七禾网7、请问您目前实盘一共有几套量化交易策略，每一套策略的主要特点分别是什么？这些实盘交易策略是如何形成的？

江涛：我的投资原则是守正出奇，“奇”的策略，我把它叫C策略，就是全梭哈交易法和科学博彩自造期权法，这个方法我刚才在第一、第二个问题中已经介绍过了。那我们现在说说“正”的策略，我们现在有两套“正”策略，分别称为A策略和B策略，都是多品种组合的趋势跟踪策略，不过，A策略和B策略还是有所区别，主要是针对不同的趋势类型。有一种趋势，我们可以叫做调整到位的趋势，这种趋势，前期震荡的时间比较长，调整得比较到位，然后再来趋势，这种趋势比较确定，发现了这样的品种，交易系统就会给出信号提示我们进场，这是我们的A策略。这个策略的特点是，有了进场信号以后，必须要在大周期上进行过滤，我做的是15分钟周期，15分钟出信号以后，必须在小时线、日线、周线、月线上去找共振机会，找到共振以后才能进场；如果没共振，15分钟有信号也不会进场。

B策略也是多品种组合的趋势跟踪策略，这个策略其实是补充A策略的。B策略主要针A策略涉及不到的两种趋势，一种是那些调整时间很短的趋势，比如V型反转趋势。我用的是15分钟周期的策略，15分钟如果发生V型反转时，月线不可能马上反转，周线也可能还没反转，这时候A策略是不会进场的，就需要用B策略的信号来进场；还有一种行情，比如2020年10月份的黑色系行情，我们A策略抓到的品种就不太多。因为黑色系之前已经小幅涨了一段时间，然后开始调整，但是调整得还不够，结果黑色系的趋势又马上继续延伸，这种趋势，A策略也是会过滤掉的。由于B策略基本上不进行过滤，尽管它的回撤比较大，但是其优点是不会漏掉任何一个机会，有行情就一定能抓住。

没有一种策略适合所有的行情类型，所以实战中我们A、B、C三种策略都会用。另外，我们研发的策略还有一个特点，就是不管A、B、C哪一个策略，普适性都很好，所有的品种都适用，基本上都用一组参数，不会说焦炭用一组参数，鸡蛋用另外一组参数，所以我们的策略未来失效的可能性非常小。

七禾网8、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？

江涛：现在的A、B、C三套策略，比如我有500万的资金，C策略是全梭哈交易方法，那么我一般就拿10%，也就是50万左右来做C策略，剩下还有450万，我大概用300万左右来做A策略，B策略大概用150万，基本上就是这个比例。

七禾网9、您表示，您在期货市场上赚的是趋势突破的钱。请问您是否考虑开发震荡策略，以和趋势策略形成互补，使得整体账户更加稳定？

江涛：我们具备开发震荡策略或者均值回归策略的技术储备能力，但是我们现在不刻意去开发，这倒不是基于技术层面，而是基于投资天道这个层面。

常人忽略天道问题，这有点像马斯洛的需求层次理论，一个层面的问题解决后，你才会注意到另外一个更高一级的问题，所以绝大多数的策略开发者会忽略投资天道的问题，而只关心技术问题，如果只从技术层面上看，似乎的确应该同时开发趋势突破策略与震荡策略。

天道是什么？天道，我们不用说得太复杂太玄妙。简单地说，一呼一吸就是天道，一来一往也是天道，春生、夏长、秋收、冬藏，也是天道。如果一个人只吸不呼，只吃不出，只作不休，或者自然界只有春夏，没有秋冬，那一定违反天道，违反天道的事情，一定不长久：人一定会生病，事情一定不圆满！我们观察自然界，并不存在这样违反天道的事情。既然自然界没有，凭什么我们就能做出一件违反天道、违反自然规律的事情呢？就凭我们这个小脑袋吗？有一句话说的好：人类一思考,上帝就发笑！

天道用在投资领域，我认为就是财富的增长必须要有一种节奏感，有入有出、有进有退、有赚有亏。只入不出、只进不退、只赚不赔的财富增长是不符合天道的！不符合天道的事情，一定不能长久！凭什么投资市场就你可以一直赚钱而别人就一直亏钱？难道别人不努力吗？难道别人的策略都比你差吗？难道别人就躺在床上不改进策略而让你一直赚钱吗？这个世界只有一个东西只入不出-貔貅，但是你在现实生活中能找到一只活的貔貅吗？只赚不赔的貔貅只能活在人的心中。

