股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2104涨35.6点或0.72%，报4976.8点；上证50股指期货主力合约IH2104涨9.6点或0.28%，报3471.2点；中证500股指期货主力合约IC2104涨58点或0.93%，报6271点。

【市场要闻】

1、央行发表题为《关于我国人口转型的认识和应对之策》的工作论文称，要认识到我国人口形势已经逆转，灰犀牛越来越近；要认识到教育和科技进步难以弥补人口的下降。为此，应全面放开和鼓励生育，完善养老制度。文章认为，要高度警惕和防止储蓄率过快下降的趋势，要认清消费永远不是增长的源泉，要重视投资，扩大国内中西部的投资。

2、商务部外贸司负责人表示，预计全年外贸增速将呈现“前高后低”的走势，不能盲目乐观；已确定2021年为“外贸创新发展年”，重点实施优进优出、贸易产业融合和贸易畅通“三大计划”。

3、中汽协：4月上旬，11家重点企业汽车生产完成48.8万辆，同比下降5.1%；其中乘用车生产完成39.1万辆，同比下降1.2%。

4、美联储主席鲍威尔：美国经济似乎已来到拐点，经济和就业正进入快速扩张期，但新冠肺炎病例激增的风险仍然存在；在2022年年底之前加息的可能性非常小，大多数美联储官员认为2024年前不会加息；预计将在加息前开始减少购债规模。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计市场将延续宽幅震荡走势。

钢材矿石

【钢材】

1、现货：维持或上涨。普方坯，唐山4960（20），华东4870（30）；螺纹，杭州5110（30），北京5120（20），广州5160（30）；热卷，上海5500（0），天津5520（40），广州5510（30）；冷轧，上海6000（60），天津5920（30），广州6030（0）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利859（30），螺纹毛利862（31），热卷毛利1079（0），电炉毛利637（30）；20日生产：普方坯盈利694（-5），螺纹毛利690（-6），热卷毛利907（-37）。

3、基差：扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）05合约-26（28），10合约-6（30）；上海热卷05合约24（15），10合约82（-15）。

4、供给：整体回升。04.09螺纹357（4），热卷327（1），五大品种1057（6）。

5、需求：建材成交量21.9（-10.1）万吨。

6、库存：持续去库。04.09螺纹社库1115（-56），厂库416（-43）；热卷社库369（-16），厂库97（-12），五大品种整体库存2898（-177）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供需双增，去库压力仍大。货权正在分散，需警惕利润兑现踩踏风险，关注05合约交割量。限产政策和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随外地钢坯流入，旺季需求逐步筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。

热卷：供需双增，下游需求支撑较强，热卷短期驱动向上。3月出口数据较好，不排除出口退税预期提前透支部分需求的可能。由于高价压制国内下游订单的边际释放，以及利润引导下铁水流向热卷产量，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，政策指导增加，警惕回调风险。

整体：估值偏高，短期仍存上涨空间，但向上驱动已转弱，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。关注今日钢联等数据。

【铁矿石】

1、现货：涨跌互现。唐山66%干基现价1235（10），日照卡拉拉1362（-5），日照金布巴1120（4），日照PB粉1159（5），普氏现价173（0），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差148（8），PB20日进口利润43（1）。

3、基差：涨跌互现。金布巴05基差125（7），金布巴09合约262（16）；超特05基差31（-1），超特09基差168（9）。

4、供应：发运下滑到货增加。4.9，澳巴19港发货量2012（-392）；4.9，45港到货量，2496（+316）。

5、需求：涨跌互现。4.9，45港日均疏港量281（-13），4.9，247家钢厂日耗288（+1）。

6、库存：累积。4.9，45港库存13099（-34）；247家钢厂库存11469（-19）。

7、总结：铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复，发运下滑到港增加，预计4月库存将维持震荡，钢厂刚需采购为主，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与环保限产政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1519；焦炭仓单2254。

