■股指:继续缩量反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美联储释放出减少债券购买，市场预期货币政策收紧或将提前。美国拟再推出万亿基建计划，对市场情绪又是一种安抚，隔夜美欧股指涨跌互现，美股下跌，欧股上涨。

2.内部方面：昨日股指缩量收涨，成交量7500亿左右，题材股表现活跃，北向资金净流入38亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美元美债打压金价

1.现货：AuT+D360.46，AgT+D5092，金银（国际）比价69。

2.利率：10美债1.75%；5年TIPS -1.7%；美元93。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1037.5000吨（0.88）。

5.总结：美债收益率攀升、美元走强，令金价承压。美国新冠疫苗接种进程令投资者对经济复苏与通胀上涨抱有更多期待。关注周五非农就业报告。考虑做空或跨期价差策略。

■螺纹：库存连续回落，限产推动价格上扬

1.现货:唐山普方坯4390（0）；上海市场价5060元/吨（0），现货价格广州地区5220（0），杭州地区5030（0）

2. 全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为2081.83万吨，较上周减少92.21万吨，减幅为4.24%，这是全国样本仓库钢材库存总量连续第三周回落。主要钢材品种中，本期螺纹钢库存量为1231.08万吨，环比上周减少50.98万吨，减幅为3.98%；线盘总库存量为306.95万吨，环比上周减少21.42万吨，减幅为6.52%；热轧卷板库存量为282.66万吨，环比上周减少17.18万吨，减幅为5.73%；冷轧卷板库存量为123.58万吨，环比上周减少1.07万吨，减幅为0.86%；中厚板库存量为137.56吨，环比上周减少1.56万吨，减幅为1.12%。

3.总结：限产情况下受到产量以及需求双重利好下，螺纹高库存情况已经不再成为市场关注主要问题，价格出现连续上涨。

■铁矿石：矿石现货上涨，宽幅震荡。

1.现货：青岛金布巴1085（-5），PB粉1120（-9）。

2. Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13066.10，环比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳矿6381.10增33.8，巴西矿4343.70增15.8，贸易矿6407.70降14，球团505.96增10.1，精粉926.79增26.47，块矿1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶数107降4条。（单位：万吨）

3.总结：矿石近月合约深度贴水，现货宽幅震荡，短期高位盘整可能性较大。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,170元/吨（-190元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,069.13元/吨,前值为亏损2,537.41元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-50

4.库存：上期所铜库存188,359吨（+987吨），LME铜库存为142,550吨（+10,500吨），保税区库存为总计42.2（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：抛储传闻大跌，若跌破20年12月高点多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,320元/吨（+80元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为921.98元/吨，前值进口亏损为982.24元/吨。                                                                 3.基差：长江铝现货基差-25，前值-5。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存378,792吨（+3,221吨），LME铝库存1,905,375吨（-11,700吨），保税区库存为总计120.1万吨（-0.5万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■PTA：现货基差上涨空间受限，加工费承压

1.现货：内盘PTA 4415元/吨（-5）；江浙市场报价4430-4440元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-10（-5）。

3.库存：库存天数4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）813-815美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（0）。

6.装置变动：恒力石化计划4月10日开始例行220万吨/年PTA-1生产线年度设备检修，用时2周。华东一套140万吨PTA装置3.6起检修，原计划4月中旬重启，目前重启时间待定。

7.总结：隔夜原油收涨，聚酯原料低位小幅反弹，产品方面，工厂报价稳中局部上调，但销售回暖力度有限，目前工厂库存持续累升，产品加工费仍有压缩空间，预计今日聚酯市场维持区间震荡，后市关注原油、聚酯原料价格走势、产销情况。

■塑料：PE社会库存处于历年来低位水平

1.现货：华北线型薄膜8650-8750/吨（+100/+100），华东国产8700元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+125（+30）。

3.库存：两油库存81.5万吨，较昨日降4.5万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在45万吨，较上周增长1.16%。

6.总结：随着月末的临近，市场供需两弱的态势增加。下游企业开始等待下个月初石化公布的新价，预计明日采购意向不强。而供应方面来看，月末最后一天，现货资源也将会减少。因此预计明日国内聚乙烯市场价格仍将维持窄幅波动为主，波动幅度在100元/吨左右。

■橡胶：国内局部开割施压胶价

1.现货：全乳胶SCRWF上海13675元/吨（-75）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20000

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-340元/吨（+70）。

3.库存：截至3月21日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半钢胎厂家开工率为73.07%，环比上涨0.73%，同比上涨9.13%；全钢胎厂家开工率为78.09%，环比上涨0.74%，同比上涨14.05%。

5.总结：中国云南产区部分开割，但是受干旱和白粉病影响，全面开割大概率延后，个别地区开始收购胶水，价格在12000元/吨左右。海南产区南部区域听闻3月底存在商量试刀可能，中部核心区域维持4月初开割预期，目前海南国营工厂胶水折干收购价进浓乳厂15000元/吨，进全乳胶工厂12500元/吨，以15000元/吨原料价格计算，浓乳厂尚有一千三四百元生产利润，短期浓乳对全乳胶原料争夺严重。

■油脂：多空争夺，继续观望

1.现货：豆油，一级天津9280（-100），张家港9580（-50），棕榈油，天津24度7890（-30），东莞7990（-10）。

2.基差：豆油天津600（-54），棕榈油天津382（-14）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7512（-170）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9420（-320）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月26日，国内豆油商业库存67.31万吨，较上周下降5.77万吨，较去年同期下降49.07%。棕榈油全国港口库存为43.94万吨，较上周下降11.6%，较去年同期下降45.02%。

