本期策略：

利多因素：

大秦线检修期间，港口调入减量，港口库存持续回落，多港口库存低于历史同期水平；

需求仍然较好，产地拉煤车排队拉煤。

利空因素：

发改委会议表明要扩大产量，保障煤炭供给，同时要稳定价格；

随着天气转暖，居民用电需求降低，部分火电厂开始机组检修，电厂耗煤量有所减缓；

内蒙煤管票发放，前期停产煤矿逐步恢复生产。

结论：

目前来看，国内供给端对于煤炭价格的影响非常明显，在各地“能耗双控”政策影响下，我们早料动力煤长期存下行风险，但是政策面的措施却是从供给端着手，不管是进口煤的限制，还是煤管票的收紧，以及安全检查等，无疑是有力地控制了煤炭的供给量。我们从内蒙调研中发现，煤矿多是“一矿一井”出煤，但问题就是煤炭供给偏紧，煤价不断上涨，所以才有了保供政策的出手。

“碳中和”目标背景下，控制煤炭需求是必然手段，我们了解到，内蒙时有限制电厂开机的情况，政策明确规定，不再新批像煤化工、焦化等项目。所以我们认为，供给端在保供政策的主导下并不会那么紧张，反而是需求会呈现持续性下滑，所以我们预计煤炭价格还有较大下行空间。

不确定性风险：

能耗双控政策效果、进口煤政策等。

一、行情回顾

上周发改委召集大型煤炭企业和电力企业开会，提出：一要保供增产，按照冬季最高产量组织煤矿生产；二要发挥长协煤保供稳价机制，严禁跟风涨价；三要合理控制进口煤节奏；四要组织好煤炭运输。加上节前中国煤炭运销协会召开东北及蒙东地区煤炭市场形势分析座谈会，会议主要针对保供稳价及安全生产进行讨论。两次会议重点均为保供稳价，向市场释放了增加供应的信号。动力煤2105合约收676.8元/吨，周内跌幅超过7%。

二、宏观数据/事件

1.国内供求循环加快，海南全面深化改革开放

国家统计局：3月CPI同比由降转涨，PPI涨幅扩大，价格总体稳定；从同比看，由于翘尾负向影响大幅减弱，CPI由2月下降0.2%转为上涨0.4%，食品中，猪肉价格下降18.4%，降幅扩大3.5个百分点。从环比看，受国际大宗商品价格上涨等因素影响，PPI上涨1.6%，涨幅比2月扩大0.8个百分点。

央行、银保监会、证监会、外汇局发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》要求，提升人民币可兑换水平，支持跨境贸易投资自由化便利化；完善海南金融市场体系，扩大海南金融业对外开放；加强金融产品和服务创新，提升金融服务水平。支持海南在住房租赁领域发展房地产投资信托基金(REITs)，鼓励银行业金融机构创新金融产品和服务，支持住房租赁市场规范发展。支持符合条件海南企业首发上市，通过多层次股权市场发展壮大。

央行行长易纲：中国经济今年以来继续稳定复苏，中国稳健的货币政策有力支持了疫情应对，并始终保持在正常区间；未来，宏观经济政策将保持稳定性、连续性；推进绿色金融是人民银行的工作重点，赞同基金组织将气候变化纳入全球政策议程，并就数字货币的影响等问题开展研究。

国务院金融稳定发展委员会日前召开的第五十次会议强调，要坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，促进资本市场平稳健康发展。要坚定不移深化改革、扩大开放，加强国际合作，推动经济高质量发展。

三、动力煤基本面数据

3.1 港口库存与调度

3.2动力煤价差、基差