股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2104跌39.6点或0.78%，报5068点；上证50股指期货主力合约IH2104跌33.2点或0.93%，报3540.4点；中证500股指期货主力合约IC2104跌5.6点或0.09%，报6314点。

【市场要闻】

1、国务院常务会议部署持续推进网络提速降费，更多惠企利民；确定建立健全职工基本医保门诊共济保障机制的措施，拓宽个人账户资金使用范围，减轻群众医疗负担。

2、广州首套房、二套房利率再加10BP。工行、农行、中行、邮储等多家国有行清明节后陆续上调广州的个人按揭房贷价格，首套房贷利率调整为最低LPR+65BP（5.3%），二套房贷最低LPR+85BP（5.5%），分别比一月底上涨10BP。

3、美联储会议纪要称将坚持宽松货币政策立场以促进经济复苏，鲍威尔称可在两次会议之间调整管理利率。纪要显示，官员们认为取得实质性进展需要一段时间，不需要经常重新调整指引；不担心美债收益率走高，认为反映经济前景改善和国债发行增加。与会者一致认为，尽管经济有所好转，但经济仍远未达到美联储的目标，疫情仍是前景的巨大风险。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，预计指数短期将温和回升。

钢材矿石

【钢材】

1、现货：涨跌互现。普方坯，唐山5060（20），华东4920（20）；螺纹，杭州5100（-20），北京5150（40），广州5210（-10）；热卷，上海5550（-10），天津5600（0），广州5570（-30）；冷轧，上海6050（20），天津6040（0），广州6030（20）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利939（10），螺纹毛利883（-31），热卷毛利1160（-21），电炉毛利627（-53）；20日生产：普方坯盈利734（168），螺纹毛利669（133），热卷毛利946（144）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约-27（33），10合约-17（10）；上海热卷05合约23（29），10合约159（2）。

4、供给：整体回落，螺纹增加。04.02螺纹353（1），热卷326（-1），五大品种1051（-2）。

5、需求：建材成交量24.3（-5.2）万吨。

6、库存：持续去库。04.02螺纹社库1170（-59），厂库458（-39）；热卷社库385（-21），厂库108（-6），五大品种整体库存3075（-178）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，近月基差升水，整体估值偏高。

螺纹：钢谷及找钢数据均显示本周螺纹供需双弱，等待今日钢联数据印证。供需关系调整下，关注库存去化压力变化。下游成交放量明显，但表需跟涨有限，货权正快速分散，警惕货权集中度弱化及后续需求转弱可能带来的利润踩踏式兑现风险。钢坯缺口及旺季需求拉动下，螺纹短期驱动向上，但随需求逐步筑顶，以及唐山钢坯库存有出现拐点的迹象，驱动可能转弱，建议谨慎追高。

热卷：PMI指数大幅改善，下游需求支撑较强，限产加严及需求强劲导致热卷短期驱动向上。但由于高价压制国内下游订单的边际释放，以及利润引导下铁水流向热卷产量，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。

整体：下游需求韧性较强，供给侧扰动持续不断，不排除后续限产进一步扩散的可能。但成材价格已处高位，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。

【铁矿石】

1、现货：上涨。唐山66%干基现价1170（0），日照卡拉拉1357（5），日照金布巴1097（2），日照PB粉1135（4），普氏现价173（2），张家港废钢现价3000（30）。

2、利润：上涨。铁废价差119（5），PB20日进口利润-17（4）。

3、基差：走弱。金布巴05基差127（-12），金布巴09合约254（-18）；超特05基差55（-10），超特09基差181（-16）。

4、供应：发运下滑到货增加。4.2，澳巴19港发货量2404（-404）；4.2，45港到货量，2179（+48）。

5、需求：微降。4.2，45港日均疏港量294（-13），4.2，247家钢厂日耗287（-5）。

6、库存：累积。4.2，45港库存13133（+67）；247家钢厂库存11488（+141）。

7、总结：铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但有反复，发运下滑到港微增，预计4月中库存将继续累积，短期铁矿石港口库存或维持震荡，钢厂刚需采购为主，华北部分钢厂出现销售铁矿石资源等情况，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与环保限产政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1620，焦煤山西仓单1509；焦炭仓单2170。

期货：JM2105升水山西煤72，贴水外煤39，持仓8.4267万手（夜盘-8719手）；J2105升水205，持仓10.7277万手（-1.2562万手）。

炼焦煤库存（4.2当周）：港口319.5（+53.5），独立焦化1635.68（-52.32），247家钢厂1132.28（-13.48）。

焦炭库存（4.2当周）：全样本独立焦化196.42（+0.7）；247家钢厂856.05（-5.07），可用天数15.06（+0.1）；沿海四港217.5（+12.5）。总库存1269.97（+8.13）。

产量（4.2当周）：全样本焦企日均产量72.48（-0.57）；247家钢厂焦化日均产量48.55（-0.53），247家钢厂日均铁水产量231.37（-3.68）。

