一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国总统拜登计划下周在匹兹堡举行的一次活动中宣布，将大型支出计划分拆为两个方案，第一份以基建为中心，其中包括绿色能源计划。白宫新闻秘书珍·普萨基透露，政府计划在4月份发布有关第二份方案的细节，该方案专注儿童保育和医保计划，以及其他优先事项。

2）国内新闻

国务院领导人在江苏考察时强调，深化改革开放，增强创新能力和发展动力，增进民生福祉，推动高质量发展。国家不惜重金减税，就是要以市场化、普惠性政策“四两拨千斤”，推动企业加大创新力度。有创新企业才有未来，国家会有更好发展。

3）行业新闻

经济参考报头版刊文称，为解决芯片短缺、关键技术“卡脖子”等问题，多部门近期连续出台政策，推出加大技术创新支持、产业链条补短板、优化发展环境等诸多新举措，推进解决制约发展的“芯病”。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，A50夜盘跟涨，上一交易日A股大幅反弹，两市成交额放大至约7400亿，资金方面北向资金净流入64.30亿元，03月25日融资余额减少39.19亿元至15078.89亿元。当前我国政策还是保持着连续性，2021年经济增长动能依然强劲但未来存不确定性，且海外风险加剧，近期三个新兴市场国家加息，美债收益率风险仍在，预计都将加剧股指波动。3月以来A股持续调整，涨跌波动加大，技术上看短期有企稳迹象，操作上建议轻仓试多。

【国债】

国债：价格下跌，10年期国债收益率上行1.15bp至3.20%。上周央行继续开展逆回购操作，完全对冲到期资金，维护银行体系流动性合理充裕，资金面保持稳定，央行一季度例会继续表示稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。国内经济总体处于恢复进程中，中美高层战略对话后市场避险情绪升温。海外新冠疫苗接种有序进行，美联储主席表示在美国经济“接近完全恢复”前，不会停止非常规的货币政策支持，OECD对美国经济展望大幅改善。短期在避险情绪推动下期债价格有所反弹，不过综合预计反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：苏伊士运河阻塞可能要有数周时间才能疏通，欧美原油期货再次尾随全球股市大幅度反弹。预计欧佩克及其减产同盟国可能维持5月份原油日产量不变，进一步支撑了市场气氛。受苏伊士运河堵塞的影响，本周油轮航运价格几乎上涨了一倍，数艘船只被迫驶离这条重要的水道，如果绕道非洲好望角，至少要增加7-10天的海运时间。欧佩克及其减产同盟国将于4月1日举行会议，决定5月产量政策。据有关人士预计，由于欧洲新的封锁令需求前景恶化，欧佩克及其减产同盟国将大致维持目前产量不变。贝克休斯公布的数据显示，截止3月26日的一周，美国在线钻探油井数量324座，去年5月以来最高;比前周增加6座。

【甲醇】

甲醇：上涨1.79%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.16%，较上周上涨0.64个百分点。本周期内沿海地区部分MTO装置负荷提升，所以本周国内CTO/MTO装置整体负荷略有提升。截至3月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.53%,下跌1.32个百分点，较去年同期下跌0.27个百分点；西北地区的开工负荷为82.35%，下跌2.51个百分点，较去年同期下跌4.03个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在85.65万吨，环比上周下降2.24万吨，降幅在2.55%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月26日到4月11日沿海地区预计到港在42.82万-43万吨。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶价格延续下跌，RU05跌至14000附近。国内产区局部地区试割，部分加工厂已陆续生产，后期产量释放稳定。胶价处于近三年高位，有利于提升割胶积极性，下游方面，国内开工复苏，需求支撑相对稳定。胶价走势持续偏弱，但目前价格已回到年初低位，本周预计短期企稳反弹可能性较大。

【聚烯烃】

聚烯烃：线性LL，两油整体平稳，中油个别地区下调100元。煤化工通达源8550，成交不佳。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源8850，成交回升。两油石化早库88万，较上周增加6万吨。周五聚烯烃期货夜盘反弹。消息面上运河堵塞推动油价，聚烯烃顺势反弹。周五现货成交方面，线性成交不佳，拉丝成交有一定回升。本周关注月底OPEC会议。临近月底，现货第一波下跌或临近尾声。趋势角度，建议逢低逐步空头配置比例，转中性观望。

【PTA】

PTA：05合约收于4464（+32）。亚洲PX 成交价802美元/吨CFR中国。PTA现货基差走强，买卖气氛尚可。现货报盘参考2105贴水15自提，现货成交4300自提。华南一套250万吨PTA装置计划4月1日开始检修7天左右.华南一套110万吨PTA装置故障短停，预估近日重启。上周五PTA社会库存347万吨（-11）。PTA加工费低位，对于PTA的成本支撑仍然存在，空单考虑减持。

【MEG】

MEG：05合约收于5111（+125）.张家港乙二醇现货报盘5180元/吨。截止3月18日，华东港口乙二醇库存降至56万吨（-3）。但随着后续新产能的持续投放以及港口进口货源的恢复，预计库存将重回累积的趋势，近期盘面仍在交易未来弱预期，5-9正套建议持有。

