股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2104跌25.6点或0.51%，报4954点；上证50股指期货主力合约IH2104跌34.8点或1%，报3436.4点；中证500股指期货主力合约IC2104跌2点或0.03%，报6276.4点。

【市场要闻】

1、国务院发文进一步深化“放管服”改革，着力推动消除制约新产业新业态发展的隐性壁垒；研究将具备条件的惠企资金纳入直达机制，推动实现非税收入全领域“跨省通缴”。着力打破行业垄断和地方保护，有序取消一些行政性限制消费购买规定，推进内外贸产品“同线同标同质”，继续扩大跨境电商零售进口试点城市范围，调整扩大跨境电商零售进口商品清单。

2、央行行长易纲预计，2030年前中国碳减排需每年投入2.2万亿元；2030-2060年，需每年投入3.9万亿元，要实现这些投入，单靠政府资金远远不够，需引导和激励更多社会资本参与。中国全国性碳排放权交易市场预计将于6月底启动运营。央行计划推出碳减排支持工具，为碳减排提供一部分低成本资金；正探索在对金融机构压力测试中，系统性地考虑气候变化因素，并逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架。

3、国务院副总理韩正强调，坚决遏制地方政府隐性债务增量，稳妥化解债务存量，防范化解地方政府债务风险，要用好地方政府专项债券。加强房地产市场调控，不断完善政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展；加大政策支持力度，切实增加保障性租赁住房供给，解决好大城市住房突出问题。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计市场将延续宽幅震荡走势。

钢材矿石

【钢材】

1、现货：涨跌互现。普方坯，唐山4960（0），华东4870（0）；螺纹，杭州5110（0），北京5120（0），广州5150（-10）；热卷，上海5500（0），天津5500（-20），广州5490（-20）；冷轧，上海6010（10），天津5920（0），广州6050（20）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利807（-44），螺纹毛利808（-46），热卷毛利1024（-46），电炉毛利637（0）；20日生产：普方坯盈利757（63），螺纹毛利756（66），热卷毛利973（66）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约-11（15），10合约3（9）；上海热卷05合约49（25），10合约107（25）。

4、供给：整体回落，螺增卷降。04.16螺纹358（1），热卷314（-13），五大品种1050（-7）。

5、需求：建材成交量23.3（1.4）万吨。

6、库存：持续去库。04.16螺纹社库1035（-80），厂库400（-16）；热卷社库358（-11），厂库92（-4），五大品种整体库存2764（-134）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供增需降，表需阶段性筑顶，去库压力仍大。建材成交量与表需水平背离较大，货权正在分散，警惕需求不及预期带来的利润兑现踩踏风险，关注05合约交割量。限产政策和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随外地钢坯流入，旺季需求筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。

热卷：供给减少，退税预期提前透支部分出口需求，表需走弱明显。由于高价压制国内下游订单的边际释放，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，政策指导增加，警惕回调风险。

整体：估值偏高，短期仍存上涨空间，但向上驱动已转弱，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，波动较大建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。关注今日第一季度GDP等数据发布。

【铁矿石】

1、现货：上涨。唐山66%干基现价1255（20），日照卡拉拉1367（5），日照金布巴1140（20），日照PB粉1185（26），普氏现价177.3（4.65），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差194（46），PB20日进口利润47（4）。

3、基差：走弱。金布巴05基差122（-3），金布巴09合约253（-9）；超特05基差16（-15），超特09基差147（-21）。

4、供应：发运下滑到货增加。4.9，澳巴19港发货量2012（-392）；4.9，45港到货量，2496（+316）。

5、需求：涨跌互现。4.9，45港日均疏港量281（-13），4.9，247家钢厂日耗288（+1）。

6、库存：累积。4.9，45港库存13099（-34）；247家钢厂库存11469（-19）。

7、总结：铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复，发运下滑到港增加，预计4月库存将维持震荡，钢厂刚需采购为主，铁矿自身驱动不强跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与环保限产政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1519；焦炭仓单2254。

