又是一年财报季，证券公司的成绩单相继出炉。中信证券继续稳坐 “ 一哥 ” 宝座，成为国内首家资产规模过万亿元的券商。全年实现营收 543.83 亿元，也是唯一一家营收超过 500 亿的券商。

从净利来看，2020 年头部券商业绩大增，截至目前，已有中信证券、国泰君安、海通证券、国泰证券和广发证券 5 家证券公司的归母净利润超过百亿。中信证券以 149.02 亿元的净利夺得魁首，国泰君安和海通证券分别以 111.22 亿元和 108.75 亿元净利位列第二、第三。

贝壳财经记者发现，这 5 家净利润超百亿的证券公司，合计实现营收 1883.36 亿元，贡献了行业 4 成以上的营业收入，以及接近 4 成的行业净利润。

相对亮眼的业绩，今年以来券商股表现不佳，96% 证券类公司年内股价均呈现下跌状态，头部券商股也从神坛跌落，从牛市“香饽饽”变成“弃子”，其中“ 一哥 ”中信证券跌幅最高，超过 18%。

5家头部券商净利过百亿，中信证券领先，榜眼竞争激烈

2020 年是券业大年，在资本市场火热之际，证券公司也赚得盆满钵满。根据目前披露的成绩单来看，目前已有 5 家券商的归母净利润超过百亿，包括中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券。

据中证协数据，2020 年证券行业实现营收 4484.79 亿元，同比增长 24.41%；实现净利润 1575.34 亿元，同比增长 27.98%，127 家证券公司实现盈利。其中，马太效应继续强化，5 家百亿级券商合计实现营收 1883.36 亿元，占据行业总营收的 42%；净利润占到行业总净利的 37%。

不管是从营收还是净利来看，中信证券都坐稳了券商 “ 一哥 ” 的宝座，成为唯一一个营业收入超过 500 亿元的券商；与此同时，中信证券归母净利润达到 149.02 亿元，在行业中遥遥领先。

而券商行业 “ 榜眼 ”“ 探花 ” 之位的竞争相对激烈。从营收来看，海通证券以 381.55 亿元的营业收入位列第二，国泰君安和华泰证券的营收也均超过 300 亿元，和海通证券位于同一阶梯。

从归母净利润来看，国泰君安奋起直追，最终以 2 亿多元的差距稍微领先，这也是国泰君安 2019 年失去第二宝座后的回归。海通证券和华泰证券的成绩更加接近，双方之间的净利润仅有几千万之差。

值得注意的是，中信证券和海通证券都进行了大手笔的信用资产减值，前者进行资产减值 65.8 亿元，后者进行资产减值 44.66 亿元，相比之下，华泰证券和国泰君安在资产减值方面更温和一些。

位列第五的广发证券，同样不可小觑 ，尽管营收和总资产相比前四都有所差距，但充满 “ 斗意 ”，归母净利润也站在百亿以上。

自营业务牢牢站在 “C 位 ”，头部券商发力补短板

整体来看，在头部券商中，自营业务和经纪业务依然是券商最为重磅的两大业务之一，但是自营业务已经牢牢站稳了 “C 位 ”。中信证券、国泰君安和华泰证券的自营业务收入占总收入的比重均处于首位。

具体来看，头部券商在五大业务的发展中也各有千秋。2020 年中信证券投行业务、 经纪业务和资管业务手续费净收入分别为 68.82 亿元、112.57 亿元、80.06 亿元，前两项增速超过 5 成，后者增速超过 4 成。自营业务、资本中介业务净收入分别为 179.07 亿元、25.87 亿元，增速分别为 12.7%、26.5%。

从营收占比来看，中信证券的资本中介业务相对薄弱，营收占比仅 4.8%。中信证券对此也所意识，2021 年 2 月中信证券发布 280 亿元的配股预案，其中 190 亿元拟用于发展资本中介业务 ( 指资本消耗性业务， 包括融资融券、股票质押、衍生品、做市业务 、跨境交易业务等 ) 。业内表示，衍生品等资本消耗型业务可能将成为中信证券未来业绩重要发力点。

中信证券近期多次强调，未来发展将继续扩规模，增强资本实力，朝着 “ 成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行 ” 的方向努力。

国泰君安也有一个投行梦，国泰君安董事长贺青在业绩说明会上表示，国泰君安下一步坚持 “ 三个三年三步走 ” 战略，即 2020-2022 年打基础、补短板，2023-2025 年提能力、强长项，2026-2028 年综合化、国际化，将公司打造成为受人尊敬、全面领先、具有国际竞争力的现代投资银行。

据悉，2020 年国泰君安的国际业务发展显著，其中，国泰君安国际全年实现营收 48.73 亿港元，同比增幅 14.8%；实现净利润 15.63 亿港元，同比增幅 74.5%。保持在港中资券商的前列。

贺青还表示，2021 年，国泰君安将继续推进创新转型步伐，加快补齐核心业务能力短板。一是围绕重点客户，提升机构业务服务能级；二是围绕重点产业和区域，打造股权融资业务核心竞争力；三是围绕关键能力打造，提升买方业务市场影响力；四是围绕协同能力构建，提升权益衍生品业务市场份额。

从华泰证券来看，首席执行官周易表示，2018 年以来，公司引入阿里巴巴作为战略投资者，在财富管理、投行、金融科技等多个领域与其展开战略合作，同时优化了公司治理结构，增强了布局未来的领先资本储备和全新理念支持。

周易还表示，科技是突破传统、引发商业模式变革的关键变量，将继续深化科技赋能下的 “ 双轮驱动 ” 战略，以平台化、生态化发展思路打磨全业务链服务体系，打造独树一帜的品牌和竞争力。

券商股年内表现不佳，头部券商股跌落神坛

相比业绩的亮眼，券商股在资本市场上的表现并不被青睐。今年以来，根据申万证券行业分类显示，49 家证券类公司中，仅有越秀金控和兴业证券股票年内呈现 1% 左右的微涨，其余股票价格均呈现下跌状态。

近八成上市券商类公司年内跌幅超过 10%，湘财股份、中银证券、中原证券和中金公司等 4 家券商股年内跌幅超过 30%。

从净利百亿级证券公司来看，其在资本市场上的表现也不佳，有人戏称，头部券商股从神坛跌落，从牛市 “ 香饽饽 ” 变成 “ 弃子 ”。具体来看，“ 一哥 ” 中信证券跌幅最高，超过 18%，海通证券以 14% 的跌幅紧随其后，国泰君安、华泰证券和广发证券的跌幅分别微 6.4%、4.6%、4.0%。

值得注意的是，这些头部券商股的年内收盘最高价多在 1 月份，尤其是 1 月 12 日，而年内收盘最低价格均在近两周出现。

九州证券邓海清认为，证券公司的经营透明度低，经营过程中的或有风险较大，且不可预测性较强，导致券商股在投资者心中的地位发生变化，不愿意给予其高溢价。