7.总结：美豆表现偏弱，CBOT豆油虽小幅反弹，但仍未脱离调整态势，国内豆油库存继续去化，加之盘面榨利亏损较大，短期有反弹需求，但抛储带来的中长期压制犹存，短期油脂暂继续保持观望。

■油脂：持续调整，继续观望

1..现货：豆油，一级天津9140（-140），张家港9410（-170），棕榈油，天津24度7780（-110），东莞7850（-140）。

2.基差：豆油天津600（0），棕榈油天津378（-4）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7599（+87）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9620（+200）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月26日，国内豆油商业库存67.31万吨，较上周下降5.77万吨，较去年同期下降49.07%。棕榈油全国港口库存为43.94万吨，较上周下降11.6%，较去年同期下降45.02%。

7.总结：美豆油加速调整，国内豆油库存继续去化，加之盘面榨利亏损较大，短期有反弹需求，但抛储带来的中长期压制犹存，短期油脂暂继续保持观望。

■豆粕：多单谨慎持有

1.现货：山东3220-3260元/吨（-20），江苏3200-3270元/吨（-10），东莞3240-3260元/吨（-20）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4255元/吨（-13）。

4.供给：第12周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.1%，上周44.23%。

5.库存：截至3月26日，豆粕库存为74.31万吨，较上周减少0.22万吨，比去年同期增加128.15%。

6.总结：美豆继续小幅走低，基本面相对清淡，市场等待月底的种植意向报告。国内现货出货偏慢，下游采购谨慎，压榨增长低于预期提供轻微支撑，但近期市场情绪有所好转，考虑到油脂回撤，暂保持短多思路。

■菜粕：油脂跷跷板叠加季节性需求支撑

1.现货：华南现货报价2710-2790（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6796（-112）。

4.供给：第12周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.18%，上周12.57%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第12周港口颗粒粕库存为138800吨，较上周减少32200吨，较去年同期下降15.62%。

6总结：美豆继续小幅走低，基本面相对清淡，市场等待月底的种植意向报告。菜籽压榨增长缓慢，下游水产备货逐步展开，菜粕库存持续下降。考虑到油脂回撤，菜粕多单继续谨慎持有，另继续做缩豆菜粕价差

■花生：商品米跌不停

1.现货：油料米，石家庄嘉里9500（0）、青岛嘉里9500（0）；商品米，滕州鲁花8号10400（0）、驻马店白沙9700（-200）.

2.基差：油料米-922，商品米滕州-22

3.供给：产区农户出货心理逐渐松动，后期企稳升高难以储存，供应压力预期加重，产区报价承压。

4.需求：需求端普遍认为市场花生够用，并不急于采购。大部分油厂开始收购，支撑了油料米的价格。但是，压车现象依然存在，且部分中小型油厂随买随用，囤货意愿不强。对比之下，商品米走货迟缓，下游按需收购，报价延续走弱的态势。

5.进口：苏丹进口米持续到港，精米价格多在9450-9500左右，或为短期底部。

6.总结：整体需求格局有所改善，市场出现分化。油厂的需求企稳了油料米价格，但是商品米购销主体随买随用，观望情绪浓厚，整体购销气氛不好。当前处于出货高峰期，产区余货有逐步释放的可能，而需求面则难有较大改观。

■玉米：北港现货有反弹

1.现货：北港反弹。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2970（0），港口：锦州平仓2810（10），主销区：蛇口2820（0），成都3150（0）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2105=97（6）。

3.供给：农户余粮仅一成，贸易商库存下降。

4.需求：截止3月26日当周淀粉行业开机率68.86%（0.24%），同比-2.26%。酒精行业开机率59.01%（2.11%）。

5.库存：截至3月19日，北方四港库存有所下降至333.19万吨（-4.4）。

6.总结：目前饲料需求仍不及预期，但深加工开机率持续回升，尤其玉米淀粉行业利润可观，开机率也恢复至接近往年正常水平，而原料库存并不充裕，预计下游企业采购需求持续。若饲料需求端企稳恢复，国内玉米现货价格预计跌幅有限。连盘玉米主力合约基差仍偏高，若现货价格不继续大幅下跌，高基差仍将抑制期价下跌空间。玉米期价收回2700关口，预计继续高位震荡为主。

■白糖：有待需求跟进，短期或窄幅震荡

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5352（0）元/吨，昆明集团报价5270（-20）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁28元/吨、昆明-54元/吨，05合约南宁79元/吨、昆明-3元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4147（-38）元/吨，巴西配额外进口5303（-50）元/吨，泰国配额内进口4057（-55）元/吨，泰国配额外进口5257（-72）元/吨。

4.供给：截止2021年3月26日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖860万吨，同比增加1.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比持稳同比增加90%。

5.需求：现货采购淡季。同时，气温回升，下游饮料等食糖消费或逐步反弹。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月26日，12家加工糖厂库存量为21.8万吨，环比降20%同比增114%。

7.总结：首先，预计4月上旬广西制糖集团糖厂有望结束生产，国内产区陆续停榨，唯有云南产区尚在开榨。产区现货销售一般，集团积极注册仓单。国产糖季节性库存压力处于最大时期。其次，预计4月开始进口许可将陆续发放，保税区进口糖源清关，加工糖产出提升。进口许可发放时间与数量将决定二季度南北糖源的竞争销售格局。同时，隔夜ICE期糖震荡收跌。综上，短期郑糖或窄幅震荡，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：恐慌情绪消化，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15246（+45）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约121元/吨，05合约376元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）13859（+314）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14312（+210）元/吨。

4.供给：全国新棉采摘、交售和加工已基本结束。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.8天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。上周大国博弈下外企抵制新疆棉，郑棉大幅下挫。之后国家棉花产业联盟发布声明，将提升自有品牌的国际影响力，内销新疆棉订单需求有所增加。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，短期郑棉或震荡整理，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。