股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2104涨1.8点或0.04%，报4950.6点；上证50股指期货主力合约IH2104跌8.2点或0.24%，报3468点；中证500股指期货主力合约IC2104跌7.2点或0.12%，报6219.8点。

【市场要闻】

1、国家发改委印发《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》提出，有序放开放宽城市落户限制，城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策，实行积分落户政策的城市确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。着力解决大城市住房突出问题，以人口流入多、房价高的城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决困难群体和农业转移人口、新就业大学生等新市民住房问题。

2、中国3月进出口总值4684.7亿美元，同比增34.2%，贸易顺差138亿美元。其中，出口同比增30.6%，预期增31.1%，前值增154.9%；进口同比增38.1%，预期增19.6%，前值增17.3%。经季节调整后，3月进出口总值增长29.9%，其中出口增长27.4%，进口增长32.7%。

3、国务院部署进一步深化预算管理制度改革具体措施，将加大预算收入统筹力度，增强财政保障能力，规范政府收入预算管理。财政部解读称，要防范化解地方政府隐性债务风险，严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务，严禁地方政府通过金融机构违规融资或变相举债。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。推进养老保险全国统筹，坚持精算平衡，防范待遇支付风险。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计市场将延续宽幅震荡走势。

钢材矿石

【钢材】

1、现货：维持或上涨。普方坯，唐山4940（50），华东4840（20）；螺纹，杭州5080（60），北京5100（20），广州5130（10）；热卷，上海5500（120），天津5480（80），广州5480（80）；冷轧，上海5940（0），天津5890（50），广州6030（0）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利829（12），螺纹毛利831（53），热卷毛利1079（111），电炉毛利607（60）；20日生产：普方坯盈利699（80），螺纹毛利696（124），热卷毛利944（182）。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-54（-52），10合约-36（-71）；上海热卷05合约9（-14），10合约97（-18）。

4、供给：整体回升。04.09螺纹357（4），热卷327（1），五大品种1057（6）。

5、需求：建材成交量32.1（10.8）万吨。3月我国钢材出口754.2万吨，同比增长16.4%；1-3月我国钢材累计出口1768.2万吨，同比增长23.8%。

6、库存：持续去库。04.09螺纹社库1115（-56），厂库416（-43）；热卷社库369（-16），厂库97（-12），五大品种整体库存2898（-177）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供需双增，去库压力仍大。货权正在分散，需警惕利润兑现踩踏风险，关注05合约交割量。铁水转移和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随唐山钢坯累库，旺季需求逐步筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。

热卷：供需双增，下游需求支撑较强，热卷短期驱动向上。3月出口数据较好，不排除出口退税预期提前透支部分需求的可能。由于高价压制国内下游订单的边际释放，以及利润引导下铁水流向热卷产量，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，政策指导增加，警惕回调风险。

整体：估值偏高，短期仍存上涨空间，但向上驱动已转弱，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。关注本周钢谷钢联等数据。美国3月CPI为2.6%，警惕美联储加息可能。

铁矿石

1、现货：涨跌互现。唐山66%干基现价1225（10），日照卡拉拉1367（5），日照金布巴1116（10），日照PB粉1154（5），普氏现价172（-1），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差140（-41），PB20日进口利润42（16）。

3、基差：走弱。金布巴05基差118（-5），金布巴09合约245（-3）；超特05基差31（-2），超特09基差159（-1）。

4、供应：发运下滑到货增加。4.9，澳巴19港发货量2012（-392）；4.9，45港到货量，2496（+316）。

5、需求：涨跌互现。4.9，45港日均疏港量281（-13），4.9，247家钢厂日耗288（+1）。

6、库存：累积。4.9，45港库存13099（-34）；247家钢厂库存11469（-19）。

7、总结：铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但有反复，发运下滑到港增加，预计4月库存将维持震荡，钢厂刚需采购为主，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与环保限产政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1519；焦炭仓单2223。

