股指

【市场要闻】

1、中国一季度GDP同比增18.3%，预期增18.4%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%，表明我国经济稳定恢复。

2、中国3月社会消费品零售总额同比增34.2%，预期增28.4%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%。

3、中国3月规模以上工业增加值同比增14.1%，预期增17.6%，环比则增长0.6%。一季度，规模以上工业增加值同比增长24.5%；比2019年同期增长14.0%，两年平均增长6.8%。

4、中国1-3月固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%；比2019年1-3月份增长6.0%，两年平均增长2.9%；其中民间固定资产投资同比增长26%。

5、中国1-3月房地产开发投资同比增长25.6%，比2019年1-3月增长15.9%，两年平均增长7.6%。1-3月商品房销售面积同比增长63.8%，比2019年1-3月增长20.7%，两年平均增长9.9%。

6、国家统计局：不管是工业消费品价格，还是食品价格、服务价格这三个维度，全年CPI有望保持在一个温和的区间；经济内生动力、供给质量以及市场主体活力都在改善加强之中，对全年经济保持目前恢复态势充满信心；碳达峰必然会推进能源生产、能源消费向着清洁低碳的方向转变，对经济绿色发展非常有好处。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计市场将延续宽幅震荡走势。

钢材矿石

【钢材】

1、现货：涨跌互现。普方坯，唐山4960（0），华东4870（0）；螺纹，杭州5110（0），北京5130（10），广州5130（-20）；热卷，上海5500（0），天津5500（0），广州5490（0）；冷轧，上海5990（-20），天津5890（-30），广州6020（-30）。

2、利润（华东）：下跌。即期生产：普方坯盈利802（-5），螺纹毛利802（-6），热卷毛利1019（-6），电炉毛利637（0）；20日生产：普方坯盈利735（-22），螺纹毛利733（-23），热卷毛利950（-23）。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-24（-13），10合约-6（-9）；上海热卷05合约17（-32），10合约87（-20）。

4、供给：整体回落，螺增卷降。04.16螺纹358（1），热卷314（-13），五大品种1050（-7）。

5、需求：建材成交量24.1（0.8）万吨。

6、库存：持续去库。04.16螺纹社库1035（-80），厂库400（-16）；热卷社库358（-11），厂库92（-4），五大品种整体库存2764（-134）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供需企稳，表需阶段性筑顶，去库压力仍大。建材成交量与表需水平背离较大，货权正在分散，警惕需求不及预期带来的利润兑现踩踏风险，关注05合约交割量。产量增量有限和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随外地钢坯流入、旺季需求筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。

热卷：供给受唐山影响进一步减少，退税预期提前透支部分出口需求，表需走弱明显，但基本面仍好于螺纹。由于高价压制国内下游订单的边际释放，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，政策指导增加，警惕回调风险。

整体：估值偏高，驱动转弱，价格震荡调整看待，建议谨慎追高。全年供需缺口预期带来的回调做多的交易逻辑较为一致，现实筑顶下警惕多头踩踏。在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。

铁矿石

1、现货：上涨。唐山66%干基现价1255（0），日照卡拉拉1372（5），日照金布巴1148（8），日照PB粉1190（5），普氏现价178（1），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差200（6），PB20日进口利润68（20）。

3、基差：涨跌互现。金布巴05基差134（12），金布巴09合约261（8）；超特05基差17（1），超特09基差144（-3）。

4、供应：发运下滑到货增加。4.9，澳巴19港发货量2012（-392）；4.9，45港到货量，2496（+316）。

5、需求：增加。4.16，45港日均疏港量290（+9）；247家钢厂日耗290（+2）。

6、库存：累积。4.16，45港库存13315（+217）；247家钢厂库存11641（+172）。

7、总结：铁矿石期现货价格高位震荡，估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但远月依旧处于大贴水，发运下滑到港增加，预计库存将继续维持震荡，钢厂采购节奏以刚需采购为主，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大属于跟随式行情，后续需要关注成材高利润、粗钢产量平控与环保限产叠加下钢厂的生产节奏与调控行为。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1519；焦炭仓单2296。