期货：JM2109升水山西煤165.5，升水外煤34.5，持仓6.2万手（夜盘-281手）；J2109升水221，持仓8.8万手（夜盘-4878手）。

炼焦煤库存（4.9当周）：港口364.5（+45），独立焦化1627.43（-8.25），247家钢厂1132.93（+0.65）。

焦炭库存（4.9当周）：全样本独立焦化168.89（-27.53）；247家钢厂846.3（-9.75），可用天数14.61（-0.45）；沿海四港327.9（+18.9）。总库存1343.09（-18.38）。

产量（4.9当周）：全样本焦企日均产量72.06（-0.42）；247家钢厂焦化日均产量47.69（-0.86），247家钢厂日均铁水产量231.43（+0.06）。

总结：近期安全检查及各地矿难频发影响，影响主产地尤其是山西地区供应减量，叠加焦企适当补库，影响产地各煤矿库存持续下滑，蒙煤通关受疫情影响短期或难以出现较大增量，整体基本面较好，焦煤9月合约具备长期做多价值。焦炭方面来看，环保限产去产能消息不断，叠加高炉复产增加，贸易商看涨情绪提升，短期焦炭价格易涨难跌。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡739（+9），5000大卡650（+9），4500大卡571（+8）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报47（-）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡190元/吨，印尼5000大卡10元/吨。

期货：主力5月平水附近，持仓21万手（夜盘+1.7789万手），7-9价差34。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2132.1（-29.6），调入123.1（+10.6），调出152.7（+22），锚地船59（-4），预到船62（+12）。

运费：BDI指数2140（-5），沿海煤炭运价指数1261.3（+46.34）

总结：动力煤基本面整体依然较好，晋陕蒙地区安全检查频繁且严格，产地整体供应趋紧，进口煤到港数量预计有限，下游电厂有补库需求。但盘面升至高位之后，政策风险加剧，单边操作需谨慎，关注7-9正套。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2090（日+0，周+0），东北2110（日+0，周+0），江苏2150（日+0，周-10）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3488（日-3，周-82），河南3450（日-10，周-10）；

甲醇：西北2085（日-10，周-20），华东2420（日+45，周+0），华南2545（日+50，周+50）。

2.期货市场：盘面走强基差走弱，月间价差震荡。

期货：5月2036（日+27，周+61），9月1878（日+29，周+66），1月1850（日+26，周+54）；

基差：5月54（日-27，周-41），9月212（日-29，周-46），1月240（日-26，周-34）；

月差：5-9价差158（日-2，周-23），9-1价差28（日+3，周+12）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。

合成氨加工费100（日+6，周+6），尿素-甲醇-290（日-45，周-30）；河南-东北20（日+0，周-30），河南-江苏-20（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆489（日+0，周-11），华东航天炉604（日+0，周+5），华东固定床338（日+0，周+4）；西北气头450（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥85（日+0，周+4），氯基复合肥176（日+0，周+0），三聚氰胺2907（日+400，周+800）。

5.供给：开工日产增加，同比偏低；气头企业开工率环比上市，同比持平。

截至2021/4/8，尿素企业开工率73.1%(环比+1.5%，同比-7.7%)，其中气头企业开工率75.8%(环比+0.2%，同比+2.4%)；日产量15.9万吨(环比+0.3万吨，同比-1.0万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021/4/8，预收天数7.2天(环比-0.9天)。

复合肥：截至2021/4/8，开工率48.1%（环比-3.4%，同比-20.5%），库存68.3万吨（环比+2.1万吨，同比+3.4万吨）。

人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板2月PMI继续在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/4/8，开工率70.8%（环比-4.4%，同比+19.5%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；出口支撑下港口库存持续积累。

截至2021/4/8，工厂库存27.2万吨，（环比-1.1万吨，同比-48.6万吨）；港口库存67.8万吨，（环比+12.4万吨，同比+40.2万吨）。

8.总结：

周二现货价格持平，盘面上涨；动力煤上涨，上方空间预计有限，关注持续性；5/9价差回升到160元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差收敛，处于合理位置。上周尿素供需情况转弱，虽然即期销售仍在高位，并且库存继续去化，但是下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，外需成为供需格局强弱的胜负手。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势（原油大涨带领美豆、美豆油反弹收复周一跌幅）

