市场分析与交易建议                                                                                                

郑糖：郑糖反弹 不宜太乐观

昨日郑糖跟随外盘反弹，广西新糖报价在5260-5340元/吨之间，较上周五下跌30元/吨。清明后全国气温不断转暖，食品行业的需求预计将逐步启动，以及贸易商手中库存逐步被消耗，低位补货的意愿或增强，市场消费有望逐步改善，使得糖价底部支撑加强。由于当前甘蔗糖和国产糖价差仅维持在10-50元/吨之间，而导致国产糖出货情况不畅，加工糖目前整体成交相对较好，折射出市场需求开始回暖的迹象。

整体来看，全球极度宽松的货币政策叠加宽松的财政政策，令市场对未来通胀的预期不断增强。对于仍处于价格低位的糖市来说，经过一段去库存之后，会更为吸引资金关注。阶段性销售淡季仍在，虽有好转但仍不宜太乐观，短期建议继续观望为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：郑棉企稳反弹

郑棉昨日企稳反弹，底部迹象逐步显现。随着棉价逐渐止跌，皮棉销售略有恢复，3月29日-4月2日一周，国内棉花收购加工企业皮棉销售进度较上周加快13%，截至4月2日，累计销售皮棉505.8万吨，同比增加122.7万吨。棉价下跌不断向下游传导，近两周棉花、棉纱、棉布普遍跌3%左右，棉纱贸易商手中棉纱库存较高问题仍暂未完全发酵，大型棉纱贸易商抛货情况不普遍，下游纺织观望情绪增多。

策略层面看，宏观层面波动加大，恐慌情绪导致跌幅过大，我们认为阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，但要想直接上涨可能并不太容易，前期囤货的贸易商已有亏损，若有反弹还是会形成一定抛压，阶段性关注天气情况对新疆棉种植推迟的影响，进入4月后天气逐步是影响行情的关键，可逢低布局9月合约企稳后的做多机会。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：油脂大幅上涨，粕类震荡下跌

前一交易日收盘油脂大幅上涨，粕类震荡下跌。国际油籽市场，巴西商贸部:3月共计23个工作日，巴西大豆出口量为1349.01万吨，去年3月为1085.32万吨。日装运量为58.65万吨/日，较去年同期的49.33万吨/日增18.89%。累计装出豆粕128.05万吨，去年3月为155.56万吨。日均装运量为5.57万吨/日，较去年同期的7.07万吨/日降21.26%; Safras&Mercado:巴西2020/21年度大豆收割已完成76.2%，接近同期均值水平，此前一周收割率为66.9%。上一年度同期时收割率已经达到82.2%，不过历年同期平均水平则为76.9%。上述数据表明，继1-2月过多降雨导致收割延迟后，3月农户终于得以加速推进收割，上个月的天气条件有利于数个产区进行大豆收割作业; UOB:马来西亚3月产量调查:产量预计+24%至+28%，其中:沙巴+30%至+34%，沙捞越+16%至20%，马来半岛+24%至+28%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3317元/吨，较前一日+11；全国菜粕现货均价2830元/吨，较前一日-5。巴西大豆近月cnf价格566美元/吨，盘面压榨毛利131元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+330，华北地区一级豆油现货基差y05+600，华南地区四级菜油现货基差oi05+300。印尼棕榈油近月cnf价格1020美元/吨，盘面进口利润-271元/吨。南美豆油近月cnf价格1206美元/吨，盘面进口利润-1346元/吨。

策略:

粕类：单边看多

油脂：单边中性,套利方面关注09及01合约豆棕价差扩大机会

风险：

粕类：非瘟疫情大规模爆发;人民币汇率持续升值

油脂:东南亚棕榈油增库压力不及预期

玉米与淀粉：期价分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格出现分化，山东因深加工企业门前到车下滑，玉米收购价多有上调，其他各地继续弱势；淀粉现货价格继续下跌，各地报价下调10-100元不等。玉米与淀粉期价偏强分化，玉米相对强于淀粉。

逻辑分析：对于玉米而言，近期现货带动期价大幅下跌，基差变动不大，表明市场延续看跌预期，但有两点值得重点留意，其一是月间价差持续收窄，其二是远月特别是新作合约出现升水。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，而近期供需端即行业库存持续上升，原料成本端即深加工企业玉米收购价亦有大幅下跌，后期淀粉-玉米价差有望继续收窄。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价震荡运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格周末以来小幅回升，主产区鸡蛋均价上涨0.06元至3.71元/斤；主销区均价上涨0.06元至3.97元/斤；期价整体震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨10元，5月合约上涨4元，9月合约下跌1元，主产区均价对5月合约贴水464元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水。在这种情况下，一方面需要留意猪价走势，以了解春节前后非洲猪瘟疫情对鸡蛋替代需求的影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示3月在产蛋鸡存栏变动不大，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否继续大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有 5-9反套，激进投资者可以考虑持有单边空单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货价格跌跌不休

据博亚和讯监测，2021年4月6日全国外三元生猪均价为23.3元/公斤，较上周五下跌1.08元/公斤；仔猪均价为85.79元/公斤，较上周五下跌0.48元/公斤；白条肉均价30.26元/公斤，较上周五下跌0.46元/公斤。猪价跌势并未因为节日的到来而减缓，清明节期间猪价跌破24元/公斤，今日猪价已逼近23元/公斤，需求和抛售情况继续恶化，猪价短期仍将偏弱运行。期货方面，节前资金抄底，但上涨过快，同时节后现货价格无力支撑，盘面升水过大，短期或将追随现货下行调整。

策略：盘面缺少支撑，跟随现货价格下行，短期不宜追高。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。谨慎偏空

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。

纸浆：期货价格大涨

2021年4月6日，SP2105期货价格收于7212元/吨，持仓10.3万手。

针叶浆：山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，成交情况一般，业者疲于报盘，观望气氛浓郁。偶有报价，据闻市场含税参考价：银星7150-7200元/吨，凯利普7250元/吨。华南地区进口针叶浆现货市场供应偏紧，下游需求仍跟进有限，但期货盘面维持高位，贸易商报价意愿不高，多谨慎调价，市场含税自提参考报价：北木报7000元/吨，虹鱼报7200元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量一般，业者疲于报盘；期现商随期货盘面报价，整体价格较为混乱。偶有报价，市场部分含税参考价：银星7150-7200元/吨，凯利普7200元/吨，北木7200-7250元/吨。短期纸浆供应面变化不大。下游文化纸厂陆续公布停机检修函，对市场心态面有一定支撑。短期现货市场价格难继续冲高，且到港成本增加，预计毛利率窄幅下行。

策略：中性；短期纸浆震荡整理为主。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等）