油Y2105收盘于8864，跌幅4.05%，棕榈油P2105收盘于7730，跌幅3.64%。国内一级大豆油和24°棕榈油现货基差继续走弱。本周及下周大豆周度压榨量在150万吨左右，压榨量较少，豆油库存减少至73.08万吨，处于历史偏低的位置，短期供应有限，周度豆油表观消费减少至32万吨左右。UOB发布马来西亚3月1日-20日棕榈油产量增幅在16%-20%。船运商检数据发布马来西亚3月1日-25日出口增幅在10%附近，出口增幅扩大，按照此预估，3月底库存或累积至140万吨左右，关注阿根廷降雨和3月美豆的种植报告以及马来西亚棕榈油产量和出口情况，油脂单边波动较大。

【豆粕】

豆粕: M2105收盘于3313，涨幅0.03%。华东华南豆粕现货基差持续走弱。上周国内豆粕库存小幅增加至74.53万吨，周度表观消费小幅减少至123万吨，但是仍偏低。在美豆主力横盘较长时间后，因为生物柴油需求美豆油导致本来库存就低的美豆在企稳1400美分的基础上上行至1430美分，但是南美丰产的压力会逐渐打压，而且美豆出口销售接近完毕，后续关注阿根廷降雨和3月底美豆种植报告，国内豆粕05合约下方支撑在3200元/吨，豆粕消费等暂无利好，盘面难以持续冲高，目前盘面榨利亏损较多，向下受成本支撑也大跌。