4月6日以来，沪深300指数一直按照图（一）下降通道运行，该通道上下150点，多方反弹力量十分微弱，属于束手就擒的状况。表面上是房产新政对市场不断打压的结果，深层次的原因是流动性缺乏、大量上市公司业绩大幅降低和涨幅过大获利资金全面撤离四者共同作用的结果。流动性缺乏表现在去年以来，头部成交金额越来越少，近几日日成交金额均值是去年11月24日的四分之一左右；上市公司业绩如券商、有色金属、钢铁等业绩大幅降低；笔者周围很多私募在高位成功逃顶并且预言2010年中国股市操作难度相当大。股指何时能走出下降通道的压力，是一个值得深思的问题，事关股指期货多空双方的生存。

　　股指期货投资者在5月21日大反转的阳线之后，继续做空还是做多？或许多空双方持仓横盘待变。

　　4月5日日经指数首先开始做头，笔者认为沪深300指数做头是4月13日，4月26日标普做头，4月16日有色金属价格全面下跌。也许该把这个问题扩展开思考：全球股票价格指数、有金融属性的大宗商品价格在此会横盘、上涨还是下跌？现在全球经济一盘棋，尤其中国是经济复苏的领头羊。中国和世界经济密不可分，全球价格指数和中国股市也就密不可分了。股市和经济周期密不可分，经济周期和金融属性大宗商品价格密不可分，股市涨跌成为资产价格先行指标。经济一盘棋，这盘棋要看中国股市脸色下。资产的价格，现阶段会涨还是会跌？后市到底会怎样？把股市涨跌化为经济一盘棋看，问题也许会简单也许会更加复杂。

　　回到中国股市，它现在有没有可能走出下降通道？5月21日在外盘影响下，沪深300指数低开77点，但是随后房地产、钢铁、超跌反弹股全面启动，收盘上涨42点。也许房地产反弹会很快结束，可是钢铁和超跌板块会不会持续走强呢？假设持续走强，券商股会不会报复性反弹呢？股市走好，券商股当然应该涨。银行股已经10个交易日稳定在现有价格中枢下，假如空方不能通过打击保险行业（存在2010年投资收益大幅降低的可能，改板块权重大且未下跌）打压多方，那么空方可能面临弹药不足的尴尬局面。反弹从下跌最严重房地产板块开始，不断传导是一个大概率事件。股指有可能走出下降通道，反弹可能还会继续。

　　从行业分析沪深300指数：航空板块有可能反弹、钢铁有可能、银行有可能、两大石油也有可能、煤炭也有可能，以上板块占权重40%以上。概念对人气影响比较大，中体产业、广钢股份等老牌概念股跌幅的确够大，存在重新做行情的可能。看看深圳本地股的跌幅：世纪星源、中国宝安、深康佳等等，无不存在反弹可能。

　　笔者很冷静的分析之后认为，股指盘出下降通道，而后反弹概率非常大。那么反弹高度是多少呢？大家请看下图（二），这是去年7月以来的周K线。根据5月21日成交金额过低分析，实际参与反弹的资金相对有限。假设反弹全面开始，实际资金流动性还是较低，反弹越快，高度越有限。先做房地产，不停轮动各版块，这样反弹时间会长一些，而且指数上升空间会大一些。

　　笔者预计沪深300未来反弹空间可能在10%左右，持续时间长达一个月。这是一次机构和主力有次序的建仓、拉升和出逃的做盘，不能看的太简单。最最最重要的前提是：沪深300指数应该持续4个交易日站在2768以上，可视为底部压力通道被破坏，反弹基本成立。假设盘中权重股呈多头排列，盘中热点不断，那么很可能演变成全面的反弹。

　　再回到全球股市和金融性商品价格，假设中国股市是它们的价格风向标。那么中国股市的反弹是不是可以视为全球都可能发生反弹呢？这个观点需要更大量的数据和事实证明，现阶段子还不能下此笼统的判断。不过可以避免全仓空头的系统性风险，空头客户的全仓微利盘一定要谨防多头反攻。毕竟这次下跌不是金融危机造成，最大可能是经济的二次探底，是人为政策调整的结果，不是被动的而是主动控制型的。政策一变，所有都可能发生改变。

　　跌得太快太大，反弹也许就会发生！这只是反弹，资金面匮乏是2010年的大难题。