基本面乐观

目前宏观面、基本面均利好锌价，但近期美元指数持续回暖至93附近，给锌价上行带来了一定的阻力，关注沪锌22000元/吨一线能否得到有效突破。

图为上期所锌库存季节性走势

进入3月，全球流动性继续维持宽松状态，利好有色金属。从基本面来看，供应端，锌精矿加工费维持低位支撑锌价；需求端，我国实体经济稳步复苏，终端需求表现持续回暖。整体上，基本面偏多，将为锌价提供上行动能。

宏观面利好锌价

目前，多款新冠疫苗已经上市，境外疫情有所放缓。美国、欧盟、日本制造业PMI指数逐步摆脱低位，回升至荣枯线附近，令市场对全球经济复苏有所期待。另外，美国新任总统拜登上台后，计划再为提振美国经济出台新的1.9万亿美元经济刺激政策，目前参众两院均表决通过，全球市场流动性依旧维持宽松，利好锌价。

国内方面，财政部表示，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从数据来看，2月末社会融资规模存量为291.36万亿元，同比增长13.3%。2月末，广义货币M2余额为223.6万亿元，同比增长10.1%，增速分别比1月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点。短期来看，国内流动性依然充足，锌价影响偏中性。

供应方面，截至3月26日，北方锌精矿加工费为4000元/吨，去年同期加工费为6300元/吨；南方锌精矿加工费为3700元/吨，去年同期加工费为6050元/吨；进口锌精矿加工费为65美元/吨，去年同期加工费为275美元/吨。锌精矿加工费偏低表明锌精矿供应依然不多，对锌价形成支撑。

终端消费持续回暖

终端消费方面，我国汽车市场继续保持良好态势。根据中国汽车工业协会统计，2021年1—2月，汽车产销分别完成389万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%，与2019年同期相比，增长2.9%和2.7%。

房地产方面，1—2月，房屋竣工面积为13524.97万平方米，同比增加40.40%，同比增速比去年提高63.3个百分点。1—2月，房屋累计销售面积达到17363.14平方米，同比增加104.9%。可见，房地产市场表现火爆，房屋销售面积增加，将持续带动家电需求，进而提振锌市。

家电方面，1—2月我国电冰箱累计产量1210.7万台，高于2020年同期的667万台，也高于2019年同期的1099万台。1—2月我国洗衣机累计产量1313.5万台，高于2020年同期的775.7万台，亦高于2019年同期的1085万台。1—2月我国空调累计产量2940.4万台，高于2020年同期的1628.5万台，亦高于2019年同期的2788.5万台。数据表明，我国白色家电产业明显回暖，甚至超过了疫情没有发生的2019年。

综合来看，锌市终端需求明显回暖，而且三四月为传统开工旺季，预计需求将继续向好。

库存方面，截至3月29日，上期所锌库存为118466吨，环比上周减少3954吨；去年同期库存为160006吨。期货库存为38631吨，去年同期期货库存为89002吨。从季节走势来看，当前锌库存处于近5年同期的最低位，而且3月过后，库存将进入季节性去库阶段，这将为锌价走强提供有力支撑。

综上所述，目前宏观面、基本面均利好锌价，且随着时间的推移，下游开工将继续回暖，库存将出现季节性下降，锌价上行动能依然充足。但近期美元指数持续回暖至93附近，给锌价上行带来了一定的阻力。预计沪锌主力合约短期振荡偏强，关注22000元/吨一线能否得到有效突破。同时，关注锌精矿加工费以及美元指数走势给锌价带来的影响。