期货：JM2109升水山西煤249，升水外煤118，持仓9万手（夜盘+5233手）；J2109升水257.5，持仓11万手（夜盘+1037手）。

炼焦煤库存（4.16当周）：港口365.4（-），独立焦化1630.81（+3.38），247家钢厂1124.72（-8.21）。

焦炭库存（4.16当周）：全样本独立焦化126.2（-42.69）；247家钢厂836.02（-10.28），可用天数14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。总库存1303.82（-39.27）。

产量（4.16当周）：全样本焦企日均产量71.42（-0.64）；247家钢厂焦化日均产量47.57（-0.12），247家钢厂日均铁水产量233.36（+1.93）。

总结：焦煤基本面依然较好，内煤、蒙煤、澳煤同时受限，焦炭产能又处于增加过程中，但由于交割库容问题，当前盘面大幅升水，短期或有回落风险。焦炭方面来看，钢材和焦煤价格上涨提供拉动作用，环保限产去产能消息不断，提供价格上涨驱动，在环保预期不能证伪之前，焦炭或难以出现大幅调整行情。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡757（+10）,5000大卡670（+10）,4500大卡588（+9）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报48.5（-）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡230元/吨，印尼5000大卡20元/吨。

期货：主力5月平水附近，持仓17万手（夜盘-4488手），7-9价差28。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2088.5（-33.9），调入124.7（+12.1），调出145.5（-7.2），锚地船85（+25），预到船59（-4）。

运费：BDI指数2385（+62），沿海煤炭运价指数1387.19（+60.08）

总结：周末产地需求火爆，价格大幅上涨，电厂补库预期得以兑现，供暖季全面结束，刚需进入全年最淡，整体驱动转弱，上涨行情进入尾声。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2090（日+0，周+0），东北2110（日+0，周+0），江苏2170（日+10，周+10）；

液氨：山东2980（日+0，周+0），河北3392（日-50，周-178），河南3435（日-5，周-25）；

甲醇：西北2100（日+0，周-5），华东2470（日+35，周+50），华南2650（日+40，周+155）。

2.期货市场：5月继续修基差，5/9月间价差拉大。

期货：5月2056（日+16，周+44），9月1886（日+1，周+55），1月1865（日+13，周+55）；

基差：5月34（日-16，周-44），9月204（日-1，周-55），1月225（日-13，周-55）；

月差：5-9价差170（日+15，周+10），9-1价差21（日-12，周+0）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。

合成氨加工费108（日+3，周+14），尿素-甲醇-320（日-25，周-60）；河南-东北40（日+10，周-10），河南-江苏-20（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润下行，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆479（日-6，周-2），华东航天炉607（日+7，周+9），华东固定床334（日-2，周-1）；西北气头450（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥86（日-1，周+5），氯基复合肥176（日+0，周+0），三聚氰胺3027（日+0，周+710）。

5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。

截至2021-4-15，尿素企业开工率70.4%(环比-2.7%，同比-8.4%)，其中气头企业开工率72.9%(环比-0.2%，同比-2.8%)；日产量15.3万吨(环比-0.6万吨，同比-1.2万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021-4-15，预收天数7.0天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2021-4-15，开工率47.5%（环比-0.6%，同比-20.3%），库存70.7万吨（环比+2.4万吨，同比+2.8万吨）。

人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。

三聚氰胺：截至2021-4-15，开工率68.6%（环比-2.2%，同比+18.8%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；港口库存拐点出现，疏港开始大于集港。

截至2021-4-15，工厂库存26.7万吨，（环比-0.5万吨，同比-41.1万吨）；港口库存62.8万吨，（环比-5.0万吨，同比+34.7万吨）。

8.总结：

周五现货价格持平，盘面近月上涨远月震荡；动力煤继续上涨，上方空间预计有限，关注持续性；5/9价差回升到170元/吨附近，当前处于合理偏高水平；基差处于合理位置。上周尿素供需情况转弱，虽然库存继续去化，但是销售持续下行，下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，表观消费回到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势（美豆油连续3周收涨完全收复失地）