期货：JM2109升水山西煤179.5，升水外煤48.5，持仓6.5万手（夜盘+3601手）；J2109升水261，持仓9.7万手（夜盘+4970手）。

炼焦煤库存（4.16当周）：港口365.4（-），独立焦化1630.81（+3.38），247家钢厂1124.72（-8.21）。

焦炭库存（4.16当周）：全样本独立焦化126.2（-42.69）；247家钢厂836.02（-10.28），可用天数14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。总库存1303.82（-39.27）。

产量（4.16当周）：全样本焦企日均产量71.42（-0.64）；247家钢厂焦化日均产量47.57（-0.12），247家钢厂日均铁水产量233.36（+1.93）。

总结：近期安全检查及各地矿难频发影响，影响主产地尤其是山西地区供应减量，叠加焦企适当补库，影响产地各煤矿库存持续下滑，蒙煤通关受疫情影响短期或难以出现较大增量，整体基本面较好，焦煤9月合约具备长期做多价值。焦炭方面来看，环保限产去产能消息不断，叠加高炉复产增加，贸易商看涨情绪提升，短期焦炭现货价格易涨难跌。但整体双焦升水均较大，追多需谨慎。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡747（+8），5000大卡660（+10），4500大卡579（+8）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报48.5（+1.5）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡200元/吨，印尼5000大卡15元/吨。

期货：主力5月平水附近，持仓21万手（夜盘-2915手），7-9价差29.4。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2122.4（-9.7），调入112.6（-10.5），调出152.7（-30.4），锚地船60（+1），预到船63（+1）。

运费：BDI指数2323（+145），沿海煤炭运价指数1327.11（+65.81）

总结：动力煤基本面整体依然较好，晋陕蒙地区安全检查频繁且严格，产地整体供应趋紧，进口煤到港数量预计有限，下游电厂有补库需求。但盘面升至高位之后，政策风险加剧，单边操作需谨慎，关注7-9正套。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2090（日+0，周+0），东北2110（日+0，周+0），江苏2160（日+10，周+0）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3442（日-46，周-128），河南3440（日-10，周-20）；

甲醇：西北2085（日+0，周-20），华东2420（日+0，周+0），华南2545（日+0，周+50）。

2.期货市场：盘面、基差及月间价差震荡。

期货：5月2040（日+4，周+64），9月1885（日+7，周+71），1月1852（日+2，周+54）；

基差：5月50（日-4，周-64），9月205（日-7，周-71），1月238（日-2，周-54）；

月差：5-9价差155（日-3，周-19），9-1价差33（日+5，周+17）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。

合成氨加工费105（日+6，周+12），尿素-甲醇-270（日+20，周-10）；河南-东北40（日+20，周-10），河南-江苏-10（日+10，周-10）。

4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆484（日-5，周+4），华东航天炉601（日-3，周+2），华东固定床336（日-2，周+2）；西北气头450（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥86（日+0，周+5），氯基复合肥176（日+0，周+0），三聚氰胺3447（日+540，周+1,070）。

5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。

截至2021/4/15，尿素企业开工率70.4%(环比-2.7%，同比-8.4%)，其中气头企业开工率72.9%(环比-0.2%，同比-2.8%)；日产量15.3万吨(环比-0.6万吨，同比-1.2万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021/4/15，预收天数7.0天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2021/4/15，开工率47.5%（环比-0.6%，同比-20.3%），库存70.7万吨（环比+2.4万吨，同比+2.8万吨）。

人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。

三聚氰胺：截至2021/4/15，开工率68.6%（环比-2.2%，同比+18.8%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；港口库存拐点出现，疏港开始大于集港。

