01  核心提示

—3月订单不好，目前一部分因节前就透支需求，另一个原因是于棉价下跌导致的观望情绪上升；

—4月份，若棉价企稳，预期下游大概率会有订单下达；

—当前为棉纱与棉布博弈，最终结果可能是棉纱让渡一部分利润给下游；

—内销和外销均有销售渠道的变化

温馨提示：该文为软商品团队研究员3月底~4月初赴江苏、浙江调研棉花下游需求记录。

02  背景

春节后，棉价快速上涨，棉花期货主力合约最高冲破17000整数关口，然而在3月份短短的一个月里，棉价又由高点大幅下跌，最低跌至14200元/吨附近，累计跌幅近3000点。

在大幅波动背后，到底产业链发生了什么变化，说好的终端订单到底还会不会来，棉价还可能有突破前高驱动吗？带着这些问题，笔者对江苏、浙江纺织市场进行调研。

调研时间：2021年3月29日~4月2日

调研区域：江苏南通家纺市场、江苏常州纺织服装市场、浙江兰溪市场

调研对象：棉纱贸易、物流企业、织造企业、服装生产商、服装内销品牌企业、棉花贸易企业等。

003  调研记录——江苏篇

本次调研历时5天，以下为前三天“江苏篇”调研记录。

企业A——棉纱价格 “德不配位” 

1、订单。该企业90%以上用于内销，只有少量涤棉布用于出口。今年春节后，订单跟去年同期差不多，只比去年（疫情）稍微好一点。年前棉纱上涨以后，下游普遍放假了，节后价格暴涨，下游基本没有下单，3月份又因为棉价下跌，下游买涨不买跌心态驱使下，一直在等待观望，直到上周五棉花期货出现反弹，下游才有订单意向开始谈。

2、价格。棉纱价格年前是低点，节后棉纱上涨太厉害，棉花与棉纱利润不匹配，往年棉价上涨到18000以上时，棉布价格也没有今年2月最高点时（17000）这么高。虽然3月份棉价已经跌破年前低点，但棉纱还有1000多的利润，棉纱价格偏高，目前这么高的利润属于德不配位，在整个链条中形成“堰塞湖”。

3、周边企业情况。了解到的纱厂普遍有3个月的棉花库存，多的有6个月库存。目前织厂附近纱线库存很多，主要因棉价下跌后，纱厂发货积极，但普遍要求现款现货，高价货卖不动。叠石桥市场3月20号以后就变淡了，市场主干道甚至都不堵车了，估计很多织厂年前已经提前下足了订单。

另外，因去年订单好、利润高，南通织厂从去年10月份开始普遍在扩产能。其中7-8成的的织厂将原来的剑杆织机更新为效率更高的喷气织机，另外很多企业产能增加了10~15%，陆续在投产，估计在今年6月份新增的产能大部分会完成投产。

企业B——扩产能速度太快，织厂资金压力大

1、经营。该棉纱贸易商主要帮助当地的家纺类织厂企业采购棉纱。3月份整个贸易量很少，仅仅是去年10月份行情最好的时候的1/3。下游布厂客户，正常保持半个月原料库存，今年看到价格涨，备了一个月库存。3月份下来，价格下跌，担心还有更低，一直不敢拿货。下游织厂客户手里还有高价的棉纱（27000元/吨成本的32支普梳纯棉纱），都亏在手里了。目前织厂库存消化得差不多了，估计要开始拿一点棉纱。

2、产能升级过快、织厂资金压力大。周边织厂普遍在扩产能，把剑杆织机升级为喷气织机的企业也不再少数，剑杆织机效率低，布面疵点多，升级是大趋势。一般而言，喷气织机效率是剑杆的4倍。但由于喷气织机设备投入高，购置成本往往是剑杆织机的5-15倍，且需要用质量较好的棉纱才能保持较高的生产效率。产能升级过快的织造企业，今年普遍感受到了资金压力。再加上年后订单不及预期，喷气织机的开工率调整也不如剑杆灵活，换设备的织厂现金流吃紧。

人工成本方面，根据工人可管理的机台数量来定。若是剑杆织机，一个人可看15台织机，工资在6000-7000元/月，对喷气织机，熟练工一个人可看7台织机，月收入在7000-8000元，甚至9000元。一般可照看6台左右。如果棉纱用的不好，容易断头，工人管理不过来，很容易跳槽去别的织厂，目前招熟练工比较难。

3、进口纱贸易杠杆高于国产纱。越南纱最低2万块定金一个柜，印度纱5万块一个柜，而国产纱要求全款。目前南通地区主要使用越南纱和中亚的棉纱，印度棉纱质量从2018年下半年开始突然变很差，已经不能满足家纺生产需要，被织厂舍弃。价格方面，国产纱一般重量在25.3公斤/包，进口纱在25.8公斤/包，进口纱比国产纱分量足，布织出来厚实，织厂更喜欢进口纱。