4.13，CBOT大豆5月合约收1409.75美分/蒲，+20.25美分，+1.48%；美豆油7月合约收52.30美分/磅，+1.18美分，+2.31%；美豆粉5月合约收402.4美元/短吨，+2.6美元，+0.65%；国际油价连续两日企稳后，周三显著上涨，NYMEX原油5月主力反弹3.8%，收于62.75美元/桶，布伦特6月主力反弹3.63%，收于66.28元/桶。

4.13，DCE豆粕连续4周反弹，但本周一显著收跌，9月合约收3422元/吨，-20元，-0.58%，夜盘收3456元/吨，+34元，+0.99%；DCE豆油9月合约收8070元/吨，+42元，+0.52%，夜盘收8148元/吨，+78元，+0.97%；DCE棕榈油5月合约收6822元/吨，+48元，+0.71%，夜盘收6892元/吨，+70元，+1.03%。

二、一口价（周一豆油现货跌幅不多，周二小幅波动，周三小幅跟盘反弹）

月14日，沿海一级豆油9200-9350元/吨，涨20-40元/吨。沿海24度棕榈油7710-7890元/吨，涨40-50元/吨。沿海豆粕3240-3360元/吨，波动10-20元/吨。

三、基差与成交（上周豆粕成交放量，但周一开始再次成交清淡）

华东地区主流油厂：4月提货m2105合约基差-30元/吨，较年后高位跌200元/吨左右，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1300元/吨，9月盘面低于5月近600元/吨导致。

节后6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，上周豆粕成交放量至106.4万吨，前一周46.53万吨。周三成交12.04万吨，周二18.8万吨，基差2万吨；豆油成交0.935万吨，前一日0.48万吨，基差0.20万吨。

四、周度压榨（上周压榨未达预期跌至历史同期低位）

截至4月9日当周大豆压榨135.52万吨，前1周154.56万吨，前2周156.398万吨，前3周151.861万吨，前4周144.87万吨，前5周大豆压榨168.15万吨，前6周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周160万吨，下周173万吨。

五、主要消息（海外货币宽松是主基调）

1、美国总统乔·拜登周三宣布了在9·11恐怖袭击事件20周年前从阿富汗全面撤军的决定，称“是时候结束美国历史上最长的战争了”；

2、美联储主席鲍威尔表示，他将等通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，提高利率前会先缩减债券购买规模；

3、3月MPOB报告显示：3月马来棕榈油产量环比增长28.43%至142万吨，出口环比增长31.83%至118万吨，库存环比增长10.72%至145万吨。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、4月USDA月度供需报告将2020/2021年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨令美豆阶段承压，之后随着国际原油的企稳上行美豆及美豆油显著跟随反弹；

2、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

3、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面面临的是中期可能引发的天气炒作与短期供给缺乏驱动带来的波动效应；

4、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

5、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，植物油更多容易面临高波动或是阶段下行压力；

6、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周三触及三周高位，因受金融市场上普遍乐观情绪的带动，此前公布的数据显示美国通胀并非如市场此前担心的那样快速上涨。交投最活跃的7月原糖期货合约收涨0.38美分，结算价报每磅15.88美分，该合约稍早曾触及3月18日以来最高的15.95。近月5月合约0.43或2.8%，结算价报15.86美分，5月白糖期货合约将于周四到期，该合约收高17.40美元或4.1%，报441.60美元。

