新疆红枣持续减产，一旦后期供应下降预期升温，存在远月合约上涨带动2109合约价格的可能性。不过，在消费疲软和仓单持续增加的大背景下，2109合约整体下行趋势难以改变。因此，建议逢反弹做空2109合约。

消费疲软使得本年度红枣价格易跌难涨，但是由于下年度红枣减产预期不断升温，可能会带动CJ2109合约走强，因此建议对红枣期货采取逢反弹做空的操作。

现货消费疲软

去年年初，受新冠肺炎疫情影响，红枣传统的春节消费旺季表现不佳，红枣市场全年都处于艰难去库存进程中。2021年以来，随着疫情逐渐得到控制，市场普遍认为今年红枣的消费将会明显好转。然而，从目前崔尔庄及如意坊等地了解的情况来看，今年红枣消费不容乐观，走货速度甚至低于去年疫情解封之后。我们认为主要是后疫情时代人们对于积蓄更加重视，消费者减少一些非必须消费，从而导致红枣现货走货缓慢。

由于现货走货不畅，红枣现货企业开始寻求在期货市场销售红枣。这使得本年度红枣期货仓单持续增加，目前加上仓单预报已经有上万吨的量，远高于去年同期。红枣期货仓单有效期至9月最后一个工作日，因此CJ2109合约将会遭受较大的交割压力，价格上涨阻力重重。

种植面积下降

2015年之后，由于供大于求，红枣价格逐年走低，种植收益也不断下降，由之前每亩上万元逐渐下降到每亩只有几百元。单产不高或者质量不佳的非优势产区，以及租地的枣农更是普遍亏损。在这种情况下，枣农种植积极性逐年下降。不过，由于政策制约，枣农主动砍树的现象较少，更多采取弃种的方式降低亏损。

2020年，国家发改委明确在未来延续棉花直补政策，南疆各地方政府产业扶持政策也相应地出现调整和变化。在保留红枣优势产区的同时，各地方政府鼓励和引导非优势产区枣农改种棉花、苹果、核桃等适宜当地种植的农作物，此举加快了红枣产能出清的步伐。我们在调研过程中发现本年度多地出现较为普遍的枣树套种核桃、苹果的现象，其中享受退耕还林政策的枣园较多。

事实上，虽然没有准确数据，但本年度新疆红枣减产已经成为共识，根据新疆多家红枣贸易商预估减少幅度不低于15%。从下一年度来看，阿克苏、阿拉尔等地区枣树改种棉花的现象进一步增加，同时除了棉花等作物对灰枣产生挤出效应之外，麦盖提等地的部分枣园开始嫁接蟠枣，虽然嫁接的以骏枣树为主，但也存在部分嫁接灰枣树的现象。

整体来看，下一年度新疆红枣供应将会进一步下降。本年度新疆灰枣品质是近几年最好的一年，这使得可供交割货源充足，间接打压了盘面价格。红枣在冷库中存放2年质量不会发生明显变化，如果下半年减产预期升温，可能会刺激现货商惜售、囤货陈枣到下一年度销售，因此不排除仓单后期集中注销的可能性。

综上所述，受现货市场疲软和期货仓单持续增加的影响，本年度红枣期货价格易跌难涨，整体操作思路以做空为宜。受减产影响，下一年度红枣价格整体向上，操作思路以买入为主。考虑到天气等不确定因素，红枣实际减产幅度尚不确定。建议对于CJ2109合约采取逢反弹做空的操作策略，如果价格反弹至10400—10500元/吨区间可以逐步轻仓布置空单。