一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国总统拜登公布了一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。此外，拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。

1）国内新闻

李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，今年在调整一些阶段性政策的同时，不搞“急转弯”。会议确定了进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策。推进养老机构发展，引入社会力量扩大能力、提高运营和服务质量。

2）行业新闻

国家统计局数据显示，3月制造业PMI为51.9，预期为51.2，前值为50.6。3月非制造业PMI为56.3，预期为52.0，前值为51.4。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：拜登推出2万亿美元基础设施计划，美股涨跌不一，A50夜盘走高，上一交易日A股弱势下跌，两市成交额约6700亿，资金方面北向资金净流出79.04亿元，03月30日融资余额增加5.50亿元至15075.44亿元。当前我国政策还是保持着连续性，2021年经济增长动能依然强劲但未来存不确定性，且海外风险加剧，近期三个新兴市场国家加息，预计股指波动将增加。当前A股依然以震荡修复为主，操作上建议先观望。

【国债】

国债：价格上涨，10年期国债收益率上行0.56bp报3.20%。央行继续开展逆回购操作，完全对冲到期资金，维护银行体系流动性合理充裕，资金面保持稳定。3月官方制造业PMI为51.9%，回升1.3个百分点，企业供需同步回升，预期向好，经济总体处于恢复进程中。海外新冠疫苗接种有序进行，美联储主席表示在美国经济“接近完全恢复”前，不会停止非常规的货币政策支持，美国总统提出一项2.25万亿美元的基础设施计划，市场对美国经济展望大幅改善，美债收益率继续上行。综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下跌为主，操作上建议空单持有。

2）能化

【原油】

原油：欧洲的新一轮封锁引发对燃料消费的担忧，欧佩克及其减产同盟国在决定减产政策的会议召开之前对需求预测下调，尽管美国原油库存下降，国际油价盘中涨后继续收低。欧洲和印度以及其他一些国家疫情恶化令石油市场不安，意味着需求将再次受到打击。周三法国总统马克龙下令法国进入第三轮全国封锁状态，并表示学校将关闭三周，以遏制第三波新冠病毒感染。欧佩克及其减产同盟国将于周四召开会议决定产量政策。欧佩克秘书长巴尔金都在周三的减产同盟国技术委员会上致辞说，近期市场动荡提醒人们经济和石油需求的脆弱性。欧佩克秘书处下调了2021年全球石油需求预测，预计2021年全球日均需求增长560万桶，比三周前预测的增长590万桶下降了5%。美国能源信息署数据显示，截止3月29日当周，美国原油库存量5.01835亿桶，比前一周下降88万桶；美国汽油库存总量2.30544亿桶，比前一周下降174万桶；馏分油库存量为1.44095亿桶，比前一周增长254万桶。

【PTA】

PTA：05合约收于4392（+10）。PX价格813.33USD，汇率6.5734，PTA原料成本4036左右，PTA加工费348左右。本周三仓单报盘参考2105贴水25自提，早盘个别本周现货报盘参考2105贴水10自提，现货成交4407-4408自提。华南一套250万吨PTA装置计划4月1日开始检修7天左右。华南一套110万吨PTA装置故障短停，预估近日重启。前期原油大幅下跌导致PTA跟跌，当前PTA加工费低位，对于PTA的成本支撑仍然存在，空单考虑减持。

【MEG】

MEG：05合约收于4989（-10）.本周现货升水05合約130-140，成交价5140-5200。截止到3月25日，华东乙二醇主要库区库存统计在55.58万吨，较3月18日减少0.42万吨。但随着后续新产能的持续投放以及港口进口货源的恢复，预计库存将重回累积的趋势，近期盘面仍在交易未来弱预期，5-9正套建议持有。

【短纤】

短纤：PF2105合约收于6790（-47）。至收盘，江苏地区常规规格主流成交价格6643现款出厂；涤纶短纤主流样本企业产销30%附近。短纤工厂产销不振，下游维持零星刚需采购，预计短纤将偏弱运行。

【甲醇】

甲醇：下跌1.87%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.16%，较上周上涨0.64个百分点。本周期内沿海地区部分MTO装置负荷提升，所以本周国内CTO/MTO装置整体负荷略有提升。截至3月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.53%,下跌1.32个百分点，较去年同期下跌0.27个百分点；西北地区的开工负荷为82.35%，下跌2.51个百分点，较去年同期下跌4.03个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在85.65万吨，环比上周下降2.24万吨，降幅在2.55%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月26日到4月11日沿海地区预计到港在42.82万-43万吨。

【橡胶】

橡胶：沪胶主力移仓至09合约，周三走势下跌，夜盘维持弱势。国内产区局部地区试割，部分加工厂已陆续生产，后期产量释放稳定。胶价处于近三年高位，有利于提升割胶积极性，下游方面，国内开工复苏，需求支撑相对稳定。云南出现本土疫情，影响市场情绪，短期胶价持续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，整体平稳，中石油部分地区实行批量政策。煤化工通达源8610，成交下降。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工通达源8850，成交回升。两油石化早库84.5万，较昨日增加4万吨。昨日聚烯烃期货日内回落，现货库存回升。现货成交方面，较上周有一定好转。拜登公布基建刺激政策，同时欧洲疫情反弹，原油市场回落。内盘烯烃端多头情绪降温，去库行情延续。