期货：JM2105升水山西煤66，贴水外煤65，持仓6.9万手（夜盘-9801手）；J2105升水216.5，持仓8.5万手（夜盘-8248手）。

炼焦煤库存（4.9当周）：港口364.5（+45），独立焦化1627.43（-8.25），247家钢厂1132.93（+0.65）。

焦炭库存（4.9当周）：全样本独立焦化168.89（-27.53）；247家钢厂846.3（-9.75），可用天数14.61（-0.45）；沿海四港327.9（+18.9）。总库存1343.09（-18.38）。

产量（4.9当周）：全样本焦企日均产量72.06（-0.42）；247家钢厂焦化日均产量47.69（-0.86），247家钢厂日均铁水产量231.43（+0.06）。

总结：蒙煤通关受疫情短期或难以供给较大增量，但05盘面或存在仓单压力，向上空间有限，而远月存在较好市场预期，因此焦煤9月合约存在长期做多价值。焦炭方面来看，环保限产消息不断，叠加高炉复产增加，贸易商看涨情绪提升，焦炭价格易涨难跌。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡730（+6），5000大卡641（+7），4500大卡563（+6）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报47（-）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡190元/吨，印尼5000大卡5元/吨。

期货：主力5月贴水10左右，持仓18万手（-5139手）。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2161.7（-18.2），调入112.5（-9.7），调出130.7（+18.1），锚地船63（-11），预到船50（+7）。

运费：BDI指数2140（-5），沿海煤炭运价指数1214.96（+13.03）

总结：动力煤基本面整体依然较好，陕西查超产，鄂尔多斯环保检查严格叠加限制煤管票，山西地区安全环保检查也较严，下游电厂有补库需求。但昨晚发改委召集各能源局等准备召开紧急会议，对市场情绪造成一定冲击，在政策未明朗之前建议观望。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2090（日+0，周+20），东北2110（日+0，周+0），江苏2150（日-10，周-10）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3491（日-6，周-79），河南3460（日+0，周+0）；

甲醇：西北2095（日+5，周-10），华东2375（日+0，周-65），华南2495（日+20，周+10）。

2.期货市场：盘面回升基差走弱，月间价差回落。

期货：5月2009（日+18，周+72），9月1849（日+32，周+40），1月1824（日+28，周+30）；

基差：5月81（日-18，周-52），9月241（日-32，周-20），1月266（日-28，周-10）；

月差：5-9价差160（日-14，周-2），9-1价差25（日+4，周+10）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回升；产销区价差收敛。

合成氨加工费94（日+0，周+20），尿素-甲醇-245（日-10，周+55）；河南-东北20（日-10，周-10），河南-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆492（日+0，周-11），华东航天炉606（日+0，周+25），华东固定床338（日+0，周+24）；西北气头450（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥85（日+1，周-1），氯基复合肥176（日+0，周-1），三聚氰胺2508（日+130，周+370）。

5.供给：开工日产增加，同比偏低；气头企业开工率环比上市，同比持平。

截至2021/4/8，尿素企业开工率73.1%(环比+1.5%，同比-7.7%)，其中气头企业开工率75.8%(环比+0.2%，同比+2.4%)；日产量15.9万吨(环比+0.3万吨，同比-1.0万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021/4/8，预收天数7.2天(环比-0.9天)。

复合肥：截至2021/4/8，开工率48.1%（环比-3.4%，同比-20.5%），库存68.3万吨（环比+2.1万吨，同比+3.4万吨）。

人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板2月PMI继续在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/4/8，开工率70.8%（环比-4.4%，同比+19.5%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；出口支撑下港口库存持续积累。

截至2021/4/8，工厂库存27.2万吨，（环比-1.1万吨，同比-48.6万吨）；港口库存67.8万吨，（环比+12.4万吨，同比+40.2万吨）。

8.总结：

周二现货价格走平，尿素期货反弹；动力煤期货上涨，上方空间预计有限，关注持续性；5/9价差在160元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差回升，处于合理位置。上周尿素供需情况转弱，虽然即期销售仍在高位，并且库存继续去化，但是下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，外需成为供需格局强弱的胜负手。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势（国际原油连续2日反弹给植物油带来支撑）

