■股指:缩量整理

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美联储释放出减少债券购买，市场预期货币政策收紧或将提前。美国拟再推出万亿基建计划，对市场情绪又是一种安抚，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指缩量收跌，成交量6800亿左右，题材股表现活跃，北向资金净流出79亿元。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美元美债回落

1.现货：AuT+D356.68，AgT+D5010，金银（国际）比价69。

2.利率：10美债1.7%；5年TIPS -1.7%；美元93.2。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1037.5000吨（0.88）。

5.总结：现货黄金日内涨幅扩大至1%，报1702美元/盎司，美元和美债收益率走低提振金价。关注周五非农就业报告。考虑做空或跨期价差策略。

■螺纹：库存连续回落，限产稳定价格

1.现货:唐山普方坯4800（-10）；上海市场价5060元/吨（0），现货价格广州地区5200（-20），杭州地区5050（_10）

2. 全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为2081.83万吨，较上周减少92.21万吨，减幅为4.24%，这是全国样本仓库钢材库存总量连续第三周回落。主要钢材品种中，本期螺纹钢库存量为1231.08万吨，环比上周减少50.98万吨，减幅为3.98%；线盘总库存量为306.95万吨，环比上周减少21.42万吨，减幅为6.52%；热轧卷板库存量为282.66万吨，环比上周减少17.18万吨，减幅为5.73%；冷轧卷板库存量为123.58万吨，环比上周减少1.07万吨，减幅为0.86%；中厚板库存量为137.56吨，环比上周减少1.56万吨，减幅为1.12%。

3.总结：限产情况下受到产量以及需求双重利好下，螺纹高库存情况已经不再成为市场关注主要问题，价格出现连续上涨。

■铁矿石：矿石现货价格持稳，期货宽幅震荡。

1.现货：青岛金布巴1078（-7），PB粉1112（-8）。

2. Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13066.10，环比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳矿6381.10增33.8，巴西矿4343.70增15.8，贸易矿6407.70降14，球团505.96增10.1，精粉926.79增26.47，块矿1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶数107降4条。（单位：万吨）

3.总结：矿石近月合约深度贴水，现货宽幅震荡，短期高位盘整可能性较大。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为65,260元/吨（-910元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,357.53元/吨,前值为亏损2,069.13元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-40

4.库存：上期所铜库存188,359吨（+987吨），LME铜库存为144,500吨（+1,950吨），保税区库存为总计42.2（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：抛储传闻大跌，若跌破20年12月高点多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,160元/吨（-160元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为702.8元/吨，前值进口亏损为921.98元/吨。                                                                 3.基差：长江铝现货基差5，前值-25。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存378,792吨（+3,221吨），LME铝库存1,905,375吨（-11,700吨），保税区库存为总计120.1万吨（-0.5万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■PTA：下游聚酯产销无力

1.现货：内盘PTA 4385元/吨现款自提（-30）；江浙市场报价4430-4440元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-10（-5）。

3.库存：库存天数4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）814-816美元/吨(+1)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（0）。

6.装置变动：恒力石化计划4月10日开始例行220万吨/年PTA-1生产线年度设备检修，用时2周。华东一套140万吨PTA装置3.6起检修，原计划4月中旬重启，目前重启时间待定。

7.总结：供需面因检修较多，PTA面临支撑。不过近期原油价格一般，下游聚酯产销持续低迷，且聚酯工厂库存偏高，PTA采购积极性受挫。加上仓单流出，缓和供需矛盾，市场进一步走强也有压制。短期继续关注终端需求情况，如果产销持续无力，PTA预计仍然震荡为主。

■塑料：PE上游企业继续去库

1.现货：华北线型薄膜8550-8700元/吨（-100/-50），华东国产8700元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+200（+75）。

3.库存：两油库存80.5万吨，较昨日降1万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周截止3月19日，我国聚乙烯产量总计在45万吨，较上周增长1.16%。

6.总结：国内方面，国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于高位，市场供应充足。下游企业基本复工，膜企,管材企业及中空企业开工率均有所回升。PE社会库存处于历年来低位水平，但国内主要港口库存有所回升，并高于去年同期水平。目前连塑继续处于高位震荡格局。

■橡胶：全球产量处于低产期，国内产区部分开割

1.现货：全乳胶SCRWF上海13275元/吨（-400）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19550

元/吨（-450）。

2.基差：全乳胶-RU主力-420元/吨（+70）。

3.库存：截至3月21日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半钢胎厂家开工率为73.07%，环比上涨0.73%，同比上涨9.13%；全钢胎厂家开工率为78.09%，环比上涨0.74%，同比上涨14.05%。

5.总结：国内供应端，云南和海南部分地区开割对胶价有所打压，受物候、浓乳分流影响，短期全乳胶提炼困难。全球依旧处于低产期，高产期东南亚产区备货低于正常水平。库存方面，中国天胶库存环比继续下跌，老全乳胶小幅度降低。随着胶价大幅度下跌，轮胎厂本周采购积极性明显降低。

