股　指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2104涨131.2点或2.66%，报5072.8点；上证50股指期货主力合约IH2104涨70.4点或2.05%，报3507.4点；中证500股指期货主力合约IC2104涨73.8点或1.17%，报6385.4点。

【市场要闻】

1、国家发改委举行新闻发布会，回应经济运行热点问题。国家发改委表示，将持续跟踪分析国内外形势变化，科学精准实施宏观调控，保持对经济恢复必要支持力度，有针对性地实施好结构性减税等措施。正组织编制《“十四五”长江经济带发展规划实施方案》和《“十四五”长江经济带综合交通运输体系规划》，目前《实施方案》已基本编制完成，正征求有关方面意见。

2、国家发改委：将强化规划引导和约束作用，明确国家级中长期、五年发展规划和区域性铁路发展规划体系；既有高铁能力利用率不80%的原则上不得新建平行线路；规范城际、市域（郊）铁路发展，严禁变相建设地铁、轻轨。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计市场将延续宽幅震荡走势。

钢材矿石

钢材

1、现货：维持或下跌。普方坯，唐山4940（-20），华东4860（-10）；螺纹，杭州5100（-10），北京5120（-10），广州5110（-20）；热卷，上海5500（0），天津5500（0），广州5480（-10）；冷轧，上海5970（-20），天津5840（-50），广州5990（-30）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利766（-35），螺纹毛利766（-37），热卷毛利993（-26），电炉毛利627（-10）；20日生产：普方坯盈利762（27），螺纹毛利761（28），热卷毛利988（39）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约-1（23），10合约18（24）；上海热卷05合约51（34），10合约130（43）。

4、供给：整体回落，螺增卷降。04.16螺纹358（1），热卷314（-13），五大品种1050（-7）。

5、需求：建材成交量25.5（1.4）万吨。

6、库存：持续去库。04.16螺纹社库1035（-80），厂库400（-16）；热卷社库358（-11），厂库92（-4），五大品种整体库存2764（-134）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供需企稳，表需阶段性筑顶，去库压力仍大。建材成交量与表需水平背离较大，货权正在分散，警惕需求不及预期带来的利润兑现踩踏风险，关注05合约交割量。产量增量有限和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随外地钢坯流入、旺季需求筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。

热卷：供给受唐山影响进一步减少，退税预期提前透支部分出口需求，表需走弱明显，但基本面仍好于螺纹。由于高价压制国内下游订单的边际释放，供需紧平衡格局正在改变，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，政策指导增加，警惕回调风险。

整体：估值偏高，驱动转弱，价格震荡调整看待，建议谨慎追高。全年供需缺口预期带来的回调做多的交易逻辑较为一致，现实筑顶下警惕多头踩踏。在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。

铁矿石

1、现货：上涨。唐山66%干基现价1310（55），日照卡拉拉1382（10），日照金布巴1169（21），日照PB粉1206（16），普氏现价181（3），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差228（28），PB20日进口利润30（13）。

3、基差：走强。金布巴05基差136（2），金布巴09合约264（3）；超特05基差25（8），超特09基差154（10）。

4、供应：发运增加到港下滑。4.16，澳巴19港发货量2408（+395）；4.16，45港到货量，2451（-44）。

5、需求：增加。4.16，45港日均疏港量290（+9）；247家钢厂日耗290（+2）。

6、库存：累积。4.16，45港库存13315（+217）；247家钢厂库存11641（+172）。

7、总结：铁矿石期现货价格高位震荡，估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但远月依旧处于大贴水，发运增加到港微降，预计库存将继续维持震荡，钢厂采购节奏以刚需采购为主，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大属于跟随式行情，后续需要关注成材高利润、粗钢产量平控与环保限产叠加下钢厂的生产节奏与调控行为。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1519；焦炭仓单2380。

期货：JM2109升水山西煤217，升水外煤86，持仓9.2万手（夜盘+1313手）；J2109升水147.5，持仓13万手（夜盘-5513手）。

炼焦煤库存（4.16当周）：港口365.4（-），独立焦化1630.81（+3.38），247家钢厂1124.72（-8.21）。

焦炭库存（4.16当周）：全样本独立焦化126.2（-42.69）；247家钢厂836.02（-10.28），可用天数14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。总库存1303.82（-39.27）。