总结：蒙煤通关受疫情影响延续低位，产地安全检查，澳煤通关受限，非澳煤价格优势微弱，焦炭产量中长期处于稳定上升过程中，整体焦煤驱动向上，内煤价格低估，盘面升水，期货估值中性，价格易涨难跌。受环保督察组入驻山西等八省市、山西汾阳地区落实相关限产要求以及供暖季结束部分落后产能关停等利好因素影响，焦炭市场心态稍有好转，贸易商陆续进入市场采购，加之焦企原料煤价格持续上涨，焦炭利润大幅收窄，若限产扩大，焦炭价格有望企稳回升。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡742（-），5000大卡654（-），4500大卡574（-）。

期货：主力5月贴水50左右，持仓17.9467万手（-162手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2255.1（-16.7），调入117.6（+3.2），调出134.3（-5.9），锚地船73（+7），预到船51（+2）。

运费：BDI指数2127（+35），沿海煤炭运价指数1193（+13）

总结：陕西安全检查延续，鄂尔多斯月底缺票停产煤矿月初基本恢复正常，月初产地供应有所缓解，但进口煤数量或将持续下降，日耗大概率将季节性走弱，整体供需偏紧格局略有缓解，但政策不确定性较大，短期建议观望。

尿素

1.现货市场：尿素下跌暂缓，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2070（日+0，周-40），东北2110（日+0，周+0），江苏2140（日+10，周-10）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3570（日+2，周+68），河南3460（日+0，周+10）；

甲醇：西北2110（日+25，周+55），华东2435（日+15，周+50），华南2505（日+5，周+30）。

2.期货市场：盘面反弹基差回落，月间价差走强。

期货：5月1975（日+38，周-28），9月1812（日+3，周-49），1月1796（日+2，周-43）；

基差：5月95（日-38，周-32），9月258（日-3，周-11），1月274（日-2，周-17）；

月差：5-9价差163（日+35，周+35），9-1价差16（日+1，周-6）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回落；产销区价差收敛。

合成氨加工费74（日+0，周-46），尿素-甲醇-305（日-5，周-50）；河南-东北20（日+10，周+0），河南-江苏-10（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆509（日-1，周-34），华东航天炉586（日-1，周-72），华东固定床314（日-0，周-41）；西北气头480（日+0，周+0），西南气头528（日+0，周+0）；硫基复合肥88（日-1，周+0），氯基复合肥178（日+0，周+2），三聚氰胺2109（日-30，周+1,100）。

5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。

截至2021/4/1，尿素企业开工率71.7%(环比-3.4%，同比-6.6%)，其中气头企业开工率73.4%(环比-0.4%，同比-3.7%)；日产量15.6万吨(环比-0.7万吨，同比-0.8万吨）。

6.需求：销售持平，工业需求回暖趋缓。

尿素工厂：截至2021/4/1，预收天数8.1天(环比-0.1天)。

复合肥：截至2021/4/1，开工率51.5%（环比+0.1%，同比-16.9%），库存66.2万吨（环比-0.6万吨，同比+0.8万吨）。

人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板2月PMI继续在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/4/1，开工率75.2%（环比+1.3%，同比+20.8%）。

7.库存：工厂库存回落，同比大幅偏低；出口支撑下港口库存持续积累。

截至2021/4/1，工厂库存28.3万吨，（环比-9.8万吨，同比-44.3万吨）；港口库存55.4万吨，（环比+9.4万吨，同比+27.0万吨）。

8.总结：

周三现货价格止跌，盘面反弹；动力煤开始回调，下方空间较大；5/9价差回升到160元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差回落，处于合理位置。上周尿素供需情况转弱：虽然即期销售仍在高位，并且库存继续快速去化，但是下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，外需成为供需格局强弱的胜负手。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存去化较快并且绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：观望为主。

油脂油料

一、行情走势

4.07，CBOT大豆5月合约收1408美分/蒲，-12.50美分，-0.88%；美豆油5月合约收52.76美分/磅，-1.33美分，-2.46%；美豆粉5月合约收409.1美元/短吨，+3.0美元，+0.74%。

4.07，DCE豆粕9月合约收3547元/吨，+57元，+1.63%，夜盘收3519元/吨，-28元，-0.79%；DCE豆油9月合约收8242元/吨，+6元，+0.07%，夜盘收8110元/吨，-132元，-1.60%；DCE棕榈油5月合约收7770元/吨，+34元，+0.44%，夜盘收7694元/吨，-76元，-0.98%。

二、一口价（上周下半段起豆油反弹，但依旧低于1万）

4.07，沿海一级豆油9400-9580元/吨，涨30-60元/吨。沿海24度棕榈油8020-8140元/吨，波动10-50元/吨。沿海豆粕3290-3440元/吨，涨20-40元/吨。

三、基差与成交（此前2周近月提货豆粕基差显著回落）

华东地区主流油厂：4月提货m2105合约基差-40元/吨，较年后高位跌220元/吨，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂6-9月提货y2109合约基差780元/吨，远月基差走高接续近月基差。

节后6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周。周二豆粕成交29.57万吨，周一放量至42.84万吨，周一的单日成交基本等于年后单周成交量，远期基差1.2万吨；豆油成交0.858，前一日成交1.843万吨，基差0.4万吨。

