郑糖：盘面震荡偏弱

昨日国内郑糖继续弱势，夜盘小幅反弹。现货层面国内市场供应高峰格局并未改变，而传统消费淡季情况仍存，以及1-2月食糖进口量高达105万吨对市场的压制，使得白糖价格进一步下跌。2021年1月份食糖进口量为62万吨，2021年2月份食糖进口量为43万吨，1-2月合计进口量为105万吨，远高于去年同期32.27万吨，增幅为224.37%，亦为近11年中1-2月合计最高进口量。从巴西对中国方面的发运情况来看，2020年11月份对中国发运51.96万吨，12月发运36.53万吨，合计为88.49万吨（占比中国2021年1-2月进口总量84.27%），因巴西糖船从港口出发至中国港口大约需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于进口放量明显。

整体来看，商品市场宏观通胀预期较强，白糖作为农产品中仍处低位品种，后期仍有望获得资金关注。阶段性现货端销售淡季抑制盘面，供应端因沿海加工糖糖厂复产加快，云南市场仍处于压榨高峰阶段，整体供应量仍旧处于高位对市场形成压制。预计盘面价格仍以弱势震荡为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：恐慌缓解 郑棉反弹

昨日郑棉日内走弱，夜盘跟随美棉走强。短期盘面在情绪冲击下深跌，但随着情绪修复盘面逐步企稳。早在去年9月，新疆棉相关事件产业前期已采取相关应对措施，这次引起的大跌更多是短期叠加宏观因素对中美政治摩擦的担忧情绪，国内民众对H&M等品牌的抵制以及对新疆棉制品的关注度提升也或会导致内销新疆棉需求增加，局部已有电商等要求纺织订单为新疆棉的消息。近期棉纱、坯布价格继续下跌，走货继续走弱，棉纱贸易商手中棉纱库存较高问题仍暂未完全发酵，大型棉纱贸易商抛货情况不普遍，后期订单仍是重要因素。

策略层面看，我们认为现阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，但要想直接大涨并不容易，前期囤货的贸易商已有亏损，若有反弹还是会形成一定抛压，短期除了跌幅较大并未有太多向上驱动，可观望等待9月企稳后的做多机会。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

油脂油料：油粕震荡回落

前一交易日收盘油粕震荡回落。国际油籽市场，马来西亚SPPOMA产量数据:2021年3月1-25日，单产:+28.36%;出油率:-0.26%;产量:+26.9%；布官诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至3月24日的一周，阿根廷主要产区出现不同强度的降雨，改善了二季大豆的作物状况。因此交易所预计2020/21年度阿根廷大豆产量预测值为4400万吨，和一周前的预测值持平，低于2019/20年度的4900万吨，因为拉尼娜现象导致天气干燥；巴西南里奥格兰德州2020/21年度大豆产量料创记录新高。南里奥格兰德州农业厅Emater进行的调香显示该州2020/21年度大豆作物产量预计将从上一年度的下跌中复苏，产量有望超过2020万吨再创历史新高。按照Emater技术主管Alencar Rug eri的说法，1月份是定义该州大豆作物产量的月份，今年此时降雨丰沛。2019/20年度，南里奥格兰德州产量大幅减少，因气候条件欠佳，大豆产量仅为1120万吨。Emater初步展望显示，2020/21年度大豆产量将达到1890万吨。大豆作物的面积并未出现太大变化，仍为600万公顷。2019/20年度种植面积为590万公顷。因此，该州大豆作物的平均产预计为每公顷3326公斤，较上年增加76.6%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3280元/吨，较前一日-14；全国菜粕现货均价2773元/吨，较前一日-35。巴西大豆近月cnf价格572美元/吨，盘面压榨毛利66元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+320，华北地区一级豆油现货基差y05+600，华南地区四级菜油现货基差oi05+300。印尼棕榈油近月cnf价格987.5美元/吨，盘面进口利润-237元/吨。南美豆油近月cnf价格1249美元/吨，盘面进口利润-1250元/吨。

策略:

粕类：单边中性

油脂：单边中性

玉米与淀粉：期价大幅下跌

期现货跟踪：国内玉米现货价格重归跌势，前期反弹的华北和黑龙江绥化地区再度下跌；淀粉现货价格继续跌势，多数地区报价下调20-200元不等。玉米与淀粉大幅下跌，其中淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期横盘区间窄幅震荡，而现货价格持续弱势，带动近月基差有所走强，但期价依然贴水现货，后期重点留意现货价格走势，变数可能在于国家政策层面。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行业库存持续大幅上升，后期或转向原料成本端，接下来重点留意华北深加工企业玉米收购价。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格周末下跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格周末以来出现下跌，其中主产区鸡蛋均价下跌0.14元至3.67元/斤；主销区均价下跌0.07元至3.94元/斤；期价整体下行，呈现近弱远强分化，以收盘价计，1月合约下跌57元，5月合约下跌204元，9月合约下跌77元，主产区均价对5月合约贴水610元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水，随着清明节的临近，现货价格进入重要观察期。在这种情况下，一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况，即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示2月在产蛋鸡存栏环比回升，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有 5-9反套，激进投资者可以考虑轻仓做空近月合约。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：期现价格双双大跌

据博亚和讯监测，2021年3月29日全国外三元生猪均价为25.53元/公斤，较上周五下跌0.73元/公斤；仔猪均价为86.81元/公斤，较上周五下跌0.11元/公斤；白条肉均价32.61元/公斤，较上周五下跌0.43元/公斤。全国生猪均价跌至25.5元/kg左右，南北价差在3.5元kg左右。主力合约LH2109跌至26000元/吨附近，现货迟迟不减反弹，期货顺势下跌。注意观察4月份现货反弹力度，验证前期冬季猪病影响程度。若现货继续低迷，考虑肉价倒逼猪价下跌逻辑，或将贯穿下半年。

策略：盘面缺少支撑，跟随现货价格下行，短期仍偏弱整理。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。