A股短期处于震荡行情

主持人：随着经济基本面的加速复苏，如何看待接下来的行情？

兰乔：我是主要有以下三方面的看法。第一个，A股的市场估值水平目前还是在历史均值的中上位，但是和国际相比，还有一定的吸引力。然后有资本市场的改革，增量资金入市这些相对长期的因素，对A股的市场长期发展是正面的。中国企业的国际竞争力是在不断提升的。2021年看上去，部分行业的景气度仍在延续，A股部分的优质公司仍然具有吸引力。

第二个方面，国内外的经济数据是很正面的，资本市场对全球复苏的预期是比较乐观。但是短期美债和中国国债的收益率有可能继续上行，而且市场整体的估值水平是处于偏高的水平，今年重仓股也处于历史比较高的位置，而且有比较丰厚的盈利，未来的行情波动可能会加大。

第三个，国内的政策上，整个上半年流动性大幅收紧的概率比较小，但是收紧的方向是不变的，所以预期短期A股还是一个振荡的态势，我认为市场是有可为的空间，但是今年特别是要降低收益预期。在过去的一年，全球宽松导致确定性的溢价是不断地放大，未来选股的时候要更加注重增速和估值的考量，中长期看，还是去努力选择增速与估值匹配的好的标的。

重点关注军工高景气子行业

主持人：军工板块重点关注哪些方向？

兰乔：目前在军工板块，我们重点关注的方向就是景气度高的这些子行业，主要有导弹、飞机、电子元器件、先进材料这些细分领域。原因就是目前军工行业大部分装备都进入了定型的周期，从小批量生产到批量生产，这个也是一个基本面非常大的变化。“十四五”正式进入了装备放量的建设期，“十四五”期间增长快，消耗属性强的军工装备子领域的企业增长的确定性是最高的。

主持人：怎么从军工板块中挑选高成长性的公司？

兰乔：我是这么看的，从长期的维度看，军工企业的股价还是由基本面决定的，这里面包括行业发展前景、生产的经营状况、经济业绩等等。在未来5-10年，军工行业一个比较确定性增长的背景下，还是能够选出一些好的高成长性的公司。我们怎么去选呢？我国所急需的一些装备，以及消耗属性强的这些是军工行业最高景气度子行业的特征，这是我刚才说过的主要是导弹、飞机、电子元器件、先进材料，这些领域。以这些赛道为主，我们主要依据公司成长性、经营能力、估值水平，这几个维度去挑选确定性高，弹性大的个股进行投资。

主持人：先进制造技术目前处于最新的发展阶段，您关注先进制造哪些细分领域？

兰乔：现在最关注的是中国制造业领域中人工替代和新能源革命，这两类投资机会，这两点是制造业升级发展的长期驱动力。从公司的层面来说，主要投资机会是来自于公司竞争力的提升所带来的市占率的提升，然后进口替代的驱动，以及从中国走向全球的一些机会。其实随着人口红利向工程师红利的转变，过去总量经济发展阶段向质量经济发展阶段的转变，中国制造业企业有两点是很明显的变化，一个是一批公司通过技术升级，产品成交，向微笑曲线的两端发展是很明显提升了附加值的。另一方面，有一批公司在行业竞争中是不断地建立和加强了自己的竞争优势，把微笑曲线下端不断地提高，这两点都是从中国的制造业大国向制造业强国转变的一些表现，我们也非常关注这里面的投资机会。