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资金退潮后,糖价“一地鸡毛”

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-04-06 09:06:30 来源:泛糖科技


行情回顾


1.1


国内现货行情


3月现货价格持续下调。广西白糖现货成交指数本月运行区间为5274-5402元/吨,较上月末下跌77元/吨,月环比-1.44%,呈现震荡下滑态势。


主产区制糖集团报价区间为5220-5360元/吨,较上月下跌120-140元/吨;加工糖厂报价区间为5350-5470元/吨,较上月下调120-180元/吨。


春节过后是国内食糖传统消费淡季,终端采购按需执行,各类产品下游需求量持续不足,糖企出货节奏缓慢,目前市场低价暂稳,高端价格向低价缓慢靠拢,实际成交较为清淡。


1.2


期货行情


郑糖价格跟随外盘联动涨跌。内外盘联动性明显增加,二者的相关系数有2月份的0.632上升至0.667,价格走势趋近。


郑糖主力合约3月价格区间为5246-5560元/吨,较上月下跌121元/吨,月涨跌-2.24%,呈现单边下跌走势。3月初,在投机资金增仓推动下,SR05合约创至近1年价格新高5560元,不断拉升的价格吸引产业套保资金入场,仓单与有效预报快速增加,多空博弈加剧。白糖期货价格一路“抵御式”下跌,5300元区间显示支撑较强,但缺乏基本面、技术面及资金面支撑,ICE原糖跌破15美分/磅成为“压垮骆驼的最后一根稻草”,SR09合约一度跌破5300元重要支撑关口,逼近半年线。


1.3


ICE原糖


外糖终结上涨势头,开启调整行情。ICE原糖主力合约3月价格运行区间为14.67-16.70美分/磅,较上月末下跌1.74美分/磅,月涨跌为-10.56%。前期的持续快速上涨已透支利好因素影响,资金有获利了结的需求,投机基金离场。同时宏观流动性收紧,全球大宗商品市场回调,欧洲市场等因疫情蔓延持续封锁、市场担忧需求有所减少,多种因素同时作用下,原糖价格单边下行跌破15美分,触及近3个月低位。


国内外食糖价格走势图


单位:元/吨、美分/磅



数据来源:泛糖科技、郑商所、同花顺期货通



国内数据


2.1


生产进度


国内甘蔗糖产区生产接近尾声,预计全国20/21榨季总产糖量较上榨季略增至1070万吨。


截至3月14日,海南20/21榨季开榨的5家糖厂已全部收榨,产糖8.73万吨,较上榨季减少3.24万吨。


截至3月31日,广东20/21榨季开榨的19家糖厂已全部收榨,产糖为53.98万吨,较上榨季减少16.3万吨。


截至3月31日,广西20/21榨季已有73家糖厂收榨,仅剩6家开机;预计产糖量为620-630万吨。


截至3月31日,云南仅有1家糖厂收榨。


2.2


产销数据


国内食糖产销双降。截至2月底,全国累计产糖867.67万吨,同比上榨季减少14.87万吨;累计销糖338.5万吨,同比上榨季减少63.22万吨;累计销糖率39.01%,较上榨季同期减少6.51%。


全国单月产糖量


单位:万吨



数据来源:中糖协


全国单月销糖量


单位:万吨



数据来源:中糖协


2.3


库存数据


工业库存创下近7年新高。截至2月底,全国月度累计工业库存为529.1万吨,同比增加48.28万吨,环比增加126.13万吨。


全国月度累计工业库存


单位:万吨



数据来源:中糖协


2.4


进口数据


1-2月食糖进口量超预期。合计进口量104.75万吨,同比增加72.38万吨,增幅达223.60%。


主要进口来源国为:巴西88.28万吨、萨尔瓦多9万吨、韩国2.41万吨、韩国2.41万吨、阿联酋1.65万吨、摩洛哥1.69万吨。


国内食糖月度进口量


单位:万吨



数据来源:海关总署


值得注意的是,2020年1-2月,税则号列17029012“蔗糖含量超过50%的甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物”,也就是通常说的“含糖预拌粉”,进口量为分别为550.16吨与2450吨,呈逐月快速增加趋势。现到岸的含糖预拌粉多为88%白糖与12%葡萄糖混合物,部分预拌粉含白糖比例可达95%甚至更高,基本可以形成对于白砂糖的有效替代。



2.5


进口估算成本


原糖价格下跌导致国内进口估算成本相应降低。其中巴西配额内进口成本由上月4098元/吨降至4017元/吨,配额外进口成本由5239元/吨降至5133元/吨。泰国配额内成本由4200元/吨降至4053元/吨,配额外成本由5372元/吨降至5181元/吨。


截至3月底,加工糖厂报价区间5350-5470元/吨,较上月下调120-180元/吨,产销区价格倒挂情况持续。



2.6


基差及仓单


郑商所3月末白糖注册仓单较由2月末的19170张增长至26814张,月环比增加39.87%,同比增加133.24%,现货商盘面交糖意愿偏强。



数据来源:郑商所 泛糖科技


本月期现基差区间为-108~21,但现货贴水幅度减少,接近平水状态。



国际食糖供需分析


3.1


全球


国际糖业组织(ISO)将20/21榨季全球食糖供应缺口由350万吨上修为480万吨。其中欧盟、伊朗、巴基斯坦等国下调产量,下修全球产量为1.6904亿吨;消费量调整为1.7382亿吨,库存/消费比为53.33%。