企业C——不是真正的消费好转，只是所有环节的累库

1、布厂利润不好。该企业主要做家纺水洗布面料，主要做市场单，主动提供花样，让客户自己选择，做订单的比较少。布的幅宽在2.5~2.7米不等。100多台织机，全部是喷气织机，一个工人盯8台机器。一个月需求棉纱200吨左右，使用档次偏高的国产纱为主，最近半个月订单不好，主要由于棉价下跌。但该厂除了春节和7、8月外，其他时间都满开。今年布厂利润不好，主要是布价不跟纱价涨，由于棉价下跌，棉纱还没送到厂里，就已经开始跌了。

2、下游消费不是真正的好，价格上涨只是各环节累库结果。该企业认为，从去年10月份到现在，市场其实没有真正的好转和复苏，只是因为原料涨价，导致大家都囤一点货，往年库存只囤积在流通环节的某个环节，今年从一级门市，二级门市，成品工厂，到终端零售，全部一点点在累库存。要想一下子把产业链的库存去掉比较困难。

企业D——棉纱价格未调整到位，秋冬订货会或带来一波行情

南通家纺市场情况。南通家纺市场以内销为主，约占85%。附近较大的棉纱仓库有两个，一个是中实库，库容约4200吨，一个是华宇天成库，库容约5500~6000吨。叠石桥市场，主要以家纺床品为主，一楼品牌产品，二楼中档，三楼以网销单为主，网销单实际利润不高，在15-20%的利润率，比如20块钱一套的四件套，价格再涨，下游也接受不了。

纱价未调整到位。棉花棉纱有点季节性，去年棉花低点是3月24日，今年在3月26日，去年棉纱期货是4月22日见低点，时间上棉纱还没有调整到位。节后棉纱价格上涨过快，棉布涨幅跟不上，出现或卖布不如卖纱的情况。很多人认为下跌过程中棉纱贸易商库存大，会抛货，但实际上棉纱厂家踩踏，织布厂在踩踏，贸易商反而比较稳，正常出货。对做棉纱贸易而言，3个月、6个月各是一道坎，企业在资金压力下，会降价抛货。但从年后棉纱下跌才一个月的时间，目前还未到棉纱资金压力最大的时候。

棉纱价格波动大，下游接单难。正常情况下，棉纱价格波动幅度在千元以内，布价可以消化纱价的波动，接单时不考虑原料波动的影响。但今年棉纱价格短期内波动很大，导致下游接单比较困难，订单价格难以锁定。

新疆织机产能同样增加厉害。南通地区约3万台织机，去年到现在产能增加10~15%。同期，新疆的织造产能也增加明显，至少有20%的增幅。其中在伊宁、阿克苏、巴楚织厂产能增加比较厉害。

引爆棉纱价格下跌的因素可能不在国内，在国外。近期进口纱美金报价持续下跌，目前32支普梳棉纱从3.5下跌到3.22美元/公斤，折人民币从26000下跌至24000元/吨。如果后期外纱在资金压力下低价抛货，才会对国内纱市场带来较大冲击。比如中亚棉纱，多数是从种植到纺纱一体化经营，4月5日前后新棉种植季，需要大量资金采购种子肥料等，资金压力会加大。

家纺产品面临产品季节性转化。每年5月开始开始做冬季磨毛产品，印染要求每家3000米起，家纺企业每个品种几千米布，也会带起来部分消费。

企业E——进军纺织服装内销品牌

该国内知名包芯纱生产商，营运中心和差异化纱线生产在常州，技术中心在徐州。该企业目前试水国内家纺和服装业务。自创了纺织服装零售品牌，目前在试运营阶段。

企业F——电商销售只关注爆款

爆款是如何产生的？电商销售更关注爆款的开发，一般都要经过3轮的内部筛选和一两周的平台试销售。然后再加大量下单销售，一般拿货成本占销售价格 6成左右，其他是运营销售成本。某家居服装企业，认为整个市场蛋糕变大，一直在增长。该企业电商平台分四期选货，分别为1月，3月，8月，10月为春，夏，秋，冬季服装选品，返单时间周期大概20多天，要求供应上有快速反应能力。爆款类销售在万件以上，普通产品只有1/2千件。直播带货小姐姐普遍有1.5万~2万的收入，带货能力强的按照销售额5%提成，高的有上百万收入。

企业G——棉纺仍然是最有优势的板块

服装环节优势下降。中国纺服出口占比大，仅依靠内销市场，多多少少有点吃不饱。服装环节中国优势已不明显，一是人工成本高，二是国际供应链更倾向local对local。比如欧洲对柬埔寨，孟加拉零关税，仅这个环节，中国关税成本就高出10-15%，价格没优势。目前中国通过出口大量面料到东南亚国家间接出口产品至欧美，海外染整对环境要求高，目前印染环节还在中国。