4.13，CBOT大豆5月合约收1389.25美分/蒲，+6.25美分，+0.45%；美豆油7月合约收51.12美分/磅，+1.39美分，+2.80%；美豆粉5月合约收394.9美元/短吨，-7.1美元，-1.77%；国际油价近两日企稳，美油6月合约涨1.26%报60.45美元/桶，连涨两日，布油6月合约涨1.12%报63.99美元/桶。BMD棕榈油6月主力，在周一下跌3.34%后，周二反弹2.25%。

4.13，DCE豆粕连续4周反弹，但本周一显著收跌，9月合约收3442元/吨，-11元，-0.32%，夜盘收3436元/吨，-6元，-0.17%；DCE豆油9月合约收8028元/吨，+82元，+1.03%，夜盘收8076元/吨，+48元，+0.60%；DCE棕榈油5月合约收6774元/吨，+58元，+0.86%，夜盘收6828元/吨，+54元，+0.80%。

二、一口价（周一豆油现货跌幅不多，周二小幅波动）

4月13日，沿海一级豆油9180-9310元/吨，波动20-50元/吨。沿海24度棕榈油7710-7870元/吨，大多涨30-50元/吨。沿海豆粕3250-3370元/吨，跌20-50元/吨。。

三、基差与成交（上周豆粕成交放量，但周一开始再次成交清淡）

华东地区主流油厂：4月提货m2105合约基差0元/吨，较年后高位跌200元/吨左右，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1290元/吨，9月盘面低于5月近600元/吨导致。

节后6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，上周豆粕成交放量至106.4万吨，前一周46.53万吨。周二成交18.8万吨，周一8.36万吨，基差3.01万吨；豆油成交0.48万吨，前一日0.65万吨，基差0.03万吨。

四、周度压榨（上周压榨未达预期跌至历史同期低位）

截至4月9日当周大豆压榨135.52万吨，前1周154.56万吨，前2周156.398万吨，前3周151.861万吨，前4周144.87万吨，前5周大豆压榨168.15万吨，前6周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周160万吨，下周173万吨。

五、主要消息（4月USDA供需报告上调巴西产量至1.36亿吨）

1、USDA4月供需报告显示：

（1）美国20/21年度大豆单产50.2蒲/英亩(持平3月)，收割面积为8230万英亩(持平3月)，产量41.35亿蒲(持平3月),期末库存1.20亿蒲(持平3月)；

（2）20/21年度美豆出口22.80亿蒲(3月22.50亿蒲；20/21年度美豆压榨21.90亿蒲(3月22.00亿蒲)；

（3）巴西20/21年度大豆产量1.36亿吨(3月1.34亿吨)。阿根廷20/21年度大豆产量4750万吨(持平3月预估)。

2、3月MPOB报告显示：3月马来棕榈油产量环比增长28.43%至142万吨，出口环比增长31.83%至118万吨，库存环比增长10.72%至145万吨。

3、2021年一季度，我国进口大豆2117.8万吨，增加19%；玉米672.7万吨，增加437.8%；小麦292.5万吨，增加131.2%。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、4月USDA月度供需报告将2020/2021年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨令美豆阶段承压；

2、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

3、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面面临的是中期可能引发的天气炒作与短期供给缺乏驱动带来的波动效应；

4、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

5、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，植物油更多容易面临高波动或是阶段下行压力；

6、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周二上涨，自周一跌势中反弹，因供应忧虑及乐观的中国贸易数据提振金融市场人气。ICE5月原糖期货合约收涨0.08美分或0.5%，结算价报每磅15.43美分。5月白糖期货合约将于周四到期，该合约收高3.7美元或0.9%，报424.2美元、周一曾跌至三个月低点。

2、郑糖主力09合约周二跌34点至5314元/吨，持仓增2万余手。（夜盘跌23点，持仓增1万余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多增4千余手，空增1万1千余手，其中变化较大的有：多头方中粮、光大各增2千余手，东证、方正中期、国海良时各增1千余手，而广发减2千余手，华泰、华融融达、宏源各减1千余手。空头方中粮、中信、东证、国泰君安各增2千余手，华泰、永安、海通、兴证各增1千余手。而首创和东兴各减2千余手。近月05合约跌27点至5243元/吨，持仓减约1万手。（夜盘跌12点，持仓减7百余手余6万余手）。持仓前二十席位中，多减3千余手，空减8千余手，其中变化较明显的有：多头方宏源、永安、中投天琪各减1千余手。空头方中粮减8千余手。

