■股指：反复震荡，构筑底部

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美联储释放出减少债券购买，提前收紧货币信号，市场情绪反复，隔夜美欧股指低开高走。

2.内部方面：昨日股指涨跌互现，成交量萎缩至6759亿，行业板块涨跌互现，北向资金净流入27.49亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：冲高回落

1.现货：AuT+D365.87（0.30 %），AgT+D5213（-0.14 %），金银（国际）比价68.88 。

2.利率：10美债1.63%；5年TIPS -1.7%；美元92.88 。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1043.0300吨（0）。

5.总结：美元继续上涨，鲍威尔言论施压贵金属，金银比价小幅回落。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：宏观因素再次主导盘面走弱

1.现货:唐山普方坯46640（0）；上海市场价4970元/吨（+20），现货价格广州地区5160（+20），杭州地区5000（+20）

2.库存：全国主要钢材社会库存2165.91万吨，较上周减少51.94万吨，较上月增加364.38万吨；螺纹钢库存总量1280.89万吨。

3.开工：本周唐山地区126座高炉中有59座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计46932m³；周影响产量约97.33万吨，产能利用率60.27%，较上周下降10.6%，较上月同期下降15.02%，较去年同期上升18.11%。

4.总结：唐山限产结束，高炉检修任然较多。但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格存在涨价预期。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货主力合约大幅贴水

1.现货：日照金布巴1054（+3），PB粉1090（+3）。

2.库存：统计全国45个港口进口铁矿库存为13021.10，环比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳矿6347.30增118.5，巴西矿4327.90降18.1，贸易矿6421.70增58.7，球团495.86降1.3，精粉900.32降23.46，块矿1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶数111降8条。（单位：万吨）

3.总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为65,930元/吨（-230元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,615.79元/吨,前值为亏损2,424.77元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-40

4.库存：上期所铜库存187,372吨（+15,578吨），LME铜库存为121,675吨（-275吨），保税区库存为总计41.6（+0.3吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,190元/吨（+100元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为966元/吨，前值进口亏损为776.99元/吨。                                                                  3.基差：长江铝现货基差130，前值15。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存375,571吨（+13,235吨），LME铝库存1,934,425吨（-12,125吨吨），保税区库存为总计120.6万吨（-1.7万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■橡胶：停割季且需求良好，基本面阶段性不差

1.现货：全乳胶SCRWF上海13825元/吨（0）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20300

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-665元/吨（+40）。

3.库存：截至2021年3月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.68个百分点，短期出库依旧较多，预计短期库存维持消库走势。

4.总结：供应端需要密切注意云南开割进程，港口库存二月累库，当前进入下行周期，三到四月份能有比较明显的去化。浅色胶库存同比地位，近期无太大变化。全乳胶-混合价差已经回到了去年八九月份的水平。当前单边下行主要还是宏观回调带来的估值压缩，预计后续维持整荡格局。

■PTA：边际库存略降，近期检修计划增加

1.现货：内盘PTA 4245元/吨（-60）；江浙市场报价4290-4300元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-50（-2）。

3.库存：库存天数4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）789美元/吨(-10)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（0）。

6.装置变动：华南一套250万吨PTA装置计划4月初检修。

7.总结：检修量目前较多，有效产能总体上下平衡。新产能投产下，供需被动好转难以实现。百宏250万吨已经投产，现货继续承压。后期重点关注下游聚酯需求恢复情况，以及上游原油价格走向。

■塑料：进口预期较2月份下降，社会库存持平

1.现货：华北线型薄膜8585元/吨（0），华东国产8650元/吨（-25）。

2.基差：华东国产基准-05主力+115（-30）。

3.库存：两油库存91万吨，较上周五增1.5万吨。本周两桶油PE库存总量继续走低，周环比下跌9.08%。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在44.15万吨，较上周同持平。

6.总结：当前库存上游累积，社会库存持平，整体表现一般；进口预期下降，标品需求正常；三月底至四月份阶段，PE企业将迎来检修小高峰，届时对PE各产品供应量均有影响，当前PE下游企业对原料需求尚可，后续随着PE供需基本面矛盾缓和，进口减量，库存有望转好迎来向上行情。

