■股指:缩量反弹，短期向上空间有限

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美联储释放出减少债券购买，市场预期货币政策收紧或将提前。美国拟再推出万亿基建计划，对市场情绪又是一种安抚，隔夜美欧股指普涨。

2.内部方面：昨日股指缩量收涨，成交量6500亿左右，题材股表现活跃。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美元回落支撑金价

1.现货：AuT+D364.28，AgT+D5077，金银（国际）比价69。

2.利率：10美债1.65%；5年TIPS -1.7%；美元92.9。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1037.5000吨（0.88）。

5.总结：初请失业救济数据“非常差”，美元和美债收益率走低提振金价。关注周五非农就业报告。考虑做空或跨期价差策略。

■螺纹：库存连续回落，限产不变，宏观情绪推升价格走高

1.现货:唐山普方坯4800（-10）；上海市场价5050元/吨（+20），现货价格广州地区5210（+10），杭州地区5100（+50）

2. 全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为2081.83万吨，较上周减少92.21万吨，减幅为4.24%，这是全国样本仓库钢材库存总量连续第三周回落。主要钢材品种中，本期螺纹钢库存量为1231.08万吨，环比上周减少50.98万吨，减幅为3.98%；线盘总库存量为306.95万吨，环比上周减少21.42万吨，减幅为6.52%；热轧卷板库存量为282.66万吨，环比上周减少17.18万吨，减幅为5.73%；冷轧卷板库存量为123.58万吨，环比上周减少1.07万吨，减幅为0.86%；中厚板库存量为137.56吨，环比上周减少1.56万吨，减幅为1.12%。

3.总结：限产情况下受到产量以及需求双重利好下，螺纹高库存情况已经不再成为市场关注主要问题，价格出现连续上涨。

■铁矿石：矿石现货价格上涨，期货宽幅震荡。

1.现货：青岛金布巴1093（+15），PB粉1122（+10）。

2. Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13066.10，环比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳矿6381.10增33.8，巴西矿4343.70增15.8，贸易矿6407.70降14，球团505.96增10.1，精粉926.79增26.47，块矿1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶数107降4条。（单位：万吨）

3.总结：矿石近月合约深度贴水，现货上涨，短期高位盘整可能性较大。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为65,620元/吨（+360元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,768.31元/吨,前值为亏损1,357.53元/吨。

3.基差：长江铜现货基差10

4.库存：上期所铜库存188,359吨（+987吨），LME铜库存为143,775吨（-725吨），保税区库存为总计42.2（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：抛储传闻大跌，若跌破20年12月高点多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,260元/吨（+100元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为773.78元/吨，前值进口亏损为702.8元/吨。                                                                 3.基差：长江铝现货基差-140，前值5。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存378,792吨（+3,221吨），LME铝库存1,889,400吨（-7,675吨），保税区库存为总计121.2万吨（+1.1万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■PTA：检修量增加，供应压力缓解

1.现货：内盘PTA 4335元/吨现款自提（-55）；江浙市场报价4350-4380元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-11（+1）。

3.库存：库存天数4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）812-814美元/吨(+1)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（0）。

6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置今天起停车检修，预计检修15-20天。华南一套250万吨PTA装置推迟至明晚开始检修，预计检修一周。西南一套100万吨PTA装置今日起停车，预计检修20天左右。

7.总结：供需面因检修较多，PTA面临支撑。不过近期原油价格一般，下游聚酯产销持续低迷，且聚酯工厂库存偏高，PTA采购积极性受挫。加上仓单流出，缓和供需矛盾，市场进一步走强也有压制。短期继续关注终端需求情况，如果产销持续无力，PTA预计仍然震荡为主。

■塑料：PE上游企业继续去库

1.现货：华北线型薄膜8450-8650元/吨（-100/-50），华东国产8700元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力+75（-135）。

3.库存：两油库存84.5万吨，较昨日增4万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周期（3月26日-4月1日）聚乙烯企业平均开工率在90.66%，与上周期（3月19日-3月25日）数据92.52%相比下降1.86个百分点

6.总结：国内方面，国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于高位，市场供应充足。下游企业基本复工，膜企,管材企业及中空企业开工率均有所回升。PE社会库存处于历年来低位水平，但国内主要港口库存有所回升，并高于去年同期水平。目前连塑继续处于高位震荡格局。

■橡胶：全球产量处于低产期，国内产区部分开割

1.现货：全乳胶SCRWF上海13300元/吨（+25）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19650

元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-550元/吨（-130）。

3.库存：截至3月21日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半钢胎厂家开工率为73.07%，环比上涨0.73%，同比上涨9.13%；全钢胎厂家开工率为78.09%，环比上涨0.74%，同比上涨14.05%。

5.总结：虽然市场有海外汽车工厂受芯片短缺影响暂时停工消息，但是其中部分“工厂关闭”状态工厂并不能确定前段时间处于开工状态最近停产还是从去年疫情后就持续处于停产状态。云南和海南部分开割对胶价有所打压，但是受物候、浓乳分流影响，短期全乳胶提量困难。全球依旧处于低产期，高产期东南亚产区备货低于正常年份，但是年后需求整体尚可，四月份停割期末期开割期前存在供需矛盾凸显可能。