天道具体到资金曲线上，其表现形式就是任何策略的资金曲线一定是有回撤的！不存在长期没有回撤的资金曲线。大家可能看到过一些很小很小回撤的资金曲线，几乎就是一条直线往上涨，这种资金曲线的确有，但是展示的时间段一般都很短，不长久，时间一拉长，就会原形毕露，最典型的就是马丁基注码法的资金曲线。如果真有一条长期的、像直线一样往上增长的、没有回撤的资金曲线，那么全世界的钱很快都会被你赚完了，你还能找到交易对手吗？打麻将每次都赢钱，从来没有输过，你又到哪里去找人和你打麻将呢？

我们做的是趋势跟踪模型，价格突破一定的上下限我们就会顺势进场。而均值回归系统与震荡策略则刚好相反，价格到了上下限时，该策略会反趋势方向来做。实际上趋势策略的交易对手就是震荡策略与均值回归系统，大家互为交易对手盘，趋势策略赚的钱，就是震荡策略亏的钱；而震荡策略赚钱的时候，趋势系统往往就在亏钱。趋势策略不可能永远赚震荡策略的钱，否则就没有人再去做震荡

策略了，没有人做，请问趋势策略又去赚谁的钱呢？同理，震荡策略不可能永远赚趋势策略的钱，否则就没有人再去做趋势策略了，没有人做，请问震荡策略又去赚谁的钱呢？

一条没有任何回撤地往上涨的资金曲线，代表这个策略任何时间、任何地点、任何品种都在赚钱，这是不可能完成的任务，这只是投资初学者心中的妄念而已（与孩子心中的童话故事差不多），如果短期从几个月的角度来看，你可能是对的，但是从长期来看，从我30多年的交易经验来看，这种追求一定是错误的，而且是相当危险的。

没有回撤，代表没有风险，这是投资领域非常幼稚的童话想法。风险其实和能量一样，都是守恒的，风险不能消失，只能转化成另一种形式。妄想没有一点回撤的人，最终要承受更巨大的回撤。正常的趋势模型，其回撤是符合天道的，一涨一跌，一进一退，非常有节奏感与层次感，风险得到逐步释放。现在做了一个没有回撤的模型，表面上是没有回撤，似乎赚了点便宜，实际上风险并没有消失，只是将风险爆发的形式改变了，将风险逐渐释放的方式改成了黑天鹅方式，最后一次总清算、总回撤。巨大的回撤将完全覆盖掉你之前的所有利润甚至本金，美国长期资本以及最近创下人类历史最大单日亏损的基金经理Bill-Hwang的案例，大家可以抽空去网上查资料仔细看一下。别看你现在闹得欢，小心日后拉清单。出来混总是要还的，你如果不想一点一点有节奏地还，你最后一定会一次性地全还。

所以我们为什么不研发震荡策略？是因为我们怕发生这种事情，我们怕最后竹篮打水一场空，我们怕最后一把被洗白，我们怕最后被一次总清算。趋势策略叠加震荡策略，技术层面可以将回撤缩小，似乎可以让账户更加稳定；但是天道层面，时间一长，会让整个账户更加不稳定。本来如果我们只做趋势，趋势模型回撤多少、回撤多久，我们是可以大概知晓的，因为最大回撤，我们事前已经用历史数据统计出来了；现在一条直线往上涨，什么时候回撤、回撤多少、回撤多久，你根本就不知道，心里完全没谱。所以基于天道的认识，我们暂时是不会去研发震荡策略的，我们不需要每把下注都赚钱，我们只需要赚钱多过亏钱，盈-亏的差额为正就能长期稳定盈利。我们把趋势模型正常的回撤当成一件很快乐的事情，不会认为我的策略不好，只要把这个回撤控制在我们事先计划好的最大承受范围之内就行。比如我们A策略实盘的最大回撤是7%，而策略是按10%设计的，是在回撤范围之内，那么，回撤对我来说就是一件很开心的事情。不但如此，我们加仓、加资金的时间往往就安排在回撤期，回撤对我们来说反而是一个机会。与之相反，如果我的策略系统没回撤，实际上我心里更恐慌，我的系统跑了很久，一直都在创新高而没有回撤，这不符合天道，不知道账户哪一天就突然完蛋了。