产量（4.16当周）：全样本焦企日均产量71.42（-0.64）；247家钢厂焦化日均产量47.57（-0.12），247家钢厂日均铁水产量233.36（+1.93）。

总结：焦煤基本面依然较好，内煤、蒙煤、澳煤同时受限，焦炭产能又处于增加过程中，但由于交割库容问题，盘面大幅升水，短期或有继续回落风险。焦炭方面来看，钢材和焦煤价格上涨提供拉动作用，环保限产去产能消息不断，提供价格上涨驱动，在环保预期不能证伪之前，焦炭或难以出现大幅调整行情。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡771（+14）,5000大卡684（+14）,4500大卡601（+13）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报48.5（-）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡240元/吨，印尼5000大卡30元/吨。

期货：主力5月平水附近，持仓17万手（夜盘-7608手），7-9价差31.6。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2082（-6.5），调入119.1（-5.6），调出125.6（-19.9），锚地船75（-10），预到船66（-7）。

运费：BDI指数2385（+62），沿海煤炭运价指数1417.31（+30.12）

总结：电厂补库预期得以兑现，供暖季全面结束，刚需进入全年最淡，整体驱动转弱，上涨行情进入尾声。

尿素

1.现货市场：尿素重启上行，液氨回落，甲醇反弹。

尿素：河南2110（日+20，周+20），东北2110（日+0，周+0），江苏2190（日+20，周+40）；

液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3353（日-39，周-135），河南3370（日-65，周-80）；

甲醇：西北2185（日+85，周+100），华东2480（日+10，周+60），华南2685（日+35，周+140）。

2.期货市场：盘面远月补涨，基差震荡，月间价差回落。

期货：5月2061（日+5，周+70），9月1906（日+20，周+89），1月1884（日+19，周+88）；

基差：5月49（日+15，周-50），9月204（日+0，周-69），1月226（日+1，周-68）；

月差：5-9价差155（日-15，周-3），9-1价差22（日+1，周+1）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。

合成氨加工费166（日+58，周+66），尿素-甲醇-310（日+10，周-20）；河南-东北60（日+20，周+40），河南-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润企稳，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆479（日+1，周-10），华东航天炉612（日+4，周+8），华东固定床350（日+16，周+12）；西北气头450（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥83（日-3，周-3），氯基复合肥174（日-2，周-2），三聚氰胺2967（日-60，周+590）。

5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。

截至2021-4-15，尿素企业开工率70.4%(环比-2.7%，同比-8.4%)，其中气头企业开工率72.9%(环比-0.2%，同比-2.8%)；日产量15.3万吨(环比-0.6万吨，同比-1.2万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021-4-15，预收天数7.0天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2021-4-15，开工率47.5%（环比-0.6%，同比-20.3%），库存70.7万吨（环比+2.4万吨，同比+2.8万吨）。

人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。

三聚氰胺：截至2021-4-15，开工率68.6%（环比-2.2%，同比+18.8%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；港口库存拐点出现，疏港开始大于集港。

截至2021-4-15，工厂库存26.7万吨，（环比-0.5万吨，同比-41.1万吨）；港口库存62.8万吨，（环比-5.0万吨，同比+34.7万吨）。

8.总结：

周一现货价格续涨，盘面跟进；动力煤上涨，上方空间预计有限，关注持续性；5/9价差回升到160元/吨附近，当前处于偏高水平；基差处于合理位置。上周尿素供需情况转弱，虽然库存继续去化，但是销售持续下行，下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，表观消费回到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势

4.19，CBOT大豆5月合约收1435美分/蒲，+13美分，+0.91%；美豆油7月合约收53.73美分/磅，-0.45美分，-0.83%；美豆粉5月合约收411.2美元/短吨，+5.4美元，+1.33%；4.12-16当周，NYMEX原油6月主力反弹6.28%，布伦特6月主力反弹5.82%。本周一继续企稳。

4.19，DCE豆粕9月合约走出一个长下影线，收于3542元/吨，+27元，+0.77%，夜盘收3542元/吨，+0元，+0%；DCE豆油9月合约收8232元/吨，-16元，-0.19%，夜盘收8200元/吨，-32元，-0.39%；DCE棕榈油5月合约收7080元/吨，-16元，-0.32%，夜盘收7072元/吨，-8元，-0.11%。