■油脂：原油拖累，暂时观望

1.现货：豆油，一级天津9860（-110），张家港10080（-120），棕榈油，天津24度8400（-50），东莞8400（-50）。

2.基差：豆油天津632（-90），棕榈油天津384（-38）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本8000（+31）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9990（+70）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月19日，国内豆油商业库存73.08万吨，较上周下降1.745万吨，较去年同期下降47.5%。棕榈油全国港口库存为49.73万吨，较上周下降11.2%，较去年同期下降39.47%。

7.总结：CBOT大豆豆油受原油重回弱势拖累收低，短期外围冲击加强，马盘棕榈油出口回暖提振多头人气，但同样受原油影响明显，需防范高位剧烈波动冲击，操作上多单建议暂时离场。

■豆粕：多单谨慎持有

1.现货：山东3270-3290元/吨（+30），江苏3240-3290元/吨（+30），东莞3260-3320元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4351元/吨（+6）。

4.供给：第11周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.23%，上周40.85%。

5.库存：截至3月19日，豆粕库存为74.53万吨，较上周增加0.06万吨，比去年同期增加69.19%。

6.总结：隔夜美豆继续高位震荡，周边商品大跌对期价施压，USDA数据，截至3月18日当周，美豆当季出口净销售为10.18万吨，环比下降50%，同时下周将公布种植意向报告，市场表现谨慎。国内现货出货偏慢，下游采购谨慎，压榨持续提升，但近期市场情绪有所好转，考虑到油脂回撤，暂保持短多思路。

■菜粕：油脂压制季节性需求

1.现货：华南现货报价2710-2790（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6889（+179）。

4.供给：第11周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.57%，上周10.78%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第10周港口颗粒粕库存为171000吨，较上周减少6000吨，较去年同期下降2.84%。

6总结：隔夜美豆继续高位震荡，周边商品大跌对期价施压，USDA数据，截至3月18日当周，美豆当季出口净销售为10.18万吨，环比下降50%，同时下周将公布种植意向报告，市场表现谨慎。考虑到油脂回撤，菜粕多单继续谨慎持有，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：期价仍不断测试2700支撑

1.现货：南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2970（0），港口：锦州平仓2800（0），主销区：蛇口2820（-10），成都3150（0）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2105=91（0）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月19日当周淀粉行业开机率68.82%（0.25%），同比-1.53%。酒精行业开机率56.9%（-2.11%）。

5.库存：截至3月19日，北方四港库存有所下降至333.19万吨（-4.4）。注册仓单持稳43233张（-4736）。

6.总结：目前饲料需求仍不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，预计下游企业采购需求持续。若饲料需求端企稳恢复，国内玉米现货价格预计跌幅有限。连盘玉米主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米期价收回2700关口，预计继续高位震荡为主。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌反弹

1.现货：报价持稳。广西集团报价5372（0）元/吨，昆明集团报价5300（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-37元/吨、昆明-109元/吨，05合约南宁35元/吨、昆明-37元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4254（+34）元/吨，巴西配额外进口5443（+44）元/吨，泰国配额内进口4139（+24）元/吨，泰国配额外进口5292（+31）元/吨。

4.供给：截止2021年3月19日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖843万吨，同比增加1.4%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月19日，12家加工糖厂库存量为27.3万吨，环比降1.7%同比增225%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中。1-2月进口糖105万吨，同比增加73万吨。同时，隔夜ICE期糖大幅下挫。综上，短期郑糖反弹乏力，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：外企抵制新疆棉，短期或震荡偏弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15547（-19）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约402元/吨，05合约657元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14235（-157）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14777（-107）元/吨。

4.供给：截至3月19日，全国皮棉销售率为79.8%，同比提高22.1个百分点，较过去四年均值提高17.3个百分点，其中新疆销售79.3%。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.3天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。此外，大国博弈下外企抵制新疆棉。同时，隔夜ICE期棉触及跌停。综上，短期郑棉将考验下方支撑，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。