作为衡量美元在国际外汇市场汇率变化的风向标，今年一季度，美元指数累计上涨3.6%，逆转此前连续3个季度的下跌趋势，成为自2018年以来表现最好的一次。

不过华尔街的主流声音依旧是看空美元。

强势的美元

今年第一季度，日元兑美元汇率上涨7.2%，3月份日元兑美元汇率近乎成为近5年来最糟糕的一个月。同月，欧元兑美元汇率创下3年来最大跌幅，人民币兑美元汇率则创下2020年3月以来的最大跌幅。

不过这对那些一直看空美元的华尔街分析师来说算是当头一棒。

今年以来美元的强势让分析师感到疑惑，因为他们在2021年的共识是：在全球经济强劲复苏的背景下，作为全球储备货币的美元应该贬值3%。

他们认为：美国宽松的货币环境和全球强劲的经济复苏将吸引企业和投资者押注海外市场，抑制对美元作为避险投资的需求，从而对美元构成压力。

BlueBay Asset Management高级新兴市场策略师Tim Ash表示，今年最大的风险之一是，每一份卖方报告都在说同样的话，即美元将走软。

不过，通胀预期的大幅走高，尤其是拜登政府推出1.9万亿美元的刺激计划后，这一共识已经动摇。

通胀预期的上扬引发了近期美债的抛售，推高了美债收益率，M&G 投资公司公共固定收益部门首席投资官Jim Leaviss说，在日本等市场，收益率达1.6%的美债突然变得有吸引力。

两股相反的力量

对于美元走势，德意志银行已多次调整其预测，这也是市场转变的迹象。

其全球货币策略主管George Saravelos在进入2021年时预计美元将下跌，欧元兑美元汇率将在6月前升至1.25美元，2021年底升至1.30美元。1月中旬，他表示，“未来几个月的风险倾向于美元走强”，到2月底，他又表示，是时候再次抛售美元了。

市场发现很难判断美元走势的一个原因是，有两股相反的力量在推动美元走势。

高盛全球外汇、利率和新兴市场策略联席主管Zach Pandl坚持该行对美元的悲观看法，预计到今年年底，欧元兑美元汇率将达到1.28美元，比当前水平高出10美分。

我对近期的前景确实有些担忧……但我们坚持看空的观点，因为我认为，美元在未来几个月走弱的可能性更大。

花旗外汇分析师Calvin Tse也坚持他对美元的看跌观点，认为美元可能下跌多达20%。

我们认为，美元的长期前景没有改变。如果推动美债收益率上升的原因是疫苗推出速度快于预期、全球贸易和大宗商品价格复苏以及全球经济增长好转，那么美元可能仍会走软。

而一些投资者认为，随着美国经济复苏的表现优于其它国家，加上拜登政府推出的近1.9万亿美元刺激计划，推动了美元走强。

美元接下来的走势很大程度上取决于美联储是否会对更为激进的通胀前景做出反应。上个月，美联储承诺将容忍通胀攀升，并将利率维持在近零水平至少到2024年。

虽然如此，债券市场和货币市场都对美联储对通胀的看法持保守态度，货币市场已经在为最快明年加息做好准备。