■股指:继续缩量整理，资金存量博弈

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美联储释放出减少债券购买，市场预期货币政策收紧或将提前。市场对美国拟再推出万亿基建计划己有所反应，情绪反复，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指缩量收跌，成交量7400亿元左右，钢铁航运板块表现偏强。宏观资金面紧平衡，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：靓丽数据打压金价

1.现货：AuT+D367.85，AgT+D5220，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.67%；5年TIPS -1.7%；美元92.4。

3.联储：鲍威尔称，虽然美国经济近期从因疫情衰退造成的破坏中稳步反弹，但复苏远未完成，需要美联储持续支持。

4.EFT持仓：SPDR1037.5000吨（0.88）。

5.总结：周二公布的数据显示，美国2月份的职位空缺上升至两年来的最高水平。黄金吸引力降低，贵金属小幅下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存连续回落，限产不变

1.现货:唐山普方坯5140(0)；上海市场价5230元/吨（0)，现货价格广州地区5410(-10)，杭州地区5250(-20)

2.本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1986.34万吨，较上周减少95.49万吨，减幅为4.59%。全国样本仓库钢材库存总量连续第四周回落，降幅环比波动不大。主要钢材品种中，螺纹钢库存量为1172.66万吨，环比上周减少58.42万吨，减幅为4.75%；线盘总库存量为291.17万吨，环比上周减少15.78万吨，减幅为5.14%；热轧卷板库存量为268.58万吨，环比上周减少14.08万吨，减幅为4.98%；冷轧卷板库存量为212.73万吨，环比上周减少1.85万吨，减幅为1.50%；中厚板库存量为132.20吨，环比上周减少5.36万吨，减幅为3.90%。3.需求：沪市线螺周终端采购量为2.53万吨，环比上周增加12.44%。

4.总结:限产情况下受到产量以及需求双重利好下，螺纹高库存情况已经不再成为市场关注主要问题，价格高位震荡.

■铁矿石:矿石现货价格上涨，期货宽幅震荡.

1.现货：青岛金布巴1098（+30），PB粉1135（+6）。

2. Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13132.90万吨，环比增66.8万吨，已连增4周；日均疏港量293.78万吨，降12.76万吨。

3.总结:矿石近月合约深度贴水，现货上涨，短期高位盘整可能性较大.

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为67,020元/吨（-170元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,679.93元/吨,前值为亏损1,672.14元/吨。

3.基差：长江铜现货基差50

4.库存：上期所铜库存197,628吨（+9,269吨），LME铜库存为143,775吨（-725吨），保税区库存为总计42.6（+0.4吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期继续观察小横盘突破方向。

■沪铝：若跌破20年12月高点多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,380元/吨（-130元/吨）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为666.08元/吨，前值进口亏损为673.1元/吨。                                                                 3.基差：长江铝现货基差-80，前值-5。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存387,734吨（+8,942吨），LME铝库存1,889,400吨（-7,675吨），保税区库存为总计120.3万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价由于抛储传闻大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小横盘区域，若跌破20年12月高点多单可离场。

■PTA：下游涤丝产销尚可，短纤一般

1.现货：内盘PTA 4410元/吨现款自提（-5）；江浙市场报价4530-4540元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-34（-15）。

3.库存：库存天数4天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）811-813美元/吨(+1)。

5.供给：PTA总负荷82.9%（0）。

6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置今天起停车检修，预计检修15-20天。华南一套250万吨PTA装置推迟至明晚开始检修，预计检修一周。西南一套100万吨PTA装置今日起停车，预计检修20天左右。

7.总结：4月PTA检较为集中，聚酯工厂短期高现金流下维持高位负荷为主，因此供需上PTA去库存。近期期货表现相对强势，而现货流通性偏紧下，基差平稳，加工费适度修复。但仓单高库存下，PTA或仍有压力，后期关注持续性。

■塑料：二季度装置投产明显

1.现货：华北线型薄膜8700-8750元/吨（+90/+50），华东国产8850元/吨（+100）。

2.基差：华东国产基准-05主力+115（+75）。

3.库存：两油库存89.5万吨，较昨日降2.5万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：4月聚乙烯预估产量在175.9万吨，较上月实际产量-20.6万吨，比去年同期+15.2万吨。

6.总结：但当前PE下游行业开工一般，且地膜开工率已出现回落，整体需求稍淡，不足以支撑PE行情的长线走高。另外，二季度节假日较多，生产企业存在降库需求。预计短期内聚乙烯市场盘整为主，价格重心波幅预计在100元/吨上下。

■橡胶：国内外物候有所好转，天胶产出增加

1.现货：全乳胶SCRWF上海13575元/吨（+50）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20050

元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-740元/吨（+50）。

3.库存：截至3月21日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半钢胎厂家开工率为73.07%，环比上涨0.73%，同比上涨9.13%；全钢胎厂家开工率为78.09%，环比上涨0.74%，同比上涨14.05%。

5.总结：海外需求近期重新有所增多，部分海外轮胎厂开始增加船货采购量，国内需求欠佳，现货成交较差。云南和海南部分开割对胶价有所打压，但是受物候、浓乳分流影响，短期全乳胶提量困难，且对全年天胶产量影响较小。多空因素之间互相博弈，随着宏观和原油企稳，胶价短期小幅震荡寻找新的驱动因素。

■油脂：反弹多单离场观望

1..现货：豆油，一级天津9400（0），张家港9580（+30），棕榈油，天津24度8120（0），东莞8020（+40）。

2.基差：豆油天津566（-30），棕榈油天津350（-34）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本7874（+176）元/吨，巴西豆油6月进口完税价9930（+110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量110.56万吨，环比下降1.85%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至4月2日，国内豆油商业库存62.26万吨，较上周下降5.05万吨，较去年同期下降45.92%。棕榈油全国港口库存为41.93万吨，较上周下降4.57%，较去年同期下降42.17%。

