一、供给增长可期
产能方面，虽然持续多年的产能增长周期已经临近尾声，但是并不等于产能周期开始逆转，而是产能增长的速度大幅下降。而且，过去几年每年都有新增的闲置产能，这些产能不会很快就被需求冲抵，毕竟需求仅是疫情后的恢复，而不是2009-2010年那样的暴增。所以，产能过剩在今年仍旧存在。
关键的问题还是单产是否会拖后腿。单产主要取决于价格、天气。以3月泰国杯胶价格来看，该价格是近四年最高的一年，而且今年3月的均价比去年高了40%。在当前价格下，胶农的积极性是有保障的。不仅是泰国，其他国家也具备积极性。越南橡胶1-2月累计出口中国21.7万吨，同比增幅超过90%。按照越南供应的季节性规律，每年1-2月并不是高产期；而去年12月之后，越南从柬埔寨的进口大幅增长。可见当前价格之下，对于柬埔寨这样人工成本更低的国家有较大的吸引力。
天气方面，今年东南亚降雨整体偏正常，大部分地区1-3月的累计降雨略高于去年水平，土壤湿度正常。从开割初期来看，泰国天气整体正常，天气很可能不会影响产量。国内云南产区还是受到了白粉病的影响，胶水又被乳胶厂分流掉了一部分。但是在开割初期，白粉病不足为奇，回顾历史可以发现，病害很少能掀起风浪。更长远一些看，去年的天气属于比较特殊的状态，在比较高的价格之下，只要今年天气不像去年那么极端，供给增长就是大概率。
二、需求已处高位边际变化有限
去年重卡销量一路高歌猛进，直到目前重卡销量仍旧处于历史高位。轮胎出口在去年六七月份，环比快速上升，之后也一直处于高位。显然，需求的问题在于各种利多都已经悉数登场。后续需求边际进一步改善的空间已经不大了。
国内需求方面，去年多方面原因导致重卡市场异常强劲：第一，是国内经济在疫情控制后的快速恢复；第二，环保的要求导致国3、国4车加速淘汰；第三，治超导致重卡需求量上升；第四，宽松的信贷环境。但是，今年这些利多因素的力度会有所下降。疫情后经济复苏的速度会不及去年；下游采购重卡对信贷依赖很强，货币宽松不再，需求会受影响；国内重卡平均车龄下降到3.6年，更新需求下降。另外，国六标准将在2021年7月全面落地，在此之前，重卡销量仍旧受到支撑。但是，这会透支下半年的销量。综合来看，下半年重卡很难维持高位。
从海外需求来看，轮胎出口与世界经济的复苏有很大的关系。过去协调一致的全球周期波动，由于疫情防控程度不同，被分成了四个阵营：中国、美国、欧洲、其他新兴国家。不同的阵营，疫情逐次得到控制。这就使得未来海外经济之中，总有一些经济体处于复苏状态。所以，相比内需，外需的复苏可能更加持续。但是，未来比较好的状态也就是外需维持稳定，边际要明显向上，难度很大。
三、传统套路仍旧有效
回顾历史，空头有一个传统的操作套路，该套路的可以用以下公式来概括：流动性宽松+减产+需求上涨+价格大涨=流动性从紧+产量增长+需求转弱或稳定+价格下跌。去年下半年的橡胶比较符合该公式的左半边，而当前则在演绎公式的右半边。如上所述，供给处于环比增长之中，而需求环比增幅已经受限，供需弹性的差异将拖累沪胶走出一波下行趋势。