4.12-16当周，CBOT大豆5月合约收1422美分/蒲，+24美分，+1.72%；美豆油7月合约收54.18美分/磅，+3.29美分，+6.46%；美豆粉5月合约收405.8美元/短吨，+0.4美元，+0.10%；4.12-16当周，NYMEX原油6月主力反弹6.28%，布伦特6月主力反弹5.82%。

4.12-16当周，DCE豆粕9月合约走出一个长下影线，收于3515元/吨，-9元，-0.26%，夜盘收3539元/吨，+24元，+0.68%；DCE豆油9月合约收8248元/吨，+194元，+2.41%，夜盘收8308元/吨，+60元，+0.73%；DCE棕榈油5月合约收7096元/吨，+214元，+3.11%，夜盘收7160元/吨，+64元，+0.90%。

二、一口价（相比期货植物油现货反弹乏力）

4.12-16当周，沿海一级豆油9230-9380元/吨，周比涨20-80元/吨。沿海豆粕3300-3430元/吨，周比涨10-40元/吨。

三、基差与成交（放量一周后，上周豆粕成交再次萎缩）

华东地区主流油厂：4月提货m2105合约基差-30元/吨，较年后高位跌200元/吨左右，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1300元/吨，9月盘面低于5月近600元/吨导致。

节后连续6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，第7周豆粕成交放量至106.4万吨。上周豆粕成交67.8万吨，去年同期66万吨；豆油成交3.105万吨，前一周3.831万吨，基差0.60万吨。

四、周度压榨（上周压榨周比恢复且小超预期）

截至4月16日当周，大豆压榨161.7万吨，前1周135.52万吨，前2周154.56万吨，前3周156.398万吨，前4周151.861万吨，前5周144.87万吨，前6周大豆压榨168.15万吨，前7周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周170万吨，下周177万吨。

五、主要消息

1、截止到4月13日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少8076至159295，空头部位增加3971至17037，表现为管理基金持有净多头部位减少159295至142258；

2、3月NOPA压榨报告显示，NOPA会员3月压榨大豆1.77984亿蒲，2月尾1.55158亿蒲，去年同期为1.81374亿蒲。3月压榨量为历史同期第二高位，也是NOPA月度压榨量第6高位，此前分析师预期均值为1.79179亿蒲，预估区间为1.65-1.89645亿蒲。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、上周，4月USDA月度供需报告将2020/2021年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨令美豆阶段承压，之后随着国际原油的企稳上行美豆及美豆油显著跟随反弹；

2、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

3、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面面临的是中期可能引发的天气炒作与短期供给缺乏驱动带来的波动效应；

4、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

5、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，植物油更多容易面临高波动或是阶段下行压力；

6、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周五触及六周高位，逼近每磅17美分，因在中国和美国公布向好经济数据后，原糖等风险资产需求飙升，且供应忧虑挥散不去。近月5月原糖期货收涨0.34美分或2.1%，结算价报每磅16.72美分。该合约本周上涨逾8.2%。交投最活跃的7月原糖期货合约收涨0.26美分，结算价报每磅16.57美分。8月白糖期货合约收高6.90美元或1.5%，报每吨463.30美元。交易所数据显示，预计ICE5月白糖合约实物交割量为129150吨。

2、郑糖主力09合约周五减仓上涨，涨101点至5410元/吨，持仓减4万4千余手。（夜盘跌10点，持仓减3千余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多空均减的同时，主力多空出现转换，其中多头方减约7千手，空头方减5千余手，其中变化较大的有：多头方海通、东证、永安、海正分别增6千、3千、2千和1千手，而中粮减约8千手，光大减约6千手，华融融达减3千余手，中州减2千余手。空头方中粮增约9千手，首创增5千余手，西部期货席位增3千余手，光大和华金各增2千余手，宏源增1千余手。而国泰君安减8千余手，中信、华泰、东证、中投天琪各减4千余手，永宏源、永安、国投安信、银河各减1千余手。近月05合约涨83点至5328元/吨，持仓减1万2千余手。（夜盘跌16点，持仓减2百余手，还剩余4万6千余手）。持仓前二十席位中，多减6千余手，空减7千余手，其中变化较明显的有：中粮减多2千余手，减空1千余手，另有中信、东兴各减1千余手。

