橡胶期现价差扩大，反弹压力增大

一、 新闻

2021年首季度，泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为87万吨，同比增11%。其中，标胶合计出口38.3万吨，同比增17%；烟片胶出口12.5万吨，同比降6%；乳胶出口35.1万吨，同比增12%；出口混合胶合计为32.8万吨，同比降27%。首季度，出口到中国天然橡胶合计为29.9万吨，同比降1%。其中，标胶出口到中国合计为15.1万吨，同比降2%；烟片胶出口到中国合计为2.2万吨，同比降8%；乳胶出口到中国合计为12.6万吨，同比增2%；混合胶出口到中国合计为32.7万吨，同比降27%。泰国首季度天然橡胶、混合胶合计出口119.8万吨，同比降3%；合计出口中国62.6万吨，同比降17%。泰媒4月24日报道，泰国橡胶局对10.4万吨库存橡胶开放竞标，这是一个好时机，因正处于停止割胶季节，相信竞标会很激烈。泰国橡胶局局长表示，今年有积极因素，且中国市场需求增加，乳胶手套出口持续保持良好，有助于推高橡胶市场价格。而橡胶农则担心政府在市场上释放库存，可能会使橡胶价格下降5铢/公斤。

二、 技术分析

橡胶主力合约昨日偏强震荡，MACD红柱扩大，技术性反弹进入尾声；周线收阳线锤子线，MACD绿柱缩小，或暂时企稳。外盘TOCOM周线收阳线，MACD绿柱缩小，或暂时企稳；SICOM周线阳线十字星，MACD绿柱扩大，MACD顶部背离，调整仍将延续。

三、 小结

昨日橡胶偏强震荡，空头增仓明显，期现价差扩大、RU-NR价差缩小，5-9价差、1-9价差扩大。

从橡胶供应而言，国内开割，原料价格属于偏高水平，开割初期浓乳分流或较为明显，短期对盘面有支撑，但高价或刺激后期供应增长，后期对盘面形成压制；泰国将逐步开割，胶乳-杯胶价差缩小至14泰铢附近，近期泰国疫情反弹，目前影响有限，关注后续情况。需求端看，轮胎厂开工率小幅走弱，主要因出口放缓，替换出货不佳，库存逐步增压。停割期浅色胶库存难增长，上周保区内外库存小幅下滑。合成胶价格下跌，导致合成胶对天胶贴水扩大。宏观层面，3月金融数据确认社融拐点，经济逐步向紧信用转变，国内宏观转冷；美债收益率、美元指数继续回落，市场风险偏好改善，支撑大宗商品价格。

综上，宏观压力有所缓解，供应逐步放量，需求支撑减弱，橡胶区间震荡。关注国内开割情况和浓乳对全乳分流情况。

四、 策略建议

关注9-1反套、期现正套以及做空RU2109和卖出RU2109-C-17500机会。