近期，国际原油强势上行对于沥青市场提振明显，但沥青基本面偏弱局面尚未明显改善，终端施工需求恢复缓慢，同时供应预期增加。整体来看，沥青期价上行有压力。

图为沥青近远月合约价差走势（单位：元/吨）

国际油价不断攀升

一方面，美国商业原油库存连续三周下降且降幅超预期，市场预测美国原油库存会继续减少，同时国际能源署上调全球需求预测。另一方面，中国进出口数据表现强劲，作为原油进口第一大国，中国数据强劲意味着国际原油需求增强。

此外，美元上行动力衰减，对油价带来一定支撑。地缘政治方面，以色列和胡塞武装的袭击均未能造成严重后果，对油价的影响有限，但伊朗上调铀浓缩丰度增加了地缘局势的不确定性。在多重利好刺激下，原油价格反弹明显，提振沥青市场，沥青价格先抑后扬。

月差向Back结构转变

截至目前，国内沥青均价在2910元/吨。沥青本轮上行主要依赖成本端的提振，但现货市场依然弱势。沥青进口价格较为稳定，因目前国内沥青市场整体需求清淡，叠加新加坡、韩国等地部分炼厂均处于检修期，进口货源出现紧缺，从而支撑进口沥青价格。

沥青基差表现不一。沥青期货主力2106合约与华东地区现货基差价格在-4元/吨，基差收窄；与山东地区现货基差价格在-119元/吨，基差呈现扩大走势。月差方面，由于近期成本端表现偏强，对沥青近月合约支撑明显。另一方面，近期沥青开工率出现下滑，且在成本端支撑下沥青市场投机性备货需求有所增加。沥青月差Contango结构逐渐走弱，并向Back结构转变。截至4月19日，沥青月差（BU2106-BU2112）在-84元/吨，较4月1日的-120元/吨，收窄了34元/吨。

未来供应有所增加

据不完全统计，截至4月中旬，沥青炼厂综合开工率（周度）在46.7%，环比下滑1.7个百分点。沥青周度总产量在64.66万吨，环比下降2.23万吨。其中，地炼总产量33.58万吨，环比下降0.2万吨。据了解，虽然近期沥青炼厂开工率出现下滑，但后期河北金承石化计划恢复沥青生产，齐鲁石化、汇丰石化及齐岭南石化转产沥青，且上海石化复产沥青，因此，整体上沥青供应将有所增加。

综上所述，沥青本轮大涨对成本端的依赖性较强。就沥青自身基本面来看，变化不大。在炼厂生产仍有利润的背景下，炼厂开工率难以大幅下降，且预期炼厂整体开工率会继续提升，沥青供应或再度增加。在下游需求偏弱情况下，沥青社会库存呈现增加趋势，沥青整体供需两弱。此外，近期焦化利润持续好转，可能带来沥青转产预期，一定程度上对沥青期价会有所提振。