股指

【市场要闻】

1、国务院常务会议通过《中华人民共和国土地管理法实施条例（修订草案）》。草案强化对耕地特别是永久基本农田管理保护，严守耕地保护红线，同时细化土地征收程序，设立征收土地预公告制度，规范征收补偿，规定有关费用未足额到位的不得批准征收土地，保障被征地农民知情权、参与权、监督权。草案明确保障农民合理宅基地需求，规范宅基地管理，强调保障农民依法取得的宅基地权益。

2、国务院常务会议部署进一步实施好常态化财政资金直达机制。会议指出，今年将直达机制常态化，通过改革调整资金分配利益格局，把中央财政民生补助各项资金整体纳入直达范围，资金总量达2.8万亿元。下一步要突出直达资金使用重点，集中更多财力加大对义务教育、基本医疗、基本住房等基本民生投入，支持农田水利建设。

3、住建部：将做好公租房保障，会同相关部门继续对大城市新筹集公租房给予中央补助；稳步推进棚户区改造，指导各地坚持因地制宜、量力而行，严格把好棚户区改造范围和标准，科学确定城镇棚户区改造计划任务。

【观点】

伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，短期指数降维持宽幅震荡走势。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。普方坯，唐山4940（0），华东4840（-20）；螺纹，杭州5120（10），北京5110（0），广州5130（10）；热卷，上海5550（30），天津5490（10），广州5500（20）；冷轧，上海5940（-10），天津5820（0），广州5990（0）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利649（-20），螺纹毛利685（10），热卷毛利942（30），电炉毛利647（10）；20日生产：普方坯盈利827（-22），螺纹毛利870（8），热卷毛利1127（28）。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-63（-5），10合约-68（-13）；上海热卷05合约18（-8），10合约66（-25）。

4、供给：整体回落，螺增卷降。04.16螺纹358（1），热卷314（-13），五大品种1050（-7）。

5、需求：建材成交量24.9（-3.8）万吨。

6、库存：持续去库。04.16螺纹社库1035（-80），厂库400（-16）；热卷社库358（-11），厂库92（-4），五大品种整体库存2764（-134）。

7、总结：

估值：绝对价格历史高位，利润有所回落，基差低位，整体估值偏高。

螺纹：供需企稳，表需阶段性筑顶，去库压力仍大。货权正在分散，警惕需求不及预期带来的挤兑风险，关注05合约交割量。产量增量有限和旺季需求下，短期价格仍存上涨空间，但随外地钢坯流入、旺季需求筑顶，螺纹向上驱动正在转弱。10月基差已全国升水，预期饱满，警惕回调风险。

热卷：供给受唐山影响进一步减少，退税预期提前透支部分出口需求，表需走弱明显，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。下游利润压缩明显，警惕价格进一步上涨造成的下游停工风险。

整体：价格受限产影响进一步上涨，螺纹已全面升水，建议谨慎追高。全年供需缺口预期带来的回调做多的交易逻辑较为一致，现实筑顶下警惕多头踩踏。在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。

铁矿石

1、现货：涨跌互现。唐山66%干基现价1357（45），日照卡拉拉1392（0），日照金布巴1195（10），日照PB粉1237（3），普氏现价186（-2），张家港废钢现价3000（0）。

2、利润：上涨。铁废价差263（5），PB20日进口利润71（7）。

3、基差：走强。金布巴05基差136（0），金布巴09合约257（3）；超特05基差11（2），超特09基差133（5）。

4、供应：发运增加到港下滑。4.16，澳巴19港发货量2408（+395）；4.16，45港到货量，2451（-44）。

5、需求：增加。4.16，45港日均疏港量290（+9）；247家钢厂日耗290（+2）。

6、库存：累积。4.16，45港库存13315（+217）；247家钢厂库存11641（+172）。

7、总结：铁矿石期现货价格高位震荡，估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但远月依旧处于大贴水，驱动上发运增加到港微降，预计库存将继续维持震荡，钢厂采购节奏以刚需采购为主，近期传出邯郸地区限产政策，预计日均生铁产量影响有限，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大属于跟随式行情，后续需要关注成材高利润、粗钢产量平控与环保限产政策叠加下钢厂的生产节奏与调控行为。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤进口煤仓单1650，焦煤山西仓单1554；焦炭仓单2380。

期货：JM2109升水山西煤167，升水外煤71，持仓11万手（夜盘-4315手）；J2109升水156，持仓14万手（夜盘-7585手）。

炼焦煤库存（4.16当周）：港口365.4（-），独立焦化1630.81（+3.38），247家钢厂1124.72（-8.21）。

焦炭库存（4.16当周）：全样本独立焦化126.2（-42.69）；247家钢厂836.02（-10.28），可用天数14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。总库存1303.82（-39.27）。