二、一口价

4.19，沿海一级豆油9260-9430元/吨，波动20-70元/吨。沿海24度棕榈油7940-8110元/吨，涨140-170元/吨。沿海豆粕3340-3450元/吨，涨10-40元/吨。

三、基差与成交（放量一周后，上周豆粕成交再次萎缩）

华东地区主流油厂：4-5月提货m2105合约基差20元/吨，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1200元/吨，9月盘面低于5月500元/吨左右。

节后连续6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，第7周豆粕成交放量至106.4万吨，上周豆粕成交67.8万吨。周一成交18.46万吨，上周五14.3万吨；豆油成交0.655万吨，上周五0.39万吨，基差0.03万吨。

四、周度压榨（上周压榨周比恢复且小超预期）

截至4月16日当周，大豆压榨161.7万吨，前1周135.52万吨，前2周154.56万吨，前3周156.398万吨，前4周151.861万吨，前5周144.87万吨，前6周大豆压榨168.15万吨，前7周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周170万吨，下周177万吨。

五、主要消息

1、截止到4月13日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少8076至159295，空头部位增加3971至17037，表现为管理基金持有净多头部位减少159295至142258；

2、截至2021年4月18日当周，美豆种植率为3%，与预期相符，前一周0%，上年同期2%，五年均值2%。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、上周，4月USDA月度供需报告将2020/2021年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨令美豆阶段承压，之后随着国际原油的企稳上行美豆及美豆油显著跟随反弹；

2、3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比将创历史新低。此外5月起即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，也是容易引发天气炒作的时间段，建议关注市场对中期天气炒作的热情，能够对豆粕远期合约带来的提振；

3、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面面临的是中期可能引发的天气炒作与短期供给缺乏驱动带来的波动效应；

4、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

5、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，植物油更多容易面临高波动或是阶段下行压力；

6、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

白糖

1、ICE原糖期货周一收跌逾2%，继上周攀升至六周高位后回撤。近月5月原糖期货收跌0.43美分或2.6%，结算价报每磅16.29美分。该合约上周上涨逾8.2%，周五升至2月26日以来高点16.80美分。交投最活跃的7月原糖期货合约收跌0.36美分或2.2%，结算价报每磅16.21美分。8月白糖期货合约收跌9.3美元或3%，报每吨454美元。

2、郑糖主力09合约周一增仓上涨，涨39点至5449元/吨，持仓增1万7千余手。（夜盘跌31点，持仓微增7百余手。）。9月合约持仓主力持仓上，增空大于增多，其中多头方增6千余手，空头方增1万5千余手，其中变化较大的有：多头方中信、华泰、兴证、新湖分别增4千、3千、2千和1千手，而中粮和光大各减3千余手，国泰君安和华融融达各减1千余手。空头方中粮大增1万1千手，东海增3千余手，华金增2千余手，首创和东兴各增1千余手。而中信减4千余手，申银万国减1千余手。近月05合约涨42点至5370元/吨，持仓减6千余手。（夜盘跌29点，持仓减8百余手，还剩余3万9千余手）。持仓前二十席位中，多减3千余手，空减6千余手，其中变化较明显的有：中粮减减空2千余手，永安、宏源各减空1千余手。

3、资讯：1）巴西日均出口同比增加：巴西对外贸易秘书处（Secex）周一公布的数据显示，截至4月第三周，巴西糖日均出口量达12.2万吨，高于去年4月日均7.57万吨。

2）印度糖需求下滑：行业官员称，印度糖在需求高峰季的糖消费量预计连续第二年下滑，因多个邦实施了限制。糖消费通常每年增1%，单2019/20受疫情影响下滑0.8%，为2530万吨。原本预计今年消费将大幅回升，但各邦执行隔离政策意味着消费量和去年持稳。

3）甘蔗糖生产：2021年4月10日-4月16日当周，甘蔗产区仅云南地区仍处于压榨高峰状态，但本周也有糖厂继续收榨，逐步从压榨高峰在向收榨阶段过渡。截止4月16日，全区共有46家糖厂压榨生产，去年同期为40家。本周共压榨甘蔗103.86万吨（去年同期为99.6万吨），产糖12.19万吨（去年同期为12.48万吨）。开榨迄今全区共压榨7784.19万吨甘蔗，较去年同期7693.35万吨增加90.84万吨（增幅为1.14%）；产糖量898.909万吨，较去年同期888.845万吨增加10.064万吨（增幅1.13%）。