■油脂：USDA数据利多，料止跌企稳

1.现货：豆油，一级天津8920（-220），张家港9140（-270），棕榈油，天津24度7700（-80），东莞7780（-70）。

2.基差：豆油天津582（-18），棕榈油天津374（-4）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7240（-44）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9190（-430）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月26日，国内豆油商业库存67.31万吨，较上周下降5.77万吨，较去年同期下降49.07%。棕榈油全国港口库存为43.94万吨，较上周下降11.6%，较去年同期下降45.02%。

7.总结：昨晚USDA公布的种植意向报告显示美豆面积预估为8760万英亩，低于此前市场预期的8999.5万英亩，美豆涨停报收。CBOT豆油亦大幅反弹，料提振今日内盘油脂，油脂可尝试逢低少量买入。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3210-3260元/吨（-10），江苏3190-3250元/吨（-10），东莞3220-3250元/吨（-20）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4182元/吨（-73）。

4.供给：第12周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.1%，上周44.23%。

5.库存：截至3月26日，豆粕库存为74.31万吨，较上周减少0.22万吨，比去年同期增加128.15%。

6.总结：昨晚USDA公布的种植意向报告显示美豆面积预估为8760万英亩，低于此前市场预期的8999.5万英亩，美豆涨停报收。内盘料今日大幅走强，多单继续持有，择机继续加仓。

■菜粕：油脂跷跷板叠加季节性需求支撑

1.现货：华南现货报价2660-2760（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6636（-160）。

4.供给：第12周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.18%，上周12.57%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第12周港口颗粒粕库存为138800吨，较上周减少32200吨，较去年同期下降15.62%。

6总结：昨晚USDA公布的种植意向报告显示美豆面积预估为8760万英亩，低于此前市场预期的8999.5万英亩，美豆涨停报收。菜籽压榨增长缓慢，下游水产备货逐步展开，菜粕库存持续下降。考虑到油脂回撤，菜粕多单继续谨慎持有，另继续做缩豆菜粕价差。

■花生：商品米跌势减弱，油料米好货企稳

1.现货：油料米，石家庄嘉里9500（0）、青岛嘉里9500（0）；商品米，滕州鲁花8号10400（0）、驻马店白沙9600（-100）.

2.基差：油料米-900，商品米滕州0

3.供给：产区农户出货心理松动，后期企稳升高难以储存，供应压力预期加重，产区报价承压。

4.需求：需求端普遍认为市场花生够用，大部分油厂开始收购，支撑了油料米的价格。但是，压车现象依然存在，且部分中小型油厂随买随用，囤货意愿不强。对比之下，商品米走货迟缓，下游按需收购，报价延续走弱的态势。

5.进口：苏丹进口米持续到港，精米价格多在9450-9500左右，或为短期底部。

6.总结：整体需求格局有所改善，市场出现分化。油厂的需求企稳了油料米价格，但是商品米购销主体随买随用，观望情绪浓厚，整体购销气氛不好。当前处于出货高峰期，产区余货有逐步释放的可能，而需求面则难有较大改观。

■白糖：受原糖拖累，短期或震荡偏弱

1.现货：报价下调。广西集团报价5342（-10）元/吨，昆明集团报价5260（-10）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁73元/吨、昆明-9元/吨，05合约南宁108元/吨、昆明26元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4098（-11）元/吨，巴西配额外进口5239（-14）元/吨，泰国配额内进口4101（-11）元/吨，泰国配额外进口5242（-15）元/吨。

4.供给：截止2021年3月26日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖860万吨，同比增加1.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比持稳同比增加90%。

5.需求：现货采购淡季。同时，气温回升，下游饮料等食糖消费或逐步反弹。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月26日，12家加工糖厂库存量为21.8万吨，环比降20%同比增114%。

7.总结：首先，预计4月上旬广西制糖集团糖厂有望结束生产，国内产区陆续停榨，唯有云南产区尚在开榨。产区现货销售一般，集团积极注册仓单。国产糖季节性库存压力处于最大时期。其次，预计4月开始进口许可将陆续发放，保税区进口糖源清关，加工糖产出提升。进口许可发放时间与数量将决定二季度南北糖源的竞争销售格局。同时，隔夜ICE期糖震荡下行。综上，短期郑糖或震荡偏弱，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：恐慌情绪消化，短期或低位震荡

1.现货：报价持稳。CCIndex3128B报15246（0）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约281元/吨，05合约531元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）13875（+16）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14539（+17）元/吨。

4.供给：全国新棉采摘、交售和加工已基本结束。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.8天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入启动概率较小。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。上周大国博弈下外企抵制新疆棉，郑棉大幅下挫。之后国家棉花产业联盟发布声明，将提升自有品牌的国际影响力，内销新疆棉订单需求有所增加。同时，隔夜ICE期棉止跌企稳。综上，短期郑棉或低位震荡，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。