截至2021/4/15，工厂库存26.7万吨，（环比-0.5万吨，同比-41.1万吨）；港口库存62.8万吨，（环比-5.0万吨，同比+34.7万吨）。

8.总结：

周二现货价格持平，盘面震荡；动力煤上涨，上方空间预计有限，关注持续性；5/9价差回升到160元/吨附近，当前处于偏高水平；基差处于合理位置。本周尿素供需情况转弱，虽然库存继续去化，但是销售持续下行，下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，表观消费回到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势（美豆、美豆油连续3日收涨）

4.15，CBOT大豆5月合约收1409.5美分/蒲，+8.25美分，+0.59%；美豆油7月合约收52.3美分/磅，+0.53美分，+1.01%；美豆粉5月合约收406美元/短吨，+3.6美元，+0.89%；国际油价连连续4个交易日收涨，其中周三显著反弹近4%。

4.15，DCE豆粕9月合约收3468元/吨，+46元，+1.34%，夜盘收3498元/吨，+30元，+0.87%；DCE豆油9月合约收8096元/吨，+26元，+0.32%，夜盘收8140元/吨，+44元，+0.54%；DCE棕榈油5月合约收6916元/吨，+94元，+1.38%，夜盘收6980元/吨，+64元，+0.93%。

二、一口价

4月15日，沿海一级豆油9200-9330元/吨，波动10-40元/吨。沿海24度棕榈油7790-7970元/吨，涨80元/吨。沿海豆粕3280-3400元/吨，涨30-50元/吨。

三、基差与成交（上周豆粕成交放量，但周一开始再次成交清淡）

华东地区主流油厂：4月提货m2105合约基差-30元/吨，较年后高位跌200元/吨左右，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1300元/吨，9月盘面低于5月近600元/吨导致。

节后6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，上周豆粕成交放量至106.4万吨，前一周46.53万吨。周四成交12.3万吨，周三成交14.04万吨，周二18.8万吨，基差3.75万吨；豆油成交0.65万吨，前一日0.935万吨，基差0.34万吨。

四、周度压榨（上周压榨未达预期跌至历史同期低位）

截至4月9日当周大豆压榨135.52万吨，前1周154.56万吨，前2周156.398万吨，前3周151.861万吨，前4周144.87万吨，前5周大豆压榨168.15万吨，前6周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周160万吨，下周173万吨。

五、主要消息（海外货币宽松是主基调）

1、美国总统乔·拜登周三宣布了在9·11恐怖袭击事件20周年前从阿富汗全面撤军的决定，称“是时候结束美国历史上最长的战争了”；

2、美联储主席鲍威尔表示，他将等通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，提高利率前会先缩减债券购买规模；

3、3月NOPA压榨报告显示，NOPA会员3月压榨大豆1.77984亿蒲，2月尾1.55158亿蒲，去年同期为1.81374亿蒲。3月压榨量为历史同期第二高位，也是NOPA月度压榨量第6高位，此前分析师预期均值为1.79179亿蒲，预估区间为1.65-1.89645亿蒲。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、4月USDA月度供需报告将2020/2021年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨令美豆阶段承压，之后随着国际原油的企稳上行美豆及美豆油显著跟随反弹；

2、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

3、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面面临的是中期可能引发的天气炒作与短期供给缺乏驱动带来的波动效应；

4、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

5、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，植物油更多容易面临高波动或是阶段下行压力；

6、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周四跳涨逾3%，创下一个月最高水平，因大宗商品和全球股市高位企稳，且投资者仍对最大产糖国巴西的收成前景感到不安。交投最活跃的7月原糖期货合约收涨0.43美分或2.7%，结算价报每磅16.31美分。近月5月合约0.52或3.3%，结算价报16.38美分，5月白糖期货合约周四到期，该合约收高14美元或3.2%，报455.6美元。

2、郑糖主力09合约周四涨37点至5309元/吨，持仓增7千余手。（夜盘涨54点，持仓j减3万余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多增7千余手，空增2千余手，其中变化较大的有：多头方中粮、永安、东兴各增1千余手。空头方中信增1千余手。而东证减1千余手。近月05合约涨28点至5245元/吨，持仓减4千余手。（夜盘反弹45点，持仓减4千手，余5万5千余手）。持仓前二十席位中，多减1千余手，空减2千余手，其中变化较明显的有：空头方中粮减1千余手。