产量（4.16当周）：全样本焦企日均产量71.42（-0.64）；247家钢厂焦化日均产量47.57（-0.12），247家钢厂日均铁水产量233.36（+1.93）。

总结：焦煤基本面依然较好，内煤、蒙煤、澳煤同时受限，焦炭产能又处于增加过程中，盘面调整之后具备长期做多价值。焦炭方面来看，钢材利润高位，库存略偏低，刚需向好，焦煤现货价格持续上涨对成本有支撑，另外受中央环保督察组入驻山西影响，区域内部分焦企限产10-40%不等，而部分新建焦化项目因环保问题存在闷炉或项目暂停等现象，影响供应端小幅收紧。在环保与去产能预期不能证伪之前，焦炭或难以出现大幅调整行情。

动力煤

港口现货：CCI指数，5500大卡787（+5）,5000大卡700（+5）,4500大卡615（+5）。

外煤价格：澳洲进口Q5500CFR报70（-3）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报51（+1）美元/吨。

进口利润：澳洲5500大卡300元/吨，印尼5000大卡50元/吨。

期货：主力9月贴水70，持仓20万手（夜盘+4.1万手），7-9价差14.6。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2047.3（-16.2），调入117.7（+1.9），调出133.9（-0.4），锚地船83（-），预到船68（+2）。

运费：BDI指数2710（+238），沿海煤炭运价指数1437.86（+3.28）

总结：电厂库存快速回升，整体中下游库存出现拐点，刚需进入全年最淡，整体驱动转弱，中短期或面临调整压力。但长期来看，供给端限制仍在，各环节库存相对低位，需求同比偏好，长期向好趋势未变。

尿素

1.现货市场：尿素走强，液氨、甲醇反弹后转震荡。

尿素：河南2120（日+0，周+30），东北2130（日+20，周+20），江苏2200（日+10，周+30）；

液氨：安徽3715（日+0，周+0），河北3355（日+2，周-37），河南3390（日+20，周-45）；

甲醇：西北2175（日+0，周+75），华东2445（日-40，周-25），华南2840（日-20，周+190）。

2.期货市场：盘面近月走弱远月走强，月间价差回落。

期货：5月2027（日-23，周-9），9月1932（日+1，周+54），1月1885（日-11，周+35）；

基差：5月93（日+23，周+39），9月188（日-1，周-24），1月235（日+11，周-5）；

月差：5-9价差95（日-24，周-75），9-1价差47（日+12，周+19）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。

合成氨加工费164（日-12，周+56），尿素-甲醇-255（日+50，周+65）；河南-东北60（日-10，周+20），河南-江苏-10（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润稳定，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。

华东水煤浆482（日+5，周+3），华东航天炉631（日+7，周+24），华东固定床353（日-2，周+19）；西北气头480（日+0，周+0），西南气头548（日+0，周+0）；硫基复合肥71（日-1，周-14），氯基复合肥164（日-1，周-12），三聚氰胺3427（日+400，周+520）。

5.供给：开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。

截至2021/4/15，尿素企业开工率70.4%(环比-2.7%，同比-8.4%)，其中气头企业开工率72.9%(环比-0.2%，同比-2.8%)；日产量15.3万吨(环比-0.6万吨，同比-1.2万吨）。

6.需求：销售回落，同比偏高；工业需求回落，同比偏高。

尿素工厂：截至2021/4/15，预收天数7.0天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2021/4/15，开工率47.5%（环比-0.6%，同比-20.3%），库存70.7万吨（环比+2.4万吨，同比+2.8万吨）。

人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。

三聚氰胺：截至2021/4/15，开工率68.6%（环比-2.2%，同比+18.8%）。

7.库存：工厂库存低位去化速递放缓，同比大幅偏低；港口库存拐点出现，疏港开始大于集港。

截至2021/4/15，工厂库存26.7万吨，（环比-0.5万吨，同比-41.1万吨）；港口库存62.8万吨，（环比-5.0万吨，同比+34.7万吨）。

8.总结：

周三现货价格走强，盘面近弱远强；动力煤开始回落，上方空间预计有限；5/9价差回到100元/吨以下，当前处于合理水平；基差处于合理位置。上周尿素供需情况转弱，虽然库存继续去化，但是销售持续下行，下游工业需求放缓，农业需求同样进入平稳期，去库速度放缓，表观消费回到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存绝对量较低；主要利空因素在于内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：关注合成氨及尿素内外价差，观望为主。