3）黑色

【螺纹】

唐山的限产将持续对钢材产量的释放造成扰动，钢坯价格的明显抬升也给了部分钢材供给量成本端坚实的支撑。由于流程占比的影响，板材强于长材的态势短期内也将维持。需求端目前虽然总量上上半年仍有韧性，市场对恢复的节奏有较大的分歧，短期内存在因需求恢复不

及预期而盘面回调的可能。但05合约在总体去库的环境下我们认为价格底部存在一定支撑。

【铁矿】

在黑色系集体拉涨的背景下，铁矿也走出了盘面上涨修复贴水的走势。从目前盘面估值来看，05合约贴水现货80元/吨左右，已修复至往年同期水平，但09合约贴水较往年而言依然偏大。在移仓换月的窗口期内，叠加整体黑色系多头情绪的带动，09合约上涨修复贴水的空间相对更大。但长期来看，今年下半年在粗钢产量管控的政策预期以及海外矿山的供给放量下，09合约缺乏期现趋势性共振上涨的基础，建议等待05移仓完成后，关注中长期做空铁矿09合约的机会。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日金银反弹。美国总统拜登的2.25万亿美元基础设施支出计划出炉，但并未令市场满意。美联储方面，上周鲍威尔关于可能减少债券购买的言论使得市场担忧美联储的QE缩紧，后来随着PCE核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚紧张情绪有所缓解，但担忧始终存在。中美关系紧张、欧洲第三波疫情来袭等因素为黄金提供一定的避险支撑，但同样利好美元。短期内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，10年期美债利率或继续向1.8-2%区间迈进，叠加美国经济复苏快于其他经济体，美元指数重心抬升，金银整体易跌难涨。

【铜】

铜：夜盘铜价窄幅整理，近期多空因素交织。昨日国内PMI为51.9，表明中国制造业运行良好；近期LME库存增加限制市场热情。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价窄幅整理，跟随有色整体走势。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上行。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.5万吨至123.1万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

5）农产品

【白糖】

白糖：糖：原糖夜盘维持弱势。受巴西疫情拖累以及大规模开榨供应增加原糖维持弱势。前期印度出口签约大量增加也缓解目前全球糖供应紧张的局面，而原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的强支撑。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，现货则更为坚挺。操作上，短期国内跟随原糖波动下方同时还受基差支撑，另外要注意宏观金融市场动荡的影响，白糖适合在盘面回调后买入并在上涨后止盈，09合约参考区间在5300-5600，目前5300以下的糖价初具投资价值；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

油脂:3月31日(星期三)CBOT大豆涨停，05月大豆收1436.75美分/蒲式耳，涨幅5.12%，此前美国农业部发布的今年种植面积预测低于行业预估。国内豆油Y2105收盘于8192，跌幅2.06%，棕榈油P2105收盘于7210，跌幅1.18%。国内一级豆油现货基差继续走弱，江苏05+730，广东05+630，周度大豆压榨量维持在160万吨附近，豆油库存减少至67.32万吨，周度表观消费转好，本周及下周周度压榨量维持在150-160万吨，在油粕强弱未转换前，暂时豆油盘面波动较大，随着后期大豆集中到港，季节性消费淡季，较高的现货价格抑制消费，预计豆油59月差逐步回归，菜豆油09价差仍看扩。因棕榈油到港偏少，棕榈油库存减少5.79万吨至43.94万吨，库存处于历史新低，现货成交较少，24度现货基差持续走弱，江苏05+280，广东05+310。2月马来西亚节假日较多，工作日少，产量增加会在3月体现，UOB预估前20日产量增幅在16%-20%，船运商检数据发布马来西亚3月1日-31日棕榈油出口增幅27%附近，预计3月底库存或小幅增加。随着豆棕价差从高位回落，棕榈油成交转差，现货基差持续走弱，预计棕榈油59月差仍有缩小空间。

【豆粕】

豆粕:美国农业部（USDA）周三公布，美国2021年大豆种植面积预估为8760.0万英亩，市场此前预估为8999.6万英亩。当季大豆库存为15.64164亿蒲式耳，此前市场预估为15.34亿蒲式耳，去年同期为22.54882亿蒲式耳。把2月展望论坛中的播种面积由9000万英亩改为8670万英亩，其他不变，最终结转库存降为0.36亿蒲式耳，低于3月供需报告中的1.2亿蒲式耳，而新作美国大豆还未种植，最终种植面积需要在6月31日确定，在此期间存在变数，但是南美稍微的利多便会刺激美豆大涨。M2105收盘于3291，涨幅0.12%。国内豆粕现货基差山东05-80，江苏05-120，广东05-50，国内豆粕库存小幅减少至74.31万吨，周度表观消费小幅增加，但是仍偏少。后续关注阿根廷天气对产量影响的兑现程度以及北美播种天气，如果阿根廷天气影响有限，北美播种阶段天气也较为好，国内豆粕需求未明显好转前，盘面上行空间也有限，国内现货基差承压。中长期关注国内生猪存栏恢复进度，在油脂供应逐渐恢复过程中，或将有利于豆粕盘面表现。