3、资讯：1）基金净多转而增加：美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至4月13日当周招机客增持ICF原糖期货及期权净多头斗寸16977年至117737手。

2）巴基斯坦招标寻购5万吨白糖：欧洲贸易商周五称，巴基斯坦贸易公司(TCP)已发布新的国际招标，寻购5万吨白糖。招标截止日期为4月27日。贸易商周五稍早称，巴基斯坦在周三结束的寻购50000吨糖的国际招标中没有进行采购。

3）截止4月15日印度糖产量同比增幅达到17.18%：截至2021年4月15日，印度国内糖厂累计生产了2909.1万吨糖，较去年同期的2482.5万吨高出426.6万吨（增幅为17.18%）。本年度开机糖厂共计170家，上一年度为140家。

4）原油价格小幅收跌：国际油价小幅收跌，美油仍持稳于60美元关口之上。截止收盘，纽约5月原油期货收跌0.33美元，跌幅0.52%，报63.13美元/桶。布伦特6月原油期货收跌0.17美元，跌幅0.25%，报66.77美元/桶。

5）主产区日成交大幅回升：今日郑糖期货强势走高，贸易商拿货积极性增强，但因价格差异，集团成交明显分化，整体来看广西成交弱于云南市场。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交50100吨（其中广西成交15100吨，云南成交35000吨），较上一交易日增加38400吨。

6）现货价格全部上涨：今日国内主产区白糖售价全部上涨，白糖出厂均价为5360元/吨，较昨日5310涨50元/吨，（涨幅为0.94%）。广西一级糖报价在5320-5400元/吨之间，较昨日涨50-60元/吨，云南产区昆明一级糖报5250-5260元/吨，大理报5220-5230元/吨，较昨日上涨30-40元/吨，广东湛江产区一级糖报5280-5320元/吨，较昨日上涨50元/吨，海南产区一级糖报5270元/吨，较昨日上涨40元/吨。沿海加工糖本周售价普遍上涨，福建地区一级碳化糖5450元/吨，较昨日涨20元/吨，江苏地区一级碳化糖5450元/吨，较昨日涨40元/吨，广东地区一级碳化糖5410元/吨，较昨日涨50元/吨，山东地区一级碳化糖5510元/吨，较昨日涨70元/吨，辽宁地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日涨30元/吨，河北地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日涨40元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5260元/吨，较昨日涨50元/吨，新疆地区报价5100元/吨。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，目前继续维持反弹之态，投机净多数据在减至8个月新低后出现增加，市场产业面焦点就是巴西干燥天气带来的产量影响（有美国糖经纪商称市场普遍认为巴西本榨季糖产量将下降7%），而宏观上，目前整体形势偏好，原油上涨也给糖价一定支撑，不过也需要关注上方压力表现。国内方面，3月产销数据公布，偏利空，但政策和外盘也仍是关键扰动因素，最近也是给予支撑为主。消费方面，清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，也有望给市场带来支撑。不过因近期是减仓上涨，买入仍以长短结合的方式进行。

养殖

（1）现货市场，4月18日河南外三元生猪均价为22.84元/公斤（较周五跌0.6元/公斤），全国均价22.89（-0.63）。

（2）期货市场，4月16日单边总持仓15144手(+125)，成交量3856（+1382）。2109合约收于26920元/吨（-270），LH2111收于26040（-160），LH2201收于26100（-155），LH2203收于23670元/吨（+40）;9-11价差880(-110)，9-1价差820（-115），11-1价差-60（-5）。

（3）4月15日当周涌益跟踪15公斤仔猪价格1290元/头，前值为1447，养殖户观望情绪较浓；50公斤二元母猪价格4128元/头，前值为4128；商品猪出栏均重136.32元/公斤，前值为136.15。疫情趋稳，肥猪陆续消化中。

（4）周末猪价回落，养殖端抗价，屠企压价，供需博弈局面持续。期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。