3、资讯：1）印度以优惠关税配额向英国额外出口3675吨糖：据外电4月14日消息，印度外贸部在—份声明中称，该国允许以优惠关税配额向英国额外出口3,675吨糖。优惠关税配额（TRQ)适用于以较低关税向英国出口商品，达到配额后，将对出口产品征收更高的关税。埃及招标寻购10万吨巴西原糖：埃及国家食糖采购机构（ESIIC）投标寻购10万吨巴西原甘蔗，投标截止日期4月24日。ESIIC要求第一批5万吨糖在5月21日至6月5日期间抵运，第二批相同数量的糖在7月5日至20日抵运。

2）埃及招标寻购10万吨巴西原糖：埃及国家食糖采购机构（ESIIC）投标寻购10万吨巴西原甘蔗，投标截止日期4月24日。ESIIC要求第一批5万吨糖在5月21日至6月5日期间抵运，第二批相同数量的糖在7月5日至20日抵运。

3）原油价格持续上涨：因美国经济数据向好，且国际能源署(lEA)和石油输出国组织(OPEC)在主要经济体开始从疫情中复苏之际调高石油需求预测。美东时间周四，国际油价小幅收涨，美油持稳于60美元关口之上。截止收盘，纽约5月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.49%，报63.46美元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.36美元，涨幅0.54%，报66.94美元/桶

4）主产区日成交回升：今日郑糖期货小幅收高，部分商家适量采购，整体成交较昨日有所好转。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交11700吨（其中广西成交2300吨，云南成交9400吨），较上一交易日增加9640吨。

5）现货价格持稳上涨：今日国内主产区白糖售价大多稳定，个别上涨，白糖出厂均价为5310元/吨，较昨日5308涨2元/吨，（涨幅为0.04%）。广西产区一级糖报价在5270-5340元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明一级糖报5210-5230元/吨，大理报5170-5200元/吨，较昨日维持稳定；广东湛江产区一级糖报5230-5260元/吨，较昨日维持稳定；海南产区一级糖报5230元/吨，较昨日维持稳定。沿海加工糖企业报价稳中上涨，福建地区一级碳化糖5430元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5440元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日上涨10元/吨，河北地区一级碳化糖报5360元/吨，较昨日上涨10元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5210元/吨，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，目前继续维持反弹之态，投机净多最新数据还是减持的，且至8个月新低，而商业多头头寸开始增加，市场等待巴西产量明朗以带来进一步指引，目前正在关注其干燥天气带来的影响，有美国糖经纪商称市场普遍认为巴西本榨季糖产量将下降7%。其他如泰国产量下滑、欧盟天气灾害、雷亚尔走势等也带来一定支撑，但持续度或偏有限。而原油和其他商品的连带影响依然值得关，原油上涨给糖价带来支撑。国内方面，3月产销数据公布，偏利空，但政策和外盘也仍是关键扰动因素，最近也是给予支撑为主。消费方面，清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，也有望给市场带来支撑。继续寻求长短结合的买入交易机会。

养殖

（1）现货市场，4月15日河南外三元生猪均价为23.72元/公斤（+0.32），全国均价23.7（+0.28）。

（2）期货市场，4月15日单边总持仓15019手(+56)，成交量2474（-111）。2109合约收于27190元/吨（-235），LH2111收于26200（-120），LH2201收于26255（-65），LH2203收于23630元/吨（+15）;9-11价差990(-115)，9-1价差935（-170），11-1价差-55（-55）。

（3）猪价继续反弹，前期价格过快下跌，养殖端抗价，屠企压价，供需陷入博弈。北方目前标猪显紧缺，二次育肥采购增加，屠企虽压价但显乏力。期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。