棉纺仍然有优势。从去年开始对新疆棉限制，有可能是压制中国棉纺优势。目前新疆棉产量高，质量好，产业链配套全，还是有优势的。化纤长期看，功能性开发空间大于棉纤维，市场增长也快于棉纺，长期看化纤市场份额在上升，但两个因素制约化纤发展。一是化纤关键原料依赖进口，锦纶，氨纶原料涨幅比下游大。二是功能性化纤及面料的开发，关键技术在欧美和日本，中国在技术上还不是最先进的。

企业H——关注纺织服装销售新渠道

终端纺服销售渠道在发生变化。外销订单还在，秋冬服装订单6-9月交货的，倒推原料采购，应该在4月中下旬，近期就应下单。这两年海外电商直销海外增量明显。金额在 10美金以上商品可以飞机直邮去国外。一定程度弥补传统供应渠道减少的量。

国内电商渠道如抖音，拼多多对服装尾货有大量去库存的效果，大量尾货以极低价被收购，然后便宜卖到电商平台，还有钱赚。

企业I——产业链仍然健康，信心有待恢复

4月纺企会补库，乐观程度决定补库力度。监测平台显示，中型纺企棉纱库存1/2月在90天左右，3月份以来，由于棉价下跌，纺企业未补库，纺企棉花库存下降至81天左右，约两个半月库存，属于正常水平。近期棉价企稳，纺企开始出现补棉花库存举动。估计4月中下旬，纺企业会有一波补库，对行情乐观程度决定补库力度。

订单没有消失，信心有待恢复。目前看棉纺产业链整体还算健康。下游没有形成明显负反馈，部分订单年前就下了，被提前透支一部分。还有一部分由于价格下跌延迟了。内销和外销新一轮订单估计在4月中下旬还会下来，订单没有消失。只是3月大跌击穿12月支撑，市场信心受挫。另外，市场期待国家涉棉政策明确，包括增发配额，轮储等。尤其希望国家会抛储便宜的陈棉。

新疆棉种植面积会减少，产量不一定减少。新疆棉花种植面积估计会减少，一是政府指导意见会倾向多种粮食，少种棉花。其中北疆如农七师面积可能减少10%；二是新疆玉米+青储种植收益不比棉花差。三是目前制约棉花面积的是水的问题，新疆地下水位下降明显。

但面积减少并不一定导致总产量减少。比如20/21年度，因天气不错，棉花铃重及顶桃数量都好于往年，导致产量大幅增加。今年新疆种植成本上升很厉害，其中北疆包地成本已达到1000元/亩。

企业J——棉纱上涨看山东，下跌看广东

棉纱库存多是因为近期流通量少了。市场都觉得棉纱贸易商环节有很多库存，但历史上看，真正棉纱库存在国内纱厂和进口棉纱。棉纱贸易商库存相比纱厂库存数量小巫见大巫。从数量级看，常州所有棉纱仓储库容总共5万吨，南通总共不超过2万吨纱。如果需求好，可以每天拿1千吨纱，三五天就拿光了。

60支棉纱价格上涨的原因。60支棉纱从去年四季度到今年一直热销的原因，一是2020/21年度新疆棉质量有所下降，纺40支可以，纺50支及以上时，棉纱强力达不到要求（新疆棉只能做160，但要求强力要在190以上），质量上达不到，就必须加长绒棉。有了这个市场预期，导致大家提前抢购高支纱；二是去年家纺产品中，结婚用的大红大紫用60支很多，另外印度家纺需求也好，对中国下了很多单。

60支，50支棉布产品，春夏需求很高，目前价格回落，快轮到秋冬产品上线，60支棉纱销售不及之前，有点快过季了的迹象。

棉纱和棉布环节存在博弈。布的利润，一般分两种。如果出口订单，利润锁定，不会有大变化。内销市场中，中小织厂没有钱在低价的时候做库存，只能在需求的时候顺价买，涨价的红利就吃不到。阶段性看，棉纱和棉布存在博弈，产业存在利润分配不合理的现象。年后棉纱价格上涨，织厂没利润就不做了，挣不了钱，需要棉纱让渡一部分利润给下游。

棉纱上涨看山东，下跌看广东。广东市场是中国最大的棉纱消费市场。一般如果广东市场下游布行的订单不好，就会对上游棉纱市场产生负面的影响。如果有个纱厂按照很便宜的价格把棉纱卖给广东的大布行，整个市场都会很快知道，其他布行就会按照低价来压棉纱的价格，会导致棉纱下跌。

山东郓城是个中小纺织企业集中的区域，最大的纺纱企业规模不超过10万锭。都是2万锭左右的小纺织厂，但当地总共有至少100多家企业，纺纱产能加起来将近300万锭。企业规模小，对市场敏感，若接到订单，郓城的棉纱企业会很快上调棉纱价格，容易成为棉纱市场的风向标。