炒股也好，做期货也好，节奏是最重要的，这个节奏就是一涨一跌、一起一伏、一进一退、一盈一亏，这种节奏是不能轻易破掉的。没有回撤，一条直线往上涨，就是在破坏节奏，只有上涨没有回撤与只有吸气没有呼气一样，都是一件非常危险的事情。就算你的资金曲线由于行情配合很长时间没有回撤了，我反而劝大家战战兢兢，如履薄冰，赶紧把赚的钱捐一部分出去，通过捐款，自己主动进行回撤，这样的做法，可能就把黑天鹅给屏蔽了。否则黑天鹅来了，你可是挡不住的，因为黑天鹅是无法预测时间和幅度的。

我这里推荐一本书《增长的极限》，实际上我们做交易是在有天花板的约束条件之下寻求财富的增长，天花板就是整个市场的容量，我们不可能赚的钱比整个市场的总市值还多。有约束条件下的增长，这种增长方式就不再我们心目中的2的n次方的增长方式，2的n次方增长是没有极限的，而我们财富的增长是有极限的。财富增长达到极限后，一定会产生暴跌，黑天鹅不是因为我们运气不好才来的，而是我们嗜欲过深自己找的！黑天鹅在极限的条件之下其实是白天鹅！

要么我们就专心做好趋势策略，要么我们就专心做好震荡与均值回归策略，左也赚钱，右也赚钱，但是当你左右都想赚钱，你可能就赚不到钱了。事情的发展往往与人的初衷背道而驰，脚踏两只船，最后的结果不是更稳，而是思想混乱，而是更不稳。美国华尔街有句名言充分印证了这点：牛也赚钱，熊也赚钱，但猪永远亏钱。你永远只能赚你该赚的那部分钱，不要想着把市场上所有的钱都赚完。有一句话我特别欣赏：弱水三千只取一瓢！我一直认为我们赚的不是市场行情的钱，我们赚的是我们交易系统的钱。投资赚钱与行情无关，这句话可能需要我们用一生来悟！

七禾网10、就您看来，一个量化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？

江涛：我以前有很多策略，我的策略可能有几百个，什么样的策略都有，因为技术分析的方法很多，后来慢慢就简单化了，归到最后，现在就是前面说的三个ABC策略。我的建议是，一个策略出来以后，做模拟盘的时间至少要两年，如果确实没有耐心，至少也要做一年的模拟盘，然后可以拿小部分资金至少跑半年的实盘，这前前后后差不多一年半时间，才能正式实盘上大资金。我们现在的A策略、B策略、C策略，前前后后差不多花了五年多时间来进行调整与迭代，这个时间是要够的，因为这些策略是用历史数据搞出来的，实际效果是要打问号、打折扣的。而且你研发一个策略，很容易受幸存者偏差的影响，就是你很容易根据近期的表现来决定采用哪一个策略，这是个严重的错误。比如说你用2015年、2016年的数据来研发策略，那2017、2018年你做黑色系很有可能就是大幅亏损的。我选的策略，普适性一定会放在第一位，比如参数要在一个组合中进行优化，要这个组合要达到最优，而不是说焦炭用一个最优的参数，鸡蛋又用另一个最优的参数，这种出来的效果是不好的，也是不稳定的。局部最优，不一定总体最优！

另外还有一点很重要，也要和大家分享一下，上实盘之前，你一定要知道你的策略什么情况之下会亏钱，不知道就暂时不要上实盘，你可以继续在模拟盘中找答案。我觉得很多盘手与策略研发者都不知道自己策略的缺点是什么，因为中国人很忌讳谈死、亏、输等字，但是做量化的人，一定不能忌讳这个东西，自己一定要清楚地知道什么情况之下我的系统要亏钱？大约要亏多少钱？而我的风险偏好是否能接受这样的亏损？这有点像恋爱与结婚的关系，如果你只知道恋爱对象的优点不知道其缺点，那么你还不适合结婚，请继续恋爱吧；如果你既知道恋爱对象的优点也知道缺点，你仍然可以包容，那么赶紧结婚吧。

比如我的A策略、B策略，我都非常清楚，震荡行情的时候我就会亏钱，而我的全梭哈C策略，如果我的品种选错了，这个品种不是很强势，趋势得不到很强的延伸，那么我就会亏钱，而且还会亏很多钱，不过这个亏钱我承受的起。如果不知道自己的策略什么时候亏钱，你千万不要随便去上实盘。最典型的案例还是那个长期资本公司，记者去采访这个公司，公司所有的人，包括合伙人、技术开发人员等等，都不知道他们的策略什么时候会亏钱，甚至包括公司的股东-诺贝尔奖金获得者-斯科尔斯。忌讳谈亏钱，你将亏更多的钱！