4）加工糖生产：山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计显示，2021年4月10日-4月16日当周，加工糖产量为41300吨，较上周51300吨降低10000吨（降幅为19.49%），较去年同期51000吨降低9700吨（降幅为19.02%）。本周东北一家大装置生产恢复正常，产量提升，原计划本周检修的东北另一家糖厂延期至下周；本周山东仅1家糖厂开机一条线生产，其它均处于停机状态，江苏仅剩1小装置正常生产，广东企业也仅剩一家糖厂生产，预计下周将停机检修，而福建2家企业检修后目前暂未复产，以上已停机企业开机时间暂且不详，视许可证发放进度而定。本周12家糖厂销量为71900吨，较上周61800吨增加10100吨（增幅为16.34%），较去年同期32100吨增加39800吨（增幅为123.99%）。本周整体销量较上周增强，除了低价区间点价成交活跃外，后半周糖价走升激发部分商家买货积极性。本周12家糖厂库存量152980吨，较上周183580降低30600吨（降幅为16.67%），较去年同期162860吨降低9880吨（降幅为6.07%）。

5）3月进口：2021年3月中国进口食糖数量为20万吨，较上月42.86万吨降低22.86万吨（降幅为53.33%），较去年同期8.3万吨增加11.7万吨（增幅为140.96%）。2021年1-3月总进口量为125万吨，较去年同期40.68万吨增加84.32万吨（增幅207.28%），20/21榨季作物年度375万吨，较去年同期140.17万吨增加234.83万吨，增幅为167.53%。

6）主产区日成交回落：今日郑糖期货继续走高，市场整体成交偏活跃，但和上周五相比成交有所降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交27500吨（其中广西成交12500吨，云南成交15000吨），较上一交易日降低22600吨。

7）现货价格继续上涨：今日国内主产区白糖售价全部上涨，白糖出厂均价为5392元/吨，较昨日5360涨32元/吨，（涨幅为0.59%）。广西产区一级糖报价在5340-5430元/吨之间，较上周五上涨20元/吨；云南产区昆明一级糖报5280-5290元/吨，大理报5250-5260元/吨，较上周五上涨20-40元/吨；广东湛江产区一级糖报5280-5320元/吨，较上周五上涨20元/吨；海南产区一级糖报5290元/吨，较上周五上涨20元/吨。.加工糖今日售价普遍上涨，福建地区一级碳化糖5520元/吨，较上周涨40元/吨，江苏地区一级碳化糖5500元/吨，较上周五涨50元/吨，广东地区一级碳化糖5430元/吨，较上周五涨20元/吨，山东地区一级碳化糖5550元/吨，较上周五涨40元/吨，辽宁地区一级碳化糖5440元/吨，较上周五涨40元/吨，河北地区一级碳化糖5440元/吨，较上周五涨40元/吨。目前内蒙古以及新疆地区糖均已停榨，内蒙古甜菜糖售价在5310元/吨，较上周五涨50元/吨，新疆地区报价5100元/吨，较上周五持平。

4、综述：原糖跌破15美分后遇到支撑，出现较大反弹，受益于投机净多在减至8个月新低后出现增加，而市场产业面焦点就是巴西干燥天气带来的产量下滑影响，以及欧盟甜菜区遭遇恶劣天气。而宏观上，整体形势偏好，原油上涨也给糖价一定支撑。不过也需要关注上方压力表现，因为还缺乏大涨驱动。国内方面，3月产销数据公布，偏利空，但政策和外盘也仍是关键扰动因素，最近也是给予支撑为主。消费方面，清明之后，消费将逐渐上量，而进口会阶段性减少，也有望给市场带来支撑。不过因近期是减仓上涨，买入仍以长短结合的方式进行。

养殖

（1）现货市场，4月19日河南外三元生猪均价为23.08元/公斤（+0.24），全国均价23（+0.11）。

（2）期货市场，4月19日单边总持仓15165手(+21)，成交量2839（-1017）。2109合约收于27180元/吨（+260），LH2111收于26065（+25），LH2201收于26210（+110），LH2203收于23735元/吨（+65）;9-11价差1115(+235)，9-1价差970（+150），11-1价差-145（-85）。

（3）养殖端抗价，屠企压价，供需博弈局面持续。目前标猪出栏放缓，北方部分地区二育肥需求增加也影响标猪供应，促使价格有所反弹。期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。