四、周度压榨（春节过后压榨虽低但与历史同期均值相比基本持平）

截至4月2日当周大豆压榨154.56万吨，前1周156.398万吨，前2周151.861万吨，前3周144.87万吨，前4周大豆压榨168.15万吨，前5周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周152万吨，下周175万吨。

五、主要消息（3月巴西大豆出口超去年同期）

1、4月1日巴西政府公布的最新出口数据显示;2021年3月份巴西大豆出口量为1349万吨，比上年同期的1085万吨提高24.3%；

2、美国东部时间4月9日下午12时，公布4月USDA月度供需报告；

3、美联储3月政策会议纪要显示距离缩减购债计划还需要一些时间，主席鲍威尔提到货币市场利率或面临下行压力，他表示，在即将举行的会议上甚至是两次会议之间调整超额准备金利率(IOER)和隔夜逆回购利率，可能是适当之举；

4、美国财长耶伦公布拜登政府拟议中的新公司税法的详细卖点，该计划将消除公司将投资和利润转移到海外的动机，十年间将把约2万亿美元公司利润带回美国，并将带来约7000亿美元联邦收入。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

2、从植物油基本面来看，USDA已经环比4个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

3、从外围环境来看，原油的日间显著波动及美政府的经济发展计划对植物油价格均影响显著，增加了植物油在相对高位背景下大幅波动的可能；

4、关注2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周三在上一日大幅上涨后盘整，价格窄幅区间交投，市场正寻求方向。ICE5月原糖期货合约收低0.02美分或0.1%，结算价报每磅15.14美分。

2、郑糖主力09合约周三涨5点，收于5377元/吨，持仓增2千余手。（夜盘跌3点，持仓增2千余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多减4千余手，空增2千余手，其中变化较大的有：多头方中粮、东证和海通各1千余手。空头方海通增约3千手，东证增1千余手，而中信和国泰君安各减1千余手。近月05合约涨4点，收于5301元/吨，持仓减1万1千余手。（夜盘跌5点，持仓减5千余手）。持仓前二十席位中，多空均减8千余手，其中变化较明显的有：中粮和东证分别减多3千和2千余手，中粮和东证也分别减空约4千和约2千手。

3、资讯：1）据外电4月7日消息，欧洲贸易商周三表示，巴基斯坦国家机构一巴基斯坦贸易公司(TCP)发布新的国际招标，拟购买5万吨白糖。投标截止日期为4月14日。

2）据外电4月6日消息，一份行业研究报告显示，中国、印度和泰国2020/21年度甘蔗产量均预计下降。印度2020/21年度甘蔗产量预计为3.969亿吨，较上次预估低1%，预估区间为3.585-4.247亿吨。中国2020/21年度甘蔗产量预计为7870万吨，较上次预估低1%，预估区间为7650-8900万吨。此外，泰国甘蔗产量预计降至11年低点，泰国2020/21年度甘蔗产量预计为6670万吨，较上次预估低2.6%，预估区间为6150-8650万吨。

3）主产区日成交：今日郑糖期货小幅收高，现货成交较昨日大幅回落，但较前几个交易日偏好。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交10100吨（其中广西成交6300吨，云南成交3800吨），较上一交易日降低19600吨。

4）现货价格：今日国内主产区白糖售价继续稳中小幅走高，白糖出厂均价为5312元/吨，较昨日5311元/吨涨1元/吨（涨幅0.02%）。广西产区一级糖报价在5260-5340元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明一级糖报5250元/吨，大理报5220元/吨，较昨日维持稳定；广东湛江产区一级糖报5240-5270元/吨，较昨日上涨10元/吨；海南产区一级糖报5240元/吨，较昨日上涨10元/吨。沿海加工糖企业报价维持稳定，福建地区一级碳化糖5450元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5500元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖报5390元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报5380元/吨，较昨日维持稳定。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5230元/吨，较昨日维持稳定，新疆报价5100元/吨，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，目前有反弹之态，投机净多最新数据还是减持的，而商业多头头寸开始增加，市场等待巴西产量明朗以带来进一步指引，目前正在关注其干燥天气带来的影响。而原油和其他商品的连带影响依然值得关注。国内方面，3月产销公布，广西单月产糖69.25万吨，同比增加43.25万吨，单月销糖33.14万吨，同比减7.86万吨，工业库存为395.16万吨，同比增82.16万吨，产销率仅为36.79%，去年同期为47.85%，偏利空。不过清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，有望给市场带来支撑。

养殖

（1）现货市场，4月7日河南外三元生猪均价为20.96元/公斤（-1.64），全国均价22.38（-0.66）。

（2）期货市场，4月7日单边总持仓15162手(+113)，成交量3939（+1222）。2109合约收于26810元/吨（-310），LH2111收于25895（-165），LH2201收于25900（-295）；LH2203收于23390元/吨（-315）;9-11价差915(-145)，9-1价差910（-15）；11-1价差-5（+130）。

（3）出栏增加而需求疲软，短期现货市场缺乏利好，此前期货市场跟随现货市场大幅下跌后，市场短暂交易年初猪瘟存栏去化预期，基差迅速回落，但随即跟随现货价格再度回落。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。