■油脂：情绪多变，油脂反弹偏弱

1..现货：豆油，一级天津9210（+290），张家港9370（+230），棕榈油，天津24度7910（+210），东莞7990（+210）。

2.基差：豆油天津582（0），棕榈油天津352（-22）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7484（+244）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9600（+410）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月26日，国内豆油商业库存67.31万吨，较上周下降5.77万吨，较去年同期下降49.07%。棕榈油全国港口库存为43.94万吨，较上周下降11.6%，较去年同期下降45.02%。

7.总结：隔夜美豆近月回吐前一日较大涨幅，远月则受新季面积数据利多凹陷偏强，短期情绪冲击明显，对美豆维持偏强定位。CBOT豆油表现略显弱势，周五美豆假日休市。内盘油脂暂维持反弹定位，关注指标修复情况。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3340-3350元/吨（+90），江苏3330-3380元/吨（+130），东莞3330-3370元/吨（+120）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4342元/吨（+160）。

4.供给：第12周大豆压榨开机率（产能利用率）为44.1%，上周44.23%。

5.库存：截至3月26日，豆粕库存为74.31万吨，较上周减少0.22万吨，比去年同期增加128.15%。

6.总结：隔夜美豆近月回吐前一日较大涨幅，远月则受新季面积数据利多凹陷偏强，短期情绪冲击明显，对美豆维持偏强定位。内盘豆粕期现持续反弹，现货成交继续好转，多单继续持有，择机继续加仓。

■菜粕：油脂跷跷板叠加季节性需求支撑

1.现货：华南现货报价2660-2760（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6706（+70）。

4.供给：第12周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.18%，上周12.57%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第12周港口颗粒粕库存为138800吨，较上周减少32200吨，较去年同期下降15.62%。

6总结：隔夜美豆近月回吐前一日较大涨幅，远月则受新季面积数据利多凹陷偏强，短期情绪冲击明显，对美豆维持偏强定位。菜籽压榨增长缓慢，下游水产备货逐步展开，菜粕库存持续下降。考虑到油脂回撤，菜粕多单继续谨慎持有，另继续做缩豆菜粕价差。

■花生：需求不足，弱势延续

1.现货：油料米，石家庄嘉里9500（0）、青岛嘉里9500（0）；商品米，滕州鲁花8号10400（0）、驻马店白沙9600（-100）.

2.基差：油料米-1016，商品米滕州-116

3.供给：产区农户出货心理松动，后期企稳升高难以储存，农户贱卖心理出现，供应压力预期加重，产区报价承压。

4.需求：需求端油料米交投活跃，商品米交易冷清。普遍认为市场花生够用，大部分油厂开始收购，支撑了油料米的价格。但是，压车现象依然存在，且部分中小型油厂随买随用，囤货意愿不强。对比之下，商品米走货迟缓，下游按需收购，报价延续走弱的态势。

5.进口：苏丹进口米持续到港，精米价格多在9450-9500左右，或为短期底部。

6.总结：需求市场出现分化。油厂的需求企稳了油料米价格，但是商品米购销主体随买随用，观望情绪浓厚，整体购销气氛不好。当前处于出货高峰期，产区余货有逐步释放的可能，而需求面则难有较大改观。

■白糖：有待采购放量，短期或低位震荡

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5342（0）元/吨，昆明集团报价5250（-10）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁12元/吨、昆明-80元/吨，05合约南宁65元/吨、昆明-27元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4061（-37）元/吨，巴西配额外进口5191（-48）元/吨，泰国配额内进口4064（-37）元/吨，泰国配额外进口5195（-47）元/吨。

4.供给：截止2021年3月26日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖860万吨，同比增加1.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为6.8万吨，环比持稳同比增加90%。

5.需求：现货采购淡季。同时，气温回升，下游饮料等食糖消费或逐步反弹。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月26日，12家加工糖厂库存量为21.8万吨，环比降20%同比增114%。

7.总结：首先，预计4月上旬广西制糖集团糖厂有望结束生产，国内产区陆续停榨，唯有云南产区尚在开榨。产区现货销售一般，集团积极注册仓单。国产糖季节性库存压力处于最大时期。其次，预计4月开始进口许可将陆续发放，保税区进口糖源清关，加工糖产出提升。进口许可发放时间与数量将决定二季度南北糖源的竞争销售格局。同时，隔夜ICE期糖震荡微跌。综上，短期郑糖或低位震荡，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：受美棉拖累，短期或震荡偏弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15237（-9）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约237元/吨，05合约472元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）13907（+32）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14571（+32）元/吨。

4.供给：全国新棉采摘、交售和加工已基本结束。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.8天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大， 3月31日轮入到期，轮入以零结束。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。大国博弈下外企抵制新疆棉，郑棉大幅下挫。之后国家棉花产业联盟发布声明，将提升自有品牌的国际影响力，内销新疆棉订单需求有所增加。同时，隔夜ICE期棉大幅下挫。综上，短期郑棉或震荡偏弱，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。