2、郑糖主力09合约周三跌42点至5272元/吨，持仓增2万8千余手。（夜盘涨28点，持仓增7千余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多增2万7千余手，空增1万8千余手，其中变化较大的有：多头方中粮增4千余手，光大增3千余手，中州、东兴各增2千余手，华泰等8个席位各增1千余手。空头方国泰君安增6千余手，中信、东证各增4千余手，中投天琪、兴证各增2千余手，华泰等4个席位各增1千余手。而中粮和首创各减4千余手。近月05合约跌26点至5217元/吨，持仓减4千余手。（夜盘反弹22点，持仓减1千手，余6万余手）。持仓前二十席位中，多减约2千手，空减4千余手，其中变化较明显的有：空头方中粮减3千余手。

3、资讯：1）印度3月出口创纪录：截至3月底，印度当月出口120万吨，比之前的最高纪录增加34.5万吨。本榨季累计超过380万吨，累计出口139万吨。其中原糖出口82万吨（+36.7），4月份已有66.9万吨发船指令。主要买家为印尼（33.1），阿联酋（25.4），孟加拉（16.6），也门（9.2）。白糖当月出口为37.8万吨（-2.4），累计出口115万吨。主要买家阿富汗（46.7），索马里（24.2），斯里兰卡（22.6）。21年1季度散货出口比例略增1%。

2）国际油价上涨：此前国际能源署(IEA)上调原油需求预期，随后美国原油库存数据显示周度库存连续第三周下降，提振了人们对需求复苏的乐观情绪。美东时间周三，国际油价大涨，美油期货涨近5%。截止收盘，纽约5月原油期货收涨2.97美元，涨幅4.94%，报63.15美元/桶。布伦特6月原油期货收涨2.91美元，涨幅4.57%，报66.58美元/桶。

3）主产区日成交清淡：今日郑糖期货低开低走，广西三月份部分集团放假，现货市场成交依旧清淡，但听闻贸易商成交良好。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交2060吨（其中广西成交1500吨，云南成交560吨），较上一交易日降低5000吨。

4）现货价格：今日国内主产区白糖售价稳中下跌，白糖出厂均价为5308元/吨，较昨日5310跌2元/吨，（跌幅为0.04%）。广西产区一级糖报价在5270-5340元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明一级糖报5210-5230元/吨，大理报5170-5200元/吨，较昨日下跌30元/吨；广东湛江产区一级糖报5230-5260元/吨，较昨日下跌10元/吨；海南产区一级糖报5230元/吨，较昨日下跌10元/吨。沿海加工糖企业报价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5410元/吨，较昨日下跌50元/吨，广东地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5440元/吨，较昨日下跌35元/吨，辽宁地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日下跌20元/吨，河北地区一级碳化糖报5350元/吨，较昨日下跌10元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5210元/吨，较昨日下跌20元/吨，新疆报价5100元/吨，较昨日报价持平。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，目前继续维持反弹之态，投机净多最新数据还是减持的，且至8个月新低，而商业多头头寸开始增加，市场等待巴西产量明朗以带来进一步指引，目前正在关注其干燥天气带来的影响，有美国糖经纪商称市场普遍认为巴西本榨季糖产量将下降7%。其他如泰国产量下滑、欧盟天气灾害、雷亚尔走势等也带来一定支撑，但持续度或偏有限。而原油和其他商品的连带影响依然值得关注。国内方面，3月产销数据公布，偏利空，但政策和外盘也仍是关键扰动因素。消费方面，清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，有望给市场带来支撑。继续寻求长短结合的交易机会。

养殖

（1）现货市场，4月14日河南外三元生猪均价为23.4元/公斤（+0.52），全国均价23.42（+0.72）。

（2）期货市场，4月14日单边总持仓14963手(-188)，成交量2585（-1130）。2109合约收于27425元/吨（-180），LH2111收于26320（-150），LH2201收于26320（-230），LH2203收于23615元/吨（-45）;9-11价差1105(-30)，9-1价差1105（+50），11-1价差0（+80）。

（3）猪价继续反弹，前期价格过快下跌，养殖端抗价，屠企压价，供需陷入博弈。北方目前标猪显紧缺，二次育肥采购增加，屠企虽压价但显乏力。期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。