油脂油料

一、行情走势(美豆连续7交易日反弹，连续2日突破前压力位）

4.21，CBOT大豆5月合约收1480美分/蒲，+21.75美分，+1.49%；美豆油7月合约收56.89美分/磅，+1.77美分，+3.21%；美豆粉5月合约收416.5美元/短吨，+1.8美元，+0.43%；4.12-16当周，NYMEX原油6月主力反弹6.28%，本周一、周二分别回落1.75%、2.13%。

4.21，DCE豆粕9月合约收于3580元/吨，+10元，+0.28%，夜盘收3571元/吨，-9元，-0.25%；DCE豆油9月合约收8488元/吨，+126元，+1.51%，夜盘收8548元/吨，+60元，+0.71%；DCE棕榈油5月合约收7432元/吨，+206元，+2.85%，夜盘收7520元/吨，+88元，+1.18%。

二、一口价

4.21，沿海一级豆油9420-9620元/吨，涨30-80元/吨。沿海24度棕榈油8200-8410元/吨，涨130-190元/吨。沿海豆粕3370-3480元/吨，波动10-30元/吨。

三、基差与成交（大上周放量后，豆粕成交再次萎缩）

华东地区主流油厂：6-7月提货m2109合约基差-20元/吨，6-9月提货m2109合约基差20元/吨，远月基差较低一直较为稳定；华东主流油厂4月提货y2109合约基差1150元/吨，9月盘面低于5月500元/吨左右，导致9月点价基差显著高于5月合约点价基差。

节后连续6周豆粕成交清淡，整体维持在30-60万吨/周，第7周豆粕成交放量至106.4万吨，上周豆粕成交67.8万吨。周一成交18.46万吨，周二13.3万吨、周三15.22万吨；豆油成交2.54万吨，周二1.768万吨，周一0.655万吨，基差1.55万吨。

四、周度压榨（上周压榨周比恢复且小超预期）

截至4月16日当周，大豆压榨161.7万吨，前1周135.52万吨，前2周154.56万吨，前3周156.398万吨，前4周151.861万吨，前5周144.87万吨，前6周大豆压榨168.15万吨，前7周大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，预计本周170万吨，下周177万吨。

五、主要消息

1、农业农村部发展规划司司长曾衍德在介绍一季度农业农村经济运行情况时谈到，一季度以来我国生猪生产继续恢复。据国家统计局统计，一季度末全国能繁母猪存栏4318万头、恢复到2017年年末的96.6%，生猪存栏4.16亿头、恢复到2017年年末的94.2%，猪肉产量1369万吨，同比增加31.9%。下一步，农业农村部将抓好生猪等“菜篮子”产品稳产保供，确保生猪产能恢复到常年水平；

2、截至2021年4月18日当周，美豆种植率为3%，与预期相符，前一周0%，上年同期2%，五年均值2%；

3、美国大豆进入播种期后，美国天气情况一直比较寒冷，且气象预报显示，未来一周美国中部有持续冷锋，中西部前半周有雨雪，伴有阵雨，大部分地区都或将遭受严寒天气，寒冷天气或有可能放慢大豆播种进度。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、2021/2022年度美豆已经开始播种，市场关注的焦点从巴西丰产正在转向美豆新季播种及生长期天气形势；3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比不到1%，将创历史新低。基本面带动美豆再次反弹；

2、当前国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此3月初开始近月提货基差承压显著下行；盘面主要看国际大豆供给驱动形势，建议关注新季美豆天气炒作预期对盘面的带动。不过由于豆粕估值并不算低，预计高波动是常态，突破向上的趋势性行情需要强势的驱动因素；

3、从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

4、从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，不能说植物油上行趋势结束；

5、建议关注3月开始进入增产周期的马棕产量及出口对库存的影响，2021/2022新季全球大豆供需关系的变化对植物油价格中长期的影响。

养殖

（1）现货市场，4月21日河南外三元生猪均价为23.64元/公斤（持平），全国均价23.5（+0.06）。

（2）期货市场，4月21日单边总持仓15297手(+122)，成交量1910（+6）。2109合约收于27170元/吨（+60），LH2111收于26320（+75），LH2201收于26325（+120），LH2203收于23630元/吨（-35）;9-11价差850(-15)，9-1价差845（-60），11-1价差-5（-45）。

（3）现货市场，标猪出栏紧缺而大猪出栏依旧，下游订单低迷，价格预计震荡反复。期货市场高升水，短期跟随现货，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。