【短纤】

短纤：PF2105合约收于7018（+44）。江苏地区常规规格主流成交价格多在6800-7050现款出厂。涤纶短纤主流样本企业产销32%附近。上周逸盛、汇维仕计划重启，远纺计划检修，总体供应量有小幅提升，终端需求传导受阻，下游制造企业的纱线存量有待进一消化，预计短纤将偏弱运行。

3）黑色

【螺纹】

螺纹:周五建材成交接近30万吨，叠加成材近期需求旺季成色逐渐显露，夜盘螺纹上涨3%，一度触及5000元/吨。周末昌黎方坯上涨60元/吨。上周螺纹表需421万吨，去库70万吨，终端需求稳步恢复。唐山的限产将持续对钢材产量的释放造成扰动，由于流程占比的影响，板材强于长材的态势短期内也将维持。需求端目前虽然总量上上半年仍有韧性，市场对恢复的节奏有较大的分歧，短期内存在因需求恢复不及预期而盘面回调的可能。但05合约在总体去库的环境下我们认为价格底部存在一定支撑。

【铁矿】

铁矿：近期发改委层面频繁召开碳中和后续推进政策的研讨会，相应的配套政策或将在2季度显现端倪。根据MS的测算，按照MS对唐山地区3-12月部分企业限产30%-50%的测算，影响铁水产量3037万吨。从季节性的角度来看，长流程的产量在4月份仍有提升的空间。在这种终端需求有保障，螺纹去库，并且目前铁矿贴水比成材螺纹和热卷大很多的条件下，叠加铁矿港口库存存在结构性支撑，铁矿5-9正套的可以继续持有。

【动力煤】

动力煤：动力煤主力合约收于698.0（+4.4）。现货价格方面，港口价格连续上涨，货主报价较高，贸易商对后市较为看好，但是港口库存下降速度不快，电厂仍以消耗库存为主。当前产地价格也在快速上涨，煤炭运价走高，煤管票、环保等使得价格有上升预期。一季度进口负增长预期、产地安全和环保检查等使得市场担忧短期供给紧张。需求方面，电厂日耗已超过前两年同期水平，后期工业生产力度加大后电厂日耗加速上升，必然引致补库需求，但短期取暖需求下降，水电等供给逐渐上行也将对煤炭需求形成冲击。中期视角看，市场需求持续向好，水泥、能化品生产对煤炭需求上升，全国多省份上调经济增长目标，均使得后期煤炭需求看好，供需两旺构成近期动力煤价格的支撑。在全球复苏，美国大力度财政刺激的影响下，大宗商品整体上涨势头强劲，也形成一定的支撑。综合研判下，动力煤中期上涨预期仍然存在。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期金价横盘调整，白银震荡走弱，主要受美元指数大幅上行所致。美联储方面官员们的言论仍在安抚市场，但鲍威尔关于可能减少债券购买的言论一度使得金银下挫，但随着PCE核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚重新回升。土耳其金融市场动荡，中美关系紧张、欧洲疫情反扑等因素为黄金提供避险支撑。短期内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，美元指数重心抬升，10年期美债利率或继续向1.8-2%区间迈进，使得金银继续承压易跌难涨。

【铜】

铜：周末夜盘铜价上涨近1%。铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价上涨1%。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡上行。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至123.6万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

5）农产品

【白糖】

白糖：原糖周五窄幅震荡。周五受原油上涨与雷亚尔贬值共同影响原糖市场窄幅震荡。国际上市场则更多关注巴西开榨的情况。近期印度出口签约大量增加、巴西疫情导致封城以及月底大规模开榨将缓解目前全球糖供应紧张的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的强支撑。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，现货则更为坚挺。操作上，短期国内跟随原糖波动下方同时还受基差支撑，另外要注意宏观金融市场动荡的影响，白糖适合在盘面回调后买入并在上涨后止盈，09合约参考区间在5300-5600；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:上周五美豆油再次跌停，05月大豆收1401.50美分/蒲式耳，跌幅0.90%。国内豆油Y2105收盘于872，跌幅1.62%，棕榈油P2105收盘于7512，跌幅2.31%。供应端目前国内大豆压榨量较低，大豆集中到港要在5月份附近，下游对高盘面和基差接受程度低。暂时豆油盘面波动较大，随着大豆逐步到港，预计豆油59月差逐步回归，套利可关注菜豆油09价差在1800附近做扩大。2月马来西亚节假日较多，工作日少，产量增加会在3月体现，UOB预估前20日产量增幅在16%-20%，船运商检发布前25日出口增幅在9%-10%，预计3月底库存回升至140万吨。随着豆棕价差从高位回落，棕榈油成交转差，现货基差持续走弱，远月进口倒挂较少，预计棕榈油59月差仍有缩小空间。

【豆粕】

豆粕: M2105收盘于3327，涨幅0.09%。油粕比及油脂多单平仓，国内大豆压榨亏损较多，国内豆粕迎来上涨时机，然后下游需求未见实际好转，继续上涨空间或有限。国内大豆集中到港要在5月附近，将面临供应压力。目前生猪养殖利润较高，规模化养殖有利于控制非瘟，随着生猪存栏缓慢恢复，豆粕09合约可以在3300附近做多。