3、资讯：1）巴西中南部开榨缓慢：Unica周二公布数据显示，3月下半月，巴西中南部地区糖产量为17.4万吨，较上年同期减少23%，因新榨季糖厂开榨缓慢。甘蔗压榨量499万吨，同比减少33%。乙醇产量同比下滑18%至3.72亿公升。

2）法国农业部周二预测甜菜种植将较去年减少6%，这是基于4月1号前收集的数据，之后寒流到来，农业部表示寒流可能给甜菜带来严重损害。

3）印尼1季度成为印度糖最大买家：印度媒体援引全印度糖厂贸易协会(AISTA)的数据称，截止4月9日，印度食糖的前六大出口目的地是印尼（占比38.5%)、阿富汗（占比12.3%)、斯里兰卡(占比9.9%)，阿联酋（占比9%)，索马里(占比7.6%)和孟加拉国(占比5.6%)，印尼成为印度糖最大买家。AISTA在—份新闻稿中引用市场消息称，该国出口商已签订了490万吨糖的出口合同。

4）巴西装船排船数据：2021年4月1日-4月12日一周，巴西对中国暂无发运量。而整个3月份巴西对中国装船数量为33.24万吨，较2月份巴西对中国装船数量为15.23万吨增加18.01万吨。2021年1月份6万吨增加9.23万吨，2020年12月巴西对中国装船数量为36.53万吨，11月份为51.96万吨，10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。截止4月12日，巴西主流港口对中国食糖排船量为0万吨。2021年4月1日-4月12日，巴西港口对全球装船数量为56.46万吨，其中原糖51.36万吨，成品糖5.1万吨。截止4月12日，巴西对全球食糖排船数量约为97.9万吨，其中桑托斯占比89.95%，当前食糖装运等待船只32艘，而已装船船只为19艘，等待装运时间在1-35天，较前期1-20天的等待时长略有延长。

5）主产区日成交：今日郑糖期货低开低走，现货交投回落，整体商谈一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交7060吨（其中广西成交5600吨，云南成交1460吨），较上一交易日降低2540吨。

6）现货价格：今日国内主产区白糖售价普遍下跌，白糖出厂均价为55310元/吨，较昨日5318跌8元/吨，（跌幅为0.15%）。广西产区一级糖报价在5270-5340元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明一级糖报5230元/吨，大理报5200元/吨，较昨日下跌20元/吨；广东湛江产区一级糖报5240-5270元/吨，较昨日维持稳定；海南产区一级糖报5240元/吨，较昨日维持稳定。沿海加工糖企业报价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5460元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日下跌10元/吨，山东地区一级碳化糖5475元/吨，较昨日下跌60元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5380元/吨，较昨日下跌10元/吨，河北地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日下跌20元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5230元/吨，较昨日下跌20元/吨，新疆报价5100元/吨，较昨日报价持平。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，目前有反弹之态，投机净多最新数据还是减持的，且至8个月新低，而商业多头头寸开始增加，市场等待巴西产量明朗以带来进一步指引，目前正在关注其干燥天气带来的影响，其他如泰国产量下滑、欧盟天气灾害、雷亚尔走势等也带来一定支撑，但持续度或偏有限。而原油和其他商品的连带影响依然值得关注。国内方面，3月产销数据公布，偏利空，但政策和外盘也仍是关键扰动因素。消费方面，清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，有望给市场带来支撑。仍处于大底部徘徊之态，继续寻求长短结合的交易机会。

养殖

（1）现货市场，4月13日河南外三元生猪均价为22.88元/公斤（+0.76），全国均价22.7（+0.72）。

（2）期货市场，4月13日单边总持仓15151手(+85)，成交量3715（-847）。2109合约收于27605元/吨（+510），LH2111收于26470（+390），LH2201收于26550（+330），LH2203收于23660元/吨（+305）;9-11价差1135(+120)，9-1价差1055（+180），11-1价差-80（+60）。

（3）猪价继续反弹，前期价格过快下跌，养殖端抗价，屠企压价，供需陷入博弈，短期现货市场仍缺乏利好，期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。