7.总结：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供应压力逐渐显现，考虑到新季美豆面积增长有限，暂继续保持偏强定位。CBOT豆油跌幅较大。内盘油脂短期反弹料告一段落，暂离场观望。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3330-3350元/吨（+20），江苏3300-3330元/吨（+10），东莞3320-3350元/吨（+20）。

2.基差：东莞M05月基差-40（0），张家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆6月到港完税成本4286元/吨（+27）。

4.供给：第13周大豆压榨开机率（产能利用率）为43.58%，上周44.1%。

5.库存：截至4月2日，豆粕库存为77.44万吨，较上周增加3.13万吨，比去年同期增加183.97%。

6.总结：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供应压力逐渐显现，考虑到新季美豆面积增长有限，暂继续保持偏强定位。内盘豆粕更多受压榨增长缓慢支撑，下游需求主要受季节性推动，短期现货对盘面支撑有限，操作上继续保持反弹思路，多单谨慎持有。

■菜粕：供需两端驱动

1.现货：华南现货报价2790-2880（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6516（+70）。

4.供给：第13周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.78%，上周12.18%，沿海地区开机近几周持续下降。

5.库存：第13周港口颗粒粕库存为169000吨，较上周增加30200吨，较去年同期下降3.3%。

6总结：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供应压力逐渐显现，考虑到新季美豆面积增长有限，暂继续保持偏强定位。菜籽压榨增长缓慢，下游水产备货逐步展开，菜粕库存持续下降。考虑到油脂回撤，菜粕多单继续谨慎持有，另继续做缩豆菜粕价差。

■玉米：2600关口支撑反弹

1.现货：止跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2450（0），山东德州进厂2780（0），港口：锦州平仓2660（10），主销区：蛇口2770（0），成都3100（0）。

2.基差：回归。锦州现货平舱-C2105=1（-18）。

3.供给：农户余粮仅一成，贸易商库存下降。

4.需求：截止4月2日当周淀粉行业开机率67.4%（-1.46%），同比-4.22%。酒精行业开机率50.24%（-8.77%）。

5.库存：截至3月26日，北方四港库存有所下降至322.76万吨（-10.4）。

6.总结：目前饲料需求仍不及预期，近期深加工利润有所好转，但开机率环比持续微降，原料库存攀升，采购力度下降。随着现货价格持续下跌，贸易商挺价心理松动，出粮意愿增强。进口玉米及替代品同比大增，继续影响市场情绪。国内5月定向销售稻谷、小麦的消息频传，需密切跟踪。期价在2700横盘后增仓向下突破，跌势延续，关注2600关口支撑力度。

■花生：现货弱势驱稳

1.现货：油料米，石家庄嘉里9400（0）、青岛嘉里9400（0）；商品米，滕州鲁花8号10400（0）、驻马店白沙9400（0）.

2.基差：油料米-1188，商品米滕州-188

3.供给：产区农户出货心理松动，后期气温升高难以储存，农户贱卖心理出现，供应压力预期加重，产区报价承压。

4.需求：由于国内花生下游市场表现不如人意，市场需求欠佳，令花生市场承压。近期大油厂开始提高收购标准，向市场增加了利空信号。对比之下，商品米走货迟缓，下游按需收购，报价延续走弱的态势。

5.进口：苏丹进口米持续到港，精米价格多在9450-9500左右，或为短期底部。

6.总结：油厂的需求开始减弱，出现压车现象，释放利空信号。商品米购销主体随买随用，观望情绪浓厚，整体购销气氛不好。当前产区余货逐步释放，供给面后期压力增大，近期难以改观。

■白糖：现货持稳，短期或震荡整理

1.现货：报价持稳。广西集团报价5342（0）元/吨，昆明集团报价5250（0）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-35元/吨、昆明-127元/吨，05合约南宁41元/吨、昆明-51元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4073（+57）元/吨，巴西配额外进口5206（-74）元/吨，泰国配额内进口4122（+57）元/吨，泰国配额外进口5270（+74）元/吨。

4.供给：截止2021年4月2日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖874万吨，同比增加1.3%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周糖产量为7.1万吨，环比增5%同比增加100%。

5.需求：现货采购淡季。同时，气温回升，下游饮料等食糖消费或逐步反弹。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年4月2日，12家加工糖厂库存量为9.5万吨，环比降23%同比增465%。

7.总结：首先，4月上旬广西将全部收榨，国内唯有云南产区尚在开榨。产区现货销售一般，集团积极注册仓单，郑商所仓单累计同比偏高。其次，加工糖阶段性供应增加。然后，气温回升，下游饮料等食糖消费逐步反弹，中间商补库或令现货挺价。此外，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或震荡整理，后市产销报告、关注天气变化、ICE期糖走势以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或止跌企稳

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15383（+100）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约143元/吨，05合约398元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）13614（-408）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14212（-426）元/吨。

4.供给：全国新棉采摘、交售和加工已基本结束。

5.需求：棉纺产业链季节性淡季提前。

6.库存：纺企棉花周度平均库存45.6天，环比下降。国储棉库存维持低位。

7.总结：首先，国内棉花工商业库存处于下降通道。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。其次，下游原料库存高位，而产成品低位增加，棉纺产业链季节性淡季提前。然后，北半球棉花主产国进入种植季，美国德州干旱持续，天气扰动将增加。此外，隔夜ICE期棉震荡收高。综上，短期郑棉或止跌企稳，后市关注大国博弈、天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。