你好，我是岳鹏，很高兴与您聊聊原油与美元，这次我们聊的主题是：美元走高，油价主逻辑还是需求。

上周发生了一件影响世界贸易的大事，就是一艘叫“长赐号”的长400米的大型货轮在苏伊士运河搁浅，而每天经过苏伊士运河的贸易量约占全球贸易量的12%，堵塞造成很多贸易船只被迫转道，包括绕道遥远的好望角。事件影响最确定的是导致了海运费的上涨，中东至中国的油轮日租金上涨了6000美元,不过运费总体仍属于低位。至于对原油价格的影响，搁浅事件应该是一起短期事件，目前来看约一周时间能够解决搁浅，对于长线的投资者而言，短期可能会有些小波动，但不足以改变长线逻辑，下面我们就来说说长线逻辑。

3月中旬以来的这波下跌逻辑中，需求仍是主导逻辑，包含欧洲疫情引发的再次封城影响，但如我们上次节目中提到的，对中国需求的担忧要早于欧洲的封城。最新信息显示，4月及5月上旬中国的炼厂检修产能将达250万桶/天，比之前5年平均水平高出约60%，预示着未来一段时间中国的进口将会放缓；另外，山东港的原油库存接近5000万桶，也处于相对高位，这些都会影响中国采购原油的动力。

不过，与中国和欧洲的情况不同，美国的经济前景依然被投资者看好，上周五美国总统将上任100天的疫苗接种目标提高了1倍至2亿人次；另外，美联储上周四表示，美国的银行若有充足的资本通过压力测试，将获准在6月30日之后提高股息，美联储在一步步践行其疫情后正常化的举措，疫苗接种目标的提高以及美联储解除对银行股息的限制，刺激美国股市上涨，风险资产偏好的提升也会正面影响油价。本周，拜登计划公布以基建为核心的长期经济复兴方案，乐观前景良好的逻辑在延续。

相比原油的不确定因素增多，美元走强显得相对确定。这就符合我们一直以来对“原油-美元体系”投资逻辑的理解，即美元和原油是金融的两大领域，相互交织影响，但各自有自己的投资逻辑，其中一个的影响因素不确定，而另一个因素相对确定时，资金就会向那里涌入，目前的美元就是后者。除了之前我们讲到的逻辑外，现在需要警惕另一个逻辑，就是随着美债收益率的提升，可能触发亚洲等新兴市场的债务和汇率危机，引起相关资本市场动荡，就像上周土耳其股市在其央行加息后崩跌。毕竟在疫情中，大量亚洲发展中国家积累美元计价债务，以便为抗击疫情的行动提供资金，随着美债和美元的走强，资金外流引发的一系列行为可能导致美元因避险进一步走强，就像现在土耳其大量商人每天都在将里拉换成美元。

好的，今天我们就先聊到这，我们下周一见。