全球供给缺口预估图


单位:万吨



数据来源:ISO


3.2


巴西


巴西中南部糖厂开启新榨季生产,截至3月15日已经有30家糖厂开榨,预计至3月底累计将有54家糖厂开榨,同比减少33家。


截至3月15日,巴西中南部累计甘蔗入榨量为6.0亿吨,累计产糖 3828.69万吨,同比增加1174.83万吨,增幅达44.29%,预计20/21榨季总产糖量为3840万吨;累计食糖库存为509.66万吨。


中南部累计食糖库存


单位:万吨



数据来源:Unica


3.3


泰国


泰国减产已成定局,预计20/21榨季总产糖量为730万吨。截止2月28日,泰国糖厂累计甘蔗入榨量为6245.41万吨,累计产糖697.58万吨,同比去年812.77万吨下降14.17%。


截至3月22日,本榨季开榨的57家糖厂中,已收榨的达53家,其余4家糖厂将于3月末停榨,较往年停榨时间提前2个月左右。


泰国双周累计产糖量


单位:万吨



数据来源:OCSB


3.4


印度


印度产糖量大幅提升。截至3月31日,印度糖厂累计产糖2775.7万吨,同比去年增加448.3万吨,增幅达19.26%。同时收榨进程也有所加快,本榨季共503家糖厂开机,其中282家糖厂已收榨,同比增加11家。


印度双周累计产糖量


单位:万吨



数据来源:ISMA


3.5


食糖消费


尽管欧洲地区再次因为疫情进行封锁,但是随着经济重新开放和各国注射疫苗率提升,食糖需求也正在反弹,Czarnikow预计糖消费将在40年来的持续下降中首次增长2%;花旗集团(Citigroup)预计糖消费增长0.9%;摩根大通(JPMorgan)预计糖消费增长1%,需求端稳健恢复将成为支撑国际糖价的重要内生动力。



国际糖贸易流分析


国际食糖市场供应紧张问题短期内难以找到完全缓解的方法,4月份依然需要寻找成本相对较高的补充糖源来满足需求端。


近两年,巴西食糖出口量占据了全球食糖贸易额度的5-6成,20/21榨季出口量更是创下历史新高的3405.84万吨,同比大增74.86%,其中3月出口食糖197.5万吨,同比增加39.48%。随着巴西中南部榨季结束,可供出口糖源急剧下降,国际食糖买家再也没有办法从巴西寻找到足够的低价糖源,只能转向泰国和印度等成本更高的糖源。


展望新榨季,受到天气持续干旱影响,巴西糖厂开榨普遍推迟,因此新糖上市速度减缓,对于国际糖市供给端的补充较为有限。


巴西食糖月度出口量


单位:万吨



数据来源:Unica


食糖产量骤降也令泰国糖出口受到制约。总产糖量730万吨剔除约420万吨的国内消费量,本榨季泰国可出口糖源仅300万吨左右。数据显示,2月泰国糖出口25.36万吨,同比下降48.26万吨,2020/21榨季截至2月累计出口135.79万吨,同比减少了68.24%。泰国作为世界上主要的低成本精炼糖生产国,其减产直接导致国际市场上精炼糖供应不足,因此,泰国食糖自3月以来升贴水一直维持在2.25-2.4美分/磅的高位水平。


泰国食糖月度出口量


单位:万吨



数据来源:OCSB


由于竞争对手的缺位,一季度成为印度食糖顺利出口的绝妙时间窗口。政府提高了2020/21榨季的甘蔗收购价(FRP),却没有相应的提高国内食糖最低销售价(MSP),导致糖厂出口食糖动力大增。


印度政府在2020年12月底宣布总共出口食糖600万吨、补贴360亿卢布的政策。虽然6卢比/公斤的出口补贴比前一年有所降低,但是截至3月下旬,高位坚挺的糖价已帮助印度糖顺利签订了450-460万吨出口合约,预计2021年1月至3月出口约220万吨。


然而,原油价格快速上涨,导致集装箱紧缺、海运费飙升,印度糖出口遇阻,国际食糖市场补充糖源无法按时得到供给。



行情展望


国内糖价上涨的内生动力难寻,市场总体呈现供大于求格局,然后来自于消费端的提振将相当有限,价格上行动力不足。回溯历年郑糖价格走势可以发现,震荡市中,4月份往往容易出现全年价格最低点,今年高库存压力下或将再次出现此类行情。


由于糖源供给端发生较大变化,国产糖消费的季节性特征变得有些模糊,去年出现“旺季不旺”的情况。随着天气变得炎热,含糖饮料消费增加是确定性事件,我们对“五一”过后的夏季食糖消费旺季持乐观态度,但对于国产糖在这一轮消费高峰中能抢回多少市场份额保持谨慎。


另一方面,在国内外糖价3月份的持续下调过程中,已知的利空因素均得以较充分消化,同时国内制糖成本及进口糖成本将形成重要的心理安全边际,因此盘面价格下方支撑也比较强,预计4月国内外糖价均以区间震荡走势为主,SR09合约价格参考区间5250-5500元/吨。

责任编辑:李烨

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